威龍葡萄酒股份有限公司(以下簡稱“威龍股份”)是一家從事釀酒葡萄種植、葡萄酒生產及銷售的公司，其產能利用率長期保持在低位，然而就在其低產能利用率的大背景下，公司在本次招股書中卻宣布要大幅擴張。讓記者奇怪的是，現(xiàn)實經(jīng)營上正進行著大量減員、壓縮產量動作的威龍股份為什么在招股書中表示要擴大產能呢？其上市目的到底為何？

　　產能利用率低下

　　威龍股份本次募投資金項目有4個，分別是1.8萬畝有機釀酒葡萄種植項目、營銷網(wǎng)絡建設項目、償還銀行貸款項目和4萬噸有機葡萄酒生產項目，計劃投入的募集資金金額為51543.37萬元。

　　在這4個募投項目中，1.8萬畝有機釀酒葡萄種植項目是在此前已有機認證的2萬畝釀酒葡萄種植基地基礎上新建的。從此前2萬畝釀酒葡萄種植基地取得的效果看，成效并不明顯。據(jù)招股書介紹，2012年至2014年，公司從合作共建基地采購的釀酒葡萄的價格依次為3216.26元/噸、2852.07元/噸、2718.50元/噸，外購釀酒葡萄的價格逐年下降中，而在同期，公司自身種植釀酒葡萄的單位成本依次為3361.01元/噸、4227.73元/噸、5841.28元/噸，單位成本報告期內逐漸在快速增加，尤其是2014年，其單位成本竟然是外購釀酒葡萄的兩倍有余。既然自身種植釀酒葡萄的成本在不斷增加，那么其有機釀酒葡萄種植項目實施的必要性又有多大呢？這豈不是種的越多，成本增加就越大嗎？

　　同樣，我們再來看看其4萬噸有機葡萄酒生產項目。據(jù)招股書介紹，該項目建成后每年可釀造4萬噸有機葡萄原酒和灌裝生產1萬噸有機葡萄酒。項目建成后第2年項目達產，每年新增營業(yè)收入57460萬元，按企業(yè)所得稅率25%計算，年均凈利潤9602.34萬元。從威龍股份的描述來看，似乎前景一片大好，但實際情況又如何呢？

　　由招股書提供的信息看，截至2014年，威龍股份已經(jīng)擁有了4萬噸的產能，而即使現(xiàn)有的產能，該公司也不能做到充分利用，報告期內，威龍股份產能利用率分別僅為66.51%、53.49%和57.36%(見表1)，這樣的產能利用率應該說并不高，而實際上，威龍股份這里所說的產量，并非完全自己生產的產量，其中還有很大一部產量是由外購葡萄酒原酒調配而成的。

　　據(jù)招股書介紹，2012年至2014年，公司自身種植、與種植基地建設方合作和市場收購的釀酒葡萄外，公司還從國內外采購葡萄原酒。2012年至2014年，公司采購的葡萄酒原酒數(shù)量分別為14110.73噸、5044.34噸和1670.01噸。這意味著，如果除去外購葡萄酒原酒部分，則公司產能利用率還要下降很多。

　　銷售渠道不暢

　　一方面是葡萄酒原酒生產量在不斷減少，而另一方面其存貨數(shù)量卻依然很高。截至2014年底，其存貨金額高達6.63億元，其中產成品和發(fā)出商品金額就高達1.56億元。

　　如今，威龍股份選擇逆勢擴張，準備上4萬噸有機葡萄酒生產項目，如果募資成功，算上之前的產能，其總產能將會翻一番達到8萬噸之巨。在目前產能利用率如此低的背景下，其又有什么理由來擴張產能呢？且新增的巨額產能又該如何消化呢？

　　近年來，葡萄酒市場并不景氣，威龍股份業(yè)績出現(xiàn)明顯的下滑。據(jù)威龍股份財報顯示，2012年至2014年其營業(yè)收入和凈利潤雙雙下降，其中營業(yè)收入從2012年的7.98億元下降到了2014年的7.14億元，下降幅度為10.53%，而凈利潤卻從2012年的8497.54萬元，下降到了2014年的3529.10萬元，降幅高達58.47%。

　　另據(jù)招股書介紹，威龍股份2012年商超直銷的金額高達1.80億元，占其銷售總額的22.84%，但到了2014年，商超直銷的金額已大幅下降到了0.84億元，占其銷售總額的比例下降到11.92%。對于這一現(xiàn)象，公司解釋為，由于電子商務的快速發(fā)展，商業(yè)連鎖超市整體經(jīng)營受到一定影響；公司根據(jù)外部形勢變化，主動壓縮了商超直銷渠道的資源投入，將部分商超終端渠道授權給各地經(jīng)銷商根據(jù)當?shù)厥袌銮闆r來經(jīng)營。然而其經(jīng)銷商的銷售額度僅僅從2012年的6.08億元增長到2014年的6.21億元，相對于商超直銷近1億元銷售額的下跌，經(jīng)銷商不足0.2億元的增長，顯然并不樂觀。

