受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、企業(yè)經(jīng)營成本上升等因素的影響，上市公司經(jīng)營困難有所增加。由于2015年匯率波動幅度大，在已公布2015財(cái)年全年業(yè)績的內(nèi)地和香港上市公司中，近900家公司披露了期內(nèi)匯兌損益，匯總的凈損失金額高達(dá)478.1億人民幣，較2014年大漲13倍，航空及房地產(chǎn)行業(yè)成為重災(zāi)區(qū)。而大宗商品的下跌，也讓相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司通過期貨市場套期保值實(shí)現(xiàn)了公司的利潤增長。

　　344家出現(xiàn)匯兌損失，合計(jì)損失394.76億元，平均一家上市公司匯兌損失1.15億元。而在匯率波動中獲益的700多家上市公司，去年匯兌收益合計(jì)僅86.6億元。

　　去年人民幣匯率的劇烈波動，在上市公司的年報(bào)里留下深刻痕跡。據(jù)21媒體統(tǒng)計(jì)，已披露2015年年報(bào)的上市公司中，去年合計(jì)匯兌損失308億元，約占據(jù)同期利潤下滑的一半。

　　不少上市公司匯兌損失已接近甚至超出凈利潤規(guī)模，但也有部分公司在這場外匯風(fēng)暴中“躺著賺錢”。

　　394億匯兌損失，收益僅86億

　　截至4月6日晚，A股共有1334家上市公司披露2015年年報(bào)。產(chǎn)生匯兌損益的上市公司共1081家，占比為81%。以此為觀察樣本，合計(jì)匯兌凈損失308.2億元，是上年的4.49倍。實(shí)際上，暴漲的匯兌損失加速侵蝕了企業(yè)利潤。

　　數(shù)據(jù)顯示，前述上市公司2015年凈利潤合計(jì)5337.36億元，比上年縮水604.6億元。以此來看，“消失”的308.2億元匯兌收益，約占一半。

　　受央行中間價(jià)匯改、美聯(lián)儲加息影響，2015年人民幣對美元中間價(jià)大幅貶值6.1%。不同企業(yè)在涉外經(jīng)營中，所面臨的匯兌損益差異較大。

　　以目前可查詢的上市公司年報(bào)看，出現(xiàn)匯兌損失的上市公司約有三成。東財(cái)choice數(shù)據(jù)顯示，上述1081家上市公司中，344家出現(xiàn)匯兌損失，合計(jì)損失394.76億元，平均一家上市公司匯兌損失1.15億元。而在匯率波動中獲益的700多家上市公司，去年匯兌收益合計(jì)僅86.6億元。

　　從匯兌損益規(guī)模看，損失最多的前五家公司依次是南方航空、中國國航、東方航空、中國石化和中國聯(lián)通，分別損失57.02億元、51.56億元、49.87億元、38.62億元和21.04億元。

　　而在匯率波動中獲利最大的五家公司則是中國中鐵、福耀玻璃(600660)、中國中車(601766)、中工國際(002051)和海油工程(600583)，分別獲益17.46億元、4.67億元、3.45億元、2.78億元和2.1億元。所對應(yīng)的行業(yè)依次是建筑裝飾、汽車、機(jī)械設(shè)備、建筑裝飾和采掘。

　　與此同時(shí)，不少上市公司匯兌損益出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。和2014年相比，由匯兌凈收益逆轉(zhuǎn)為虧損，規(guī)模較大的是公司包括中國聯(lián)通、中國神華、江西銅業(yè)、招商蛇口和徐工機(jī)械(000425)，依次減少約21億元、9.77億元、6.23億元、5.98億元和5億元。

　　四大航匯兌損失接近凈利潤規(guī)模

　　從行業(yè)看，在匯率波動中受影響的企業(yè)主要有三大類，一是持有以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債，如航空業(yè)；二是進(jìn)口原材料和零部件的行業(yè)，例如鋼鐵；三是產(chǎn)品外銷比例較大，以外幣結(jié)算為主的行業(yè)，例如紡織服裝業(yè)。

　　對于持有大量美元債務(wù)的航空公司而言，人民幣匯率波動無疑是一場重大沖擊。以南方航空為例，該集團(tuán)大部分的融資性租賃負(fù)債、銀行及其他貸款及經(jīng)營租賃承擔(dān)均以外幣為單位，主要是美元、歐元及日元。一般而言，其外幣負(fù)債都高于外幣資產(chǎn)。

