湖南絕味食品股份有限公司(以下簡稱“絕味”)日前預(yù)披露了IPO申報(bào)稿，擬登陸資本市場，而與其競爭對手煌上煌相比，絕味上市來得稍晚一些。本期，北京商報(bào)將對絕味與煌上煌在市場規(guī)模、經(jīng)營業(yè)績等方面進(jìn)行對比，看看到底誰是最具投資價(jià)值的“鴨脖股”。

　　市場規(guī)模:絕味市場輻射更大

　　醬鹵類食品公司想要實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，最明顯的一項(xiàng)指標(biāo)就是自己旗下的門店數(shù)量。截至2013年末，絕味的門店數(shù)量是業(yè)內(nèi)最多的，達(dá)到了5749家，而煌上煌以2043家排在第二位。在門店數(shù)量上，絕味遙遙領(lǐng)先，北京商報(bào)記者注意到，絕味主要是加盟店的數(shù)量較大，其直營店只有149家，而煌上煌的直營店數(shù)量也有105家。

　　從市場占有率去對比，兩家公司雖然都處于行業(yè)龍頭地位，但是兩者的市場占有率卻都不到2%。絕味的招股書顯示，該公司2011年在國內(nèi)鹵制食品市場的占有率為1.02%(2012和2013年的占有率無數(shù)據(jù)計(jì)算)，而從煌上煌的招股書中可以看到，公司在2009年的市場占有率就有了1.05%。

　　對于市場占有率不到2%的原因，絕味解釋稱是“休閑鹵制食品市場較為分散，競爭較為激烈”。北京商報(bào)記者就此問題也采訪了煌上煌的董秘曾細(xì)華，他表示，“這些數(shù)據(jù)都不是公司做的，是從研究學(xué)會(huì)那里拿到的，公司目前也沒有最新數(shù)據(jù)，至于為什么那么低，主要由于醬鹵的范圍太大了，街邊的小攤小販也會(huì)被算進(jìn)去”。

　　雖然它們的市場占有率并不是相差太多，但是兩家公司的市場分布卻也各成風(fēng)格，絕味是醬鹵食品界里最早實(shí)行門店?duì)I銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的。2008年才成立的絕味，在短短不到六年間就已經(jīng)把自己的產(chǎn)品賣到了全國，目前其門店已經(jīng)輻射了27個(gè)省。而1999年就已經(jīng)成立的煌上煌在上市之初的市場僅輻射到了13個(gè)省，目前也僅輻射到了13個(gè)省，而且還主要以江西、廣東、福建等為主要戰(zhàn)場。

　　經(jīng)營業(yè)績:煌上煌更有上升空間

　　雖然兩家企業(yè)都屬于醬鹵行業(yè)，經(jīng)營模式都采用全國連鎖模式，但煌上煌一直走的是全產(chǎn)業(yè)鏈模式，不僅經(jīng)營醬鹵肉制品，還賣涼菜，并且兼具養(yǎng)殖、屠宰、加工、銷售一條龍服務(wù)，產(chǎn)業(yè)鏈拉得很長。

　　對于煌上煌與絕味競爭的優(yōu)勢在哪兒，曾細(xì)華告訴北京商報(bào)記者，“第一是煌上煌做的時(shí)間比較早;第二是煌上煌產(chǎn)業(yè)鏈模式，自己會(huì)養(yǎng)殖，通過自己養(yǎng)殖供應(yīng)的原材料占比有10%;第三是煌上煌的廠房都是自己建的，沒有租別人的，這樣在環(huán)保上可以做得比絕味好”。據(jù)悉，絕味的原材料全都是從外面采購的，而且五大客戶常年不變。

　　煌上煌在2011-2013年間營業(yè)收入基本上維持在8.9億元左右，營收不見增長;絕味則在三年間營收從2011年的13.2億元增長到了2013年的22.7億元。不過，雖然絕味在營收的增長上明顯優(yōu)于煌上煌，但是營業(yè)收入凈利率卻比煌上煌低，該公司在2013年?duì)I業(yè)收入達(dá)到了22.7億元，而當(dāng)期的凈利潤卻只有1.9億元，營收凈利率只有8.37%，而當(dāng)期煌上煌的凈利潤為1.2億元，營收凈利率達(dá)到了13.48%。

　　可以看到，絕味可能是因?yàn)樵陂T店上存規(guī)模優(yōu)勢所以營業(yè)收入也較高，但是在凈利潤上卻沒有太大優(yōu)勢。相反，煌上煌在門店上僅是絕味的一半，可該公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤卻并不少。對此，有分析人士認(rèn)為，“之所以會(huì)出現(xiàn)這種情況，一來是因?yàn)榛蜕匣屯ㄟ^上市募集的資金形成了良性財(cái)務(wù)杠桿，促進(jìn)了公司凈利潤的巨大提升;另一個(gè)原因是因?yàn)榻^味和煌上煌目前發(fā)展規(guī)模處于兩個(gè)不同的點(diǎn)，絕味處在瓶頸期，煌上煌計(jì)劃在未來五年把門店擴(kuò)充到25個(gè)省，而現(xiàn)在的絕味已經(jīng)輻射到了27個(gè)省”。

　　募投項(xiàng)目:絕味重金擴(kuò)大產(chǎn)能

　　絕味此次上市擬募集9.49億元資金，其中7.31億元將用于分布在8個(gè)省份的子公司醬鹵食品加工建設(shè)項(xiàng)目上，僅有1.78億元用于營銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，占總募集資金的18.76%。絕味在招股書中稱，公司此次把絕大部分募集資金用在擴(kuò)大鹵制食品加工建設(shè)項(xiàng)目上的原因是因?yàn)殡S著公司門店的不斷擴(kuò)張，公司將面臨供貨能力的不足及產(chǎn)能的不足，所以需要靠擴(kuò)大產(chǎn)能來彌補(bǔ)。

　　與絕味不同的是，已經(jīng)上市的煌上煌在IPO時(shí)募集資金為3.4億元，其中約有35.39%用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，該公司希望通過此項(xiàng)目投資建設(shè)108家直營店，進(jìn)一步增強(qiáng)產(chǎn)品的市場滲透能力。

　　在營銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)上，絕味在模仿麥當(dāng)勞、肯德基，而煌上煌則在模仿絕味，從2009年僅有676家門店到2013年擁有2043家，門店數(shù)量增長了202%。煌上煌在招股書中說過，未來五年，公司還將繼續(xù)把重點(diǎn)放在門店開拓和管理上，計(jì)劃在2016年使公司的門店數(shù)輻射到25個(gè)省。

　　相比煌上煌在門店擴(kuò)充上下的功夫，絕味這幾年把更多的錢財(cái)用在了原材料供應(yīng)上，該公司2011-2013年間加盟店數(shù)量只增長了55.9%。