博納影業(yè)已私有化欲回歸A股

　　董事長于冬持股比例提升至50%原二股東復星持股比例銳減16%已成為“小角色”

　　董事長于冬持股比例提升至50%

　　原二股東復星持股比例銳減16%已成為“小角色”

　　4月11日，博納影業(yè)發(fā)布公告稱，公司已于當月8日完成私有化，即日起正式退出納斯達克。作為首家赴美上市的中國影視公司，博納影業(yè)憑借回歸再次成為關(guān)注焦點。但是，《證券日報》記者發(fā)現(xiàn)，幾乎所有關(guān)于“博納影業(yè)私有化”的報道，都將復星國際定位在公司第二大股東。

　　實際上，經(jīng)過記者求證，在博納回歸的過程里，復星國際和紅杉資本已經(jīng)成為“小角色”，其所持股份比例分別降至4%和5%，與此同時，在買方財團中，持股比例最多的阿里影業(yè)，也從持股10%被稀釋到8.94%。而與此對應的是，博納影業(yè)董事長兼首席執(zhí)行官于冬的持股比例由30%躍升至50%，將公司控制權(quán)牢牢掌握在手中。

　　阿里影業(yè)持股比例稀釋

　　博納影業(yè)的退市公告也意味著，歷時一年后，首家登陸納斯達克的中國影視公司即將回歸A股市場。2015年12月15日，博納影業(yè)對外宣布，公司私有化協(xié)議達成，估計將于2016年第二季度完成私有化，并于年底之前登陸A股市場。按照私有化協(xié)議，博納影視將以27.4美元/普通股的價格收購公司全部股票，這也意味著，以博納影業(yè)3140萬股普通股的總股本來計算，當時公司估值達到8.6億美元(折合人民幣約為55.56億元)。

　　而此次交易中，阿里影業(yè)、騰訊等10家公司作為新成員，加入買方財團，一時間吸引了眾多關(guān)注，這也使不少人聯(lián)想起三年前，于冬曾以“未來的影視公司都將為BAT打工”點燃整個影視圈。

　　值得一提的是，彼時阿里影業(yè)也發(fā)布公告稱，公司將投資約8600萬美元(折合人民幣約5.56億美元)，通過旗下全資子公司加入買方財團，參與博納影業(yè)的私有化交易。但是，據(jù)《證券日報》記者了解，當時阿里影業(yè)8600萬美元，計劃收購博納影業(yè)股份的10%，而根據(jù)最近阿里影業(yè)的公告，同樣的對價，到手的股權(quán)變成了8.94%。也就是說，阿里持股比例稀釋了11.86%，而博納影業(yè)的估值也攀升至9.62億美元(折合人民幣約為59.82億元)。

　　對此，博納影業(yè)相關(guān)人士在接受《證券日報》記者采訪時透露，阿里影業(yè)持股比例減少，主要是因為期權(quán)的原因被稀釋了一點，“其實股東持股比例跟宣布簽署合并協(xié)議的時候差不多。”

　　雖然股權(quán)被稀釋，但是與國內(nèi)市場份額相當?shù)钠溆嗝駹I影視巨頭相比，博納影業(yè)的估值依然堪稱“白菜價”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月12日，華誼兄弟總市值396.5億元，約等于博納影業(yè)的7.14倍；光線傳媒總市值373.60億元，約等于博納影業(yè)的7.24倍。

　　不過，博納日后思路非常清晰，肯定會沖擊A股市場，一位不愿具名的分析師表示，“毋庸置疑，待博納再次上市后，阿里手中9%的股權(quán)價值豈止5億元。所以對于阿里來說，這絕對是一筆穩(wěn)賺不賠的買賣，十分劃算”。

　　于冬持股比例提升至50%

　　但是，對于這筆看起來利潤豐厚的買賣，復星國際和紅杉資本卻不太“感冒”。據(jù)《證券日報》記者了解，在這次私有化過程中，隨著阿里、騰訊的加入，復星國際和紅杉資本正在悄然撤退。

　　實際上，記者翻查博納影業(yè)歷時公告時發(fā)現(xiàn)，在此次私有化協(xié)議簽署之前，復星國際就將13.9%公司股份，以27.2美元/普通股的價格賣給了于冬，交易作價1.19億美元。交易完成后，復星國際、紅杉資本、騰訊、阿里影業(yè)持有公司股份分別為6.2%、5%-6%、7%及10%，而于冬持有公司股份數(shù)額高達44.3%。

　　此后，經(jīng)過漫長的私有化歷程，阿里影業(yè)等買方財團股權(quán)被稀釋，于冬私人掌握的公司股權(quán)已經(jīng)在達到50%左右?！安┘{影業(yè)私有化過程中，買方財團包括阿里影業(yè)、騰訊、金石基金、賽富資本、紅杉資本、復星集團，而就目前來看，上述股東的持股比例分別約為9%、6%-7%、13%、6%5%、4%?！鄙鲜鱿嚓P(guān)人士告訴《證券日報》記者。

　　對此，香頌資本執(zhí)行董事沈萌認為，“無論是私有化還是再上市，中概股大股東的持股能保持在30%以上，就沒有人能夠挑戰(zhàn)他第一大股東的地位，一般來說，35%就算很高了。中概股私有化過程中，創(chuàng)始人通常作為大股東會保持30%以上的股權(quán)比例，這樣很難引起私募基金的攻擊，而且大股東對私有化財團，也會進行一定的篩選，選出一些比較支持自己的，例如將控股權(quán)、甚至投票權(quán)授予自己的”。