2015年我國(guó)上市公司質(zhì)量同上年相比有所改善。創(chuàng)業(yè)板上市公司質(zhì)量最好，其次是中小板和主板市場(chǎng)上市公司。在重點(diǎn)行業(yè)中，軟件信息行業(yè)質(zhì)量最高，其次是環(huán)保行業(yè)、汽車行業(yè)、機(jī)械設(shè)備行業(yè)、電氣設(shè)備行業(yè)等。

　　這是上周六中國(guó)社會(huì)科學(xué)院國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室發(fā)布《中國(guó)上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)報(bào)告(2015-2016)》(下稱《報(bào)告》)所言。就個(gè)股而言，質(zhì)量排名前5位的公司分別是福耀玻璃(600660)、雙錢股份(600623)、鞍鋼股份、中金嶺南(000060)和魯泰A.

　　《報(bào)告》認(rèn)為，提高上市公司質(zhì)量，市場(chǎng)監(jiān)管者和組織者們還需要做出更多努力排除障礙，深化市場(chǎng)化改革和更好發(fā)揮政府作用，加快低質(zhì)量公司的退市步伐和高質(zhì)量公司的轉(zhuǎn)板步伐。通過(guò)加快公司流動(dòng)提高上市公司的群體質(zhì)量，需要對(duì)股票退市制度和轉(zhuǎn)板制度做出更加周密及切合實(shí)際的安排。

　　股市穩(wěn)定向好是經(jīng)濟(jì)成功轉(zhuǎn)型重要保障

　　穩(wěn)定向好的股票市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)成功轉(zhuǎn)型的重要保障，但在國(guó)內(nèi)外因素綜合作用下，2015年下半年以來(lái)我國(guó)股票市場(chǎng)經(jīng)歷大幅波動(dòng)，估值功能一度失靈，部分投資者對(duì)于市場(chǎng)走向感覺迷茫。大規(guī)模的股價(jià)異常波動(dòng)是否真實(shí)反映了上市公司基本面變化？

　　《報(bào)告》給出了答案。《報(bào)告》從投資者視角，遵循股東利益最大化原則，從上市公司的價(jià)值創(chuàng)造能力、價(jià)值管理能力和價(jià)值分配能力三個(gè)維度，系統(tǒng)構(gòu)建了上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)體系，對(duì)2015年我國(guó)A股市場(chǎng)2400余家上市公司的質(zhì)量進(jìn)行了評(píng)價(jià)，并對(duì)上市公司切實(shí)提高自身質(zhì)量提出建議。

　　這2400余家上市公司分布在我國(guó)A股主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的60余個(gè)行業(yè)中，由于各家公司所處的行業(yè)、公司運(yùn)營(yíng)規(guī)范化和成熟度不同，因此質(zhì)量差異較大?？傮w而言，2015年我國(guó)上市公司質(zhì)量同上年相比有所改善，其中價(jià)值創(chuàng)造能力提升比較明顯，價(jià)值管理能力略有提升，價(jià)值分配能力表現(xiàn)欠佳。

　　分細(xì)項(xiàng)來(lái)看，上市公司在公司治理和財(cái)務(wù)質(zhì)量方面的提升比較明顯，創(chuàng)新能力、股價(jià)維護(hù)、股利政策、投資者保護(hù)和社會(huì)責(zé)任方面的表現(xiàn)有待改善。與上年相比，上市公司價(jià)值創(chuàng)造能力有較大改善，根本原因在于2014年上市公司整體經(jīng)營(yíng)狀況較上一年有明顯好轉(zhuǎn)，盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和成長(zhǎng)能力均有不同程度提高。

　　價(jià)值管理能力中內(nèi)部控制和信息披露表現(xiàn)突出，但創(chuàng)新能力是上市公司價(jià)值管理能力中的弱項(xiàng)，主要原因是相當(dāng)一部分上市公司研發(fā)投入不足，研發(fā)產(chǎn)出增長(zhǎng)不明顯，這是影響上市公司未來(lái)價(jià)值創(chuàng)造能力的一個(gè)關(guān)鍵因素。《報(bào)告》指出，上市公司價(jià)值分配能力中，股利政策和投資者保護(hù)表現(xiàn)不佳，反映出上市公司對(duì)于制定良好的股利政策，建立良好的投資者關(guān)系以及企業(yè)社會(huì)責(zé)任意識(shí)還不夠重視，其中既有上市公司自身原因，也有我國(guó)股票市場(chǎng)不夠成熟、估值體系不完善的原因。如果市場(chǎng)不為上市公司的價(jià)值分配能力給出合理溢價(jià)，上市公司就缺乏動(dòng)力支付成本來(lái)提高價(jià)值分配能力。

