康普頓股票將于2016年4月6日(周三)起在上海證券交易所上市。公司本次公開發(fā)行的股票數(shù)量為2，500萬股，公開發(fā)行后的總股本為10，000萬股。公司發(fā)行價14.33元，市盈率17.47倍。

　　【基本信息】

　　【申購狀況】

　　【公司簡介】

　　為車輛、工業(yè)設(shè)備提供潤滑和養(yǎng)護的系列產(chǎn)品，主要包括車用潤滑油、工業(yè)潤滑油、汽車化學品及汽車養(yǎng)護品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。

　　【財務狀況】

　　【機構(gòu)研究】

　　海通證券：康普頓合理估值為20.70-27.60元

　　康普頓主營業(yè)務是為車輛、工業(yè)設(shè)備提供潤滑和養(yǎng)護的系列產(chǎn)品，主要包括車用潤滑油、工業(yè)潤滑油、汽車化學品及汽車養(yǎng)護品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。同時，公司根據(jù)行業(yè)發(fā)展趨勢，確定了專業(yè)化聚焦和差異化的競爭戰(zhàn)略，主要定位于汽車后市場的AM 市場(零售市場).

　　國內(nèi)領(lǐng)先的車用精細化學品品牌企業(yè)。公司是一家定位于國內(nèi)零售市場(AM 市場)上的車用潤滑油、汽車化學品和汽車養(yǎng)護品專業(yè)化制造商。近三年來，公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步提升，凈利潤復合增長率達18.42%，產(chǎn)品綜合毛利率逐年提升。在AM 市場上，公司康普頓潤滑油和路邦汽車養(yǎng)護品在品牌和價格定位上緊盯國際大品牌，已經(jīng)分別成為具有較強競爭力的少數(shù)品牌之一。截至2015 年12 月31 日，公司在全國30 多個省、市、自治區(qū)擁有612 家經(jīng)銷商，核心業(yè)務區(qū)集中華東地區(qū)。

　　汽車產(chǎn)業(yè)帶動車用精細化學品的發(fā)展。經(jīng)歷過2009 年產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展期后，汽車行業(yè)增速趨于平穩(wěn)，但潤滑油對外依存度日益提升增加了國民對國內(nèi)優(yōu)質(zhì)潤滑油的訴求，國內(nèi)中高端潤滑油企業(yè)迎來發(fā)展良機。同時，品牌與渠道壁壘、技術(shù)壁壘和資本投入壁壘制約了新進入者發(fā)展速度，車用潤滑油、汽車化學品和機車養(yǎng)護品產(chǎn)業(yè)集中度將逐步提升，強者恒強將成為主流。

　　采、產(chǎn)、銷環(huán)節(jié)穩(wěn)扎穩(wěn)打，基礎(chǔ)穩(wěn)固，未來業(yè)績可期。公司采購渠道多樣，不存在向單個原材料供應商采購比例超總采購量20%的情況，原材料供應穩(wěn)定；技術(shù)研發(fā)投入逐年增加，高質(zhì)量產(chǎn)品保證高毛利率，2015 年公司產(chǎn)品綜合毛利率較同行業(yè)上市公司平均值高出4.4 個百分點。此外，遍布全國的營銷網(wǎng)絡(luò)及“以銷定產(chǎn)”的生產(chǎn)模式有利于提升公司的資源利用效率，從而助力公司業(yè)務發(fā)展。

　　積極布局高收益產(chǎn)品產(chǎn)能擴張，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司擬用大部分募集資金投資年產(chǎn)4 萬噸潤滑油建設(shè)項目，該項目建成投產(chǎn)后預計將帶來5436 萬元年均凈利潤。同時，部分募集資金還將用于倉儲建設(shè)項目，有效降低運營成本，提高資源利用效率；建設(shè)研發(fā)中心，鞏固公司國內(nèi)市場技術(shù)領(lǐng)先地位；建設(shè)區(qū)域營銷中心，強化公司渠道優(yōu)勢，擴大銷售規(guī)模。募投項目的建成投產(chǎn)有望大幅提升公司業(yè)績。

　　盈利預測與投資評級。我們預計公司2016~2018 年EPS 分別為1.24、1.38、1.54元。按照2017 年EPS 以及15~20 倍PE，給予公司目標價區(qū)間為20.70~27.60元。