對于IPO企業(yè)而言，上發(fā)審會前夜被緊急叫停的情況并不多見，而天味食品則是個例外。對于天味食品上會前夜橫生意外的原因市場也是百般猜測，而公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，起初以為遭到舉報，后來多方打聽獲悉只是需要補(bǔ)充些材料，公司的IPO事宜仍將繼續(xù)。然而，投行人士卻表示，發(fā)審會召開前取消審核的情況并不常見，公司的上市進(jìn)程仍然充滿變數(shù)。

　　審核突被取消曾疑被舉報

　　11月17日晚間，證監(jiān)會發(fā)布消息稱，鑒于四川天味食品集團(tuán)股份有限公司尚有相關(guān)事項需要進(jìn)一步落實(shí)，決定取消第187次主板發(fā)審委會議對該公司發(fā)行申報文件的審核。在IPO暫停4個多月后，發(fā)審會在昨日正式重啟新股發(fā)行的審核，沒想到首批闖關(guān)發(fā)行的企業(yè)就遇到了這種情況，市場一片嘩然。

　　消息傳出后，北京商報記者曾聯(lián)系公司進(jìn)行采訪，相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“11月17日下午5時多，公司突然接到保薦機(jī)構(gòu)的通知，18日的發(fā)審會被取消了，開始公司以為遭到了舉報，但通過其他途徑了解到應(yīng)該只是需要補(bǔ)充材料，目前正在和主辦券商進(jìn)行溝通?！?

　　據(jù)了解，天味食品是一家川味復(fù)合調(diào)料生產(chǎn)企業(yè)，旗下有“大紅袍”、“好人家”、“天車”、“羊羊羊”等品牌，由于三度沖擊IPO，天味食品早已被資本市場所熟知。2010年，四川天味實(shí)業(yè)有限公司完成股改，變身為四川天味食品股份有限公司。2012年，天味食品提交了IPO材料，但不久后便自動中止了新股發(fā)行申購。兩年后，公司再度向IPO發(fā)起進(jìn)攻，但因新股發(fā)行放緩無果而終。今年4月，公司再度提交了招股說明書，但不幸遇到新股發(fā)行短暫暫停，4個月的等待過后，終于等到了上會，無奈卻又突遭取消審核。

　　上市進(jìn)程恐受影響

　　天味食品的上市進(jìn)程可謂一波三折，此輪波折會持續(xù)多久，在業(yè)內(nèi)人士看來并不好說。

　　“離發(fā)審會這么近被取消的并不多見，即使公司補(bǔ)充完資料，能否第一時間上會并不好說，好多折戟發(fā)審會的企業(yè)謀求再度上會需要重新排隊，”一位投行人士對北京商報記者表示，“不知道公司是由于什么問題被取消審核，問題嚴(yán)重的話或許面臨中止或終止審查的風(fēng)險，而如果不嚴(yán)重，也需要重新提交恢復(fù)審查的申請。”

　　另外，還有保薦人士對北京商報記者表示，出現(xiàn)此類情況，或許是公司有重大事項沒有披露，另外公司主營業(yè)務(wù)為火鍋底料，不排除被舉報的可能。而據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道》報道稱，天味食品曾經(jīng)的主要供貨商安順開發(fā)區(qū)金安食品開發(fā)有限責(zé)任公司曾是一起銷售有毒食品案主角。

　　在采訪中，公司相關(guān)負(fù)責(zé)人也曾表示懷疑被舉報，但又稱經(jīng)核實(shí)為補(bǔ)充材料，該人士還表示，雖然不知道具體哪部分材料需要補(bǔ)充，但可能幾天就能備齊。而當(dāng)北京商報記者在發(fā)稿前再度向該人士致電核實(shí)時，該人士已經(jīng)關(guān)機(jī)。記者后又致電公司主辦券商進(jìn)行問詢，但未得到回復(fù)，而熟悉中信建投投行部的人士也表示對此不愿多談。

　　值得注意的是，一旦上市進(jìn)程受到影響，公司或?qū)⒚媾R達(dá)晨系股東的退出壓力。2010年10月31日，剛剛完成股改的天味食品曾在第一次臨時股東大會上審議通過了深圳市達(dá)晨財智創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司、天津達(dá)晨盛世股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)和天津達(dá)晨創(chuàng)世股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)增資入股的議案。3家機(jī)構(gòu)以9元/股的價格分別認(rèn)購了公司新增股份60萬股、251萬股和289萬股。

