市場(chǎng)最不愿見到的情景終于出現(xiàn)，上市公司大股東首次出現(xiàn)集體爆倉(cāng)，致使股票1月27日同時(shí)停牌，這些公司分別為海虹控股、錫業(yè)股份、冠福股份和齊心集團(tuán)。不過(guò)，其中僅一家公司大股東100%質(zhì)押股份，大股東股權(quán)質(zhì)押危局，恐怕還只露出冰山一角。

　　僅僅一周之前，幾家機(jī)構(gòu)發(fā)布研究報(bào)告，認(rèn)為股票質(zhì)押融資爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)并不會(huì)發(fā)生。一家機(jī)構(gòu)稱，市場(chǎng)能夠看到的數(shù)據(jù)是低于理論警戒線的質(zhì)押參考市值超過(guò)6000億元，但由于質(zhì)押方往往選擇解押或補(bǔ)倉(cāng)等方式提前釋放風(fēng)險(xiǎn)，所以市場(chǎng)的預(yù)期可能過(guò)于悲觀。

　　上述分析僅適用于大股東質(zhì)押股權(quán)量不高的情況。一旦公司股票出現(xiàn)暴跌，大股東可以繼續(xù)增加質(zhì)押股份數(shù)量。然而，此次4家停牌的公司，僅有1家公司大股東質(zhì)押股份占所持有股份比例高達(dá)100%，其余3家大股東質(zhì)押比例分別為約75%、54%、42%。正常情況下大股東直接追加質(zhì)押股份即可，不必被迫停牌，讓市場(chǎng)擔(dān)憂公司大股東的資金鏈情況以及公司未來(lái)業(yè)績(jī)發(fā)展。

　　以海虹控股為例，公司稱控股股東質(zhì)押給天風(fēng)證券的4000萬(wàn)股觸及22.8元的平倉(cāng)線，公司累計(jì)質(zhì)押1.87億股，占所持公司2.48億股的比例為75%。公告顯示，海虹控股大股東在2015年12月初向西部證券質(zhì)押4100萬(wàn)股，彼時(shí)股價(jià)超過(guò)30元，而最新股價(jià)約22元。

　　與海虹控股大股東只應(yīng)付1家機(jī)構(gòu)相比，齊心集團(tuán)大股東向4家機(jī)構(gòu)質(zhì)押股份，均接近警戒線及平倉(cāng)線，這4家機(jī)構(gòu)分別為國(guó)信證券、中信銀行、華融證券和工商銀行深圳福園支行。大股東質(zhì)押股份占所持公司股份比例約54%，融資警戒線為14.2至17.3元，平倉(cāng)線為12.7至15元，而齊心集團(tuán)最新收盤價(jià)為14.74元。

　　錫業(yè)股份大股東質(zhì)押給中銀國(guó)際的股份，目前接近警戒線和平倉(cāng)線。大股東質(zhì)押股份占所持公司股份比例約42%，融資警戒線為9.5至10.5元，平倉(cāng)線為8.5至9.5元，而錫業(yè)股份最新收盤價(jià)為9.28元。

　　大股東爆倉(cāng)會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生何等影響？認(rèn)為大股東爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)不大的券商機(jī)構(gòu)，堅(jiān)持的一個(gè)邏輯是，目前杠桿風(fēng)險(xiǎn)尚未被引爆，如果已經(jīng)被引爆，股市的下跌速度會(huì)變快，而不是變緩。1月上旬，A股下跌速度的確出現(xiàn)過(guò)放緩的時(shí)期，但是26日無(wú)疑又是加速下跌的一天。

　　今年1月以來(lái)，慧球科技、金洲管道多家公司大股東爆倉(cāng)逼停上市公司，但尚屬偶發(fā)現(xiàn)象，也證明大多數(shù)大股東沒有進(jìn)入爆倉(cāng)的臨界值。然而，今日4家公司大股東集體爆倉(cāng)逼停公司，說(shuō)明或有越來(lái)越多大股東進(jìn)入爆倉(cāng)臨界范圍。

　　最為重要的是，許多100%質(zhì)押股份的大股東，目前仍然沒有公告爆倉(cāng)信息，此次4家公司也僅有1家大股東100%質(zhì)押股份。一方面原因是大股東追加保證金不需要公告，又或者是大股東與機(jī)構(gòu)達(dá)成其他協(xié)議。然而，一旦市場(chǎng)繼續(xù)下跌，將給100%質(zhì)押股份的大股東帶來(lái)更大的壓力。