過去的一周，力盛賽車IPO的消息在資本市場上熱議不斷。80后作家韓寒是該公司車隊的簽約車手，自披露招股書起，這家上海地區(qū)主營賽車經(jīng)營的公司便被外界高度關(guān)注。一旦上市成功，該公司也將拿下主板“賽車第一股”的名號。

　　不過，業(yè)界認(rèn)為，韓寒作為簽約車手，僅僅是個噱頭。招股書顯示，力盛是一家以汽車賽事運(yùn)營為核心，賽場和車隊為載體，兼為下游廠商客戶提供服務(wù)的汽車運(yùn)動全產(chǎn)業(yè)鏈公司。從營收的比例來看，力盛賽車超過98%的營業(yè)收入來自賽事、場地和車隊的經(jīng)營，其他諸如汽車公關(guān)活動，賽車手培訓(xùn)等業(yè)務(wù)板塊營收不足1%。而從主營業(yè)務(wù)收入的分成來看，超過半數(shù)的收入來自廠商的商業(yè)贊助。

　　此外，賽車業(yè)本身市場極小，國內(nèi)受眾基礎(chǔ)薄弱，加上過于依賴廠商贊助的單一盈利模式，外界對力盛IPO的前景擔(dān)憂不斷。

　　沖刺“賽車第一股”

　　“新鮮，玩兒賽車的公司也要上市了?！?1月29日，在力盛賽車披露招股書之后，某財經(jīng)論壇里有投資者感嘆。

　　此前一日的晚間，上海力盛賽車文化股份有限公司的名字，出現(xiàn)在證監(jiān)會IPO預(yù)披露的企業(yè)名單列表中。根據(jù)招股書，該公司擬將登陸深交所，發(fā)行不超過1580萬股，總計募集資金2.36億元。

　　值得關(guān)注的是，招股書中披露的信息顯示，目前國內(nèi)80后的著名作家韓寒是力盛賽車旗下大眾333車隊的簽約車手。由于A股目前并未有賽車相關(guān)企業(yè)上市，如果力盛賽車IPO成功，公司將成為主板“賽車第一股”。

　　實(shí)際上，韓寒并未持有該公司股份，僅僅是一名“明星級”簽約車手。在韓寒的名頭之外，對力盛公司和國內(nèi)的賽車行業(yè)，其背后的商業(yè)模式，資本市場的了解并不多。

　　根據(jù)招股信息，力盛賽車原身為2002年成立的上海天馬山賽車場有限公司，2011年公司重組后更名為上海力盛賽車文化股份有限公司。一年之后，改制成股份有限公司的力盛賽車在上海重新注冊成立，公司由18個自然人股東以及上海賽普、上海賽賽兩家投資公司共同發(fā)起成立。

　　同年年底，力盛宣布擬在中國境內(nèi)上市，正式開啟IPO征程。

　　力盛目前的主營業(yè)務(wù)，是承辦國內(nèi)多個汽車賽事的運(yùn)營、對賽車隊以及賽車場地的管理經(jīng)營、汽車公關(guān)活動的退關(guān)和開展賽車培訓(xùn)。其中，賽車俱樂部主要包含了韓寒所在的大眾333車隊、上海大眾斯柯達(dá)紅牛車隊等4支車隊；而力盛體育則負(fù)責(zé)運(yùn)營賽事，以及為下游汽車廠商的公關(guān)活動。

　　在此之外，公司目前還擁有中國汽聯(lián)旗下CTCC中國房車錦標(biāo)賽、CGT中國超級跑車錦標(biāo)賽和CKC中國卡丁車錦標(biāo)賽三個賽事的獨(dú)家運(yùn)營權(quán)，同時公司還承辦POLO杯、粵港澳風(fēng)云站等自辦汽車賽事品牌。

