創(chuàng)業(yè)軟件(300451)

　　創(chuàng)業(yè)軟件此次發(fā)行總數(shù)為1700萬股，網(wǎng)上發(fā)行680萬股，發(fā)行市盈率22.98倍，申購代碼：300451，申購價格：14.02元，單一帳戶申購上限6500股，申購數(shù)量500股整數(shù)倍。

　　【基本信息】

　　【公司簡介】

　　醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)的信息化建設業(yè)務，主要包括醫(yī)療衛(wèi)生信息化應用軟件業(yè)務、基于信息技術的系統(tǒng)集成業(yè)務。

　　【機構研究】

　　創(chuàng)業(yè)軟件新股申購策略：預計漲停板18個

　　公司攤薄后 2014-2016 的實際與預測 EPS0.70、1.06、1.37 元?？杀裙?015 年的PE 是117.7 倍，可比中證行業(yè)最近1 個月的估值138.3倍，我們預估公司的發(fā)行價相比中證行業(yè)折價83%。

　　建議公司報價14.02 元，對應2014 年扣非攤薄PE 為22.98 倍。

　　預估中簽率：網(wǎng)上0.34%；網(wǎng)下中公募與社保0.09%，年金與保險0.10%，其他0.09%。預計網(wǎng)上凍結資金量631 億元，網(wǎng)下凍結264億元，總計凍結895 億元。

　　資金成本：凍結量少于上批，對市場沖擊不大，預計本批新股的凍結資金量2.3 萬億元，預計7 天回購利率超過5%。

　　預計漲停板18 個，破板賣出的打新年化回報率：網(wǎng)上27.12%、網(wǎng)下公募與社保7.97%，年金與保險7.18%，其他6.38%。從絕對收益率來說，網(wǎng)上、公募社保、年金保險分別可獲得2.08%、0.61%、0.55%、0.49%的破板絕對收益率。

　　公司基本情況分析： 公司從事醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)的信息化建設業(yè)務，主要包括醫(yī)療衛(wèi)生信息化應用軟件業(yè)務、基于信息技術的系統(tǒng)集成業(yè)務，可比公司衛(wèi)寧軟件上市后漲幅超過1500%，容易受到市場追捧。

　　發(fā)展空間：近年來我國軟件產業(yè)一直保持增長態(tài)勢，年均增長率達20%以上，軟件產業(yè)收入構成中軟件產品收入占比最高，近三年占比均超過32%。中國醫(yī)療行業(yè)IT 市場規(guī)模2013-2017 年年復合增長率為14.5%。

　　公司競爭優(yōu)勢：1)領先的行業(yè)地位和豐富的行業(yè)經驗。2)先進的技術水平和持續(xù)的創(chuàng)新能力。3)成功案例形成的示范效應優(yōu)勢。4)完善的營銷網(wǎng)絡和穩(wěn)固的客戶資源。

　　風險：業(yè)務拓展范圍風險、應收賬款風險(國泰君安)

　　銀河證券：創(chuàng)業(yè)軟件合理估值為109-126元

　　公司在醫(yī)療信息化領域處于國內領先地位

　　公司前身杭州創(chuàng)業(yè)軟件有限公司成立于1997 年12 月10 日，自成立以來一直專注于醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)的信息化建設業(yè)務，主要分為醫(yī)療衛(wèi)生信息化應用軟件和基于信息技術的系統(tǒng)集成業(yè)務。營銷網(wǎng)絡遍及全國20多個省、自治區(qū)、直轄市，累計用戶達3000 余家，市場占有率居國內同行前列，是中國規(guī)模最大、用戶數(shù)最多的醫(yī)療信息化服務商之一。

　　政策等因素催生醫(yī)療衛(wèi)生信息化千億市場

　　公司屬于軟件行業(yè)，細分行業(yè)為醫(yī)療信息化行業(yè)。無論是軟件行業(yè)、醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)，還是公司所處的細分行業(yè)醫(yī)療信息化行業(yè)，均屬于國家鼓勵發(fā)展行業(yè)，近年來得到國家一系列產業(yè)政策的大力扶持，醫(yī)療信息化入十三五重點規(guī)劃，2020 年市場規(guī)模有望超千億。

