1.全國股份轉讓系統(tǒng)做市業(yè)務實施一周，請問市場運行和交易情況如何？

　　答：自8月25日全國股份轉讓系統(tǒng)做市業(yè)務實施以來，市場整體運行平穩(wěn)，各項業(yè)務操作順暢有序：一是技術系統(tǒng)運行穩(wěn)定。上周，市場的委托申報、交易撮合、清算交收、行情接收揭示等各項業(yè)務功能正常，較為充分地驗證了全國股份轉讓系統(tǒng)做市業(yè)務運行的穩(wěn)定性和業(yè)務操作的準確性。二是做市業(yè)務對股票價格的發(fā)現功能有所提升。上周，43只做市股票全部有成交記錄，且多數股票形成了連續(xù)的價格曲線。做市業(yè)務實施后，市場整體漲跌幅和振幅逐日收窄。做市上線首日即8月25日，多只做市股票漲幅超過50%,漲幅最大的行悅信息（430357）當日漲幅為128.03%;成交價格振幅最大的新眼光（430140），當日振幅達351.67%.到了8月29日，有成交的38只做市股票中，有37只漲跌幅在10%以內（另1只股票漲幅為11%），振幅最大值為10.70%.從做市商報價表現來看，平均價差在4%左右，且有進一步縮小趨勢，做市商普遍積極參與做市報價。三是做市業(yè)務推動改善市場流動性。一方面，市場成交頻率顯著增加，8月25日-29日，成交筆數環(huán)比增加338%.2014年以來截至8月29日，掛牌公司股票成交筆數共計13236筆，其中，做市業(yè)務實施以來的一周，掛牌公司股票成交了6569筆，占今年以來總成交筆數的一半。另一方面，做市轉讓方式提升了股票的換手率。8月25日-29日，掛牌公司股票整體換手率為0.65%,其中做市轉讓股票成交5814筆，換手率為1.03%,協議轉讓股票成交755筆，換手率為0.59%.做市轉讓股票換手率遠高于協議轉讓方式股票換手率。四是投資者參與市場的意愿增強。做市業(yè)務實施以來，新開通全國股轉系統(tǒng)交易權限的合格投資者共計397戶，其中機構投資者49戶（含產品類投資者1戶），自然人投資者348戶。合格投資者成交金額持續(xù)凈買入，成為投資者主要參與主體。

　　2.做市業(yè)務的實施對市場的長期影響是什么？就近期而言，還將有多少掛牌企業(yè)會加入做市行列？

　　答：做市業(yè)務是中國境內證券市場的一項全新嘗試，也是資本市場支持中小微企業(yè)發(fā)展的一項制度創(chuàng)新。做市業(yè)務的實施對全國股份轉讓系統(tǒng)豐富市場交易方式、完善市場功能、促進市場穩(wěn)定健康發(fā)展具有重要意義。對掛牌公司而言，做市業(yè)務將促進創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、成長型企業(yè)估值定價體系的形成，通過做市轉讓，企業(yè)能進一步分散股權、提升公眾化程度，增強市場流動性，暢通投融資渠道。對于證券公司而言，做市業(yè)務將開啟全新的盈利模式，促使券商在推薦業(yè)務中更加注重從投資者的視角去謹慎選擇企業(yè)，更加注重通過整合業(yè)務鏈條，形成與企業(yè)共同成長的良性合作關系。對市場整體而言，做市業(yè)務有利于全國股份轉讓系統(tǒng)夯實市場化運行機制，理順業(yè)務邏輯，提升市場的深度和廣度，增強市場運行的穩(wěn)定性。值得注意的是，首批采取做市轉讓方式的43家掛牌公司中，有兩家公司2013年度的凈利潤為負。這一方面反映了全國股份轉讓系統(tǒng)業(yè)務制度的包容性，另一方面也表明全國股份轉讓系統(tǒng)正在形成有別于交易所市場的全新市場估值方式和投資選股方式。

　　上周是全國股份轉讓系統(tǒng)運行保障期，整體運行情況和運行效果基本符合預期。需要說明的是，做市商制度并非簡單地提供了一種新的交易方式，概括地講，市場流動性的完全改善，受制于諸多因素，除交易制度以外，還包括掛牌公司股份的分散程度、市場可流通股份的總量、投資者結構、投資者的交投意愿等。就目前而言，全國股份轉讓系統(tǒng)做市業(yè)務仍處于起步階段，對市場流動性改善的程度仍需要參與各方的共同推動，其效應也還需要實踐的持續(xù)檢驗。從長遠看，我們對做市改善市場運行質量有信心。