　　在北京多年從事賽車賽事經(jīng)營工作的王宇(化名)告訴新京報記者，目前國內(nèi)汽車賽事的種類中，主要是場地賽、拉力賽、越野拉力賽和場地越野賽4種類型。“力盛所做的賽事主要是場地賽和拉力賽?！蓖跤畋硎荆壳霸谫愂逻\(yùn)營這個細(xì)分行業(yè)中，10多家企業(yè)中像力盛這種既有賽場又有賽事專營權(quán)的公司不多，應(yīng)該說該公司屬于行業(yè)龍頭企業(yè)。

　　夏青造就“賽車手韓寒”

　　曾經(jīng)有人評論，沒有路金波(出版人)，就沒有作家韓寒；而沒有夏青，就沒有車手韓寒。夏青，目前力盛賽車的董事長兼總經(jīng)理，賽車業(yè)內(nèi)的大佬，一位低調(diào)的溫州籍商人。

　　招股書顯示，夏青直接持有力盛公司1515萬股，占總股本的31.99%，是公司第一大股東。同時，夏青還通過上海賽賽投資間接持股力盛912萬股，累計持股51.26%，是力盛公司目前的實(shí)際控制人。

　　在業(yè)內(nèi)看來，是夏青慧眼獨(dú)具“挖掘”了韓寒在賽車上的潛質(zhì)，并一手搭建起力勝賽車公司。

　　2000年，彼時18歲的韓寒從高中退學(xué)，并憑借個人第一部小說《三重門》在國內(nèi)走紅。隨后，韓寒憑借寫小說所得的版稅開啟了自己的賽車之路。起初，韓寒的路并不順利，所到車隊遭遇解散、比賽中排位后移，不得不自己拉贊助。

　　與此同時，溫州商人夏青在職業(yè)賽車近乎空白的時候，花了100萬元接手了一個名為“333”的車隊，正式踏入賽車行業(yè)。隨后他找到了上海大眾公司，一拍即合拿到了冠名贊助，上海大眾333車隊由此產(chǎn)生，并成為國內(nèi)第一家廠商車隊。

　　2004年，韓寒正式加盟夏青的車隊。隨后，夏青出資收購了當(dāng)時成立不久的上海天馬山賽車場。2007年和2009年，夏青逐步成為天馬山公司的控股股東；2011年，天馬山公司正式更名為力盛賽車文化有限公司，一年之后公司改制成股份有限公司。

　　與此同時，韓寒在賽車上的成績開始提升。2006年，他先后獲得CCC場地賽季軍、CRC上海站分站賽冠軍。2007年，韓寒奪得CCC場地賽1600組的年度總冠軍，成為其個人第一個全國賽車冠軍。

　　“賽車這個行業(yè)不大，而且很窄，我們做得還不錯，就想嘗試一下上市?！?2月3日，在接受溫州地方媒體采訪時，夏青表示。

　　提及韓寒，夏青強(qiáng)調(diào)，“韓寒是我們最大的明星。”他表示，“車隊對韓寒而言，正確的做法是要用好他，又要試著擺脫他。在他在與不在的兩條路中間走出一條路來。”

　　在王宇看來，無論是夏青還是力盛，將韓寒的名字寫入招股書甚至放大，其本意更像是在制造噱頭吸引市場的關(guān)注。

　　單一盈利模式存風(fēng)險

　　雖然韓寒的明星效應(yīng)確實(shí)生效了，不過業(yè)內(nèi)認(rèn)為，賽車行業(yè)過于依賴廠商贊助的單一盈利模式，是力盛上市和未來持續(xù)發(fā)展的最大風(fēng)險。

　　招股書顯示，到2013年年末，力盛賽車公司的總資產(chǎn)為1.86億元、債務(wù)總額為3111萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為16%左右。同時，從2011年到2013年，公司實(shí)現(xiàn)的營收分別為1.23億元、1.32億元和1.54億元；同期的凈利潤則為545萬元、2524萬元、2709萬元?？梢哉f力盛的業(yè)績保持在增長的趨勢之中。

　　今年上半年，力盛賽車實(shí)現(xiàn)營收5177萬元，但卻凈虧損276萬元。對此，公司方面解釋稱，這是因?yàn)樾袠I(yè)特性存在季節(jié)性的波動所致。公司一般第四季度的營收、現(xiàn)金流入占全年營收和現(xiàn)金流入的比重較大，而第一季度的營業(yè)收入占全年的比例很小，因此中期業(yè)績基本處于虧損狀態(tài)。

