去年至今，新三板掛牌公司儼然已由“丑小鴨”變身“白天鵝”，一年前，新三板掛牌公司做定增路演常常陷入門可羅雀的窘境，無奈之下主辦方常常不得不找人頭湊數(shù)，以勉強撐場面；時過境遷，一年后，包括公募、私募、券商資管、PE/VC、上市公司及大戶等六路資金的極力追逐，盡管“月亮還是那個月亮”，但此時新三板掛牌公司已是“奇貨可居”。

　　公募：公募專戶資管齊上陣

　　今年年初開始，有一些以創(chuàng)新業(yè)務(wù)見長的基金子公司已經(jīng)將新三板上升至公司戰(zhàn)略層面，成立專門的團隊，甚至有在A股浸淫多年的基金經(jīng)理放棄A股直奔新三板而去。短短數(shù)月內(nèi)，中國證券報記者粗略統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，有近20家基金公司已發(fā)行或正在籌備相關(guān)新三板相關(guān)產(chǎn)品。除了此前已經(jīng)加入到新三板陣營的寶盈、前海開源、招商、財通、華夏、南方、九泰、紅土創(chuàng)新、上投摩根、海富通、長安、興業(yè)全球、國壽安保等多家基金公司之外，博時基金和南方基金也在籌備相關(guān)新三板公募產(chǎn)品。

　　由于通道業(yè)務(wù)正日益遭到擠壓，多數(shù)基金子公司開始謀轉(zhuǎn)型之路，被譽為“中國真正的納斯達克”的新三板逐漸成為基金子公司的必爭之地，其產(chǎn)品則以專戶和資管計劃為主?！皩艉唾Y管計劃的區(qū)別并不大，只是資管計劃可投資的范圍更廣，我們可以投資擬掛牌公司的股權(quán)?！鄙钲谝患一鹱庸镜漠a(chǎn)品部人士向記者介紹。

　　作為國內(nèi)首家發(fā)行新三板產(chǎn)品的基金公司，寶盈基金在2014年5月通過子公司設(shè)立了寶盈中證新三板1期資管產(chǎn)品，募集資產(chǎn)總額5000萬元。據(jù)近期公布的四季報顯示，該產(chǎn)品在不到一年內(nèi)即取得浮盈51.69%的亮眼業(yè)績。九泰基金2只新三板專戶產(chǎn)品的募資將達3億元；南方基金2只新三板專戶產(chǎn)品募資規(guī)模將接近1.22億元，而國壽安保首期新三板專戶的產(chǎn)品募資超過1億元，其第二期預(yù)約已滿。

　　值得注意的是，除了子公司，真正的公募產(chǎn)品也將給這個火爆的市場添柴加薪。證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍4月3日表示，證監(jiān)會支持機構(gòu)投資者參與新三板投資，鼓勵公募基金將投資范圍擴大到新三板股票，目前正研究制定公募基金投資新三板掛牌股票的業(yè)務(wù)指引，該指引仍在制定過程中。與此同時，新三板指數(shù)的推出為公募產(chǎn)品真正入市，還有為公募產(chǎn)品發(fā)行指數(shù)基金，比如ETF基金鋪平了道路。南方基金總裁助理李海鵬表示，南方基金正在積極研究新三板指數(shù)基金。此外，據(jù)博時基金內(nèi)部人士透露，公司的新三板指數(shù)基金也正待批。

　　私募：熱情最高猛發(fā)新產(chǎn)品

　　據(jù)格上理財研究中心統(tǒng)計，自2014年下半年起，私募、公募、券商等多家機構(gòu)紛紛發(fā)行新三板產(chǎn)品，其中私募機構(gòu)發(fā)起的新三板基金最多，目前私募機構(gòu)參與發(fā)行的新三板產(chǎn)品共計60只，其中，在基金業(yè)協(xié)會備案的產(chǎn)品有53只，涉及景林、理成、鼎鋒、朱雀等二級市場知名投資機構(gòu)。其中，今年3月份新三板基金備案數(shù)量最多，有29只。在目前可獲取的業(yè)績數(shù)據(jù)中，呈瑞投資發(fā)行的新三板投資基金收益最高，7個月累計收益177.20%。