　　據觀察，首批參與做市的企業(yè)已起到較好的示范效應。從本周開始，全國股份轉讓系統(tǒng)將恢復協議轉化為做市轉讓方式、做市商加入做市等各項業(yè)務的常態(tài)化辦理。截至8月25日，已有82家掛牌公司召開股東大會通過了采取做市轉讓方式的決議，這些公司將陸續(xù)加入做市行列。

　　3.請介紹一下目前全國股份轉讓系統(tǒng)掛牌公司的行業(yè)特點、區(qū)域分布、今年以來的交易融資等相關情況。

　　答：今年以來，全國股份轉讓系統(tǒng)市場規(guī)模和企業(yè)質量得到提升，市場影響力和覆蓋面顯著擴大。截至2014年8月29日，掛牌公司共1107家，總股本448.24億股，流通股本157.14億股，總市值約為2848億元。掛牌公司的整體分布呈現三大特點：

　　一是覆蓋面廣，對企業(yè)的服務深入到縣域經濟內，體現對區(qū)域均衡、協調發(fā)展的支持。從行業(yè)分布來看，掛牌公司分布于18個門類，覆蓋了除房地產業(yè)外的所有門類行業(yè)；分布于76個大類，占大類行業(yè)數量的84.44%.從行業(yè)結構來看，以先進制造業(yè)和信息技術業(yè)為主，合計894家，占掛牌公司家數的80.76%.從地域分布來，掛牌公司分布于28個省市區(qū)，其中掛牌家數在100家以上的以東部省份為主，有北京、上海、江蘇、廣東4個省市區(qū)，合計646家；掛牌家數在10家-100家之間以中部省份為主，有13個省市區(qū)，合計400家；掛牌家數在10家以下以西部省份為主，有11個省市區(qū)，合計61家。

　　二是中小微企業(yè)占比多，體現了全國股份轉讓系統(tǒng)對創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、成長型中小微企業(yè)的支持。按照工信部和國家統(tǒng)計局標準，1107家掛牌公司約有95%屬中小微企業(yè)，約有68%屬小微企業(yè)；從2013年年報數據來看，掛牌公司平均總資產為1.64億元，總資產在1億元以下的有686家，占62%;平均營業(yè)收入為1.25億元，營業(yè)收入在1億元以下的有787家，占71%;平均凈利潤為833萬元，凈利潤在1000萬元以下的有810家，占73%.

　　三是科技含量高，體現了全國股份轉讓系統(tǒng)助力國家創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略實施的服務理念。目前，1107家掛牌公司中，高新技術企業(yè)占比超過75%,廣泛分布于高端制造業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)，文化、體育和娛樂業(yè)，科學研究和技術服務業(yè)等領域。不少掛牌企業(yè)是所屬細分行業(yè)內的領軍企業(yè)，特色鮮明，創(chuàng)新動力強勁，成長性良好。

　　今年以來截至8月29日，掛牌公司股票成交46.50億元，是2013年全年成交金額的5.71倍；換手率為9.60%,是2013年全年換手率的2.15倍。在股票融資方面，合計完成154次股票發(fā)行，融資金額為89.77億元，是2013年全年股票融資金額的8.96倍。

　　4. 全國股份轉讓系統(tǒng)對競價交易方式將如何考慮，競價交易制度將有何主要特點？

　　答：《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)股票轉讓細則（試行）》規(guī)定，全國股份轉讓系統(tǒng)并行實施協議、做市和競價三種轉讓方式，掛牌公司只要符合相應條件，就可以在三種轉讓方式中任選其一作為其股票的轉讓方式。競價轉讓方式的實施需要一定的市場積累和技術準備。目前，全國股份轉讓系統(tǒng)正就競價轉讓方式的實施條件、競價轉讓方式的確定及有關變更要求進行研究，為競價轉讓方式的實施進行積極準備。

　　5.做市轉讓方式下，全國股份轉讓系統(tǒng)如何防止做市商對價格的操縱或者“做莊”行為的發(fā)生？

　　答：全國股份轉讓系統(tǒng)從交易制度、市場監(jiān)察和自律監(jiān)管等方面進行了相應的制度和機制安排，盡量防止做市商對價格的操縱或者說是“做莊”行為的發(fā)生。主要有以下幾個方面：