　　醫(yī)療衛(wèi)生信息化處于成長期，集中度偏低有望進一步提高

　　隨著醫(yī)療衛(wèi)生體制改革的不斷深化，信息化作為醫(yī)改支撐依托的作用越來越大，醫(yī)療衛(wèi)生信息化目前正處于產業(yè)發(fā)展的黃金時期，發(fā)展前景廣闊。國內醫(yī)療衛(wèi)生領域廠商眾多市場占有率普遍偏低，排名前七的企業(yè)的占比合計約28.8%，行業(yè)集中度有望進一步提高。

　　公司各項業(yè)務增長迅速，競爭優(yōu)勢：核心技術、營銷網(wǎng)絡、客戶規(guī)模

　　公司各項業(yè)務實現(xiàn)持續(xù)增長。隨著市場規(guī)模的擴大，公司憑借自身競爭優(yōu)勢，持續(xù)開拓新客戶、老客戶的業(yè)務訂單，預計會帶來毛利率較高的應用軟件收入的持續(xù)增長。公司擁有眾多競爭優(yōu)勢：領先的行業(yè)地位和豐富的行業(yè)經驗；先進的技術水平和持續(xù)的創(chuàng)新能力；完善的營銷網(wǎng)絡和大批穩(wěn)固優(yōu)質的客戶資源；良好的品牌形象和高等級的專業(yè)資質優(yōu)勢。憑借這些競爭優(yōu)勢，公司在醫(yī)療衛(wèi)生信息化領域躋身行業(yè)前列。

　　主要風險因素 ：稅收優(yōu)惠和政府補助變化的風險；市場競爭加劇風險

　　合理估值區(qū)間為109-126 元：預計公司2015-17 年EPS 分別為0.84、0.99 和1.17 元。我們認為可給予公司15 年130-150 倍PE，對應合理價值區(qū)間為109-126 元。本次IPO 對應發(fā)行理論價格為11.80 元。

　　永興特鋼(002756)

　　永興特鋼此次發(fā)行總數(shù)為5000萬股，網(wǎng)上發(fā)行2000萬股，發(fā)行市盈率17.97倍，申購代碼：002756，申購價格：21.74元，單一帳戶申購上限20000股，申購數(shù)量500股整數(shù)倍。

　　【基本信息】

　　【公司簡介】

　　不銹鋼等特鋼鋼錠、圓鋼、鍛壓件、荒管、線材和鋼絲等金屬材料及制品的冶煉、生產、加工，經營進出口業(yè)務。

　　【機構研究】

　　永興特鋼：瞄準高端制造募投擴產繼續(xù)優(yōu)化結構

　　高端制造用鋼龍頭

　　永興特鋼是國內規(guī)模較大的不銹鋼長材生產企業(yè)，主要經營不銹鋼等特鋼鋼錠、圓鋼、鍛壓件、荒管、線材和鋼絲等金屬材料及制品的冶煉、生產、加工，經營進出口業(yè)務，目前具有 20 萬噸不銹鋼棒線材產能。公司產品規(guī)格配套齊全，主要應用于火電、石油開采及煉化、交通運輸、機械裝備、航空航天、船舶制造、國防軍工等高端裝備制造及核電等新能源領域。

　　雖然經濟下行總體制約依附于制造業(yè)的不銹鋼材料需求，但隨著下游應用領域不斷拓寬及高端裝備制造業(yè)對不銹鋼材料品質要求不斷提升，不銹鋼產品國內需求相比普鋼景氣： 1)國內不銹鋼長材比例與國內裝備制造水平較之發(fā)達國家仍然偏低，增長空間較大； 2)我國近年來大力鼓勵高端裝備制造、新材料等戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展，為不銹鋼長材需求量增長提供了一定保障。

　　募投項目增強深加工能力，實現(xiàn)產品結構升級

　　公司本次預計募集資金數(shù)額為人民幣 9.8 億元，其中年產 5 萬噸耐高溫、抗腐蝕、高強度特種不銹鋼深加工項目 9.55 億元，永興特鋼企業(yè)技術中心建設項目 0.43 億元。 1)深加工項目建成后增加高端產品產能 5 萬噸，有利于公司拓展產業(yè)鏈，提升產品檔次和附加值，實現(xiàn)產品結構升級； 2)投資技術中心建設有利于提升公司產品研發(fā)實力，更好的針對下游高精尖的需求研發(fā)產品，有利于打開國內外高端市場，最終提升公司競爭力和盈利水平。

