去年9月份停牌至今的中房股份于3月22日晚間發(fā)布重組預案，擬以其持有的新疆中房100%股權作為置出資產，與忠旺精制持有的忠旺集團100%股權中的等值部分進行置換；同時，置入資產作價超過置出資產作價的差額部分為280億元，由中房股份向忠旺精制以發(fā)行股份的方式購買；另外，還將募集配套資金50億元。

　　《每日經濟新聞》記者了解到，忠旺集團主營業(yè)務為工業(yè)鋁擠壓產品的研發(fā)、制造和銷售，廣泛應用于城市軌道交通、鐵路運輸車廂、輕型貨車、汽車、飛機、船舶等交通運輸領域及電力工程、機械設備、航空航天等領域。

　　事實上，中國忠旺(01333。HK)此次分拆工業(yè)鋁擠壓業(yè)務同時借殼A股上市公司，也實現(xiàn)了港股紅籌首次回歸A股。對此，中國忠旺總裁路長青表示，分拆是釋放中國忠旺內在價值的重要舉措，公司將繼續(xù)受益于快速增長的鋁深加工業(yè)務及投產在即的鋁壓延業(yè)務。

　　工業(yè)鋁擠壓前景光明

　　2013~2015年，忠旺集團模擬口徑(未經審計)的營業(yè)收入分別為137.27億元、152.22億元、154.78億元，同期凈利潤分別為17.84億元、19.83億元、25.03億元；特別是在2015年，凈利潤同比增長26.25%，忠旺集團認為這主要是由于優(yōu)化了產品結構，重點保障了高毛利產品的生產與銷售。

　　忠旺集團注入中房股份后，忠旺精制將成為中房股份控股股東；同時，忠旺精制也給出了很高的業(yè)績承諾，忠旺集團2016~2018年凈利潤將不低于28億元、35億元和42億元。

　　事實上，鋁擠壓產品是中國鋁材市場中占比最大的板塊，占2014年鋁材總產量的53%。我國鋁擠壓產品消耗結構中，工業(yè)鋁擠壓產品消耗量的比重已由2001年的24%上升到2014年的34%左右，但仍與北美的54%存在一定差距，國內工業(yè)鋁擠壓行業(yè)增長潛力巨大。

　　在此背景下，忠旺集團近年來專注于為中國交通運輸業(yè)供應工業(yè)鋁擠壓產品，在該領域確定了領先的市場地位，使其能夠抓住交通運輸領域節(jié)能輕量化帶來的戰(zhàn)略性發(fā)展機遇。

　　事實上，在配套募集的50億元資金中就有15億元將投向全鋁特種車輛項目，據(jù)了解，整體項目建成后，將形成兩條特種車輛生產線，分別生產全鋁半掛車及全鋁油罐車等特種車輛，有利于忠旺集團推進全鋁特種車輛相關行業(yè)標準的完善，進一步鞏固企業(yè)的市場地位和樹立新的競爭優(yōu)勢。

　　記者注意到，另外35億元配套資金將用于年產60萬噸高強度、大截面工業(yè)鋁擠壓產品項目，據(jù)了解，鋁擠壓設備的配置是工業(yè)鋁擠壓企業(yè)的核心競爭力之一，該項目可以進一步鞏固忠旺集團在高附加值工業(yè)鋁擠壓方面的行業(yè)龍頭地位，也將增強重組完成后上市公司盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力。

　　 資本運作提高估值

　　中國忠旺作為港股公司，通過借殼中房股份成為港股紅籌回歸A股的范例，關于這次資本運作，則至少包含兩層含義，一方面中國忠旺借此實現(xiàn)了內部結構的優(yōu)化，另一方面，也為優(yōu)質資產的估值重構打開想象空間。