　　交易制度方面，全國股份轉讓系統(tǒng)實行傳統(tǒng)競爭性做市商制度，要求采用做市轉讓方式的股票，至少有2家做市商為其做市，通過做市商之間的市場競爭，盡可能增強市場活力，促進市場價格發(fā)現。首先，做市商的報價均為確定性報價，且做市商在任一時點只能有一組買賣報價，做市商新的報價提交后，前次報價自動撤銷，杜絕了做市商利用多組報價擾亂正常市場秩序。其次，實行集中撮合機制，投資者委托到價的，由交易主機按照“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”順序將投資者委托與做市商報價進行撮合成交，杜絕了做市報價不履行成交義務的情形。第三，在成交價格的確定原則上，規(guī)定成交價格均以做市商的報價為準，盡可能增加普通投資者價格改善機會，保護普通投資者利益。第四，要求做市商通過專用證券賬戶和專用交易單元開展做市業(yè)務，以便有效對做市商庫存股、交易申報行為及時進行監(jiān)控。第五，明確要求做市商報價為買賣雙向報價，報價價差不得超過5%,同時對做市商報價更新義務、報價時長等提出量化指標要求，以促使做市商發(fā)揮流動性提供者功能。

　　市場監(jiān)察方面，全國股份轉讓系統(tǒng)發(fā)布實施了《異常轉讓實時監(jiān)控指引》，進一步明確對做市商的監(jiān)管要求。其中包括：明確做市商報價（超過30%）或股票成交價格（超過20%）變動幅度較大的，相關做市商應當及時向全國股份轉讓系統(tǒng)公司報告；明確股票短期內大幅上漲（連續(xù)3個轉讓日累計漲幅超過50%）的，構成異常波動，相關掛牌公司應當發(fā)布異常波動公告。與此同時，全國股份轉讓系統(tǒng)將不斷強化市場監(jiān)察。一方面，建立功能完善的實時監(jiān)控系統(tǒng)，實時監(jiān)控做市商報價及其庫存變動情況，對做市商報價義務履行情況做到及時發(fā)現、及時制止、及時處理。另一方面，配備專門人員，對做市商報價成交數據進行定期核查，通過數據對比、挖掘并及時發(fā)現做市商操縱市場、內幕交易、串通報價等涉嫌違法違規(guī)線索，并對違法違規(guī)行為采取相應的監(jiān)管措施。

　　自律監(jiān)管方面，全國股份轉讓系統(tǒng)要求做市商開展做市業(yè)務，應當建立健全做市股票報價管理制度、業(yè)務隔離制度、風險控制與合規(guī)管理制度、內部報告與留痕制度等內部管理制度，應當定期向全國股份轉讓系統(tǒng)公司報告做市業(yè)務開展情況。全國股份轉讓系統(tǒng)公司將對做市商做市業(yè)務開展情況進行現場檢查，對做市商及其做市業(yè)務人員職業(yè)情況進行持續(xù)記錄，逐步建立做市業(yè)務評價體系，以加強對做市商的自律管理。

　　6.隨著掛牌企業(yè)數量的增加和交易制度的完善，全國股份轉讓系統(tǒng)的市場分層設計是否已提上議事日程？

　　答：多層次資本市場體系的建設，既包括不同市場平臺的設立，也包括同一市場的內部分層。隨著全國股份轉讓系統(tǒng)市場規(guī)模的擴大，合理的市場分層有利于拓展市場的深度和廣度，提升市場服務能力和風險管理水平，市場對于分層也有需求。隨著做市業(yè)務的成功實施以及掛牌公司數量的不斷增加，全國股份轉讓系統(tǒng)正在逐步具備市場分層管理的條件。市場分層的本質是風險分層，并非簡單地將市場劃分為幾個層次，而是涉及到相關業(yè)務制度的調整和差異化安排。全國股份轉讓系統(tǒng)公司正在加緊推進市場分層管理的研究工作，歡迎市場就此問題研究討論并提出合理化建議。

　　7.近日，證監(jiān)會提出“中小企業(yè)私募債發(fā)行主體將拓展至全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌企業(yè)?！睂Υ?，全國股份轉讓系統(tǒng)有何跟進和配套措施？優(yōu)先股等創(chuàng)新融資工具的推出有無時間表？

　　答：全國股份轉讓系統(tǒng)高度重視證券產品創(chuàng)新，目前正按照中國證監(jiān)會的統(tǒng)一部署，本著“分步推進，風險可控”的原則，發(fā)展與中小微企業(yè)“小額、快速、靈活、多元”的融資需求相適應的證券產品。在條件成熟的情況下逐步推出新的證券品種，豐富投融資選擇，不斷完善市場融資功能。其中，中小企業(yè)私募債和優(yōu)先股是近期即將推出的融資工具。

