在成為中華企業(yè)(600675.SH)小股東的這三年多時(shí)間里，陳凱(化名)并不快樂?！皹I(yè)績真是王小二過年，一年不如一年。”他對時(shí)代周報(bào)記者說道。無奈話語的背后，勾勒的是中華企業(yè)的無限寂寥。

　　2016年伊始發(fā)布的業(yè)績預(yù)虧公告抓人眼球。中華企業(yè)稱預(yù)計(jì)2015年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損24億-25億元。五年間，凈利潤從2011年的8.47億元一路縮水了300%。虧損之大，在同行中，并不多見。為此，“ST”的帽子即將被戴上。

　　跟“青黃不接”的業(yè)績頹勢形成強(qiáng)烈對比的，是中華企業(yè)耀眼的出身。作為上海最老牌的地產(chǎn)國企，迄今為止，中華企業(yè)已經(jīng)成立62年，A股上市23年。其大股東上海地產(chǎn)(集團(tuán))公司(簡稱“地產(chǎn)集團(tuán)”)和子公司們擁有著上海灘的黃金地塊資源，其項(xiàng)目密布黃浦江兩岸的核心位置。

　　資歷深并不等同絕對的優(yōu)勢。中華企業(yè)還有另外一個(gè)身份標(biāo)簽—因高價(jià)搶地王被深度套牢的房企樣本。多幅地王成為公司的“吸金黑洞”并桎梏了企業(yè)的發(fā)展。

　　慶幸，故事還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到結(jié)束。

　　眼下，中華企業(yè)正抓住國資改革和大股東支持的這兩根救命稻草，從而覓得最后生機(jī)，實(shí)現(xiàn)自救。中華企業(yè)董秘辦對時(shí)代周報(bào)記者表示，自去年11月新董事長蔡順明履新后，內(nèi)部正在進(jìn)行一場新的自救，涉及單位層級的劃分、相關(guān)機(jī)構(gòu)部門的調(diào)整以及銷售去化三個(gè)層面，“相關(guān)的幾套研討方案正在商討中，相信能盡快落定?！?

　　扶不起的阿斗

　　矗立在上海世博園區(qū)華豐路和雪野路交界處的上海地產(chǎn)集團(tuán)大廈6樓，是中華企業(yè)的辦公點(diǎn)。

　　2002年，上海市國資委出資成立了地產(chǎn)集團(tuán)，而后經(jīng)過一系列的股權(quán)更迭，上海國資委通過地產(chǎn)集團(tuán)成為中華企業(yè)的大股東，中華企業(yè)為地產(chǎn)集團(tuán)19家二級全資子公司中的一名成員。

　　去年7月21日至9月21日，上海市委第十巡視組曾對地產(chǎn)集團(tuán)進(jìn)行了巡視。按照彼時(shí)出具的巡視意見，地產(chǎn)集團(tuán)被認(rèn)為存在“對下屬公司監(jiān)管不夠的問題”。當(dāng)然，意見并沒有直接指向中華企業(yè)。

　　但要指出的是，中華企業(yè)在地產(chǎn)集團(tuán)中是一個(gè)特殊的存在。盡管其與地產(chǎn)集團(tuán)下屬企業(yè)同業(yè)競爭的狀況一度被詬病，但無疑，地產(chǎn)集團(tuán)的天平傾向于它。

　　在2007年，地產(chǎn)集團(tuán)曾給出兩條明確的規(guī)定，一是但凡中華企業(yè)參與的土地競標(biāo)，集團(tuán)其他子公司不得參與；二是集團(tuán)內(nèi)部不再新設(shè)與中華企業(yè)業(yè)務(wù)相同的公司。

　　2009年-2011年是中國房地產(chǎn)發(fā)展的黃金時(shí)期。也是中華企業(yè)高速擴(kuò)張的時(shí)期，增加土地儲備是明顯的佐證。據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，三年間中華企業(yè)曾經(jīng)6度拿地，總價(jià)80億元，涉及上海、杭州、蘇州、江陰等多個(gè)城市的區(qū)域地王級項(xiàng)目，作風(fēng)激進(jìn)可見一斑。例如，2009年9月以13.99億元總價(jià)，9128元/平方米樓板價(jià)拿下上海寶山區(qū)羅店新鎮(zhèn)D1-2地塊，超出溢價(jià)近3倍，被稱為羅店天價(jià)。

　　硬幣的另一面是，一個(gè)一個(gè)地王之后，中華企業(yè)也急需輸血。在過去的時(shí)間里，地產(chǎn)集團(tuán)也曾不斷通過委托借款、連帶擔(dān)保等形式，對中華企業(yè)進(jìn)行資金“輸血”或?yàn)槠淙谫Y提供便利，旨在幫助其項(xiàng)目建設(shè)以及優(yōu)化借款結(jié)構(gòu)、降低財(cái)務(wù)成本，但收效甚微。

　　不曾預(yù)料的是，在2012年后陸續(xù)入市，卻深陷價(jià)格窘境：因?yàn)槟玫貢r(shí)土地成本過高，若按期入市，將面臨虧本銷售，而如果捂盤待漲，又會因?yàn)殡y以快速回籠資金，導(dǎo)致資金成本越壓越重。

　　反映在中華企業(yè)賬面上的壓力并不輕松。從2011-2014年的年報(bào)數(shù)據(jù)看，凈利潤逐年下降，從8.47億元、5.96億元、4.73億元直到為負(fù)值-4.41億元。同時(shí)，營業(yè)總成本卻出現(xiàn)了增長，由2011年的21.8億元升至34.4億元。