　　如今算來，達(dá)晨系入股公司已經(jīng)過去五年，一般來說，私募股權(quán)投資多采用 “3+2”的模式，達(dá)晨系的投資或已到期，退出壓力明顯。而在業(yè)內(nèi)人士看來，天味食品的資產(chǎn)負(fù)債率一直在30%左右，低于同行業(yè)平均水平，公司多次沖擊IPO，或許與達(dá)晨系的退出壓力有關(guān)。

　　凈利潤“逆勢”下滑

　　資料顯示，天味食品目前已形成以火鍋底料、川菜調(diào)料、香腸臘肉調(diào)料為主的產(chǎn)品系列。上世紀(jì)80年代初期，食品研究機(jī)構(gòu)和企業(yè)開始嘗試對川味復(fù)合調(diào)味料進(jìn)行初步研制和生產(chǎn)，隨著川菜飲食文化向全國的傳播，這一行業(yè)在2006年步入高速發(fā)展階段。招股說明書中，公司表示，天味食品為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)、中國調(diào)味品協(xié)會理事單位，擁有的“大紅袍”、“好人家”商標(biāo)被認(rèn)定為“中國馳名商標(biāo)”。

　　一位從事川味復(fù)合調(diào)味料行業(yè)研究的人士表示，近年來，我國川味復(fù)合調(diào)味料產(chǎn)品的市場需求呈現(xiàn)快速增長的趨勢，行業(yè)市場銷售規(guī)模和利潤水平逐步提升。然而北京商報記者發(fā)現(xiàn)，在行業(yè)保持平穩(wěn)增長的大環(huán)境中，擁有著“中國馳名商標(biāo)”的天味食品卻在2014年出現(xiàn)了凈利潤下滑的囧狀。

　　中國調(diào)味品協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年川味復(fù)合調(diào)味品銷售規(guī)模已經(jīng)超過90億元，同比增長率也在20%左右。而在2014年，天味食品的營業(yè)總收入為8.95億元，僅實(shí)現(xiàn)了3.95%的同比增長，同時營業(yè)毛利也下降了1.98%；此外，2014年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤1.48億元，比上年同期減少了2486.97萬元，同比下降14.38%。

　　募投項目存疑

　　根據(jù)公司在今年4月提交的招股說明書，天味食品本次擬發(fā)行不超過5000萬股，發(fā)行后公司總股本不超過41675萬股。公司表示，募集資金擬用于川味復(fù)合調(diào)味料生產(chǎn)基地建設(shè)、原輔料加工基地建設(shè)以及營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，擬投資金額分別為1.998億元、1.1億元以及3610萬元。

　　北京商報記者發(fā)現(xiàn)，無論是此次新股發(fā)行的募投項目還是擬投入資金，均與前兩次申請IPO時提交的資料相同。據(jù)了解，截至2014年12月底，上述項目已經(jīng)投入1.98億元。主要支出為工程款、土地款等。公司表示，募集資金投資項目實(shí)施并全部達(dá)產(chǎn)后，按規(guī)劃每年將新增產(chǎn)能5.5萬噸，其中火鍋底料2.5萬噸、川菜調(diào)料2.7萬噸、香辣醬0.3萬噸。

　　對于上述旨在擴(kuò)張產(chǎn)能的募投項目，市場人士曾表示質(zhì)疑。數(shù)據(jù)顯示，2012-2014年，公司主要產(chǎn)品合計產(chǎn)能利用率分別為80.56%、67.5%以及67.35% ，呈逐年下降態(tài)勢。而占營收比例最大的火鍋底料產(chǎn)能下滑幅度更加明顯，報告期內(nèi)，該部分業(yè)務(wù)的產(chǎn)能利用率由2012年的91.56%一路下滑到了55.7%(2014年數(shù)據(jù))。

　　在投資人士看來，在公司產(chǎn)能利用率已經(jīng)下滑的情況下，天味食品仍然堅持產(chǎn)能擴(kuò)張，將使本來偏低的產(chǎn)能利用率面臨繼續(xù)下滑的風(fēng)險，甚至?xí)绊懝居?