18家新三板公司同時認購一份主要投資于新三板市場的理財產(chǎn)品，引發(fā)市場關注。有分析人士指出，此次18家新三板公司的行為，預示著新三板市場內(nèi)部的分層已經(jīng)開始，場內(nèi)強勢公司通過做市商結(jié)成投資聯(lián)盟，以出手整合上下游資源。

　　運作新招

　　海能儀器、基康儀器、易銷科技、天弘激光、中科國信、光寶聯(lián)合等多家新三板掛牌公司3月24日晚同時公告稱，參與認購某券商和知新資本共同打造的集合理財產(chǎn)品。

　　根據(jù)介紹，該理財產(chǎn)品系專注于新三板的產(chǎn)業(yè)投資平臺，初始資產(chǎn)規(guī)模不低于5000萬元，認購企業(yè)包括該券商和18家掛牌和做市新三板企業(yè)。

　　“這家券商來主導整個產(chǎn)品的發(fā)行并不意外?！币晃恍氯逋缎薪缛耸肯蛑袊C券報記者表示，該券商在新三板領域的實力較強，善于搞個體案例，且做市的股票活躍程度也相對高，屬于發(fā)力較早和項目儲備都較為豐富的一家券商。

　　一位參與了該產(chǎn)品認購的掛牌公司高管接受中國證券報記者采訪時表示，“產(chǎn)品設計初衷，是券商作為我們這幾家企業(yè)的做市商，認為這幾家的企業(yè)資質(zhì)在新三板中較為優(yōu)質(zhì)，于是牽頭這幾家公司與外部資金將項目打包成產(chǎn)品?！?/p>

　　據(jù)該高管介紹，該理財產(chǎn)品主要的投資標的就是新三板掛牌公司的定增。而且，這18家企業(yè)的定增，該理財產(chǎn)品也可以參與?！肮镜亩ㄔ鰰峙浣o理財產(chǎn)品，其他公司可以通過該產(chǎn)品來認購公司的增發(fā)。一方面，我們這些企業(yè)作為認購方，需要風險控制，因此將自己的項目優(yōu)先分配給該產(chǎn)品；另一方面，通過該種形式也可以加強公司和公司直接的紐帶聯(lián)系?！?/p>

　　至于該類操作是否存在合規(guī)問題，上海華融律師事務所律師許峰在接受中國證券報記者采訪時表示，目前的主要合規(guī)風險還是在公司董事會、股東大會對公司的投資行為是否認可上。從此次公告內(nèi)容來看，這幾家企業(yè)認購的絕對金額都不高，因此暫時還不存在該類問題。

　　深度捆綁

　　分析人士認為，伴隨著市場的火爆，資金對新三板的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的追捧水漲船高。另外，經(jīng)過一段時間運作，做市商和做市商之間的差距開始顯現(xiàn)。上述理財產(chǎn)品的出現(xiàn)，一定程度上是做市商通過金融產(chǎn)品的形式，和做市企業(yè)進行的一次深度捆綁。

　　“通過捆綁為一個整體，一面是尋求投資，發(fā)現(xiàn)項目共同追求超額收益；一面也可以在投資的過程中發(fā)現(xiàn)更細分的機會，甚至是并購標的。后者應該是該類產(chǎn)品的最終目的。”一位業(yè)內(nèi)人士表示，目前新三板市場經(jīng)過一段時間的運行，公司間的層級開始顯現(xiàn)，一些已經(jīng)沖在前面的公司，需要去進行整合，甚至是急速做大自身，以應對未來的競價和轉(zhuǎn)板制度的出爐。宏觀上來看，這是新三板市場內(nèi)強勢資源的一種整合。

　　“這種所謂抱團互投甚至互保的情況，將會是一種趨勢。”上述人士表示，從歷史經(jīng)驗來看，抱團過度一定會滋生問題，對其中的隱患不可掉以輕心。