韓建河山(603616)

　　韓建河山此次發(fā)行總數(shù)為3668萬(wàn)股，網(wǎng)上發(fā)行1368萬(wàn)股，發(fā)行市盈率20.64倍，申購(gòu)代碼：732616，申購(gòu)價(jià)格：11.35元，單一帳戶(hù)申購(gòu)上限13000股，申購(gòu)數(shù)量1000股整數(shù)倍。

　　【基本信息】

　　【申購(gòu)狀況】

　　【公司簡(jiǎn)介】

　　主要從事預(yù)應(yīng)力鋼筒混凝土管(PCCP)、鋼筋混凝土排水管(RCP)和商品混凝土的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。

　　【機(jī)構(gòu)研究】

　　長(zhǎng)江證券：韓建河山合理估值為28元

　　行業(yè)需求延續(xù)穩(wěn)定，增長(zhǎng)動(dòng)力仍然在

　　城市化建設(shè)、舊城改造、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)(城市污水處理及配套管網(wǎng)等)、生態(tài)環(huán)保工程(如城市給排水、重點(diǎn)流域污染防治等)、新農(nóng)村建設(shè)以及國(guó)家區(qū)域性調(diào)水工程等諸多領(lǐng)域投資規(guī)模的擴(kuò)大，為混凝土管道的發(fā)展提供了廣闊的市場(chǎng)空間。總體來(lái)看，我們認(rèn)為雖然如12、13年般由南水北調(diào)般的系統(tǒng)性大項(xiàng)目不再，但是行業(yè)未來(lái)的需求空間仍然比較穩(wěn)定。

　　高集中度，利于龍頭

　　由于行業(yè)生產(chǎn)的季節(jié)性(一般生產(chǎn)周期為9個(gè)月，存在停歇)，以及產(chǎn)品的的定制化特性明顯(不可能備貨庫(kù)存)，行業(yè)內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)能利用率一般只有40%左右；公司作為行業(yè)龍頭，通過(guò)先進(jìn)的生產(chǎn)工藝技術(shù)，實(shí)現(xiàn)近60%的產(chǎn)能利用率，彰顯了作為龍頭企業(yè)的優(yōu)勢(shì)。

　　同業(yè)比較：韓建居行業(yè)前列

　　對(duì)比4家PCCP企業(yè)：收入規(guī)模：青龍管業(yè)>國(guó)統(tǒng)股份>龍泉股份>韓建河山；增速來(lái)看總體一致；毛利率看，韓建處于行業(yè)中游水平；業(yè)績(jī)?cè)鏊賮?lái)看，4家企業(yè)14年都出現(xiàn)了放緩，韓建14年歸屬凈利潤(rùn)增長(zhǎng)3%，居行業(yè)中游。

　　募投項(xiàng)目分析：空間看好

　　本次公司擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3,668萬(wàn)股，擬募集使用額35861萬(wàn)元，主要投向安徽基地(PCCP:60km，RCP:60km)和河南基地(PCCP:70km)以及補(bǔ)流。安徽水資源豐富但是分布不均，未來(lái)水利建設(shè)相對(duì)旺盛，河南水資源短缺，水利投資有望加速。預(yù)計(jì)15-16年攤薄后EPS為0.71和0.85元，參考可比公司15年40倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理股價(jià)區(qū)間為28元左右。

　　海通證券：韓建河山合理估值為30倍PE

　　水利工程投資拉動(dòng)需求，行業(yè)增長(zhǎng)空間廣闊

　　目前我國(guó)大型水利工程中PCCP 應(yīng)用越來(lái)越普遍，水利工程投資提速給混凝土輸水管尤其是PCCP 管行業(yè)帶來(lái)了巨大的市場(chǎng)需求，直接拉動(dòng)了PCCP 生產(chǎn)規(guī)模的快速增長(zhǎng)。根據(jù)水利部規(guī)劃，“十二五”期間水利的總投資約為 1.8 萬(wàn)億元，用于水資源配置和城鄉(xiāng)供水保障工程建設(shè)占 35%左右，另外中國(guó)住建部部長(zhǎng)也公開(kāi)講話指出要建好城市地下綜合管廊。隨著各類(lèi)水利工程相關(guān)投資的大幅增長(zhǎng)，未來(lái)PCCP 行業(yè)需求穩(wěn)定，擁有廣闊的發(fā)展空間。