　　年報(bào)顯示，去年南方航空匯兌損失57.02億元，是其上年財(cái)務(wù)費(fèi)用的2.5倍，已成為“業(yè)績殺手”。根據(jù)南方航空測算，截至2015年末，人民幣兌美元的匯率使人民幣每變動1%，將導(dǎo)致該集團(tuán)股東權(quán)益和凈利潤變動4.2億元。

　　已披露年報(bào)的航空公司中，南方航空、中國航空、東方航空和海南航空(600221)，去年凈利潤合計(jì)181.6億元，而匯兌損失合計(jì)173.72億元，接近凈利潤規(guī)模。2014年，這四家航空公司匯兌損失合計(jì)僅9.11億元，匯兌損失擴(kuò)大了19倍。

　　對高度依賴進(jìn)口的公司而言，人民幣貶值意味著原材料成本壓力加大。

　　以寶鋼股份(600019)為例，該公司有較大規(guī)模進(jìn)口鐵礦石采購的需求，并需以美元結(jié)算，美元收支存在較大逆差。去年，寶鋼股份匯兌損失16.9億元，高于10.1億元的凈利潤。

　　實(shí)際上，該公司去年前三季度凈利潤達(dá)22.54億元，其中第三季度虧損9.7億元，出現(xiàn)該公司歷史上少見的單季度虧損。寶鋼股份高管曾在業(yè)績說明會上表示，如果剔除匯兌損失因素，公司第三季度仍可實(shí)現(xiàn)盈利。

　　不過，有鋼鐵行業(yè)分析師指出，匯率波動對鋼鐵上市公司業(yè)績影響不完全一致。人民幣貶值帶來的出口收入增長將超過鐵礦石成本增加，同時(shí)，外幣借款較多的公司財(cái)務(wù)費(fèi)用急劇上升。因此，外債較小、出口規(guī)模較大的鋼企將受益。

　　中國中鐵“躺著賺錢”

　　上市公司匯兌損益背后，除了行業(yè)屬性和負(fù)債結(jié)構(gòu)不同，更多是規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)意識和能力的差異。如何運(yùn)用市場化手段和專業(yè)化工具來管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，成為上市公司的一大考驗(yàn)。

　　據(jù)悉，面對去年8月份的人民幣貶值，寶鋼股份按照年初制定的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理預(yù)案，通過人民幣融資和即、遠(yuǎn)期購匯對外幣債務(wù)實(shí)施切換，投資損失5億元。截至 2015 年末，外幣債務(wù)規(guī)模已大幅下降。

　　匯改考驗(yàn)下，上市公司采取了系列手段規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，如對沖外匯敞口、遠(yuǎn)期外匯交易和切換融資策略等。值得注意的是，不少企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)依然處在“裸奔”狀態(tài)。

　　例如，中國聯(lián)通去年匯兌損失21億元?！坝?015年度及2014年度，本集團(tuán)未簽署任何遠(yuǎn)期外匯合約或貨幣掉期合約。”該公司表示，“集團(tuán)總部財(cái)務(wù)部門負(fù)責(zé)監(jiān)管集團(tuán)外幣資產(chǎn)及負(fù)債規(guī)模。本集團(tuán)可能簽署遠(yuǎn)期外匯合約或貨幣掉期合約以規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)”。

　　而中國中鐵成為“躺著賺錢”的大贏家。

　　去年該公司匯兌收益17.46億元，占凈利潤的14.2%。年報(bào)顯示，截至去年年末，該集團(tuán)“并未采取任何措施規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。但管理層負(fù)責(zé)監(jiān)控外匯風(fēng)險(xiǎn)，并將于需要時(shí)考慮對沖重大外匯風(fēng)險(xiǎn)。”

　　亦有企業(yè)在匯率波動中，匯兌損益扭虧為盈。福耀玻璃去年匯兌收益4.67億元，而上一年虧損4865.6萬元，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少超過200%。

　　福耀玻璃表示，本集團(tuán)總部財(cái)務(wù)部門負(fù)責(zé)監(jiān)控集團(tuán)外幣交易和外幣資產(chǎn)及負(fù)債的規(guī)模，以最大程度降低面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)；為此，本集團(tuán)可能會以簽署遠(yuǎn)期外匯合約或貨幣互換合約的方式來達(dá)到規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的。(