全球股市遭遇集體回調(diào)，A股波動(dòng)增大。與此同時(shí)，上市公司重組的腳步也在放慢。 沙鋼股份 20日發(fā)布公告稱，因交易標(biāo)的的多項(xiàng)核心問(wèn)題未能達(dá)成一致，重組夭折。停牌半年多后復(fù)盤，該公司股票連續(xù)兩日一字跌停。而沙鋼股份并非孤例，羊城晚報(bào)記者據(jù) 同花順 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，最近一個(gè)月以來(lái)，兩市共有605家上市公司處于重組進(jìn)程中。其中，共有24家上市公司因各種原因終止了重組進(jìn)程。分析人士認(rèn)為，在去年牛市高位中停牌并購(gòu)重組的個(gè)股，一旦重組項(xiàng)目告吹，復(fù)牌后下跌概率更大。

　　A 弱市中出現(xiàn)例重組失敗

　　近一個(gè)月以來(lái)，兩市已有20余家上市公司以各種理由宣告終止重大資產(chǎn)重組。投資者面對(duì)突如其來(lái)的“黑天鵝”總會(huì)“刨根問(wèn)底”，但不少上市公司公告對(duì)重大資產(chǎn)重組原因往往一筆帶過(guò)。記者梳理發(fā)現(xiàn)，交易對(duì)價(jià)、交易方式、交易范圍等核心問(wèn)題難達(dá)一致是主流原因，也有上市公司因被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查而終止重組。

　　以最新終止重大資產(chǎn)重組的沙鋼股份為例，早在去年6月份，沙鋼股份就因籌劃重大事項(xiàng)開始停牌，去年12月底公布重組進(jìn)展，稱與擬收購(gòu)的涉及新能源汽車行業(yè)的標(biāo)的資產(chǎn)交易對(duì)方仍在協(xié)商中。直至1月20日，該公司重組事項(xiàng)終止并于第二天復(fù)牌。當(dāng)晚，多位投資者在深交所的投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)詢問(wèn)公司：“什么原因造成重組失敗，是不是你們要價(jià)太高了”、“明知道重組失敗會(huì)造成股價(jià)大跌，為什么不促成重組成功”，而公司方面對(duì)此一致回應(yīng)原因?yàn)椤?交易各方)就本次交易標(biāo)的的資產(chǎn)范圍、估值、盈利補(bǔ)償?shù)群诵膯?wèn)題未能達(dá)成一致意見”。

　　重山資本投資經(jīng)理梁明暉向羊城晚報(bào)記者分析，上市公司并購(gòu)重組失敗的原因很復(fù)雜?！爸饕蚩赡苡袃煞矫?，一是企業(yè)并購(gòu)重組除了用自有資金外，也有以股權(quán)、現(xiàn)金及股權(quán)置換等方式實(shí)施，當(dāng)資本市場(chǎng)行情不理想，被收購(gòu)方不看好置換的股權(quán)的后期價(jià)值，可能就會(huì)導(dǎo)致重組終止。此外，交易各方可能涉及一些業(yè)績(jī)承諾，相關(guān)協(xié)議無(wú)法達(dá)成一致也會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目告吹。另一方面，未來(lái)注冊(cè)制、新三版分層以及戰(zhàn)略新興板的落地，融資渠道會(huì)越來(lái)越多，尤其去年以來(lái)新三板市場(chǎng)火爆，也會(huì)吸引部分企業(yè)選擇先掛牌新三板，再尋求轉(zhuǎn)板，這也會(huì)沖擊主板借殼的情況?！?

　　B 復(fù)牌后慘遇人氣和股價(jià)“雙殺”

　　開年以來(lái)，A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)劇增，在此背景下以重組失敗復(fù)牌的上市企業(yè)絕大部分都遭遇了人氣和股價(jià)“雙殺”，以多個(gè)一字跌停開啟復(fù)牌之旅。以沙鋼股份為例，該股20日公告停止重組后，21日復(fù)牌就跌10.01%，封上跌停板，22日再一字跌停到收盤，跌停價(jià)附近壓超過(guò)241萬(wàn)手封單。無(wú)獨(dú)有偶，四川金頂1月11日晚公告終止重組事項(xiàng)，14日復(fù)牌后也連續(xù)3天“一”字跌停。復(fù)牌迄今，短短7個(gè)交易日累計(jì)跌幅超過(guò)40%。

　　在震蕩市中，重組失敗這只“黑天鵝”讓投資者避之不及。梁明暉表示，兩種重組失敗的標(biāo)的股在弱市中尤其要注意。一是相關(guān)上市公司原本就瀕臨虧損邊緣，希望通過(guò)兼并重組被“金主”借殼，實(shí)現(xiàn)“烏鴉變鳳凰”。這類涉及變更控股股東、變更主營(yíng)業(yè)務(wù)等的重大資產(chǎn)重組一旦失敗，肯定會(huì)對(duì)股價(jià)造成較大的利空影響。二是上市公司在牛市高位時(shí)就進(jìn)行停牌重組，即使是一些資質(zhì)業(yè)績(jī)較好的上市公司，在市場(chǎng)低位時(shí)復(fù)牌，大概率都會(huì)補(bǔ)跌。“比如部分上市公司在去年6月高位時(shí)停牌，復(fù)牌后除非出現(xiàn)很大的利好，否則大有可能會(huì)補(bǔ)跌回大盤的跌幅?！?

　　“如果是一些小型的收購(gòu)項(xiàng)目失敗了，但上市公司本身資質(zhì)較好，收購(gòu)失敗后公司保留了更充足的現(xiàn)金流，這種情況對(duì)上市公司的股價(jià)沖擊就比較小?！绷好鲿熣f(shuō)。不過(guò)，重組失敗的個(gè)股也并非完全沒(méi)有參考意義。

　　興業(yè)證券 張憶東則認(rèn)為，投資者可將目光集中在已公告并購(gòu)重組失敗或未通過(guò)證監(jiān)會(huì)審核的標(biāo)的。這樣能大大提高并購(gòu)重組股定位的“精準(zhǔn)度”，同時(shí)節(jié)約了長(zhǎng)時(shí)間在一只股票中埋伏等待的時(shí)間成本，從而更為有的放矢捕捉并購(gòu)重組的投資機(jī)會(huì)。這些重組失敗的公司已明確顯露了公司的并購(gòu)重組意圖，后續(xù)再次啟動(dòng)資本運(yùn)作的概率較高。