　　經過兩年時間的試點，中小企業(yè)私募債現在已比較成熟，中國證監(jiān)會決定將試點范圍擴大到掛牌公司。全國股份轉讓系統(tǒng)公司配套制定了掛牌公司發(fā)行私募債的相關業(yè)務規(guī)則，充分考慮了掛牌公司的特點和需求，在備案管理、信息披露、轉股條款和風險防控等方面作了創(chuàng)新。該業(yè)務規(guī)則目前已報請證監(jiān)會批準。

　　優(yōu)先股對于優(yōu)化中小微企業(yè)的財務結構有重要作用。國務院及中國證監(jiān)會發(fā)布的規(guī)定已經明確了掛牌公司可以非公開發(fā)行優(yōu)先股并在全國股轉系統(tǒng)進行轉讓。為使優(yōu)先股制度更加契合掛牌公司的實際需求，目前中國證監(jiān)會正在制定掛牌公司發(fā)行優(yōu)先股的監(jiān)管指引。全國股份轉讓系統(tǒng)公司也起草了優(yōu)先股業(yè)務規(guī)則，進一步明確了優(yōu)先股發(fā)行、轉讓等具體業(yè)務流程，待履行相關程序后發(fā)布實施。

　　8.目前股轉系統(tǒng)對掛牌公司的日常監(jiān)管主要是“以信息披露為核心”、依托主辦券商持續(xù)督導的自律監(jiān)管。但此前已出現違規(guī)現象。隨著掛牌企業(yè)的增多，會不會在信息披露這塊有更嚴格的規(guī)定？

　　答：全國股轉系統(tǒng)對掛牌公司的日常監(jiān)管“以信息披露為核心”,對掛牌公司的信息披露監(jiān)管主要依托主辦券商的日常持續(xù)督導，具體來說由主辦券商對掛牌公司的信息披露進行事前督導和審查，全國股轉系統(tǒng)對掛牌公司的信息披露進行事后審查。全國股轉系統(tǒng)對事后審查中發(fā)現的信息披露違規(guī)行為，將根據《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》、《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)業(yè)務規(guī)則（試行）》等規(guī)定采取相應的自律監(jiān)管措施。對于其他更為嚴重的問題，根據《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)業(yè)務規(guī)則（試行）》規(guī)定，除監(jiān)管措施外，我司視其情節(jié)輕重，可給與通報批評、公開譴責等紀律處分，并記入證券期貨市場誠信檔案數據庫。對于信息披露屢次違規(guī)，情節(jié)嚴重的行為，我司將按規(guī)定實施紀律處分。違反證券市場相關法律、法規(guī)和監(jiān)管規(guī)定的，我司將依法移送中國證監(jiān)會處理。今年以來，全國股份轉讓系統(tǒng)共對6家掛牌公司采取了自律監(jiān)管措施；對1家掛牌公司實施了紀律處分。

　　隨著掛牌公司數量的不斷增加，全國股轉系統(tǒng)將繼續(xù)強化“以信息披露為核心”的日常監(jiān)管方式，“包容但不縱容”,切實要求各市場主體歸位盡責、遵守規(guī)則；堅持監(jiān)管與服務的有機結合，開展對掛牌公司、投資者等市場參與主體的常態(tài)化培訓，避免無知犯錯；進一步細化違規(guī)處理的具體情形和標準，探索電子化監(jiān)管，引入社會媒體的監(jiān)督，做到對違規(guī)行為處理的公開透明。

　　9.全國股份轉讓系統(tǒng)掛牌公司2014年半年報整體披露情況如何？

　　答：到半年報披露截止日2014年8月29日，共有1107家掛牌公司應披露2014年半年報，其中1102家掛牌公司完成了半年報披露，5家掛牌公司未按規(guī)定披露半年報。其中，2家掛牌公司（中試電力、慧網通達）因財務人員更換、財務報告部分無法完成而無法如期完成半年報；2家掛牌公司（久易農業(yè)、物潤船聯）系新掛牌公司，因對信息披露規(guī)則的不熟悉導致無法按時披露半年報；嘉寶華擬終止掛牌，已暫停轉讓，不再披露半年報。這五家公司的股票均已按照規(guī)則規(guī)定暫停轉讓。

　　與2013年年報相比，2014年半年報披露更加規(guī)范。一是披露更加及時，716家應披露2013年年報的掛牌公司中709家公司按時披露了年報，7家公司未按時披露。2014年半年報披露不及時的數量和比例同時下降。二是披露質量更好。截至2014年8月29日，1102家披露半年報的公司中，共有23家公司對2014年半年報進行更正，占所有披露半年報的掛牌公司的2.1%.2013年年報有62家公司更正，占比8.77%.與2013年年報更正情況相比，半年報披露質量進一步提高。