有收藏大佬劉益謙的捧場(chǎng)，宏圖高科擬27億元并購(gòu)匡時(shí)國(guó)際的方案一經(jīng)拋出便引來(lái)外界頗多關(guān)注。倘若交易順利完成，匡時(shí)國(guó)際將成為A股上市公司并購(gòu)的首筆拍賣行業(yè)資產(chǎn)。不過，今日宏圖高科發(fā)布公告稱，收到上證所對(duì)此并購(gòu)事宜的問詢函，交易所關(guān)注的問題主要涵蓋標(biāo)的資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)模式及行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；標(biāo)的資產(chǎn)歷史上是否存在贗品、流拍及假成交以及標(biāo)的資產(chǎn)估值較高等方面。

　　代墊款行為是否屬行業(yè)慣例

　　宏圖高科4月10日晚間披露的方案顯示，擬通過向匡時(shí)文化、董國(guó)強(qiáng)發(fā)行股份的方式購(gòu)買匡時(shí)國(guó)際100%的股權(quán)，交易作價(jià)27億元，增值率644.48%；同時(shí)，宏圖高科擬向袁亞非、劉益謙發(fā)行股份募集配套資金不超過15億元，主要用于連鎖發(fā)展項(xiàng)目、信息系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充國(guó)采支付資本金項(xiàng)目、匡時(shí)國(guó)際增設(shè)分子公司項(xiàng)目、匡時(shí)國(guó)際藝術(shù)電商項(xiàng)目等。

　　據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，匡時(shí)國(guó)際主要從事藝術(shù)品拍賣業(yè)務(wù)，包括字畫、瓷玉、雕塑等。宏圖高科的交易對(duì)方承諾匡時(shí)國(guó)際2016~2018年扣非后凈利潤(rùn)分別不低于1.5億元、2億元和2.6億元。

　　宏圖高科的預(yù)案披露，標(biāo)的資產(chǎn)主要從事拍賣行業(yè)，存在為拍賣物的買受人墊付拍賣款、未及時(shí)與委托方進(jìn)行貨款結(jié)算等情況，導(dǎo)致其他應(yīng)收款和其他應(yīng)付款余額均較大。2015年，標(biāo)的資產(chǎn)加大了催款和結(jié)算力度，其他應(yīng)收款及其他應(yīng)付款大幅下降。此外，標(biāo)的資產(chǎn)還存在多起訴訟事項(xiàng)，主要涉及買受人未支付拍賣款項(xiàng)。

　　4月21日宏圖高科的公告顯示，上證所問詢函首先重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)模式及行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。鑒于公司預(yù)案未披露標(biāo)的資產(chǎn)的盈利模式、主要收入及利潤(rùn)來(lái)源，問詢函要求補(bǔ)充披露拍賣行業(yè)概況、標(biāo)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)?？紤]到標(biāo)的資產(chǎn)在報(bào)告期內(nèi)存在大額墊付拍品款的行為，問詢函要求補(bǔ)充披露代墊款行為的法律性質(zhì)及合規(guī)性、是否屬于行業(yè)慣例、是否以墊付形式向客戶提供融資等類金融服務(wù)，由此導(dǎo)致的標(biāo)的資產(chǎn)代墊款無(wú)法回收風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施。

　　要求分析高估值原因及合理性

　　其次，針對(duì)拍賣行業(yè)的行業(yè)特征和標(biāo)的資產(chǎn)的行業(yè)地位，問詢函要求補(bǔ)充披露標(biāo)的資產(chǎn)是否歷史上存在贗品、流拍及假成交等問題；補(bǔ)充披露標(biāo)的資產(chǎn)的服務(wù)模式、法律責(zé)任及會(huì)計(jì)處理方式；補(bǔ)充披露標(biāo)的資產(chǎn)報(bào)告期的行業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，包含并不限于拍賣場(chǎng)次、拍品數(shù)量、成交量、成交率、成交額、參拍人數(shù)等，并要求公司結(jié)合具體數(shù)據(jù)說明標(biāo)的資產(chǎn)的行業(yè)地位。

　　最后，針對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)估值較高的問題，問詢函一方面要求公司結(jié)合業(yè)務(wù)模式、用戶粘性、業(yè)務(wù)拓展及同行業(yè)可比公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分析高估值的原因及合理性；另一方面針對(duì)估值中涉及的具體預(yù)測(cè)指標(biāo)，如30%的收入增長(zhǎng)率、65%的資產(chǎn)利潤(rùn)率等要求公司詳細(xì)說明預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)高于歷史數(shù)據(jù)且維持在高位的原因及合理性。如，針對(duì)預(yù)案解釋的標(biāo)的資產(chǎn)2015年收入增長(zhǎng)15%的主要原因?yàn)榧哟蟠呖盍Χ葐栴}，問詢函要求說明會(huì)計(jì)處理的合規(guī)性，此類催款模式下業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的可持續(xù)性，營(yíng)業(yè)模式重大變化及可能導(dǎo)致的客戶流失風(fēng)險(xiǎn)。再如，針對(duì)預(yù)案解釋的標(biāo)的資產(chǎn)2015年收入增長(zhǎng)15%，利潤(rùn)增長(zhǎng)94%的原因?yàn)橘M(fèi)用管控及資產(chǎn)減值金額下降問題，問詢函要求公司補(bǔ)充說明標(biāo)的資產(chǎn)壞賬計(jì)提政策及結(jié)算周期的變化，特別是針對(duì)費(fèi)用削減是否會(huì)影響標(biāo)的資產(chǎn)未來(lái)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，要求公司進(jìn)行詳細(xì)披露。