過去的一周，力盛賽車IPO的消息在資本市場(chǎng)上熱議不斷。80后作家韓寒是該公司車隊(duì)的簽約車手，自披露招股書起，這家上海地區(qū)主營(yíng)賽車經(jīng)營(yíng)的公司便被外界高度關(guān)注。一旦上市成功，該公司也將拿下主板“賽車第一股”的名號(hào)。

　　不過，業(yè)界認(rèn)為，韓寒作為簽約車手，僅僅是個(gè)噱頭。招股書顯示，力盛是一家以汽車賽事運(yùn)營(yíng)為核心，賽場(chǎng)和車隊(duì)為載體，兼為下游廠商客戶提供服務(wù)的汽車運(yùn)動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈公司。從營(yíng)收的比例來看，力盛賽車超過98%的營(yíng)業(yè)收入來自賽事、場(chǎng)地和車隊(duì)的經(jīng)營(yíng)，其他諸如汽車公關(guān)活動(dòng)，賽車手培訓(xùn)等業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收不足1%。而從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的分成來看，超過半數(shù)的收入來自廠商的商業(yè)贊助。

　　此外，賽車業(yè)本身市場(chǎng)極小，國(guó)內(nèi)受眾基礎(chǔ)薄弱，加上過于依賴廠商贊助的單一盈利模式，外界對(duì)力盛IPO的前景擔(dān)憂不斷。

　　沖刺“賽車第一股”

　　“新鮮，玩兒賽車的公司也要上市了?！?1月29日，在力盛賽車披露招股書之后，某財(cái)經(jīng)論壇里有投資者感嘆。

　　此前一日的晚間，上海力盛賽車文化股份有限公司的名字，出現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)IPO預(yù)披露的企業(yè)名單列表中。根據(jù)招股書，該公司擬將登陸深交所，發(fā)行不超過1580萬股，總計(jì)募集資金2.36億元。

　　值得關(guān)注的是，招股書中披露的信息顯示，目前國(guó)內(nèi)80后的著名作家韓寒是力盛賽車旗下大眾333車隊(duì)的簽約車手。由于A股目前并未有賽車相關(guān)企業(yè)上市，如果力盛賽車IPO成功，公司將成為主板“賽車第一股”。

　　實(shí)際上，韓寒并未持有該公司股份，僅僅是一名“明星級(jí)”簽約車手。在韓寒的名頭之外，對(duì)力盛公司和國(guó)內(nèi)的賽車行業(yè)，其背后的商業(yè)模式，資本市場(chǎng)的了解并不多。

　　根據(jù)招股信息，力盛賽車原身為2002年成立的上海天馬山賽車場(chǎng)有限公司，2011年公司重組后更名為上海力盛賽車文化股份有限公司。一年之后，改制成股份有限公司的力盛賽車在上海重新注冊(cè)成立，公司由18個(gè)自然人股東以及上海賽普、上海賽賽兩家投資公司共同發(fā)起成立。

　　同年年底，力盛宣布擬在中國(guó)境內(nèi)上市，正式開啟IPO征程。

　　力盛目前的主營(yíng)業(yè)務(wù)，是承辦國(guó)內(nèi)多個(gè)汽車賽事的運(yùn)營(yíng)、對(duì)賽車隊(duì)以及賽車場(chǎng)地的管理經(jīng)營(yíng)、汽車公關(guān)活動(dòng)的退關(guān)和開展賽車培訓(xùn)。其中，賽車俱樂部主要包含了韓寒所在的大眾333車隊(duì)、上海大眾斯柯達(dá)紅牛車隊(duì)等4支車隊(duì)；而力盛體育則負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)賽事，以及為下游汽車廠商的公關(guān)活動(dòng)。

　　在此之外，公司目前還擁有中國(guó)汽聯(lián)旗下CTCC中國(guó)房車錦標(biāo)賽、CGT中國(guó)超級(jí)跑車錦標(biāo)賽和CKC中國(guó)卡丁車錦標(biāo)賽三個(gè)賽事的獨(dú)家運(yùn)營(yíng)權(quán)，同時(shí)公司還承辦POLO杯、粵港澳風(fēng)云站等自辦汽車賽事品牌。

　　在北京多年從事賽車賽事經(jīng)營(yíng)工作的王宇（化名）告訴新京報(bào)記者，目前國(guó)內(nèi)汽車賽事的種類中，主要是場(chǎng)地賽、拉力賽、越野拉力賽和場(chǎng)地越野賽4種類型?！傲κ⑺龅馁愂轮饕菆?chǎng)地賽和拉力賽?！蓖跤畋硎荆壳霸谫愂逻\(yùn)營(yíng)這個(gè)細(xì)分行業(yè)中，10多家企業(yè)中像力盛這種既有賽場(chǎng)又有賽事專營(yíng)權(quán)的公司不多，應(yīng)該說該公司屬于行業(yè)龍頭企業(yè)。

