政策紅利減少引發(fā)審委關注

　　在長達數(shù)年的努力后，“國字號”電影航母——中影股份IPO申請前日成功通過發(fā)審會，然而在近期新股暫緩發(fā)行的背景下，中影股份原定的9月IPO目標也可能要向后推遲。

　　在2004年，中影股份的母公司中影集團曾嘗試赴港上市，但由于外資進入傳媒娛樂行業(yè)的政策限制而放棄，此后轉向內地資本市場，2010年，中影集團聯(lián)合中視總公司、央廣傳媒、長影集團、江蘇廣電、歌華有線、電廣傳媒、中國聯(lián)通等共同發(fā)起設立了中影股份，其中，中影集團持股93%，其他7家社會法人股東和國有股東分別持股1%。

　　作為電影行業(yè)的龍頭企業(yè)，中影股份已形成了覆蓋影視制片制作、電影發(fā)行、電影放映及影視服務等各環(huán)節(jié)的全產(chǎn)業(yè)鏈，而且“中影”品牌具有強大的影響力和號召力。但在市場競爭和行業(yè)政策變化等因素下，中影股份業(yè)績難言樂觀，2012年~2014年，營業(yè)收入分別為44.8億元、45.6億元、59.6億元，歸母凈利潤分別為5.6億元、4.3億元、4.9億元。

　　值得注意的是，由于受到2012年2月中美進口影片政策變動的影響，中影股份所依賴的“政策紅利”之一有所減少，導致其經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)波動。

　　前年凈利潤曾大幅下跌

　　去年凈利潤趨穩(wěn) 同比增15.29%

　　根據(jù)《電影管理條例》等規(guī)定，中國進口影片采取“一家進口兩家發(fā)行”的方式，由中影集團進出口分公司“獨家”承擔境外影片的進口業(yè)務，由中影集團和華夏電影負責發(fā)行。中影股份成立后，承擔了中影集團的一些進口具體業(yè)務以及進口電影發(fā)行業(yè)務，由此中影股份可從中獲得進口分賬影片總票房收入的7%和買斷影片的管理費(其中15%上繳集團)。

　　而在2012年2月中美簽署《諒解備忘錄》后，根據(jù)新的進口影片政策，中影股份不再受托從事相關進口影片的具體業(yè)務，同時在進口電影發(fā)行環(huán)節(jié)的成本也大幅上升。據(jù)中影股份披露的數(shù)據(jù)顯示，受此影響，2012年公司歸母公司凈利潤較2011年僅增長8.79%，2013年歸母公司凈利潤則大幅下跌23.52%。不過，上述政策影響從2013年開始趨于穩(wěn)定，2014年歸母公司凈利潤同比增長15.29%。

　　針對上述情況，發(fā)審委會議也提出了詢問，并要求中影股份保薦代表人進一步說明“一家進口，兩家發(fā)行”進口影片管理政策未來是否存在調整的可能、該政策對發(fā)行人影片發(fā)行業(yè)務的影響及應對措施、相關風險是否已充分披露等問題。

　　中影股份IPO申請前日成功通過發(fā)審會，原定的9月IPO目標也可能要向后推遲。

　　中影股份影子股

　　歌華有線(600037)、電廣傳媒(000917)、中國聯(lián)通(600050)分別持有中影股份1%，中影股份上市后，上述股票有望從中受益。