　　事實上，中國忠旺主要業(yè)務板塊包括工業(yè)鋁擠壓業(yè)務、鋁壓延業(yè)務、機械設備業(yè)務以及鋁制托盤等業(yè)務；其中，工業(yè)鋁擠壓業(yè)務為中國忠旺的核心業(yè)務及主要的盈利來源，鋁壓延業(yè)務是中國忠旺未來重點發(fā)展的業(yè)務方向之一。

　　中國忠旺在本次內部重組中對其業(yè)務板塊進行梳理，通過內部股權轉讓、資產剝離等方式對業(yè)務進行整合；內部重組完成后，忠旺集團將鋁壓延業(yè)務、機械設備業(yè)務和鋁制托盤等業(yè)務剝離，進一步突出了工業(yè)鋁擠壓業(yè)務的核心地位。

　　另外，A股可比上市公司中，以南山鋁業(yè)(600219.SH)、亞太科技(002540. SZ)、閩發(fā)鋁業(yè)(002578.SZ)為例，三家公司市盈率分別為21.02、56.83、162.72，市凈率分別為0.79、3.99、4.48；然而，本次交易的市盈率和市凈率分別為11.27和1.55，低于行業(yè)平均水平，這也意味著注入的優(yōu)質資產估值有望進一步提高。

　　國海證券分析師譚倩則認為，中國忠旺本次資產重組和分拆上市完成后，為中國忠旺及其附屬公司和遼寧忠旺集團提供一個獨立的融資平臺，讓其有機會在資本市場得到更好的表現(xiàn)，這既能夠為其不同業(yè)務帶來多元化的融資渠道，同時也能夠為中國忠旺整體市值的提升釋放更多可能。

　　中國忠旺存續(xù)業(yè)務有望今明兩年爆發(fā)

　　作為核心業(yè)務之一，中國忠旺將工業(yè)鋁擠壓業(yè)務置入了A股上市公司，那么港股方面會有何反應？昨日，中國忠旺的港股走勢頗有戲劇化，畫出了一道大U走勢，先跌后漲。最終收漲于4.40港元，當日漲幅2.09%。

　　“鋁擠壓業(yè)務是忠旺的優(yōu)質資產，置入A股，最開始港股投資者會有所擔憂，但理性分析后，分拆上市對兩地投資者都是利大于弊的?！狈治鋈耸勘硎?，因為在重組完成后，港交所上市公司中國忠旺將通過A股上市公司持有工業(yè)鋁擠壓業(yè)務的100%股權，工業(yè)鋁擠壓行業(yè)的龍頭地位不受影響，同時，中國忠旺將其“明星”業(yè)務留在了港股上市公司之內——即鋁壓延業(yè)務和深加工業(yè)務，而經過長達數(shù)年的籌建，這兩塊業(yè)務有望在今明兩年迎來收獲。

　　其中，中國忠旺位于天津的高附加值鋁壓延材項目第一期年設計產能達180萬噸，按設計產能計，是全球最大的單一鋁壓延材項目。該項目目前已經進入了正式投產前的關鍵階段。第一條生產線的核心及配套設備已相繼完成試運行，正在進行不同合金牌號產品的最后調試及部分客戶樣品訂單的試生產。第一條生產線主要生產鋁合金中厚板，包括航空航天、船舶、商用車及軌道車輛等領域使用的交通運輸板材及化工容器用板材等，投產后有望扭轉國內高端鋁板產品依賴進口的局面。

　　此外，忠旺深加工產品種類更趨多元化，其中新能源汽車及客車的鋁制零部件產品在深加工產品中的占比正逐步提高。目前，忠旺擁有從獨立設計到制造加工的全方位能力，去年該公司就為華晨客車設計、制造了全鋁車身新能源電動公交客車，更是比亞迪新能源汽車原材料鋁擠壓材的獨家供應商。

　　據(jù)忠旺內部人士透露：已有不少國產汽車品牌在與忠旺接觸，為其設計車體材料等，一般汽車生產商在決定使用某一生產商后，供貨期可長達7至8年。