近日，深圳文科園林股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“文科園林”）更新后的IPO招股書(shū)出現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)預(yù)披露名單中，對(duì)比2014年文科園林披露的招股書(shū)，文科園林的募投項(xiàng)目并未改變：募集5億元，其中，1.4億元用于償還銀行貸款，2億元補(bǔ)充流動(dòng)資金，1.6億元用于建設(shè)苗木生產(chǎn)基地。

　　不過(guò)，相比前一份招股書(shū)中，文科園林報(bào)告期末的2013年?duì)I收、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)均不同；2014年文科園林增收不增利，凈利潤(rùn)同比下滑7.7%。

　　募集1.4億元償還銀行貸款和2億元補(bǔ)充流動(dòng)資金的背后，是文科園林不斷上升的流動(dòng)負(fù)債，截至2014年末其流動(dòng)負(fù)債達(dá)到6.6億元，占負(fù)債總額的87.44%，且債務(wù)規(guī)模呈擴(kuò)大趨勢(shì)。

　　此外，文科園林還面臨著客戶集中度高的風(fēng)險(xiǎn)，報(bào)告期內(nèi)，約六成收入來(lái)自其前五大客戶，其中，來(lái)自恒大地產(chǎn)及其旗下公司的收入就占了總營(yíng)收的近四成。

　　在募投項(xiàng)目上，文科園林也存在高估公司未來(lái)對(duì)自產(chǎn)苗木需求的嫌疑。

　　募集1.4億元償還銀行貸款

　　4月10日，文科園林在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)預(yù)披露了其更新后的IPO招股書(shū)，距其前一次預(yù)披露招股書(shū)已過(guò)去近一年時(shí)間。

　　招股書(shū)顯示，文科園林成立于1996年，是一家綜合性園林綠化企業(yè)，提供園林景觀設(shè)計(jì)、綠化苗木供應(yīng)、綠化工程施工、園林養(yǎng)護(hù)等服務(wù)，主要以地產(chǎn)園林和市政園林的綠化工程施工及園林景觀設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)為主。

　　此外，文科園林還存在客戶高度集中的風(fēng)險(xiǎn)。招股書(shū)顯示，2012年至2014年，文科園林前五大客戶收入占公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為59.1%、63.24%和59.6%。

　　其中，來(lái)自恒大地產(chǎn)及其關(guān)聯(lián)企業(yè)的收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例分別為38.02％、34.33%和37.08%。

　　文科園林警示稱(chēng)，如果這些“主要客戶流失或生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)生重大變化，將對(duì)公司持續(xù)盈利能力造成重大不利影響。

　　文科園林計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)3000萬(wàn)股，募集5億元資金，其中，8500萬(wàn)元用于其在湖南省岳陽(yáng)縣苗木生產(chǎn)基地改擴(kuò)建項(xiàng)目；7500萬(wàn)元投向湖北省通山縣苗木生產(chǎn)基地項(xiàng)目；而剩下的募集資金，2億元補(bǔ)充流動(dòng)資金，1.4億元償還銀行貸款。

　　招股書(shū)顯示，截至2014年末，文科園林的流動(dòng)負(fù)債合計(jì)為6.45億元，較2013年同期增長(zhǎng)23.8%。截至2014年末的銀行貸款為2.9億元，較2013年的1.9億元增長(zhǎng)53.34%，其中短期借款2億元。

　　攀升的銀行貸款也加重了文科園林的財(cái)務(wù)費(fèi)用，2012年至2014年，文科園林利息支出逐年增加，分別為502.94萬(wàn)元、916.05萬(wàn)元和1658.64萬(wàn)元，利息支出占當(dāng)期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的比例也由2012年的5%上升到2014年的14.52%。

　　不過(guò)，報(bào)告期內(nèi)，文科園林經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)數(shù)，2014年為－6973.16萬(wàn)元。

　　文科園林在風(fēng)險(xiǎn)提示中稱(chēng)，如果今后公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量出現(xiàn)持續(xù)凈流出的情況，將可能使公司面臨一定的償債風(fēng)險(xiǎn)及其他相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，可能影響公司工程施工業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展和盈利能力。

　　2014年增收未增利

　　文科園林在風(fēng)險(xiǎn)提示中稱(chēng)，公司存在業(yè)績(jī)放緩的風(fēng)險(xiǎn)。

　　文科園林稱(chēng)，若房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展緩慢，則公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能出現(xiàn)增速下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2014年，文科園林不僅營(yíng)收增速放緩，利潤(rùn)也出現(xiàn)下滑。

　　2012年至2014年，文科園林實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為7.05億元、8.49億元和9.45億元，2013年度和2014年度的增長(zhǎng)率分別為20.38%和11.25%，2014年的增速同比下滑。