　　列于行業(yè)第一梯隊(duì)，產(chǎn)能布局優(yōu)勢(shì)明顯

　　公司長(zhǎng)期從事混凝土輸水管道生產(chǎn)，為國(guó)內(nèi)專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)混凝土輸水管道品種、規(guī)格最齊全的企業(yè)之一，多年來(lái)穩(wěn)居我國(guó)PCCP 行業(yè)第一梯隊(duì)，在業(yè)內(nèi)享有較高的知名度。公司成立即開(kāi)始生產(chǎn)PCCP，PCCP 總產(chǎn)量位居全國(guó)前列，營(yíng)收規(guī)模一直處于行業(yè)前列。公司在華北地區(qū)的產(chǎn)能、市占率和客戶(hù)認(rèn)知度等方面具有明顯的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，同時(shí)公司產(chǎn)品業(yè)務(wù)輻射至天津、河北、山西、陜西、安徽、河南、黑龍江、遼寧等多個(gè)省市，全國(guó)產(chǎn)能布局優(yōu)勢(shì)明顯。

　　合理市值區(qū)間28.56 億元-33.66 億元

　　公司為國(guó)內(nèi)PCCP 管道領(lǐng)先廠商之一，產(chǎn)業(yè)布局合理，具有較強(qiáng)的承接大型水利工程訂單能力。2014 年公司實(shí)現(xiàn)收入12.4 億元，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)8010.8 萬(wàn)元。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)約1.02 億元、1.41億元、1.92 億元，分別同比增長(zhǎng)27%、38%、36%。我們選取龍泉股份、西部建設(shè)、偉星新材與永高股份四家行業(yè)可比公司作為參照，得到2015 年平均P/E 約29.97 倍，我們給予公司30 倍的PE 估值，得到公司總合理市值為30.6 億元，對(duì)應(yīng)發(fā)行后每股價(jià)格20.82 元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，原材料價(jià)格大幅上漲，水利投資建設(shè)不達(dá)預(yù)期。

　　信息發(fā)展(300469)

　　信息發(fā)展此次發(fā)行總數(shù)為1670萬(wàn)股，網(wǎng)上發(fā)行620萬(wàn)股，發(fā)行市盈率22.98倍，申購(gòu)代碼：300469，申購(gòu)價(jià)格：10.14元，單一帳戶(hù)申購(gòu)上限6000股，申購(gòu)數(shù)量500股整數(shù)倍。

　　【基本信息】

　　【申購(gòu)狀況】

　　【公司簡(jiǎn)介】

　　公司主要從事面向檔案、食品流通追溯、政法等領(lǐng)域的信息化系統(tǒng)開(kāi)發(fā)與服務(wù)，向客戶(hù)提供信息化系統(tǒng)規(guī)劃咨詢(xún)、軟硬件產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、系統(tǒng)集成、運(yùn)行維護(hù)和推廣等相關(guān)整體解決方案。

　　【機(jī)構(gòu)研究】

　　安信證券：信息發(fā)展合理估值為38-50元

　　領(lǐng)先的檔案信息化和食品流通追溯整體方案提供商：公司主要從事面向檔案、食品流通追溯、政法等領(lǐng)域的信息化系統(tǒng)開(kāi)發(fā)與服務(wù)，向客戶(hù)提供信息化系統(tǒng)規(guī)劃咨詢(xún)、軟硬件產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、系統(tǒng)集成、運(yùn)行維護(hù)和推廣等相關(guān)整體解決方案。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，2014 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.68 億元，同比增長(zhǎng) 19.55%，凈利潤(rùn) 3758.35 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 6.78%。

　　檔案信息化、食品流通追溯市場(chǎng)空間巨大：檔案信息化正處于從黃金發(fā)展期向成熟期跨越的過(guò)渡階段，市場(chǎng)空間潛力巨大，根據(jù)公司經(jīng)驗(yàn)推算，檔案局信息化初始投入超過(guò) 200 億，而據(jù)計(jì)世資訊的統(tǒng)計(jì)，僅針對(duì)政府部門(mén)及大中型企業(yè)的檔案室信息化市場(chǎng)就接近 360 億；食品安全問(wèn)題受政府及社會(huì)公眾高速重視，食品流通追溯市場(chǎng)正處于初始起步階段，未來(lái)隨著肉菜追溯體系的成熟，市場(chǎng)將實(shí)現(xiàn)多維度拓展，據(jù)計(jì)世資訊的統(tǒng)計(jì)，食品流通追溯市場(chǎng)空間至少在 200 億以上。公司身為這兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，將充分受益行業(yè)的大幅度擴(kuò)張。

