18家新三板公司同時(shí)認(rèn)購(gòu)一份主要投資于新三板市場(chǎng)的理財(cái)產(chǎn)品，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。有分析人士指出，此次18家新三板公司的行為，預(yù)示著新三板市場(chǎng)內(nèi)部的分層已經(jīng)開始，場(chǎng)內(nèi)強(qiáng)勢(shì)公司通過(guò)做市商結(jié)成投資聯(lián)盟，以出手整合上下游資源。

　　運(yùn)作新招

　　海能儀器、基康儀器、易銷科技、天弘激光、中科國(guó)信、光寶聯(lián)合等多家新三板掛牌公司3月24日晚同時(shí)公告稱，參與認(rèn)購(gòu)某券商和知新資本共同打造的集合理財(cái)產(chǎn)品。

　　根據(jù)介紹，該理財(cái)產(chǎn)品系專注于新三板的產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)，初始資產(chǎn)規(guī)模不低于5000萬(wàn)元，認(rèn)購(gòu)企業(yè)包括該券商和18家掛牌和做市新三板企業(yè)。

　　“這家券商來(lái)主導(dǎo)整個(gè)產(chǎn)品的發(fā)行并不意外。”一位新三板投行界人士向中國(guó)證券報(bào)記者表示，該券商在新三板領(lǐng)域的實(shí)力較強(qiáng)，善于搞個(gè)體案例，且做市的股票活躍程度也相對(duì)高，屬于發(fā)力較早和項(xiàng)目?jī)?chǔ)備都較為豐富的一家券商。

　　一位參與了該產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)的掛牌公司高管接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，“產(chǎn)品設(shè)計(jì)初衷，是券商作為我們這幾家企業(yè)的做市商，認(rèn)為這幾家的企業(yè)資質(zhì)在新三板中較為優(yōu)質(zhì)，于是牽頭這幾家公司與外部資金將項(xiàng)目打包成產(chǎn)品。”

　　據(jù)該高管介紹，該理財(cái)產(chǎn)品主要的投資標(biāo)的就是新三板掛牌公司的定增。而且，這18家企業(yè)的定增，該理財(cái)產(chǎn)品也可以參與?！肮镜亩ㄔ鰰?huì)分配給理財(cái)產(chǎn)品，其他公司可以通過(guò)該產(chǎn)品來(lái)認(rèn)購(gòu)公司的增發(fā)。一方面，我們這些企業(yè)作為認(rèn)購(gòu)方，需要風(fēng)險(xiǎn)控制，因此將自己的項(xiàng)目?jī)?yōu)先分配給該產(chǎn)品；另一方面，通過(guò)該種形式也可以加強(qiáng)公司和公司直接的紐帶聯(lián)系?！?/p>

　　至于該類操作是否存在合規(guī)問(wèn)題，上海華融律師事務(wù)所律師許峰在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，目前的主要合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)還是在公司董事會(huì)、股東大會(huì)對(duì)公司的投資行為是否認(rèn)可上。從此次公告內(nèi)容來(lái)看，這幾家企業(yè)認(rèn)購(gòu)的絕對(duì)金額都不高，因此暫時(shí)還不存在該類問(wèn)題。

　　深度捆綁

　　分析人士認(rèn)為，伴隨著市場(chǎng)的火爆，資金對(duì)新三板的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的追捧水漲船高。另外，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間運(yùn)作，做市商和做市商之間的差距開始顯現(xiàn)。上述理財(cái)產(chǎn)品的出現(xiàn)，一定程度上是做市商通過(guò)金融產(chǎn)品的形式，和做市企業(yè)進(jìn)行的一次深度捆綁。

　　“通過(guò)捆綁為一個(gè)整體，一面是尋求投資，發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目共同追求超額收益；一面也可以在投資的過(guò)程中發(fā)現(xiàn)更細(xì)分的機(jī)會(huì)，甚至是并購(gòu)標(biāo)的。后者應(yīng)該是該類產(chǎn)品的最終目的?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示，目前新三板市場(chǎng)經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的運(yùn)行，公司間的層級(jí)開始顯現(xiàn)，一些已經(jīng)沖在前面的公司，需要去進(jìn)行整合，甚至是急速做大自身，以應(yīng)對(duì)未來(lái)的競(jìng)價(jià)和轉(zhuǎn)板制度的出爐。宏觀上來(lái)看，這是新三板市場(chǎng)內(nèi)強(qiáng)勢(shì)資源的一種整合。

　　“這種所謂抱團(tuán)互投甚至互保的情況，將會(huì)是一種趨勢(shì)?！鄙鲜鋈耸勘硎?，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，抱團(tuán)過(guò)度一定會(huì)滋生問(wèn)題，對(duì)其中的隱患不可掉以輕心。