上周，新三板總成交數(shù)量繼續(xù)增加，但成交金額和成交均價(jià)都出現(xiàn)較大幅度回落，三板做市指數(shù)在周一、周二連收兩根陰線后企穩(wěn)，隨后走出放量上漲的三連陽，但指數(shù)仍未回到前一周的高位。整體來看，新三板市場經(jīng)過近期的狂熱炒作后已經(jīng)開始降溫，交投正逐漸向理性回歸。分析人士指出，新三板投資不同于A股二級市場傳統(tǒng)的盈利模式和投資理念，需要引進(jìn)投行思維和PE/VC思維，使盈利模式多元化。

　　交投熱度大幅回落

　　上周新三板新增67家掛牌公司。截至4月17日，新三板掛牌公司總數(shù)達(dá)到2287家，其中做市轉(zhuǎn)讓股票有250只，協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票有2037只。在新三板市場，目前平均股本為3599.13萬股，平均流通股本為213.15萬股，與A股相比差距仍然較大。

　　從成交情況來看，總成交量在協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票的帶動下有所上升，但兩種方式的成交金額均出現(xiàn)下降，尤其是協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票的成交均價(jià)下降較快。具體而言，上周新三板市場共成交9.43億股，比前一周增長13.02%；總成交金額為73.8億元，比前一周減少34.75%。其中，做市轉(zhuǎn)讓股票成交了2.3億股，較前一周大減36.47%，成交金額也大幅降低，下降了43.65%至40.53億元；協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票成交量大幅提升，達(dá)到7.13億股，較前一周增加50.85%，成交金額卻減少了19.23%至33.27億元。以成交均價(jià)來看，上周新三板市場整體成交均價(jià)為7.83元，較前一周下降了42.27%。做市轉(zhuǎn)讓股票成交均價(jià)相對較高，平均為17.65元，協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票成交均價(jià)為4.67元。

　　具體到個(gè)股交投上，上周成交金額突破億元的個(gè)股有7只，分別是九鼎投資、聯(lián)訊證券、中海陽、融信租賃、仁會生物、先臨三維、聯(lián)飛翔。協(xié)議轉(zhuǎn)讓個(gè)股九鼎投資和聯(lián)訊證券成交額遙遙領(lǐng)先，分別達(dá)到7.65億元、6.02億元，其余成交額居前的個(gè)股均為做市股。成交量位居前十的個(gè)股中則是協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票占絕對優(yōu)勢，協(xié)議轉(zhuǎn)讓個(gè)股聯(lián)訊證券是全市場唯一一只成交量上億的個(gè)股，上周共成交2.8億股，成交均價(jià)2.15元。做市股中僅中海陽、融信租賃和聯(lián)飛翔成交數(shù)量相對較大，但其成交均價(jià)也明顯高過其他協(xié)議轉(zhuǎn)讓個(gè)股。

　　從個(gè)股漲跌情況來看，與以往新三板漲多跌少的慣例不同，上周共有130只新三板股票上漲，398只股票下跌。其中，27只個(gè)股成功翻倍。值得注意的是，做市股奧凱立、星立方和協(xié)議股易城股份等三只個(gè)股漲幅均在10倍以上。根據(jù)公告，奧凱立和星立方均于4月16日起由協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式變更為做市轉(zhuǎn)讓方式，隨后股價(jià)便一飛沖天，分別大漲1353.42%和1185.71%，現(xiàn)價(jià)達(dá)到23.4元和25.2元。

　　投資思維需轉(zhuǎn)變

　　上周新三板交投熱度持續(xù)回落，顯示市場正逐漸擺脫短期的狂熱情緒，回歸理性投資。指數(shù)上，三板成指上周五收報(bào)1944.41點(diǎn)，單周微跌1.48%；三板做市上周五收報(bào)2250.51點(diǎn)，單周下跌2.56%。

　　近期，在新三板巨大漲幅的吸引下，部分散戶以墊資、眾籌等方式繞過500萬元投資門檻進(jìn)入新三板的消息屢見不鮮，但事實(shí)上，很多投資者并不了解，新三板與A股市場之間存在顯著差異。首先，新三板掛牌企業(yè)普遍規(guī)模遠(yuǎn)小于創(chuàng)業(yè)板，并且正處于企業(yè)生命周期的較早階段，有些尚未盈利。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近40%的新三板公司掛牌時(shí)收入不足3000萬元，近50%的新三板公司掛牌時(shí)利潤不足300萬元。小公司在經(jīng)營上的不確定性較突出。其次，部分新三板企業(yè)盈利模式較新，A股甚至找不出類似的可比標(biāo)的，這對投資者的能力提出挑戰(zhàn)。此外，在新三板掛牌的企業(yè)之間差異較大，無論是標(biāo)的層面還是市場層面，高度分化都將是新三板市場的常態(tài)。根據(jù)可獲得的數(shù)據(jù)，新三板掛牌企業(yè)中凈資產(chǎn)較大的有35億元，但也存在凈資產(chǎn)為-2283萬元的公司。日常的交投中，九鼎投資等個(gè)股成交經(jīng)久不衰，但也有千余只個(gè)股長期無人問津。

　　分析人士指出，新三板投資介于股權(quán)投資和權(quán)益投資之間，成長性重于流動性，強(qiáng)調(diào)股權(quán)投資和資本回報(bào)，而不同于注重博取差價(jià)和資金回報(bào)的A股二級市場。在新三板市場中，盈利模式和投資理念都要轉(zhuǎn)變。其市場定位和市場特征決定盈利模式和操作手法與傳統(tǒng)A股投資不同，投資者需注重一二級市場之間的聯(lián)動，不以交易為主要目的。在盈利模式上也要注重多元化，根據(jù)資金的性質(zhì)和周期制定投資策略，但不要停留在二級市場炒作。