受大股東部分持股被強(qiáng)行平倉(cāng)的影響，昨日慧球科技開(kāi)盤(pán)后直接跌停，午后公司宣布緊急停牌籌劃重組。自去年6月股市調(diào)整以來(lái)，不少公司大股東在增持過(guò)程中都借助了杠桿，慧球科技大股東的遭遇也引起市場(chǎng)的擔(dān)憂，不過(guò)，多名券商和銀行專業(yè)人士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)都認(rèn)為慧球科技被“強(qiáng)平”屬于個(gè)案，其原因應(yīng)是在上市公司的持股結(jié)構(gòu)中杠桿比例較高。通常情況下，不管是上市公司大股東還是優(yōu)先級(jí)資金的提供方，在處理此類問(wèn)題時(shí)都會(huì)非常謹(jǐn)慎，除非市場(chǎng)繼續(xù)出現(xiàn)非理性的持續(xù)下跌，此類“強(qiáng)平”事件應(yīng)不會(huì)蔓延。

　　“強(qiáng)平”前幾天即已預(yù)警

　　據(jù)慧球科技披露，1月18日，公司董事長(zhǎng)、控股股東、實(shí)際控制人顧國(guó)平接到德邦創(chuàng)新的通知，顧國(guó)平于2015年12月通過(guò)德邦慧金1號(hào)增持的公司股票8415174股低于平倉(cāng)線，上述股份占公司總股本的比例為2.13%。德邦創(chuàng)新于1月18日向顧國(guó)平發(fā)出通知，德邦創(chuàng)新接到優(yōu)先級(jí)份額委托人浦發(fā)銀行上海分行通知，已提前結(jié)束德邦慧金1號(hào)資管計(jì)劃，并根據(jù)資產(chǎn)管理合同約定將顧國(guó)平持有的全部本計(jì)劃份額凈值清零，顧國(guó)平在本計(jì)劃項(xiàng)下的所有財(cái)產(chǎn)權(quán)益全部歸上海浦東發(fā)展銀行上海分行所有。德邦創(chuàng)新于1月18日賣(mài)出公司股份50萬(wàn)股，交易均價(jià)17.551元/股。

　　作為被強(qiáng)行平倉(cāng)的第一個(gè)上市公司大股東，市場(chǎng)普遍的一個(gè)疑惑是，為何不迅速展開(kāi)“自救”？此前，金洲管道曾發(fā)布緊急停牌公告，由于公司第一大股東金洲集團(tuán)通過(guò)中融基金-民生銀行增持1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃增持的公司股票達(dá)到止損線。

　　“來(lái)不及！”一位接近慧球科技的人士向本報(bào)記者稱，18日上午公司大股東接到通知，并安排了當(dāng)天下午與銀行洽商解決措施，但銀行在當(dāng)天下午已經(jīng)實(shí)施了強(qiáng)行平倉(cāng)，“市場(chǎng)變化很快，銀行也是根據(jù)當(dāng)初約定的合同在執(zhí)行。”

　　本報(bào)記者未能聯(lián)系上當(dāng)事銀行進(jìn)行核實(shí)。但對(duì)照公司的股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，強(qiáng)平的信號(hào)早已開(kāi)啟。據(jù)披露，該資產(chǎn)管理計(jì)劃約定的預(yù)警線為0.93(單位凈值)，補(bǔ)倉(cāng)線為0.91，平倉(cāng)線為0.88，而對(duì)照基金凈值來(lái)看，德邦創(chuàng)新資本1月5日披露的慧金1號(hào)至2015年12月31日單位凈值為1.1661，當(dāng)天公司收盤(pán)價(jià)27.07元。元旦之后，公司先后經(jīng)歷了四個(gè)跌停，以1月12日收盤(pán)價(jià)18.70元計(jì)算，其凈值已經(jīng)只有0.8055元，早已跌破平倉(cāng)線。事實(shí)上，公司股價(jià)跌破21.6元即已跌破該資管計(jì)劃的預(yù)警線，對(duì)照公司股價(jià)可知，1月8日和1月10日即已“預(yù)警”。

