石英股份(603688)

　　石英股份此次發(fā)行總數(shù)為5595萬股，網(wǎng)上發(fā)行2235萬股，發(fā)行市盈率19.61倍，申購代碼:732688，申購價(jià)格：6.45元，單一帳戶申購上限22000股，申購數(shù)量1000股整數(shù)倍。

　　【基本信息】

　　【公司簡介】

　　生產(chǎn)、銷售高純石英砂、石英管、石英坩堝及其他石英制品。

　　【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

　　海通證券：石英股份合理估值為7.27-8.19元

　　石英股份：國內(nèi)高端石英制品的先行者。公司主要生產(chǎn)和銷售中高端石英管、石英棒、高純石英砂及石英坩堝等在內(nèi)的石英制品。公司2014 年上半年完成主營業(yè)務(wù)收入1.80 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤3409 萬元。

　　高端石英市場空間巨大，進(jìn)入壁壘高。高端石英制品下游主要包括光伏、光纖、電子、高端照明等，主要由尤尼明、賀利氏、邁圖石英等國際巨頭以及石英股份所控制。伴隨光伏、光纖、電子等下游行業(yè)的高速發(fā)展，高端石英將長期保持旺盛需求。

　　技術(shù)出眾的產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)。公司重視科研，擁有多項(xiàng)發(fā)明專利。公司研發(fā)出高純石英砂提純技術(shù)，是除美國尤尼明、挪威Quartz 公司以外，全球少數(shù)幾家掌握了規(guī)劃化量產(chǎn)雜質(zhì)含量小于15ppm 的企業(yè)之一。領(lǐng)先的技術(shù)使公司產(chǎn)品成功打入飛利浦、GE 等企業(yè)供應(yīng)鏈體系。公司地處國內(nèi)重要的石英產(chǎn)地東海縣，借助當(dāng)?shù)刭Y源、人員優(yōu)勢，依靠高純石英砂提純核心技術(shù)，逐漸成長為石英產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)。

　　借助新產(chǎn)品打開廣闊市場空間。受光伏回暖影響，我們預(yù)計(jì)公司未來三年高純石英砂與多晶石英坩堝保持高速增長；此外，公司通過推出光纖把持棒、光纖預(yù)制棒，與東京電子(TEL)合作積極爭取半導(dǎo)體石英制品認(rèn)證，布局光纖、電子行業(yè)；加強(qiáng)與飛利浦等企業(yè)合作，近兩年有望打入汽車整車市場。新產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)為公司未來發(fā)展打開廣闊市場空間。

　　IPO 募集資金項(xiàng)目是未來業(yè)績增長的重要保障。石英股份本次IPO 募集3.31 億元，用于：項(xiàng)目1 將建設(shè)高純石英管、石英棒項(xiàng)目；項(xiàng)目2 將建設(shè)技術(shù)中心。項(xiàng)目實(shí)施后將為公司帶來顯著的經(jīng)濟(jì)效益，有利于公司在石英制品行業(yè)繼續(xù)保持領(lǐng)先位置。

　　盈利預(yù)測與投資建議。我們測算石英股份2014-2016 年的攤薄每股收益分別為0.34元、0.48 元和0.60 元，未來三年的復(fù)合增長率達(dá)到19.68%。

　　估值與投資建議。綜合DCF、市盈率兩種估值方法，我們認(rèn)為石英股份合理估值為每股7.27-8.19 元。根據(jù)目前新股發(fā)行規(guī)則，建議詢價(jià)價(jià)格為6.46 元。

　　主要不確定因素。全球宏觀經(jīng)濟(jì)趨惡風(fēng)險(xiǎn)、光伏行業(yè)景氣度下降風(fēng)險(xiǎn)、 LED對公司部分產(chǎn)品的替代風(fēng)險(xiǎn)、核心技術(shù)人員流失的風(fēng)險(xiǎn)。