注冊制實施時間表未明的當(dāng)下，上市公司的退市無疑成為一件敏感之事。

　　從2014年的退市制度完善，到*ST博元證實強制退市的執(zhí)行力，資本市場法治化進程的提速正在得到進一步印證。

　　在既定規(guī)則面前，傳出所謂的“退市黑名單”被證監(jiān)會證偽也就并不奇怪了。而法治的意義也正是在于，一切要按規(guī)則出牌；除此之外，任何的法外開恩或矯枉過正都可能成為阻礙資本市場健康發(fā)展的負能量。

　　必須要承認的是，一個有進有退、進出有序的資本市場，才是一個自信、成熟的資本市場。

　　但同樣也要意識到，退市并非是對上市公司的死刑，而只是依照法制規(guī)則履行的監(jiān)管責(zé)任，當(dāng)企業(yè)不忘初心，重新滿足上市要求時，相信A股的大門還會向他們敞開。

　　雖然2014年長油凈利潤仍舊凈虧4.21億元，但2015年一季度就開始扭虧為盈，彼時長油宣布實現(xiàn)季度凈利潤1.20億元，一舉扭轉(zhuǎn)了連虧四年的虧損局面； 到了去年三季度，長油凈利潤已達4.77億元，并預(yù)測2015年將實現(xiàn)扭虧為盈。

　　上海證券交易所3月21日決定終止*ST博元(600656.SH)股票上市，一時間強制退市從可能成為現(xiàn)實，而這一預(yù)期也沖擊著A股市場的情緒。

　　值得一提的是，A股公司退市后是否意味著投資價值的終結(jié)卻有待考察，以“央企第一退市股”長油5(長航油運，400061.OC)為例，其自2014年6月退市之后，其近兩年時間的經(jīng)歷值得市場觀察。

　　日前，長油召開的第二屆三次職代會暨2016年工作會上明確提出“要在2015年取得良好經(jīng)營業(yè)績的基礎(chǔ)上，勇于進取、敢于擔(dān)當(dāng)，力爭2016年站穩(wěn)效益平臺，確保2017年重新上市”。

　　這一消息對于長油的股東們來說，也許是一個好消息。

　　　重整后的生機

　　春分剛過，南京市中山北路鹽倉橋廣場邊，油運大廈依舊保持著以往正常而繁忙的工作秩序。

　　“我們本周要開董事會，都比較忙。”長油董秘曾善柱已經(jīng)在這家企業(yè)工作了很長時間，僅僅是作為董秘一職位就有19年左右，他見證了長油從上市到退市的17年，很可能也要再次見證這家公司重返A(chǔ)股主板市場的那一刻。

　　1997年，南京水運(即長油的前身)登陸A股市場并當(dāng)年實現(xiàn)2.12億元營業(yè)收入，凈利潤為0.64億元。隨后十一年的時間里，南京水運的凈利潤連年增長，自1997年至2008年合計凈利潤達到23.73億元，并在2007年更名為長航油運。

　　但是從2010年開始，長油開始出現(xiàn)虧損；而此后的三年中，長油分別虧損7.54億元、12.39億元和59.21億元。根據(jù)上交所規(guī)定，長油于2014年6月5日起終止上市。

　　2014年6月4日的最后一個交易日，長油開盤股價即大幅跳水，尾盤再拉高，最終平收于0.83元。

　　兩個月后，股票簡稱變?yōu)椤伴L油3”宣布當(dāng)天為“開始轉(zhuǎn)讓日”，轉(zhuǎn)讓首日報價區(qū)間為“人民幣0.79元/股至0.87元/股”，自此也開始了其退市的交易“生涯”。

　　一位至今還持有長油股票的南京私募人士陳宇(化名)在最后一個交易日買進了十幾萬股長油，按他的邏輯，“這家公司早晚都會重回主板的，我就博一把?！?/p>

　　在退市的第一年，長油最終形成了剝離虧損資產(chǎn)VLCC、保持并做強主營業(yè)務(wù)，部分債權(quán)以現(xiàn)金形式立即清償，部分債權(quán)由長油未來盈利延期清償，剩余部分債權(quán)以公司股票清償?shù)幕舅悸贰?/p>

　　2014年11月28日，南京中院作出民事裁定書，裁定批準重整計劃，并終止公司重整程序。至當(dāng)年末，長油的重整計劃業(yè)已執(zhí)行完畢，此后其債務(wù)規(guī)模也大幅降低。

　　雖然2014年長油凈利潤仍舊凈虧4.21億元，但2015年一季度就開始扭虧為盈，彼時長油宣布實現(xiàn)季度凈利潤1.20億元，一舉扭轉(zhuǎn)了連虧四年的虧損局面。

　　而在2015年6月底，長油更是累計實現(xiàn)營業(yè)收入26.29億元和凈利潤2.69億元。

　　與此同時，其股價也一度突破4元，這一價格較退市的0.83元已經(jīng)上漲近4倍。

　　　重新上市“不易”

　　“要想方設(shè)法把經(jīng)營工作抓好，保證2016年盈利，實現(xiàn)2017年重新上市?！敝袊膺\長航集團董事長趙滬湘2016年2月16日在長油進行工作調(diào)研時候再次強調(diào)了“重新上市”的目標。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，在2015年2月12日長油的二屆二次職代會暨2015年工作會上，長油總經(jīng)理李萬錦就曾強調(diào)“2015年，是公司鳳凰涅槃、實現(xiàn)新生的第一年，也是公司實現(xiàn)2017年恢復(fù)上市階段性目標的第一年?！?/p>

　　因2014年凈資產(chǎn)為正值，長油自2015年4月20日起“轉(zhuǎn)讓方式由每周轉(zhuǎn)讓3次變更為每周轉(zhuǎn)讓5次，股票簡稱變?yōu)殚L油5”。

　　到了去年三季度，長油凈利潤已達4.77億元，并預(yù)測2015年將實現(xiàn)扭虧為盈。

　　此外，2015年12月28日，國務(wù)院國資委下發(fā)了《關(guān)于招商局集團有限公司和中國外運長航集團有限公司重組的通知》，以無償劃轉(zhuǎn)方式將中國外運長航集團整體劃入招商局集團，從而構(gòu)成對長油的收購。

　　而日前，招商局集團與中國外運長航集團在北京召開重組干部大會，這標志著兩家企業(yè)的戰(zhàn)略重組進入全面深入實施階段

　　種種跡象表明，長油的未來都充滿希望，但資本市場的規(guī)則又決定著，重新上市的道路卻并非那么簡單。

　　修訂后的《上海證券交易所退市公司重新上市實施辦法》規(guī)定，滬市公司申請重新上市的一個條件是：“最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)?！?/p>

　　假設(shè)長油2015年扭虧為盈，2016年保持盈利，也還需要2017年實現(xiàn)正利潤才有機會重新申請上市。

　　對于54歲的董秘曾善柱來說，長油如果能在2018年重新上市，他已經(jīng)56歲，瀕臨退休。能經(jīng)歷一家公司的上市到退市、再到重新上市，對于曾善柱來說，其間的心理歷程和承受的壓力或?qū)⒔K得圓滿。