　　創(chuàng)業(yè)板公司質(zhì)量仍是三個(gè)板塊中最高的

　　《報(bào)告》評(píng)價(jià)結(jié)果表明，創(chuàng)業(yè)板上市公司質(zhì)量仍然是三個(gè)板塊市場(chǎng)中最高的，其次是中小板，最后是主板市場(chǎng)上市公司。主板上市公司價(jià)值創(chuàng)造能力、價(jià)值管理能力、價(jià)值分配能力三方面都明顯低于中小板和創(chuàng)業(yè)板，但是主板上市公司質(zhì)量結(jié)構(gòu)有所改善，質(zhì)量評(píng)價(jià)為“較好”和“好”的公司增加了。與此相反，中小板和創(chuàng)業(yè)板質(zhì)量結(jié)構(gòu)變差，尤其是創(chuàng)業(yè)板質(zhì)量“好”和“較好”的公司占比大幅下降。雖然主板上市公司的信息披露和社會(huì)責(zé)任得分有所提高，但是其內(nèi)部控制、股價(jià)維護(hù)和運(yùn)營(yíng)能力略有下降，并且公司治理、盈利能力、償債能力、成長(zhǎng)能力、創(chuàng)新能力、股利政策和投資者保護(hù)表現(xiàn)較差，從而導(dǎo)致在三個(gè)板塊中主板上市公司總體評(píng)分最低。

　　在合規(guī)性方面，總體上三個(gè)板塊上市公司違規(guī)數(shù)量減少，但是遭受的違規(guī)處罰力度加大；在信息披露方面，三個(gè)板塊表現(xiàn)均較好；在股價(jià)維護(hù)方面，主板上市公司大股東增持多于中小板和創(chuàng)業(yè)板，中小板上市公司高管增持多于主板和創(chuàng)業(yè)板，在股票回購(gòu)方面，中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司的回購(gòu)操作明顯多于主板；股利政策方面，雖然總體上現(xiàn)金分紅占未分配利潤(rùn)的比例下降，但上市公司實(shí)施現(xiàn)金分紅的家數(shù)有所增加。特別地，創(chuàng)業(yè)板和中小板上市公司以現(xiàn)金股利方式回報(bào)股東的情況要好于主板上市公司；在履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任方面，主板表現(xiàn)最好，對(duì)于社會(huì)責(zé)任的重視程度提高較快；但在投資者保護(hù)方面表現(xiàn)較差。

　　《報(bào)告》認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板上市公司的高質(zhì)量和高成長(zhǎng)性，成為其高市盈率的重要基本面因素。

　　分行業(yè)來(lái)看，《報(bào)告》評(píng)價(jià)結(jié)果表明，整體質(zhì)量，軟件信息行業(yè)依舊排名第一，依次是環(huán)保行業(yè)、汽車行業(yè)、機(jī)械設(shè)備行業(yè)、電氣設(shè)備行業(yè)等，排名最低的是房地產(chǎn)業(yè)。其中價(jià)值創(chuàng)造能力得分最高的是環(huán)保行業(yè)，其次是軟件信息行業(yè)，最低的是傳媒行業(yè)；價(jià)值管理能力，得分最高的是環(huán)保行業(yè)，得分最低的是航天軍工業(yè)；價(jià)值分配能力，排名最高的是軟件信息行業(yè)，排名最低的是批發(fā)和零售業(yè)?！秷?bào)告》認(rèn)為，各行業(yè)上市公司的質(zhì)量差異，除了財(cái)務(wù)質(zhì)量和創(chuàng)新能力同行業(yè)周期和行業(yè)特征有直接關(guān)系以外，其他非財(cái)務(wù)性因素對(duì)于各行業(yè)上市公司質(zhì)量的影響，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度、國(guó)有經(jīng)濟(jì)比重等因素可能會(huì)對(duì)上市公司的信息披露和股利政策等產(chǎn)生影響。