近期，不少上市銀行均披露了2015年業(yè)績快報，除個別銀行利潤增速保持在兩位數(shù)，不少股份制銀行的利潤增速已經(jīng)低于5%。機構(gòu)人士認(rèn)為，降息導(dǎo)致息差收入減少是國內(nèi)銀行業(yè)增速下行的重要原因。除收入增速回落因素外，撥備計提也是主要原因。當(dāng)前銀行信用風(fēng)險處在上升通道，資產(chǎn)質(zhì)量壓力并未減輕，不少銀行不良率環(huán)比三季度有所下降料是由加大核銷導(dǎo)致。由于經(jīng)濟增速放緩以及不良資產(chǎn)壓頂，銀行不良率仍未見底，目前一些機構(gòu)已將中資銀行板塊評級由超配下調(diào)至標(biāo)配。

　　利潤增速下行

　　近日，浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、中興銀行、民生銀行、平安銀行、南京銀行等多家上市銀行對外披露2015年業(yè)績快報。數(shù)據(jù)顯示，浦發(fā)、興業(yè)、民生、中信銀行2015年歸屬母公司凈利潤同比增長7.60%、6.70%、3.5%、1.1%。利潤端分化明顯，中信證券研究報告認(rèn)為，降息帶來的重定價效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，導(dǎo)致息差收入減少是2015年四季度收入增速下滑的重要原因，而利潤端則受到資產(chǎn)質(zhì)量下行撥備計提的顯著影響。分公司看，浦發(fā)銀行和興業(yè)銀行四季度凈利潤增速顯著下降，除收入增速回落因素外，撥備計提是主要原因。

　　中信證券預(yù)計，2015年上市銀行凈利潤增速為1%(2016年增速為-3%)，其中大銀行平均在0%附近，股份制銀行平均在0%-5%水平，城商行約10%?？紤]到上述銀行公布業(yè)績快報的時間較早，或預(yù)示其業(yè)績表現(xiàn)好于行業(yè)平均水平。對于銀行資產(chǎn)質(zhì)量，從已公布的業(yè)績看，收入增速高的銀行均加大了撥備計提力度，但對2016年信用成本的判斷偏謹(jǐn)慎，預(yù)計將上升至1.2%以上。盡管從中報數(shù)據(jù)看，逾期貸款增長較快對銀行的潛在撥備的壓力是存在的，但變化方向尚待觀察，當(dāng)前情況顯示仍比較平穩(wěn)。招商證券則認(rèn)為，鑒于國內(nèi)經(jīng)濟增速持續(xù)放緩，不良貸款、關(guān)注類貸款和逾期貸款在整個2016年度會繼續(xù)上升。

　　銀行股承壓

　　在一些國際投行看來，國內(nèi)銀行潛在的風(fēng)險尚未見底。申萬宏源香港日前表示，建議將港股中資銀行板塊評級由超配下調(diào)至標(biāo)配，主要基于兩個理由：第一，實際不良率高于銀行超額撥備、超額資本和估值折價所能承受的不良率，盈利增速下滑超預(yù)期導(dǎo)致基本面改善推動的股價反彈難以出現(xiàn)；第二，實際利率趨負(fù)和人民幣貶值壓力導(dǎo)致貨幣寬松空間收窄，估值修復(fù)動能減弱，因此銀行板塊難以實現(xiàn)相對收益。

　　在資產(chǎn)質(zhì)量上，一些機構(gòu)認(rèn)為，中資銀行的風(fēng)險持續(xù)累積。通過自下而上研究非金融企業(yè)償債能力來估算銀行真實不良率，樣本包括2781家A股上市企業(yè)，分析顯示2014年末和2015年三季度末上市公司不良率(符合壞賬認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的上市公司的計息負(fù)債/全部上市公司計息負(fù)債)為6.6%和11.3%。鑒于公司貸款在銀行貸款中占比約為65%，其余35%為零售貸款和票據(jù)貼現(xiàn)，按照2015年三季度末銀行公布的零售貸款和票據(jù)貼現(xiàn)平均不良率0.84%計算，2014年末和2015年三季度末銀行總貸款實際不良率約為4.6%和7.6%。

　　伴隨GDP增速由2014年的7.4%下降至2015年三季度的6.9%，2015年三季度末上市公司不良貸款較年初增長91%，而同期總貸款增速為12%。

　　此外，盈利增速下滑超預(yù)期。根據(jù)測算，2016年銀行一級隱含不良率為9.1%。如果2016年銀行真實不良率超過9.1%，那么2016年銀行存在補充撥備的壓力，凈利潤將進(jìn)一步承壓；假設(shè)撥備前利潤都被耗盡用于補充撥備，那銀行能承受的二級隱含不良率為12.5%；如果不良率超過12.5%，那么銀行2016年撥備將不達(dá)標(biāo)，如果撥備全部被耗盡，那么銀行能承受的三級隱含不良率為15.8%，如果不良率超過15.8%，那么銀行會出現(xiàn)虧損或再融資。同時，人民幣貶值雖然對銀行盈利影響有限，但對估值存在負(fù)面影響，因為人民幣貶值將導(dǎo)致銀行分紅對應(yīng)的外幣收益下降，也會導(dǎo)致債券和房地產(chǎn)等人民幣資產(chǎn)吸引力下降，而銀行的債券投資和地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)頭寸較高，也會因此受到負(fù)面影響。