周二集中發(fā)行的8只新股的網(wǎng)上、網(wǎng)下發(fā)行結(jié)果昨日揭曉。8家公司網(wǎng)上、網(wǎng)下均獲資金追捧，并全部實(shí)施頂格回?fù)?。資金打新熱情高漲，加上周一發(fā)行的凱龍股份 ，9只新股網(wǎng)上、網(wǎng)下合計(jì)凍結(jié)資金近兩萬億，凍資規(guī)模超出市場預(yù)期。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，一級(jí)市場備受低風(fēng)險(xiǎn)資金的青睞，預(yù)計(jì)未來還有更多的新設(shè)打新基金參加新股爭奪戰(zhàn)，網(wǎng)下競爭將更為激烈。

　　周二發(fā)行的8家公司網(wǎng)上中簽率均沒有超過0.4%。中簽率最低的是潤欣科技和三夫戶外 ，僅0.15%；中堅(jiān)科技緊隨其后，為0.16%；道森股份的中簽率最高，為0.32%。

　　機(jī)構(gòu)云集的網(wǎng)下打新競爭更為激烈。統(tǒng)計(jì)顯示，8只新股網(wǎng)下平均中簽率低至0.43%，三夫戶外最低，為0.033%。其次是潤欣科技和邦寶益智 ，分別為0.036%、0.04%。再從不同類型的投資者獲配比例看，潤欣科技的C類投資者(如高凈值個(gè)人投資者、券商自營等)的獲配比例僅為0.018%。此外，博敏電子 、三夫戶外的C類投資者網(wǎng)下認(rèn)購獲配比例分別低至0.022%、0.027%。

　　與中簽率低企相互輝映的是凍結(jié)資金規(guī)模龐大。數(shù)據(jù)顯示，除三夫戶外、安記食品以外，其余六家公司網(wǎng)上凍結(jié)資金均超過1000億元。其中，讀者傳媒的凍資規(guī)模更是超過2000億元。網(wǎng)下方面，共有兩家公司的網(wǎng)下凍結(jié)資金額超過千億規(guī)模，分別是讀者傳媒和道森股份。8家公司“吸金”能力彪悍，再加上周一發(fā)行的凱龍股份，9家公司網(wǎng)上網(wǎng)下合計(jì)凍結(jié)資金20275億元。

　　由于首批啟動(dòng)發(fā)行的新股都是小股票 ，募集資金量少、發(fā)行規(guī)模不大，因而市場普遍預(yù)計(jì)首批發(fā)行的10家公司全部凍結(jié)資金額將在1.5萬億至2萬億之間。然而，在大熱門移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)概念股中科創(chuàng)達(dá)發(fā)行結(jié)果尚未可知的情況下，9只新股凍結(jié)資金已超過市場預(yù)估上限，顯示在大盤短線震蕩之際，市場對(duì)打新收益的偏愛。預(yù)計(jì)未來還有新設(shè)打新基金參加后續(xù)新股認(rèn)購爭奪戰(zhàn)，競爭將更加激烈。

　　【中簽率新低】

　　打新基金漁利空間收窄 新股中簽率創(chuàng)歷史新低

　　網(wǎng)下申購達(dá)3000倍

　　打新基金漁利空間收窄

　　新股中簽率創(chuàng)歷史新低

　　原本只計(jì)劃在深交所中小板上融資不到6億元的凱龍股份(002783)，最終吸引了超過3690億元資金的追捧，超過2000倍的網(wǎng)下申購倍數(shù)也創(chuàng)下了一個(gè)新的紀(jì)錄，第九次重啟后的IPO打新潮，依舊洶涌。

　　之前有機(jī)構(gòu)分析師預(yù)測，此次新發(fā)的10只新股網(wǎng)上和網(wǎng)下申購倍數(shù)預(yù)計(jì)平均在500倍左右，這就意味著，此次計(jì)劃融資不到40億元的10只新股，將會(huì)凍結(jié)超過2萬億元的打新資金。

　　而就在此次新股申購前的11月27日，滬深兩市均出現(xiàn)5%-6%的暴跌，當(dāng)日兩市的流通市值蒸發(fā)額超過3萬億。盡管這兩個(gè)數(shù)字之間并沒有必然聯(lián)系，但是大量資金參與打新所引發(fā)的A股失血，仍舊是IPO重啟之后不得不忍受的劇痛。

　　凍結(jié)資金量超預(yù)期

　　早在11月底，華泰證券分析師曾經(jīng)做過一個(gè)估算，此次發(fā)行新股的10家公司募資總額為39.42億元，如果參照今年1月份以來IPO平均認(rèn)購倍數(shù)約為244倍估算，此次啟動(dòng)的10家IPO新股將凍結(jié)資金在9600億元以上。

　　隨后，國泰君安預(yù)測的底線則提升到1.5萬億元左右，而中金公司則估算到12月2日高峰值時(shí)凍結(jié)資金量預(yù)計(jì)在1.7萬億元左右。

　　對(duì)于IPO重啟帶來的對(duì)資金面的影響，此前興業(yè)證券策略研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為即便打新凍結(jié)金額達(dá)到1萬億元，凍結(jié)體量相對(duì)于上半年的2萬-3萬億元規(guī)模并不算大，對(duì)于整個(gè)市場的影響也不會(huì)太大，更何況，目前市場上的閑置資金較多，而同期為了緩解因打新導(dǎo)致的市場資金面壓力，央行已經(jīng)在11月27日發(fā)布公告稱將對(duì)11家金融機(jī)構(gòu)再度開展1000億元的中期借貸便利(MLF).