　　值得注意的是，從營收的比例來看，力盛賽車超過98%的營業(yè)收入來自賽事、場地和車隊的經(jīng)營，其他諸如汽車公關(guān)活動，賽車手培訓(xùn)等業(yè)務(wù)板塊營收不足1%。而從主營業(yè)務(wù)收入的分成來看，超過半數(shù)的收入來自廠商的商業(yè)贊助。

　　從2011年到2014年上半年，力盛前五大客戶收入占當(dāng)期營收的比重分別為55.05%、50.32%、46.05%和45.71%，客戶集中度高，重要客戶流失對公司業(yè)務(wù)有較大影響。

　　早在2001年開始冠名公司車隊的上海大眾汽車銷售公司是目前公司最大的贊助商。來自該公司的銷售收入從2011年到今年上半年，分別占當(dāng)期營收的比重為37.41%、33.19%、24.14%和23.99%。

　　“國內(nèi)目前賽車行業(yè)最大的問題，是盈利模式上過度依賴廠商贊助?！敝袊?lián)的一位副主席對新京報記者表示。

　　他表示，賽車行業(yè)是汽車工業(yè)的一個衍生行業(yè)，和中國汽車工業(yè)類似，長期來看行業(yè)的前景較廣，但短期內(nèi)仍面臨很多問題。目前國內(nèi)的賽車行業(yè)數(shù)量上在快速增長，但行業(yè)的規(guī)范、市場化程度以及整體的運(yùn)動水平距離國外的成熟市場環(huán)境仍然有較大的差距。

　　受眾窄被指發(fā)展基礎(chǔ)薄弱

　　“滿打滿算，中國賽車業(yè)起步也就最近十幾年。”王宇表示，目前賽車在中國缺乏基本的賽車文化土壤。賽車的參與人群，還是集中在個別私人老板、富二代以及廠商中。

　　“3年之前，國內(nèi)的很多汽車賽事經(jīng)營都處于虧損的狀態(tài)。也就這一到兩年中，才開始剛剛盈利的狀態(tài)。”王宇表示，缺乏相應(yīng)的市場基礎(chǔ)，讓企業(yè)的發(fā)展對廠商贊助的過度依賴。

　　一方面，廠商本身對賽車的推廣需求并不是不可替代，但廠商對賽車企業(yè)的贊助是必不可少?！斑@樣的局面就導(dǎo)致，很多賽事中存在不規(guī)范操作，對主贊助商傾斜，暗箱操作的事件層出不窮?！蓖跤畋硎?，這種背景下，一旦廠商撤出，賽車企業(yè)本身就難以為繼，這是包括力盛在內(nèi)的企業(yè)面臨的最大風(fēng)險。

　　力盛的招股書顯示，公司募集資金的用途，是投資上海天馬賽車場項目、賽事推廣項目和賽事培訓(xùn)。王宇認(rèn)為，由于賽車企業(yè)多為輕資產(chǎn)公司，難以通過銀行信貸大額融資，“看得出，公司急于上市獲取資金擴(kuò)大賽車場地建設(shè)的意圖很迫切?！?/p>

　　在業(yè)內(nèi)看來，對力盛來說，目前上市的計劃像是搭建了一個舞臺，但基礎(chǔ)還太薄弱，發(fā)展后勁不足。未來，如果過會成功，募集的資金，是否會持續(xù)投入到賽車行業(yè)本身，如果項目盈利不好，大股東和背后的贊助商是否會有其他訴求，“業(yè)內(nèi)的觀點(diǎn)，行業(yè)向資本市場敲門是好事，但力盛IPO的前景并不明朗?！?/p>

　　上海大眾車隊新聞發(fā)言人馬怡然對新京報記者表示，由于目前國內(nèi)的賽車場地匱乏，少數(shù)車場超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，總體來看力盛募集資金籌建賽車場對公司和行業(yè)會是促進(jìn)和利好。