　　不少私募對新三板前景樂觀，深圳菁英投資董事長陳宏超指出，新三板是目前我國證券市場當中最貼近市場化的板塊，很多未來發(fā)展前景非常廣闊的企業(yè)，都會陸陸續(xù)續(xù)選擇新三板上市。

　　從新三板的投資看，不僅需要一級市場投資經(jīng)驗，也需要二級市場的投資經(jīng)驗。從一些私募機構(gòu)的業(yè)務(wù)看，早已在過去數(shù)年將業(yè)務(wù)覆蓋到一級市場、一級半市場。比如景林投資在海外對沖基金、A股陽光私募基金、PE基金均有布局，其PE基金已有5個項目通過IPO上市，目前該機構(gòu)已發(fā)行了一只新三板基金。而投資新三板規(guī)模最大的當屬鼎峰資產(chǎn)，據(jù)格上理財統(tǒng)計，知名私募機構(gòu)中，鼎鋒資產(chǎn)是目前管理的新三板基金規(guī)模最大、發(fā)行新三板基金數(shù)量最多的機構(gòu)，其分別通過深圳鼎鋒明道資產(chǎn)、上海鼎鋒明德資產(chǎn)、寧波鼎鋒有限合伙企業(yè)等發(fā)行了10只以上的新三板基金，總規(guī)模已超過20億元，主要投向新材料、品牌消費、高端制造、環(huán)保、TMT、醫(yī)療健康等6大行業(yè)。

　　券商資管：圖謀全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)

　　事實上，券商是新三板的先行者。早在2014年年中，已有不少券商直投子公司設(shè)立新三板投資基金。大型券商中的申銀萬國證券、中信、國泰君安、廣發(fā)等先后設(shè)立專門的新三板基金，平安證券、華龍證券等中小券商也設(shè)立專門的新三板基金，發(fā)力新三板股權(quán)投資。

　　今年上半年，公私募基金投資新三板蔚然成風(fēng)，但券商資管聚焦新三板投資的并不多。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前僅廣發(fā)證券、華融證券、中信建投、德邦證券發(fā)行了針對新三板的集合理財計劃，分別成立了廣發(fā)資管新三板全面成長、華融金三板掘金1號、中信建投鑫享新三板和德邦三板啟航1號等四個集合理財計劃。

　　不過，從可獲得的公開數(shù)據(jù)看來，券商資管似乎并未在新三板上嘗到太多甜頭，但至少也已經(jīng)開始賺錢。同花順數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)資管新三板全面成長3月27日累計凈值為1.0992，華融金三板掘金1號3月27日累計凈值為1.0024，中信建投鑫享新三板4月9日累計凈值為1.0002，德邦三板啟航1號成績最好，4月3日累計凈值達到1.7629。

　　華融證券表示，雖然目前券商推薦企業(yè)掛牌新三板的收益并不高，但通過深耕新三板全產(chǎn)業(yè)鏈，新三板市場有望成為券商重要的盈利增長點。券商集合資管計劃投資新三板有其獨特優(yōu)勢，能夠發(fā)揮券商各業(yè)務(wù)條線的合力，同時也豐富了新三板市場投資者結(jié)構(gòu)。此外，券商資管業(yè)務(wù)參與新三板，將進一步激發(fā)券商對新三板推薦掛牌、做市、定增、發(fā)債等一系列業(yè)務(wù)熱情，在中小企業(yè)投資融資服務(wù)方面，新三板的功能將得到更充分的發(fā)揮。

　　PE/VC：舞劍意在項目退出

　　PE/VC作為以股權(quán)投資為主業(yè)的機構(gòu)，顯然并不會放過新三板涌現(xiàn)的巨大投資機遇。深圳同創(chuàng)偉業(yè)合伙人張文軍指出：“2015年新三板面臨很好的投資機會，新三板有一部分的股票通過券商的做市交易已經(jīng)產(chǎn)生比較大的交易量了，每天也有將近10億的交易量，這個數(shù)字會不斷的增加。新三板和中小板、創(chuàng)業(yè)板的交易制度接近了，投資者的門檻也會大幅度降低，這塊我們覺得很可能是很好的投資機會。”

　　據(jù)清科集團私募通統(tǒng)計，由2013年至今私募通顯示共有29只基金投資于新三板，僅2015年3月有5只投資于新三板的基金成立，新募集3只基金，計劃募資共10.50億人民幣，專門投資于新三板基金，越來越受到投資者青睞。