　　然而，最終的數(shù)字或?qū)⒊鍪袌龅念A(yù)期，按照凱龍股份凍結(jié)了3690億元資金計(jì)算，其認(rèn)購倍數(shù)超過600倍，而按照此前有機(jī)構(gòu)分析師給出的預(yù)測，此次10只新股的平均認(rèn)購倍數(shù)在500倍左右，這意味著將凍結(jié)2萬億元左右資金。

　　2萬億元的凍結(jié)資金，也給11月27日滬深兩市遭遇的“黑色星期五”做了背書，雖然當(dāng)日暴跌后市場分析了包括取消券商自營凈買入限制、叫停融資類權(quán)益互換業(yè)務(wù)等諸多原因，但因?yàn)榛I備打新而導(dǎo)致大量資金流出無疑是其中重要的原因之一。

　　對(duì)此，有券商投資顧問向記者分析，雖然打新資金多數(shù)都來自于投資者的空倉資金，但是也不排除因?yàn)槟壳笆袌龅牟淮_定性增加，導(dǎo)致大量投資者減倉用于打新，特別是此次申購的10只新股中有8只新股都集中在12月1日，從申購到資金解凍基本可以在一個(gè)星期內(nèi)完成，資金使用成本也大為降低。

　　中簽率創(chuàng)史上新低

　　大量打新資金涌入，最為直接的就是使得中簽率創(chuàng)下新低。

　　從網(wǎng)上申購的中簽率來看，今年上半年公開發(fā)行上市的192只新股平均中簽率為0.53%，而目前已公布數(shù)據(jù)的凱龍股份，網(wǎng)上認(rèn)購中簽率只有0.22%。

　　比網(wǎng)上投資者更無奈的是網(wǎng)下申購的機(jī)構(gòu)投資者。以最先公布新股申購數(shù)據(jù)的凱龍股份為例，按照公司在12月1日所披露數(shù)據(jù)顯示，其網(wǎng)上投資者初步有效認(rèn)購倍數(shù)為1032.31倍，超過了150倍，按照回?fù)軝C(jī)制將網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)?，回?fù)芎?，雖然將網(wǎng)上認(rèn)購的倍數(shù)降為458.8倍，中簽率也提升到了0.22%，但是留給網(wǎng)下申購的新股卻只剩下208.7萬股，面對(duì)的則是340個(gè)有效報(bào)價(jià)配售對(duì)象的42.5億股有效申購量，申購倍數(shù)達(dá)到2036.42倍。

　　隨后公布數(shù)據(jù)的中堅(jiān)科技(002779)網(wǎng)下申購倍數(shù)更是達(dá)到了2454倍，三夫戶外(002780)更是達(dá)到了3000倍，從目前已經(jīng)公布數(shù)據(jù)的三家公司看，網(wǎng)下申購倍數(shù)均在2000倍以上，超過了今年6月底光力科技(300480)發(fā)行時(shí)創(chuàng)下的1956倍的極值。

　　折算下來還不到萬分之五的中簽率，讓參與網(wǎng)下申購的機(jī)構(gòu)投資者自己也在調(diào)侃：“這不是在分蛋糕，簡直是在分面包屑?！?/p>

　　與低中簽率同行的是，打新資金的無風(fēng)險(xiǎn)收益空間也在收窄。

　　在券商分析師看來，今年上半年很多投資者在打新時(shí)都引入了極高的杠桿資金，因此打新的資金成本相對(duì)較低，而經(jīng)歷了三季度的杠桿資金清理之后，目前市場上的打新資金杠桿率都很低，這也就意味著打新資金的成本要高于上半年。

　　而在收益率方面，上半年的牛市在很大程度上推動(dòng)了新股上市后的漲幅，也帶動(dòng)了網(wǎng)上申購的收益率，但是進(jìn)入到6月底之后，參與網(wǎng)上申購的收益率明顯收窄；進(jìn)入到12月份以來，新股的平均市盈率已經(jīng)從6月中旬的110倍下降到不足70倍，新股的收益率也難于企及上半年。

　　不斷增高的資金成本和不斷走低的打新收益率，讓那些一度依靠政策紅利火爆起來的打新基金難以延續(xù)當(dāng)初的輝煌。

　　隨著明年IPO新規(guī)則的使用，類似于三夫戶外(002780)這樣發(fā)行量不超過2000萬股的小市值新股，將取消線下配售環(huán)節(jié)，如果沒有老股出讓的話，將直接由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商定價(jià)，全部面對(duì)線上投資者發(fā)行，這意味著多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者將難以參與這些小市值新股的申購。

　　在失去了小市值新股的申購資格后，對(duì)于那些發(fā)行量超過2000萬股的新股，機(jī)構(gòu)投資者也將面臨更多的競爭者。

　　按照明年即將實(shí)行的新股發(fā)行規(guī)則，將取消投資者全額繳付申購資金的規(guī)定，改為先確定配售數(shù)量然后再進(jìn)行繳付，這一規(guī)則調(diào)整帶來的直接后果就是會(huì)有更多的投資者參與打新，特別是一些持有大量股票的股票型基金，也將參與進(jìn)來，這無疑進(jìn)一步降低新股的中簽率。

　　相對(duì)于那些持有高市值的普通股票型基金，此前專職于參與新股申購的打新基金已經(jīng)很難再博得如此高的無風(fēng)險(xiǎn)收益，相比于普通股票型基金也難以凸顯優(yōu)勢。

　　隨著監(jiān)管層對(duì)于制度的調(diào)整，新股發(fā)行也勢必將重新啟動(dòng)市場定價(jià)制度，打新基金所漁利的無風(fēng)險(xiǎn)獲利空間最終將回流到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。