　　行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富、優(yōu)質(zhì)客戶(hù)廣泛、技術(shù)儲(chǔ)備雄厚是公司的主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：公司在檔案信息化、食品流通追溯領(lǐng)域深耕多年， 多次參與重大項(xiàng)目建設(shè)，經(jīng)驗(yàn)十分豐富。同時(shí)基于公司 “占據(jù)制高點(diǎn)”及“以點(diǎn)帶面”的營(yíng)銷(xiāo)策略，公司在各個(gè)領(lǐng)域積累了一大批優(yōu)質(zhì)客戶(hù)。公司參與多項(xiàng)國(guó)家重點(diǎn)課題的研發(fā)，并取得多項(xiàng)技術(shù)成果，充分的技術(shù)儲(chǔ)備保障了公司產(chǎn)品始終處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。

　　投資建議：建議詢(xún)價(jià)區(qū)間 10-11 元。預(yù)計(jì)公司 2015-2017 年?duì)I業(yè)收入分別為 4.24 億元、4.91 億元、5.69 億元，凈利潤(rùn)分別為 4229 萬(wàn)元、5357萬(wàn)元、6670 萬(wàn)元，EPS 分別為 0.63 元、0.80 元、1.00 元。我們參照可比上市公司的估值水平，綜合考慮此次發(fā)行的政策、市場(chǎng)環(huán)境，建議詢(xún)價(jià)區(qū)間 10-11 元，建議定價(jià)區(qū)間 38-50 元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)管理體制變化的風(fēng)險(xiǎn)；毛利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　渤海證券：信息發(fā)展合理估值為43.55-50.25元

　　領(lǐng)先的檔案信息化、食品流通追溯、政法信息化領(lǐng)域服務(wù)商

　　公司主要從事面向檔案、食品流通追溯、政法等領(lǐng)域的信息化系統(tǒng)開(kāi)發(fā)與服務(wù)，向客戶(hù)提供信息化系統(tǒng)規(guī)劃咨詢(xún)、軟硬件產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、系統(tǒng)集成、運(yùn)行維護(hù)和推廣等相關(guān)整體解決方案。2012-2014 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為2.57、3.08和3.68 億元，同比分別增長(zhǎng)31.11%、20.07%和19.55%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為2595、3489 和3758 萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)20.70%、34.47%和7.72%。整體來(lái)看，公司營(yíng)收增速整體平穩(wěn)，凈利潤(rùn)增速波動(dòng)幅度較大，整體經(jīng)營(yíng)狀況良好。

　　檔案信息化、食品流通追溯、政法信息化領(lǐng)域市場(chǎng)空間巨大

　　1)檔案信息化方面。檔案局的信息化建設(shè)初始投入將超過(guò)200 億元，檔案室信息化市場(chǎng)中僅針對(duì)政府部門(mén)的市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)94 億元，檔案室信息化市場(chǎng)中僅針對(duì)大中型企業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)250 億元，市場(chǎng)空間巨大；2)食品流通追溯領(lǐng)域。根據(jù)計(jì)世資訊預(yù)測(cè)，按照全國(guó)32 個(gè)省級(jí)城市，333 個(gè)地級(jí)城市，2,862個(gè)縣級(jí)城市，未來(lái)國(guó)內(nèi)食品流通追溯市場(chǎng)的市場(chǎng)容量至少將達(dá)到207 億元。3)政法信息化方面。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國(guó)省級(jí)(及以上)監(jiān)獄管理局共有33 個(gè)，全國(guó)共有監(jiān)獄681 所，監(jiān)獄信息化領(lǐng)域市場(chǎng)容量極為可觀。考慮到后期運(yùn)行維護(hù)以及向智慧監(jiān)獄綜合管理平臺(tái)升級(jí)等特點(diǎn)，市場(chǎng)容量還在不斷增長(zhǎng)中。