　　從招股書提供資料看，為應對葡萄酒行業(yè)不景氣的現(xiàn)狀，威龍股份一直都在壓縮產量，這與其募集資金擴張產能的計劃恰恰是背道而馳。2012年威龍股份產出的葡萄酒原酒量為1.84萬噸，外購葡萄酒原酒1.41萬噸，共計達3.25萬噸，而到了2014年，其自產的葡萄酒原酒僅僅為1.09萬噸，而其外購的葡萄酒原酒則更少，僅僅為0.17萬噸，合計僅有1.26萬噸，相較2012年葡萄酒原酒量減少幅度高達61.23%。同時，公司員工也從2012年的2487人銳減到了2014年的1652人，減少了三分之一還多。

　　在葡萄酒市場并不景氣且銷售渠道嚴重不暢的背景下，壓縮產量和成本控制無疑是個不錯的選擇，然而公司在市場前景未明的大背景下卻拋出了要大幅擴張的態(tài)勢恰恰與經(jīng)營現(xiàn)狀相左。與此同時，可以看到截至2014年，威龍股份短期銀行貸款金額高達6.67億元，長期借款1000萬元。由此，記者在綜合前文談到的產能利用情況和本次募資投向中有2億元是用來償還銀行貸款的說明，有理由懷疑其急于上市的目的是為了融資還債。

　　關聯(lián)交易認定上存分歧

　　提起威龍股份的前五大客戶，就不得不提起一個人——盧智偉，因為在威龍股份歷年的五大客戶中，有幾個都與盧智偉有關。如報告期內一直處于第一大客戶地位的中糖酒業(yè)就是盧智偉持股51.67%的公司；2012年第一大客戶控制下的江北威龍也是盧智偉直接持股52%的公司(已注銷)，而2013年第五大客戶、2014年第四大客戶的中順就業(yè)則是盧智偉妹妹盧偉君參股30%的公司。

　　雖然盧智偉于2012年3月因個人原因辭去了董事職務，根據(jù)相關法規(guī)規(guī)定，盧智偉本人及其直接或間接控制的公司以及有重大影響的公司自2013年3月后將不再為發(fā)行人關聯(lián)方，但實際上，盧智偉辭去威龍股份董事的職務后仍持有該公司720萬股，股權比例為4.80%，屬于該公司第三大股東。股權上，盧智偉雖然避開了“直接或者間接持有上市公司5%以上股份的自然人”為上市公司關聯(lián)自然人的規(guī)定，但其與威龍股份卻有著共同利益，還是屬于共同利益方。與此同時，報告期內盧智偉及其親屬控制的公司始終是威龍股份的重要客戶，其中2013年威龍股份對中糖酒業(yè)的銷售額高達7426.67萬元，占營業(yè)收入的10.44%，對中順酒業(yè)的銷售額為2381.94萬元，占營業(yè)收入的3.35%。2014年對中糖酒業(yè)的銷售額上升至8583.34萬元，占公司營業(yè)收入的比例為12.03%，對中順酒業(yè)的銷售金額則上升為2775.76萬元，占營業(yè)收入的3.89%。綜合來看，盧智偉及其親屬控制的公司對于威龍股份業(yè)績貢獻來說可謂是“戰(zhàn)功卓著”，而威龍股份對此“關系戶”也是依賴嚴重。根據(jù)實質重于形式的原則，難免會出現(xiàn)威龍股份對盧智偉及其親屬控制的公司利益傾斜的現(xiàn)象。因此，威龍股份沒有將該部分交易看作是關聯(lián)交易，本身是值得商榷的。

　　銷售數(shù)據(jù)涉嫌造假

　　其實除上述疑點外，記者在查看相關資料時還發(fā)現(xiàn)，威龍股份大客戶的銷售數(shù)據(jù)也存在一定的疑點。

　　金華市婺威食品有限公司成立于2008年3月17日，注冊資金為300萬元人民幣，法人代表金劍鳴，主要經(jīng)營預包裝食品、酒類等商品的批發(fā)和零售。該公司在2012年和2013年中均為威龍股份第四大客戶，相應年份的銷售額分別為2758.80萬元和2660.59萬元，分別占其營業(yè)收入的2.88%和3.74%，然而奇怪的是，記者在全國企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)中查詢發(fā)現(xiàn)，2013年該公司營業(yè)總收入僅僅為1465.26萬元，凈利潤則僅有9.58萬元，如果是該公司真如威龍股份招股書所披露的采購額高達2000多萬，則至少有一半要形成存貨，對于一家注冊資金僅300余萬的公司而言，顯然這不符合邏輯，更何況在其不足10萬元凈利潤的情況下要壓貨1000余萬元，又有誰愿意做呢？另外，該年度公司資產總額也僅僅為1353.10萬元，顯然想從威龍股份采購2000多萬貨物的可能性不大。如此看來，威龍股份銷售數(shù)據(jù)也存在造假的嫌疑。