　　首次給予“推薦”評級

　　按發(fā)行后股本計算，公司 2014EPS 為 1.32 元， BVPS8.52 元。鑒于可比公司估值中 PB 相對穩(wěn)定，以 2~3 倍 PB 作為估值參考，對應詢價區(qū)間為 17.04元~25.55 元。以發(fā)行后股本計，預計公司 2015、 2016 年實現(xiàn) EPS 分別為1.32 元、 1.34 元，首次給予“ 推薦”評級。

　　山河藥輔(300452)

　　山河藥輔此次發(fā)行總數(shù)為1160萬股，網(wǎng)上發(fā)行460萬股，發(fā)行市盈率22.99倍，申購代碼：300452，申購價格：14.96元，單一帳戶申購上限4500股，申購數(shù)量500股整數(shù)倍。

　　【基本信息】

　　【公司簡介】

　　公司從事藥用輔料的研發(fā)生產和銷售，產品涵蓋填充劑、粘合劑、崩解劑、潤滑劑、包衣材料等。

　　【機構研究】

　　國泰君安：山河藥輔預計13個漲停板

　　公司攤薄后 2014-2016 的實際與預測 EPS0.75、0.91、1.05 元?？杀裙?2015 年的 PE 是 57 倍，可比中證行業(yè)最近 1 個月的估值 57 倍，我們預估公司的發(fā)行價相比中證行業(yè)折價 65%。

　　建議公司報價 14.96 元，對應 2014 年攤薄 PE 為 22.99 倍。

　　預估中簽率：網(wǎng)上 0.26%；網(wǎng)下中公募與社保 0.15%，年金與保險0.14%，其他 0.13%。預計網(wǎng)上凍結資金量 604 億元，網(wǎng)下凍結 124億元，總計凍結 728 億元。

　　資金成本： 凍結量少于上批，對市場沖擊不大，預計本批新股的凍結資金量 2.3 萬億元，預計 7 天回購利率超過 5%。

　　預計漲停板 13 個，破板賣出的打新年化回報率：網(wǎng)上 13.05%、網(wǎng)下公募與社保 7.57%，年金與保險 7.07%，其他 6.56%。從絕對收益率來說，網(wǎng)上、公募社保、年金保險分別可獲得 0.82%、 0.48%、 0.45%、0.41%的破板絕對收益率。

　　公司基本情況分析

　　公司從事藥用輔料的研發(fā)生產和銷售，產品涵蓋填充劑、粘合劑、崩解劑、潤滑劑、包衣材料等。

　　發(fā)展空間： 制劑生產規(guī)模的擴大必將帶動我國藥用輔料市場需求的增長，預計年增長率 15%~20%，而新型藥用輔料的增長將更為迅速。

　　公司競爭優(yōu)勢：1)品種和質量優(yōu)勢。2)營銷模式創(chuàng)新優(yōu)勢。3)營銷前置。4) “一站式采購”的增值服務。

　　風險： 行業(yè)競爭的規(guī)范化進程風險、主要原材料和輔料粗品價格波動風險、未來傳統(tǒng)或地段藥用輔料市場增長放緩，市場需求升級的挑戰(zhàn)。

　　浙江金科(300459)

　　浙江金科此次發(fā)行總數(shù)為2650萬股，網(wǎng)上發(fā)行1060萬股，發(fā)行市盈率22.97倍，申購代碼：300459，申購價格：7.84元，單一帳戶申購上限10500股，申購數(shù)量500股整數(shù)倍。

　　【基本信息】

　　【公司簡介】

　　生產：過碳酸鈉、過硼酸鈉(憑危險化學品生產、儲存批準證書)。過碳酸鈉、過硼酸鈉研發(fā)；三嗪次胺基己酸系列產品、醋酸鈉系列產品的研發(fā)、生產、銷售及其他化工產品的研發(fā)及銷售(除危險化學品及易制毒品外)；進出口業(yè)務貿易。

　　贏合科技(300457)

　　贏合科技此次發(fā)行總數(shù)為1950萬股，網(wǎng)上發(fā)行780萬股，發(fā)行市盈率20.34倍，申購代碼：300457，申購價格：12.41元，單一帳戶申購上限7500股，申購數(shù)量500股整數(shù)倍。

　　【基本信息】

　　【公司簡介】

　　自動化設備的研發(fā)、生產與銷售；五金制品的技術開發(fā)、設計、生產與銷售；電池原材料、成品電池、電子元件、手機、手機配件、車載配件的銷售；國內商業(yè)、物資供銷業(yè)、貨物及技術進出口。