兩年前完成私有化從美股退市之后，分眾一直在努力擴(kuò)大自身體量，在業(yè)務(wù)上豐富宣傳端內(nèi)容，從單純的硬廣轉(zhuǎn)型為提供多種類服務(wù)的宣傳媒體。在當(dāng)年的私有化并購協(xié)議中，分眾也提到，如果私有化完成的第四年公司仍未重新上市，將分配至少75%的利潤給現(xiàn)有股東。

　　一則三月或在A股、港股上市的消息將近年來一直保持低調(diào)的分眾傳媒再次置身于鎂光燈下。

　　兩年前完成私有化從美股退市之后，分眾一直在努力擴(kuò)大自身體量，在業(yè)務(wù)上豐富宣傳端內(nèi)容，從單純的硬廣轉(zhuǎn)型為提供多種類服務(wù)的宣傳媒體。

　　在當(dāng)年的私有化并購協(xié)議中，分眾也提到，如果私有化完成的第四年公司仍未重新上市，將分配至少75%的利潤給現(xiàn)有股東。隨著分眾體量逐漸增大，國家政策的開放，現(xiàn)在似乎已經(jīng)是上市的好時機(jī)，而此次若成功IPO，分眾估值或?qū)⑦_(dá)到500億元。

　　納斯達(dá)克之殤

　　十年前，作為“中國傳媒第一股”分眾登陸納斯達(dá)克，風(fēng)光一時。

　　然而，隨著中概股增多，越來越多分析師對中國經(jīng)濟(jì)前景的不樂觀直接導(dǎo)致中國概念股在美國市場不再享受高溢價。

　　由于信息的不對稱，美國投資者往往會以悲觀的預(yù)期看待中國公司，中概股一時面臨估值偏低、交易不活躍的情況。大批中概股憤而退市，分眾就是其中之一。

　　分眾傳媒相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受理財周報記者采訪時也坦言：“美國市場不了解分眾，只有在中國才有這種傳播方式，他們無法理解這種情況，導(dǎo)致公司受到市場沖擊比較大?！?

　　美國投資者時高時低的估值使分眾傳媒未能熬過“七年之癢”便從私有化中謀求退市。參與此次私有化的均為PE界大佬，包括凱雷、方源資本、Citic Capital Partners、中國光大控股有限公司等。

　　根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，在此次交易中，江南春有約114.1萬份限售ADS按每份ADS27.5美元收到對價，總金額約3100萬美元。另外，江南春將其他的ADS與Giovanna Group Holdings Limited權(quán)益進(jìn)行置換，獲30.9萬份股份，占Giovanna Group Holdings 30.91%權(quán)益。

　　復(fù)星國際在此次私有化并購中，將767萬份ADS按同樣價格收到對價，未花一分錢得了2億美元，并在分眾傳媒私有化后的實體中仍持有17.41%股份。

　　顯然，比起其他的私募基金而言，復(fù)星國際收益更大，其在公告中也提到，“通過訂立滾動協(xié)議，復(fù)星不僅得以鎖定先前于二級市場投資分眾傳媒之利潤，亦可依賴私有化機(jī)會獲得進(jìn)一步潛在財務(wù)收益，并向本公司股東傳遞價值?！?

　　互動內(nèi)容增加

　　從納斯達(dá)克退市之后，江南春不再像之前那樣大舉并購，分眾也從快速擴(kuò)張的階段過渡到平穩(wěn)發(fā)展?！澳壳胺直姷氖袌稣加新蔬_(dá)到了90%以上?！狈直妭髅椒矫姹硎?，下一階段分眾的目標(biāo)是花更多精力探討內(nèi)容的豐富性以保持市場占有量。

　　目前，戶外媒體的市場體量還在逐步擴(kuò)大。根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)發(fā)布的《2014-2019年中國戶外廣告行業(yè)市場分析及投資前景研究報告》顯示，2018年中國戶外廣告市場規(guī)模將達(dá)到293.7億美元。雖然廣告受中國政府的管制和審查，但由于戶外廣告市場是允許私人和外國企業(yè)擁有和經(jīng)營的媒體，有助于市場的增長。

　　根據(jù)分眾財報顯示，2012年第三季度，來自于商業(yè)樓宇聯(lián)播網(wǎng)的凈營收為1.28億美元；框架廣告網(wǎng)絡(luò)的凈營收為8160萬美元；賣場終端聯(lián)播網(wǎng)的凈營收為1450萬美元；電影院廣告網(wǎng)絡(luò)的凈營收為2320萬美元。各營收都有不同幅度增長，其中框架廣告和電影院廣告的增長幅度達(dá)到70%以上。