　　不過相對于其他機構(gòu)，PE/VC更看重的是新三板作為一個退出渠道。如業(yè)內(nèi)知名的九鼎投資，不僅鉚足勁推動所投項目公司掛牌新三板，目前已有31家企業(yè)已經(jīng)掛牌新三板，融資1.01億美元，而九鼎自身也已于去年成功掛牌新三板。據(jù)清科研究中心的統(tǒng)計，除九鼎投資外，啟迪創(chuàng)投亦有25家所投項目掛牌新三板，達晨創(chuàng)投則有21家。

　　值得注意的是，部分PE/VC更是將“PE+上市公司”模式帶入新三板，實現(xiàn)項目退出。如硅谷天堂3月即與億童文教簽訂相關(guān)財務(wù)顧問協(xié)議，為公司提供收購與兼并等資本領(lǐng)域的顧問服務(wù) ，同時雙方以文化藝術(shù)相關(guān)行業(yè)設(shè)立并購基金。

　　上市公司：新三板是“選秀場”

　　與其他機構(gòu)不同的是，新三板對于上市公司而言更像是“選秀場”，其參與新三板的手法，用“鯨吞”形容更合適。上市公司收購新三板公司，其目的并不像其他機構(gòu)是為了投資收益，而是為了壯大市值，擴大規(guī)模。

　　比如A股公司大智慧收購新三板掛牌公司湘財證券，即采取100%收購股權(quán)方式，盡管從收購金額上看，大智慧付出了近90億元的巨款，但實際上，從完成交易的模式看，僅有不到3億元是現(xiàn)金，其余均以新增發(fā)行股份方式收購。對于收購方大智慧的大股東，顯然是一筆異常劃算的買賣。復(fù)牌之后的大智慧，其市值一路飆升，從不到150億元到近600億元，增長近四倍。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，從去年至今，已有超過10家上市公司并購新三板掛牌公司，包括易事達新冠億碳、金豪制藥、瑞翼信息、屹通信息等多家新三板掛牌公司均被上市公司并購。清科研究中心報告指出，相較于其它中小微企業(yè)，新三板掛牌公司由于具有更規(guī)范和透明的特點，各方面的規(guī)范性無疑提升了其作為并購標的的競爭力。

　　不過，今年以來，由于引入做市制度，新三板做市股市盈率普遍飆升，上市公司的選秀難度將加大?！吧鲜泄臼召徯氯骞?，其看點就在于主板可以享受更高的溢價，但是現(xiàn)在主板和新三板的差距在縮小，溢價空間在壓縮，未來上市公司通過并購的方式參與新三板難度會越來越大?！鄙钲谀橙绦氯逋缎腥耸恐赋?。

　　大戶：有錢任性野蠻拉漲

　　隨著各路資本的大量涌入，目前不少新三板掛牌公司的股價漲幅超過二至三倍，年初至今股價成功翻倍的個股已有389只。巨大的賺錢效應(yīng)正吸引著一些個人投資者躊躇入場，不過，新三板的開戶條件并不簡單，其中重要的一點是，要求投資者本人名下前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值應(yīng)在500萬元人民幣以上。對于成交量與A股有著天壤之別的新三板而言，這些有錢任性的大戶完全可以輕松玩轉(zhuǎn)，隨意拉漲。

　　以近日聞名新三板的中山幫為例，全國股轉(zhuǎn)公司交易監(jiān)察系統(tǒng)顯示，2015年3月23日至27日，共有40筆交易以超高價格成交，涉及協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票包括華恒生物、中科軟、冰洋科技等8只股票。其中，昌信農(nóng)貸成交24筆，成交價格118元至520元不等；聯(lián)宇技術(shù)成交4筆，成交價格均為120元；新網(wǎng)程2筆，成交價格分別為150元和198元；富機達能、同輝佳視、冰洋科技各成交1筆，成交價格分別為120元、120元、288.88元。上述股票交易中，成交價格最高的是華恒生物，共成交6筆，成交價格110元至1058元不等。參與華恒生物股票交易的賬戶在交易報價中甚至出現(xiàn)了99999.99元/股的買賣報單。其背后操縱者之一正是中山市一位大戶。據(jù)了解，該投資者系因與掛牌公司產(chǎn)生糾紛而故意拉高股價，以此來引起市場注意。