　　夏青造就“賽車手韓寒”

　　曾經(jīng)有人評(píng)論，沒有路金波（出版人），就沒有作家韓寒；而沒有夏青，就沒有車手韓寒。夏青，目前力盛賽車的董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，賽車業(yè)內(nèi)的大佬，一位低調(diào)的溫州籍商人。

　　招股書顯示，夏青直接持有力盛公司1515萬股，占總股本的31.99%，是公司第一大股東。同時(shí)，夏青還通過上海賽賽投資間接持股力盛912萬股，累計(jì)持股51.26%，是力盛公司目前的實(shí)際控制人。

　　在業(yè)內(nèi)看來，是夏青慧眼獨(dú)具“挖掘”了韓寒在賽車上的潛質(zhì)，并一手搭建起力勝賽車公司。

　　2000年，彼時(shí)18歲的韓寒從高中退學(xué)，并憑借個(gè)人第一部小說《三重門》在國(guó)內(nèi)走紅。隨后，韓寒憑借寫小說所得的版稅開啟了自己的賽車之路。起初，韓寒的路并不順利，所到車隊(duì)遭遇解散、比賽中排位后移，不得不自己拉贊助。

　　與此同時(shí)，溫州商人夏青在職業(yè)賽車近乎空白的時(shí)候，花了100萬元接手了一個(gè)名為“333”的車隊(duì)，正式踏入賽車行業(yè)。隨后他找到了上海大眾公司，一拍即合拿到了冠名贊助，上海大眾333車隊(duì)由此產(chǎn)生，并成為國(guó)內(nèi)第一家廠商車隊(duì)。

　　2004年，韓寒正式加盟夏青的車隊(duì)。隨后，夏青出資收購(gòu)了當(dāng)時(shí)成立不久的上海天馬山賽車場(chǎng)。2007年和2009年，夏青逐步成為天馬山公司的控股股東；2011年，天馬山公司正式更名為力盛賽車文化有限公司，一年之后公司改制成股份有限公司。

　　與此同時(shí)，韓寒在賽車上的成績(jī)開始提升。2006年，他先后獲得CCC場(chǎng)地賽季軍、CRC上海站分站賽冠軍。2007年，韓寒奪得CCC場(chǎng)地賽1600組的年度總冠軍，成為其個(gè)人第一個(gè)全國(guó)賽車冠軍。

　　“賽車這個(gè)行業(yè)不大，而且很窄，我們做得還不錯(cuò)，就想嘗試一下上市。”12月3日，在接受溫州地方媒體采訪時(shí)，夏青表示。

　　提及韓寒，夏青強(qiáng)調(diào)，“韓寒是我們最大的明星?！彼硎荆败囮?duì)對(duì)韓寒而言，正確的做法是要用好他，又要試著擺脫他。在他在與不在的兩條路中間走出一條路來?！?/p>

　　在王宇看來，無論是夏青還是力盛，將韓寒的名字寫入招股書甚至放大，其本意更像是在制造噱頭吸引市場(chǎng)的關(guān)注。

　　單一盈利模式存風(fēng)險(xiǎn)

　　雖然韓寒的明星效應(yīng)確實(shí)生效了，不過業(yè)內(nèi)認(rèn)為，賽車行業(yè)過于依賴廠商贊助的單一盈利模式，是力盛上市和未來持續(xù)發(fā)展的最大風(fēng)險(xiǎn)。

　　招股書顯示，到2013年年末，力盛賽車公司的總資產(chǎn)為1.86億元、債務(wù)總額為3111萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為16%左右。同時(shí)，從2011年到2013年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收分別為1.23億元、1.32億元和1.54億元；同期的凈利潤(rùn)則為545萬元、2524萬元、2709萬元?？梢哉f力盛的業(yè)績(jī)保持在增長(zhǎng)的趨勢(shì)之中。

　　今年上半年，力盛賽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5177萬元，但卻凈虧損276萬元。對(duì)此，公司方面解釋稱，這是因?yàn)樾袠I(yè)特性存在季節(jié)性的波動(dòng)所致。公司一般第四季度的營(yíng)收、現(xiàn)金流入占全年?duì)I收和現(xiàn)金流入的比重較大，而第一季度的營(yíng)業(yè)收入占全年的比例很小，因此中期業(yè)績(jī)基本處于虧損狀態(tài)。