　　相較于還處于增長(zhǎng)中的營(yíng)收，2014年，文科園林的凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)下滑，其當(dāng)期凈利潤(rùn)為9015.39萬(wàn)元，較2013年的9763.34萬(wàn)元下滑了7.66%。

　　對(duì)于2014年凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，文科園林解釋稱(chēng)，為解決資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題，銀行貸款增加較多，以及票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)增加，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加。

　　2014年文科園林財(cái)務(wù)費(fèi)用為2535.33萬(wàn)元，2013年為1290.87萬(wàn)元。

　　此外，文科園林稱(chēng)，由于其對(duì)廣州市合富投資有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“廣州合富”）應(yīng)收賬款單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失較大。

　　與之相比，2014年2月剛上市成功的嶺南園林（002717）去年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.09%。

　　應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)

　　招股書(shū)顯示，廣州合富因經(jīng)營(yíng)困難，截至2014年末，欠文科園林1006.7萬(wàn)元工程款，為此文科園林將廣州合富告上法庭，要求廣州合富等兩被告支付工程款1006.7萬(wàn)元及違約金。

　　廣州合富位于文科園林2014年應(yīng)收賬款期末前五大客戶名單中。

　　文科園林在招股書(shū)中稱(chēng)，廣州市南沙區(qū)人民法院判決廣州合富向其支付工程款及違約金。

　　根據(jù)一審判決書(shū)顯示，法院判決，由于工程款中包括質(zhì)保金，質(zhì)保金的支付期限未到，法院僅支持廣州合富向文科園林支付工程余款946.36萬(wàn)元，而非全部1006.7萬(wàn)元的工程余款。

　　文科園林2014年對(duì)上述工程余款按50%的比例單項(xiàng)計(jì)提。

　　招股書(shū)中，文科園林未透露廣州合富是否按判決書(shū)規(guī)定支付拖欠的工程款及違約金。

　　至記者截稿，文科園林未就上述問(wèn)題回復(fù)新京報(bào)記者的郵件采訪。

　　上述訴訟暴露出在房地產(chǎn)整體低迷的情況下，文科園林的應(yīng)收賬款存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

　　招股書(shū)顯示，2012年末至2014年末，文科園林的應(yīng)收賬款凈額分別為1.65億元、2.78億元和3.74億元。應(yīng)收賬款凈額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例由2012年的23.46%增加至2014年的39.56%。

　　2014年末，文科園林應(yīng)收賬款凈額較上年同期增加9616.69萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)34.65%。

　　文科園林稱(chēng)，這主要系受2012年以來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放慢以及房地產(chǎn)行業(yè)受宏觀調(diào)控政策和信貸政策的影響，公司客戶回款速度相應(yīng)減慢。

　　募投項(xiàng)目對(duì)需求預(yù)測(cè)高估

　　文科園林?jǐn)M將募集資金中的8500萬(wàn)元用于湖南省岳陽(yáng)縣苗木生產(chǎn)基地改擴(kuò)建項(xiàng)目；7500萬(wàn)元用于湖北省通山縣苗木生產(chǎn)基地項(xiàng)目。上述兩個(gè)工程的實(shí)施期限均為兩年。

　　文科園林稱(chēng)，通過(guò)建設(shè)一定規(guī)模的苗木基地，可為園林綠化工程業(yè)務(wù)提供工程業(yè)務(wù)穩(wěn)定的苗木供應(yīng)，實(shí)現(xiàn)苗木自給，避免外購(gòu)苗木帶來(lái)的苗木質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)等不可控因素。

　　2012年至2014年，文科園林園林綠化工程業(yè)務(wù)收入分別為6.8億元、8.1億元和9億元，2013年和2014年的增長(zhǎng)率分別為19.32%和11.04%，增速處于下滑中。

　　不過(guò)，在關(guān)于苗木生產(chǎn)基地項(xiàng)目實(shí)施的必要性分析中，預(yù)測(cè)公司未來(lái)對(duì)苗木的需求時(shí)，文科園林卻是“假設(shè)未來(lái)5年園林綠化工程項(xiàng)目收入保持年均30%左右的增速”，此增速約是2014年文科園林該項(xiàng)收入實(shí)際增速的3倍。

　　另一方面，在前述營(yíng)收增速高估的情況下，文科園林按未來(lái)5年綠化苗木需求額占園林綠化工程收入的20%測(cè)算，預(yù)計(jì)未來(lái)的苗木需求量，進(jìn)而得出結(jié)論稱(chēng)，現(xiàn)有的苗木基地只能滿足20%到30％的苗木需求，故需要擴(kuò)大產(chǎn)量。

　　而報(bào)告期內(nèi)，文科園林的苗木采購(gòu)額占園林綠化工程收入的均值為16.07%，低于上述預(yù)計(jì)的20%。文科園林未披露2012年至2014年上述采購(gòu)額占比的變化趨勢(shì)。

　　□新京報(bào)記者 朱星 北京報(bào)道