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2025年01月10日 星期五

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新股估值中樞將逐步歸位

    繼中國(guó)核電上市后，大盤(pán)藍(lán)籌股又迎來(lái)一家“巨無(wú)霸”公司——國(guó)泰君安。這家老牌券商一出手便“不同凡響”，募集資金高達(dá)300億元，而這個(gè)數(shù)字基本上已經(jīng)接近去年下半年整個(gè)IPO的實(shí)際融資規(guī)模。在增量的同時(shí)，新股發(fā)行的速度也在逐步提升，從之前的一月一批到一月兩批，市場(chǎng)已經(jīng)漸漸適應(yīng)“一波未完一波又起”的節(jié)奏。的確，A股一級(jí)市場(chǎng)的供應(yīng)端已經(jīng)開(kāi)始明顯加強(qiáng)。

　　其實(shí)，當(dāng)前二級(jí)市場(chǎng)極度亢奮，新股發(fā)行“增量增速”正當(dāng)其時(shí)。一方面，洶涌入市的增量資金源源不斷，創(chuàng)造了巨大的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置需求，尤其是此前中小板、創(chuàng)業(yè)板的異軍突起，讓整個(gè)A股需求端“嗷嗷待哺”；另一方面，新股供給每月一批走向每月兩批，除了增加供給端同時(shí)也可消化沉積已久的“堰塞湖”問(wèn)題，是一石多鳥(niǎo)之策。

　　增加新股供給，實(shí)際上也是在為實(shí)行注冊(cè)制做好過(guò)渡。按照市場(chǎng)的普遍預(yù)期，注冊(cè)制將實(shí)行市場(chǎng)化的發(fā)行模式，監(jiān)管重心將過(guò)渡到事中事后以及加強(qiáng)信息披露環(huán)節(jié)的監(jiān)管，權(quán)力的下行將為市場(chǎng)松綁，新股發(fā)行節(jié)奏也將不再分批次，而是按照成熟一家即發(fā)行一家的模式進(jìn)行。在這樣的節(jié)奏下，備受爭(zhēng)議的“新股不敗”的光環(huán)將逐漸褪色，新股上市首日起的連續(xù)一字漲停也將逐漸消弭——不斷增加的供給端將最終驅(qū)使估值中樞的歸位。

　　所以，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，新股發(fā)行“增量增速”利大于弊。

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