　　募投項(xiàng)目繼續(xù)加碼主業(yè)，有望進(jìn)一步提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力

　　公司本次擬向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)行的新股與發(fā)行人股東公開(kāi)發(fā)售股份的實(shí)際發(fā)行總量不超過(guò)1,670 萬(wàn)股人民幣普通股，實(shí)際募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額將全部用于主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)項(xiàng)目。所涉及募投領(lǐng)域包括檔案信息化、食品流通追溯以及監(jiān)獄信息化等，本次募投項(xiàng)目的實(shí)施，將有利于公司增強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)實(shí)力，進(jìn)一步提升相關(guān)領(lǐng)域的市場(chǎng)份額。

　　盈利預(yù)測(cè)

　　我們預(yù)計(jì)2015-2017 年，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為4.28、4.94 和5.72 億元，同比分別增長(zhǎng)16.33%、15.30%和15.75%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為0.45、0.58 和0.70 億元，同比分別增長(zhǎng)27.47%、27.92%和21.47%。按本次發(fā)行1670 萬(wàn)股新股計(jì)算，本次發(fā)行后，公司總股本為6680 萬(wàn)股，全面攤薄后的EPS 分別為0.67、0.86 和1.05 元/股。參考中證行業(yè)指數(shù)的靜態(tài)市盈率倍數(shù)與可比公司平均市盈率倍數(shù)，預(yù)計(jì)公司上市后，合理市值區(qū)間為29.1~33.6 億元，合理定價(jià)區(qū)間為43.55-50.25 元。

　　先鋒電子(002767)

　　先鋒電子此次發(fā)行總數(shù)為2500萬(wàn)股，網(wǎng)上發(fā)行1000萬(wàn)股，發(fā)行市盈率22.43倍，申購(gòu)代碼：002767，申購(gòu)價(jià)格：14.87元，單一帳戶(hù)申購(gòu)上限10000股，申購(gòu)數(shù)量500股整數(shù)倍。

　　【基本信息】

　　【申購(gòu)狀況】

　　【公司簡(jiǎn)介】

　　為燃?xì)庑袠I(yè)提供“城市燃?xì)庵悄苡?jì)量網(wǎng)絡(luò)收費(fèi)系統(tǒng)”的整體解決方案及與之配套的智能燃?xì)獗淼冉K端設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

　　新元科技(300472)

　　新元科技此次發(fā)行總數(shù)為1667萬(wàn)股，網(wǎng)上發(fā)行666.8萬(wàn)股，發(fā)行市盈率22.99倍，申購(gòu)代碼：300472，申購(gòu)價(jià)格：11.39元，單一帳戶(hù)申購(gòu)上限6500股，申購(gòu)數(shù)量500股整數(shù)倍。

　　【基本信息】

　　【申購(gòu)狀況】

　　【公司簡(jiǎn)介】

　　工業(yè)智能化物料輸送、配料成套解決方案，方案設(shè)計(jì)、研發(fā)創(chuàng)造、設(shè)備制造、系統(tǒng)集成、銷(xiāo)售服務(wù)。

　　德?tīng)柟煞?300473)

　　德?tīng)柟煞荽舜伟l(fā)行總數(shù)為2500萬(wàn)股，網(wǎng)上發(fā)行1000萬(wàn)股，發(fā)行市盈率22.99倍，申購(gòu)代碼：300473，申購(gòu)價(jià)格：28.76元，單一帳戶(hù)申購(gòu)上限10000股，申購(gòu)數(shù)量500股整數(shù)倍。

　　【基本信息】

　　【申購(gòu)狀況】

　　【公司簡(jiǎn)介】

　　主要從事汽車(chē)轉(zhuǎn)向泵和齒輪泵的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

　　【機(jī)構(gòu)研究】

　　廣發(fā)證券：德?tīng)柟煞菔瞧?chē)轉(zhuǎn)向泵龍頭企業(yè)

　　公司是汽車(chē)轉(zhuǎn)向泵龍頭企業(yè)