　　值得注意的是，從營(yíng)收的比例來看，力盛賽車超過98%的營(yíng)業(yè)收入來自賽事、場(chǎng)地和車隊(duì)的經(jīng)營(yíng)，其他諸如汽車公關(guān)活動(dòng)，賽車手培訓(xùn)等業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收不足1%。而從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的分成來看，超過半數(shù)的收入來自廠商的商業(yè)贊助。

　　從2011年到2014年上半年，力盛前五大客戶收入占當(dāng)期營(yíng)收的比重分別為55.05%、50.32%、46.05%和45.71%，客戶集中度高，重要客戶流失對(duì)公司業(yè)務(wù)有較大影響。

　　早在2001年開始冠名公司車隊(duì)的上海大眾汽車銷售公司是目前公司最大的贊助商。來自該公司的銷售收入從2011年到今年上半年，分別占當(dāng)期營(yíng)收的比重為37.41%、33.19%、24.14%和23.99%。

　　“國(guó)內(nèi)目前賽車行業(yè)最大的問題，是盈利模式上過度依賴廠商贊助?！敝袊?guó)汽聯(lián)的一位副主席對(duì)新京報(bào)記者表示。

　　他表示，賽車行業(yè)是汽車工業(yè)的一個(gè)衍生行業(yè)，和中國(guó)汽車工業(yè)類似，長(zhǎng)期來看行業(yè)的前景較廣，但短期內(nèi)仍面臨很多問題。目前國(guó)內(nèi)的賽車行業(yè)數(shù)量上在快速增長(zhǎng)，但行業(yè)的規(guī)范、市場(chǎng)化程度以及整體的運(yùn)動(dòng)水平距離國(guó)外的成熟市場(chǎng)環(huán)境仍然有較大的差距。

　　受眾窄被指發(fā)展基礎(chǔ)薄弱

　　“滿打滿算，中國(guó)賽車業(yè)起步也就最近十幾年?！蓖跤畋硎荆壳百愜囋谥袊?guó)缺乏基本的賽車文化土壤。賽車的參與人群，還是集中在個(gè)別私人老板、富二代以及廠商中。

　　“3年之前，國(guó)內(nèi)的很多汽車賽事經(jīng)營(yíng)都處于虧損的狀態(tài)。也就這一到兩年中，才開始剛剛盈利的狀態(tài)?！蓖跤畋硎荆狈ο鄳?yīng)的市場(chǎng)基礎(chǔ)，讓企業(yè)的發(fā)展對(duì)廠商贊助的過度依賴。

　　一方面，廠商本身對(duì)賽車的推廣需求并不是不可替代，但廠商對(duì)賽車企業(yè)的贊助是必不可少。“這樣的局面就導(dǎo)致，很多賽事中存在不規(guī)范操作，對(duì)主贊助商傾斜，暗箱操作的事件層出不窮。”王宇表示，這種背景下，一旦廠商撤出，賽車企業(yè)本身就難以為繼，這是包括力盛在內(nèi)的企業(yè)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。

　　力盛的招股書顯示，公司募集資金的用途，是投資上海天馬賽車場(chǎng)項(xiàng)目、賽事推廣項(xiàng)目和賽事培訓(xùn)。王宇認(rèn)為，由于賽車企業(yè)多為輕資產(chǎn)公司，難以通過銀行信貸大額融資，“看得出，公司急于上市獲取資金擴(kuò)大賽車場(chǎng)地建設(shè)的意圖很迫切?！?/p>

　　在業(yè)內(nèi)看來，對(duì)力盛來說，目前上市的計(jì)劃像是搭建了一個(gè)舞臺(tái)，但基礎(chǔ)還太薄弱，發(fā)展后勁不足。未來，如果過會(huì)成功，募集的資金，是否會(huì)持續(xù)投入到賽車行業(yè)本身，如果項(xiàng)目盈利不好，大股東和背后的贊助商是否會(huì)有其他訴求，“業(yè)內(nèi)的觀點(diǎn)，行業(yè)向資本市場(chǎng)敲門是好事，但力盛IPO的前景并不明朗?！?/p>

　　上海大眾車隊(duì)新聞發(fā)言人馬怡然對(duì)新京報(bào)記者表示，由于目前國(guó)內(nèi)的賽車場(chǎng)地匱乏，少數(shù)車場(chǎng)超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，總體來看力盛募集資金籌建賽車場(chǎng)對(duì)公司和行業(yè)會(huì)是促進(jìn)和利好。

　　□新京報(bào)記者 劉溪若 北京報(bào)道