　　“違約”背后的高杠桿

　　另從銀行方面的處理結(jié)果來(lái)看，其“直接清零”的措施，實(shí)際上是將顧國(guó)平方面作為違約客戶來(lái)處理。

　　記者找到了一份德邦創(chuàng)新資本慧金1號(hào)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃的募集合同，在風(fēng)險(xiǎn)控制的第五條約定：計(jì)劃存續(xù)期間，如果B類份額投資者未按照本合同要求在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)足額追加信用增強(qiáng)資金的，視為B類份額投資者違約，自違約之日起B(yǎng)類份額投資者持有的全部本計(jì)劃份額凈值均為零，計(jì)劃終止清算時(shí)，計(jì)劃項(xiàng)下所有財(cái)產(chǎn)權(quán)益(包括但不限于在清算過(guò)程中)全部歸A類份額投資者所有，各方無(wú)需另行簽署任何協(xié)議。

　　支持銀行強(qiáng)平的另一個(gè)理由是，其已面臨賠錢(qián)的險(xiǎn)境。據(jù)公司披露，2015年12月1日，德邦慧金1號(hào)以大宗交易方式買(mǎi)入和熙2號(hào)基金持有的公司股份500萬(wàn)股，交易均價(jià)21.44元/股，2015年12月3日至4日，德邦慧金1號(hào)以二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)買(mǎi)入的方式增持公司股份合計(jì)341.5萬(wàn)股，均價(jià)為25.45元/股，簡(jiǎn)單計(jì)算，其持股成本約為23.1元/股。而以凈值0.88的平倉(cāng)線推算，杠桿比例超過(guò)了1比2，而一旦股價(jià)跌破安全值，銀行方面將會(huì)有本金虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“造成強(qiáng)平的一個(gè)重要原因，是大股東方面利用杠桿過(guò)度，至少在上市公司的持股結(jié)構(gòu)上，本來(lái)持股比例就不高，還利用了杠桿，使得抗風(fēng)險(xiǎn)能力很弱?！庇腥倘耸恐赋?，在此次強(qiáng)平事件發(fā)生前，慧球科技大股東的持股比例僅為8.79%，而強(qiáng)平之后僅剩下6.66%，其一致行動(dòng)人中還包括多個(gè)資管計(jì)劃。

　　事實(shí)上，此前暴露風(fēng)險(xiǎn)的另一家公司金洲管道，其大股東合計(jì)持股比例也僅為11.97%。

　　亡羊補(bǔ)牢為時(shí)未晚

　　強(qiáng)平事件發(fā)生后，也有市場(chǎng)人士提出這是公司大股東方面的另類減持方法，作為持股5%以上的股東，按照規(guī)定其不能直接減持，但通過(guò)違約由銀行方面來(lái)強(qiáng)平則避免了監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

　　“故意違約的可能性不大，建議大股東方面及時(shí)作出說(shuō)明，畢竟這個(gè)案例的關(guān)注度非常高。”有接受本報(bào)記者采訪的券商人士表示，對(duì)券商或者銀行以及資產(chǎn)管理公司來(lái)說(shuō)，給大股東增持做配資是一項(xiàng)非常成熟的業(yè)務(wù)，與員工持股計(jì)劃、股權(quán)激勵(lì)等行為中的配資一樣，其風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，而且上市公司大股東的抗風(fēng)險(xiǎn)能力普遍較強(qiáng)，騰挪的空間較大，“員工持股計(jì)劃最后兜底的也都是上市公司大股東，目前也是浮虧一大片，但還沒(méi)有一家曝出有爆倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　或許是回應(yīng)市場(chǎng)的責(zé)難，也或者是向市場(chǎng)傳遞信心，慧球科技昨日午間的緊急停牌公告已部分透露了大股東的實(shí)力。公告稱，顧國(guó)平擬將其控制的上海斐訊數(shù)據(jù)通信技術(shù)有限公司部分資產(chǎn)與公司進(jìn)行重組，預(yù)計(jì)上述資產(chǎn)金額在1億元以上。

　　上海斐訊數(shù)據(jù)通信技術(shù)有限公司的官方網(wǎng)站顯示，該公司主營(yíng)為提供移動(dòng)終端、數(shù)據(jù)通信產(chǎn)品、云計(jì)算等各種軟硬件及整體解決方案，成立6年間以每年超過(guò)200%的增速快速發(fā)展，至2014年公司年銷(xiāo)售額達(dá)100億元。