　　公司主要從事汽車(chē)轉(zhuǎn)向泵和齒輪泵的研發(fā)生產(chǎn)和銷(xiāo)售，同時(shí)，公司具備自動(dòng)變速箱油泵的批產(chǎn)能力，并已完成EPS 電機(jī)、電液泵、PEPS 等產(chǎn)品的研發(fā)，EPS 已進(jìn)入試裝階段。14 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.74 億元，同比增長(zhǎng)10.14%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.35 億元，同比增長(zhǎng)2.76%。整體來(lái)看，公司具有較強(qiáng)的盈利能力，營(yíng)運(yùn)能力仍有提升空間，且財(cái)務(wù)情況比較健康。

　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局及公司主要優(yōu)勢(shì)

　　目前國(guó)內(nèi)汽車(chē)轉(zhuǎn)向泵生產(chǎn)企業(yè)既有自主廠商又有合資廠商。在乘用車(chē)領(lǐng)域，合資品牌轉(zhuǎn)向泵基本由各國(guó)內(nèi)部零部件企業(yè)供應(yīng)，而自主品牌則多由國(guó)內(nèi)企業(yè)供應(yīng)；在商用車(chē)領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)自主品牌占據(jù)95%以上的市場(chǎng)份額，轉(zhuǎn)向泵供應(yīng)商亦主要為自主品牌企業(yè)。目前，公司在國(guó)內(nèi)汽車(chē)轉(zhuǎn)向泵市場(chǎng)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為南京采埃孚、北京永信和浙江萬(wàn)安等企業(yè)。13 年公司轉(zhuǎn)向泵產(chǎn)品市占率為23.45%，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。公司轉(zhuǎn)向泵產(chǎn)品具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)在技術(shù)優(yōu)勢(shì)、質(zhì)量控制優(yōu)勢(shì)、客戶(hù)資源優(yōu)勢(shì)和豐富的配套經(jīng)驗(yàn)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)、團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)和新產(chǎn)品儲(chǔ)備優(yōu)勢(shì)等方面。

　　募投項(xiàng)目分析

　　公司本次擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2500 萬(wàn)股，計(jì)劃募集資金凈額67286 萬(wàn)元，用于汽車(chē)轉(zhuǎn)向助力泵擴(kuò)產(chǎn)和技術(shù)升級(jí)項(xiàng)目、自動(dòng)變速箱油泵生產(chǎn)線項(xiàng)目、EPS 電機(jī)技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、EPS 電機(jī)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、電業(yè)泵技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、無(wú)鑰匙進(jìn)入及啟動(dòng)系統(tǒng)PEPS 產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目以及轉(zhuǎn)向泵、電機(jī)核心部件建設(shè)項(xiàng)目。項(xiàng)目建成后可以完善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，有助于解決公司產(chǎn)能不足以及對(duì)單一產(chǎn)品依賴(lài)過(guò)高的問(wèn)題，有利于公司長(zhǎng)期發(fā)展。

　　盈利預(yù)測(cè)

　　公司本次擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2500 萬(wàn)股，計(jì)劃募集資金凈額67286 萬(wàn)元，以公司IPO 后總股本10000 萬(wàn)股計(jì)算，我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年的EPS分別為1.72 元、2.11 元、2.58 元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　下游行業(yè)景氣度下滑；公司產(chǎn)品銷(xiāo)量不及預(yù)期

　　厚普股份(300471)

　　厚普股份此次發(fā)行總數(shù)為1780萬(wàn)股，網(wǎng)上發(fā)行710萬(wàn)股，發(fā)行市盈率21.85倍，申購(gòu)代碼：300471，申購(gòu)價(jià)格：54.01元，單一帳戶(hù)申購(gòu)上限7000股，申購(gòu)數(shù)量500股整數(shù)倍。

　　【基本信息】

　　【申購(gòu)狀況】

　　【公司簡(jiǎn)介】

　　天然氣汽車(chē)加氣站設(shè)備及信息化集成監(jiān)管系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)。

　　勝宏科技(300476)

　　勝宏科技此次發(fā)行總數(shù)為3667萬(wàn)股，網(wǎng)上發(fā)行1417萬(wàn)股，發(fā)行市盈率22.97倍，申購(gòu)代碼：300476，申購(gòu)價(jià)格：15.73元，單一帳戶(hù)申購(gòu)上限14000股，申購(gòu)數(shù)量500股整數(shù)倍。

　　【基本信息】

　　【申購(gòu)狀況】

　　【公司簡(jiǎn)介】

　　高密度印制線路板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。