　　此外，在2011-2014年間，中華企業(yè)負(fù)債累累?？傮w負(fù)債規(guī)模上，從180億元翻至335億元，翻了近一倍。負(fù)債率上，維持高點(diǎn)，2015年第三季度凈負(fù)債率為216.0%，處于行業(yè)高端，在手現(xiàn)金45.7 億元，低于短期借款和一年內(nèi)到期非流動負(fù)債之和的71.2 億元。

　　自救尋出路

　　現(xiàn)在，管理層希望能放緩甚至停止踉蹌跌落的速度。

　　去年11月，蔡順明在公司司第八屆董事會第四次會議中被推選為新一任董事長。目前，公司的戰(zhàn)略委員會主任由他擔(dān)任，這一部門還包括了姜維、戴智偉和卓福民。值得注意的是，蔡順明還擔(dān)任地產(chǎn)集團(tuán)副總裁。

　　據(jù)董秘辦方面聲稱，目前中華企業(yè)正在著手對架構(gòu)上進(jìn)行微調(diào)，旨在希望通過扁平管理來提高人均效能，從制度到人才都要輕而快。截至?xí)r代周報(bào)記者發(fā)稿，中華企業(yè)尚未回復(fù)具體的微調(diào)方式。

　　在去年的一年時(shí)間里，中華企業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了一次管理層的變動。從公開資料看，自2015年6月5日中華企業(yè)第七屆董事會起，原董事長朱勝杰就已經(jīng)缺席。彼時(shí)起由姜維代為行使董事長權(quán)力，直至蔡順明擔(dān)綱。

　　最高決策層的變動是中華企業(yè)改變的開始。另據(jù)時(shí)代周報(bào)記者了解，未來中華企業(yè)在角色上很有可能從開發(fā)商向城市更新平臺的綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)變。目前旗下的尚匯豪庭，已經(jīng)在推出居住無憂計(jì)劃。

　　市場方面還是寄希望于重組上市的實(shí)現(xiàn)。事實(shí)上，對于中華企業(yè)重組上市的傳聞并未停止。早在2008年6月，坊間就有地產(chǎn)集團(tuán)將整體上市的說法，即地產(chǎn)集團(tuán)將把所有非上市資產(chǎn)注入中華企業(yè)，實(shí)現(xiàn)整體上市。2013年底上海出臺的《關(guān)于進(jìn)一步深化上海國資促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的意見》，使得注資上市的猜想再度被衍生。但截至目前尚未被坐實(shí)。

　　中華企業(yè)方面并未對注資上市做出肯定回應(yīng)，董秘辦對時(shí)代周報(bào)記者稱，“中華企業(yè)未來將融入地產(chǎn)集團(tuán)的發(fā)展方向。”而其口中所指的地產(chǎn)集團(tuán)發(fā)展方向，即為城市更新平臺。

　　早在上海新一輪的國資改革中，地產(chǎn)集團(tuán)已經(jīng)被認(rèn)定是功能類企業(yè)，定性為發(fā)展以“生活、生態(tài)、生產(chǎn)”高度融合的城市更新平臺。據(jù)時(shí)代周報(bào)記者多方了解，盡管地產(chǎn)集團(tuán)基本已經(jīng)對其他地產(chǎn)平臺完成了整合，目前只保留了中華企業(yè)一家?！皬耐七M(jìn)的速度看，確實(shí)慢。” 陳凱認(rèn)為，此前的獨(dú)家待遇導(dǎo)致了“慈母多敗兒”的局面。

　　當(dāng)然沒有什么比加快去化，回籠資金更為重要。而如何依靠現(xiàn)有的“燙手山芋”回籠巨額資金，以打平資金缺口，是2012年起就開始執(zhí)行的舉措。

　　出售股權(quán)是其中一種。2012-2015年間，中華企業(yè)相繼出售了上海港國際客運(yùn)中心2號樓項(xiàng)目、中華企業(yè)大廈部分物業(yè)、上海嘉定安亭新鎮(zhèn)項(xiàng)目40%股權(quán)，天津兩項(xiàng)30%股權(quán)等。雖然貢獻(xiàn)還是杯水車薪，但董秘辦認(rèn)為有利于財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的改善。“股權(quán)出售在一定程度上更能回籠資金，但并不一定是未來增加回款的主流方式?！睋?jù)不愿具名的中華企業(yè)董秘辦人士對時(shí)代周報(bào)記者說。

　　加快現(xiàn)有項(xiàng)目銷售是另外一個(gè)辦法。在過去3年里，中華企業(yè)正在推進(jìn)加速去化的運(yùn)動。據(jù)時(shí)代周報(bào)記者了解，公司全面梳理項(xiàng)目狀況，以加速存貨去化，加快資金回籠為全年工作重點(diǎn)，全力促進(jìn)銷售資金回籠。目前，2015 年資金回籠預(yù)計(jì)85億元，同比增長 22 %。

　　但是中華企業(yè)仍然躲避不了虧損的命運(yùn)。根據(jù)1月23日的公告，中華企業(yè)2014年度凈利潤為-4.89億元。而預(yù)計(jì)2015年度將虧損24億元至25億元。公司表示，2015年度虧損主要原因是計(jì)提減值準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)公司 2015 年全年共計(jì)提減值準(zhǔn)備 21.36 億元左右。

　　而對于公司的業(yè)績虧損，中華企業(yè)在公告中解釋了大幅計(jì)提減值損失的原因，“公司布局的二三線城市房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，加上部分項(xiàng)目產(chǎn)品的市場契合度不理想，項(xiàng)目銷售面臨相當(dāng)大的壓力，公司采取了調(diào)整銷售價(jià)格等措施，導(dǎo)致發(fā)生計(jì)提減值準(zhǔn)備”。

　　對于中華企業(yè)的改變，小股東們卻并不買賬?！皯嵟?、憤怒、還是憤怒?！标悇P說。