中國社會科學院國家金融與發(fā)展實驗室上周六發(fā)布《中國上市公司質(zhì)量評價報告(2015年~2016年)》認為，2015年我國上市公司質(zhì)量同上年相比有所改善。創(chuàng)業(yè)板上市公司質(zhì)量最好，其次是中小板和主板市場上市公司。在重點行業(yè)中，軟件信息行業(yè)質(zhì)量最高，其次是環(huán)保行業(yè)、汽車行業(yè)、機械設(shè)備行業(yè)、電氣設(shè)備行業(yè)等。就個股而言，質(zhì)量排名前5位的公司分別是福耀玻璃、雙錢股份、鞍鋼股份、中金嶺南和魯泰A?！秷蟾妗氛J為，提高上市公司質(zhì)量，需要通過加快公司流動提高上市公司的群體質(zhì)量，需要對股票退市制度和轉(zhuǎn)板制度做出更加周密及切合實際的安排。

　　股市向好是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型保障

　　穩(wěn)定向好的股票市場是經(jīng)濟成功轉(zhuǎn)型的重要保障，但在國內(nèi)外因素綜合作用下，2015年下半年以來我國股票市場經(jīng)歷大幅波動，估值功能一度失靈，部分投資者對于市場走向感覺迷茫。大規(guī)模的股價異常波動是否真實反映了上市公司基本面變化？

　　《報告》給出了答案。《報告》從投資者視角，遵循股東利益最大化原則，從上市公司的價值創(chuàng)造能力、價值管理能力和價值分配能力三個維度，系統(tǒng)構(gòu)建了上市公司質(zhì)量評價體系，對2015年我國A股市場2400余家上市公司的質(zhì)量進行了評價，并對上市公司切實提高自身質(zhì)量提出建議。

　　這2400余家上市公司分布在我國A股主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板市場的60余個行業(yè)中，由于各家公司所處的行業(yè)、公司運營規(guī)范化和成熟度不同，因此質(zhì)量差異較大?？傮w而言，2015年我國上市公司質(zhì)量同上年相比有所改善，其中價值創(chuàng)造能力提升比較明顯，價值管理能力略有提升，價值分配能力表現(xiàn)欠佳。

　　分細項來看，上市公司在公司治理和財務(wù)質(zhì)量方面的提升比較明顯，創(chuàng)新能力、股價維護、股利政策、投資者保護和社會責任方面的表現(xiàn)有待改善。與上年相比，上市公司價值創(chuàng)造能力有較大改善，根本原因在于2015年上市公司整體經(jīng)營狀況較上一年有明顯好轉(zhuǎn)，盈利能力、償債能力、營運能力和成長能力均有不同程度提高。

　　價值管理能力中內(nèi)部控制和信息披露表現(xiàn)突出，但創(chuàng)新能力是上市公司價值管理能力中的弱項，主要原因是相當一部分上市公司研發(fā)投入不足，研發(fā)產(chǎn)出增長不明顯，這是影響上市公司未來價值創(chuàng)造能力的一個關(guān)鍵因素?！秷蟾妗分赋?，上市公司價值分配能力中，股利政策和投資者保護表現(xiàn)不佳，反映出上市公司對于制定良好的股利政策，建立良好的投資者關(guān)系以及企業(yè)社會責任意識還不夠重視，其中既有上市公司自身原因，也有我國股票市場不夠成熟、估值體系不完善的原因。如果市場不為上市公司的價值分配能力給出合理溢價，上市公司就缺乏動力支付成本來提高價值分配能力。

　　主板公司質(zhì)量明顯遜于創(chuàng)業(yè)板

　　《報告》評價結(jié)果表明，創(chuàng)業(yè)板上市公司質(zhì)量仍然是三個板塊市場中最高的，其次是中小板，最后是主板市場上市公司。主板上市公司價值創(chuàng)造能力、價值管理能力、價值分配能力三方面都明顯低于中小板和創(chuàng)業(yè)板，但是主板上市公司質(zhì)量結(jié)構(gòu)有所改善，質(zhì)量評價為“較好”和“好”的公司增加了。與此相反，中小板和創(chuàng)業(yè)板質(zhì)量結(jié)構(gòu)變差，尤其是創(chuàng)業(yè)板質(zhì)量“好”和“較好”的公司占比大幅下降。雖然主板上市公司的信息披露和社會責任得分有所提高，但是其內(nèi)部控制、股價維護和運營能力略有下降，并且公司治理、盈利能力、償債能力、成長能力、創(chuàng)新能力、股利政策和投資者保護表現(xiàn)較差，從而導致在三個板塊中主板上市公司總體評分最低。

　　在合規(guī)性方面，總體上三個板塊上市公司違規(guī)數(shù)量減少，但是遭受的違規(guī)處罰力度加大；在信息披露方面，三個板塊表現(xiàn)均較好；在股價維護方面，主板上市公司大股東增持多于中小板和創(chuàng)業(yè)板，中小板上市公司高管增持多于主板和創(chuàng)業(yè)板；在股票回購方面，中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司的回購操作明顯多于主板；股利政策方面，雖然總體上現(xiàn)金分紅占未分配利潤的比例下降，但上市公司實施現(xiàn)金分紅的家數(shù)有所增加，特別是創(chuàng)業(yè)板和中小板上市公司以現(xiàn)金股利方式回報股東的情況要好于主板上市公司；在履行企業(yè)社會責任方面，主板表現(xiàn)最好，對于社會責任的重視程度提高較快，但在投資者保護方面表現(xiàn)較差。

　　《報告》認為，創(chuàng)業(yè)板上市公司的高質(zhì)量和高成長性，成為其高市盈率的重要基本面因素。

　　分行業(yè)來看，《報告》評價結(jié)果表明，整體質(zhì)量，軟件信息行業(yè)依舊排名第一，依次是環(huán)保行業(yè)、汽車行業(yè)、機械設(shè)備行業(yè)、電氣設(shè)備行業(yè)等，排名最低的是房地產(chǎn)業(yè)。其中價值創(chuàng)造能力得分最高的是環(huán)保行業(yè)，其次是軟件信息行業(yè)，最低的是傳媒行業(yè)；價值管理能力，得分最高的是環(huán)保行業(yè)，得分最低的是航天軍工業(yè)；價值分配能力，排名最高的是軟件信息行業(yè)，排名最低的是批發(fā)和零售業(yè)。《報告》認為，各行業(yè)上市公司的質(zhì)量差異，除了財務(wù)質(zhì)量和創(chuàng)新能力同行業(yè)周期和行業(yè)特征有直接關(guān)系以外，其他非財務(wù)性因素對于各行業(yè)上市公司質(zhì)量的影響，行業(yè)競爭程度、國有經(jīng)濟比重等因素可能會對上市公司的信息披露和股利政策等產(chǎn)生影響。 (盧曉平)