　　據(jù)華通明略和秒針系統(tǒng)的研究發(fā)現(xiàn)，在預(yù)算不變的情況下，“622”組合的廣告投放方式，效率比全部選擇電視投放高出30%以上。(“622”組合指廣告投放分配比例：60%電視，20%互聯(lián)網(wǎng)視頻，20%樓宇電視。)

　　江南春認(rèn)為，這個比例還會發(fā)生改變。“甚至在很多大城市，廣告主還會以‘433’組合方式獲取更好的投放效率。分眾樓宇電視仍有可深度挖掘的驚人潛力”。(“433”組合指廣告投放比例40%電視，30%互聯(lián)網(wǎng)視頻，30%樓宇電視。)在近幾年發(fā)展下一二線城市樓宇廣告已經(jīng)趨于飽和，更多的機(jī)會與資本涌向三四線城市。

　　江南春從很早就開始考慮更精準(zhǔn)的廣告投放法，嘗試使用垃圾分析法，精準(zhǔn)地分析小區(qū)居民的身份地位和消費習(xí)慣。

　　從去年開始分眾傳媒就致力于將廣告內(nèi)容化、娛樂化、互動化融為一體。2014年年末江南春以個人名義出資1000萬美元認(rèn)購手游商藍(lán)港互動股份，這或許是分眾擴(kuò)展內(nèi)容的另一個開端。

　　重啟IPO或登陸A股

　　“在納斯達(dá)克上市，我去按鈴時，沒感覺到興奮，現(xiàn)在公司私有化，我也沒什么興奮，更多的是期待，是深思熟慮的選擇。”兩年前，在退出美股之時，江南春曾這樣說道。

　　在當(dāng)年的私有化并購協(xié)議中，分眾也提到，如果私有化完成的第四年公司仍未重新上市，將分配至少75%的利潤給現(xiàn)有股東。

　　因為在中國市場監(jiān)管還待進(jìn)一步完善，而這些公司因為概念稀缺或業(yè)績良好，可能更受本土投資者歡迎，給予較高的估值，加上本土市場對于分眾更為熟悉，其也不必?fù)?dān)心納斯達(dá)克事件重演。作為江南春深思熟慮的結(jié)果，A股或者港股是其最后必然的選擇。

　　通過兩年的發(fā)展，分眾也早做好了上市的準(zhǔn)備。

　　江南春也在接受媒體采訪時表示：“以分眾的盈利能力和發(fā)展速度，隨時都有在國內(nèi)A股或港股上市的可能?！?

　　時至今日，雖然分眾傳媒的身影并未出現(xiàn)在申報IPO的名單中，但其對于上市的布局卻可窺見一斑。

　　作為江南春敗走美股之后唯一一單大額投資，藍(lán)港互動在今年1月成功登陸港交所。在此前其共完成了四輪融資，總額超1億美元，主要投資者有IDG資本、北極光創(chuàng)投、NEA、復(fù)星集團(tuán)旗下資本、百度控股、蘭馨亞洲、軟銀賽富等。

　　其中復(fù)星集團(tuán)也是分眾傳媒當(dāng)年私有化的最大贏家。在分眾一單上獲利超億元，可以預(yù)料，分眾若再次上市，復(fù)星或會參與其中IPO.

　　然而，對比香港，分眾選擇A股可能性更大。據(jù)上海證券報報道，分眾傳媒?jīng)Q定以借殼上市的方式重回資本市場，此次其選擇了A股市場。同時，分眾傳媒正進(jìn)行部分老股轉(zhuǎn)讓，以優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，公司中高層皆可認(rèn)購。這也意味著分眾傳媒A股借殼上市方案已經(jīng)啟動，本次擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán)規(guī)模約為20%。

　　據(jù)記者了解，目前，分眾中國分別在香港、上海設(shè)有總部，其他地區(qū)皆為加盟店。加盟店業(yè)績并不算入總公司業(yè)績。而香港雖名為總部，也只是在美國上市之時設(shè)立以方便業(yè)務(wù)往來，公司現(xiàn)有內(nèi)容涉及以及技術(shù)開發(fā)主要在上海總部。

　　“我們之前非常低調(diào)，但可能馬上要重新上市，就不會向前幾年這么低調(diào)了。”對于最近動作頻頻，貝佳解釋道。