慧球科技（600556）公司停牌的主要原因是昨日接到公司董事長(zhǎng)、控股股東、實(shí)際控制人顧國(guó)平通過(guò)資管計(jì)劃德邦慧金1號(hào)所持公司股份被強(qiáng)制平倉(cāng)的事件。

　　同時(shí)，在平倉(cāng)后公司股票繼續(xù)出現(xiàn)“一”字跌停，眼看風(fēng)險(xiǎn)將波及到所持其他股份，慧球科技昨日下午緊急停牌，雖然名義上是籌劃重組，但是市場(chǎng)猜測(cè)防止股價(jià)進(jìn)一步下跌或是主因。此前還有包括金洲管道和同洲電子等也因?yàn)轭愃魄闆r緊急停牌。

　　慧球科技緊急停牌

　　1月18日，慧球科技披露顧國(guó)平所持公司部分股票被強(qiáng)制平倉(cāng)公告，昨日開(kāi)盤慧球科技直接“一”字跌停。為了防止平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，公司股票昨日午后緊急停牌，而從隨后發(fā)布的公司公告中可以看到，顧國(guó)平通知，擬將其控制的上海斐訊數(shù)據(jù)通信技術(shù)有限公司部分資產(chǎn)與公司進(jìn)行重組，預(yù)計(jì)上述資產(chǎn)金額在1億元以上。鑒于該事項(xiàng)尚在籌劃過(guò)程中，存在一定不確定性，且構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，參與人員較多，信息難以保密，為避免信息擴(kuò)散公司計(jì)劃停牌，5個(gè)工作日內(nèi)公告并復(fù)牌。

　　停牌對(duì)于顧國(guó)平來(lái)說(shuō)可以說(shuō)是一場(chǎng)及時(shí)雨，而慧球科技顯然不是惟一因?yàn)楣蓶|杠桿持股觸及平倉(cāng)線而緊急停牌的。此前金洲管道公告稱根據(jù)有關(guān)規(guī)定大股東金洲集團(tuán)于2015年12月通過(guò)中融基金-民生銀行增持1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃增持的公司1529萬(wàn)股達(dá)到止損線，占公司總股本的比例為2.94%，為了不觸及平倉(cāng)，公司計(jì)劃從1月18日開(kāi)始停牌5日，便于大股東籌措資金進(jìn)行補(bǔ)倉(cāng)。

　　1月12日，同洲電子公告稱因控股股東、實(shí)際控制人袁明質(zhì)押給國(guó)元證券的股票接近警戒線，公司緊急停牌。在上一輪股市大跌中，上市公司股東股權(quán)平倉(cāng)案例主要是以股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)為主，而在2016年開(kāi)年來(lái)的連續(xù)大跌下，一批靠資管杠桿對(duì)上市公司進(jìn)行增持的上市公司股東出現(xiàn)了杠桿平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　北京商報(bào)記者曾打電話采訪慧球科技，但是對(duì)方電話一直處于無(wú)人接聽(tīng)狀態(tài)。

　　平倉(cāng)范圍恐?jǐn)U大

　　顧國(guó)平通過(guò)德邦慧金1號(hào)持有的被強(qiáng)制平倉(cāng)的股票841.5萬(wàn)股主要分為兩部分，其中500萬(wàn)股是通過(guò)大宗交易的形式從一致行動(dòng)人和熙2號(hào)基金買入，交易均價(jià)21.44元/股；另外341.5萬(wàn)股是通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)買入，交易均價(jià)為25.45元/股，德邦慧金1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃約定的預(yù)警線為0.93，補(bǔ)倉(cāng)線為0.91，平倉(cāng)線為0.88。也就是說(shuō)，按照最低買入價(jià)21.44元/股計(jì)算，當(dāng)公司股價(jià)跌到18.87元/股時(shí)也將觸發(fā)平倉(cāng)線，而慧球科技上周五的收盤價(jià)為18.7元/股。

　　在被強(qiáng)制平倉(cāng)前，顧國(guó)平和一致行動(dòng)人和熙2號(hào)基金、華安匯增1號(hào)、華安匯增2號(hào)、華安匯增3號(hào)及德邦慧金1號(hào)合計(jì)持有慧球科技3472萬(wàn)股，占公司總股本的8.79%，而此次德邦慧金1號(hào)持有的841.5萬(wàn)股被強(qiáng)制平倉(cāng)后，顧國(guó)平通過(guò)這些資管計(jì)劃還合計(jì)持有慧球科技2630萬(wàn)股，占總股本的6.6%，但是這些通過(guò)資管計(jì)劃持有的股票也將面臨著平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槠渌Y管計(jì)劃沒(méi)有觸及到平倉(cāng)，慧球科技并沒(méi)有公布其平倉(cāng)線比例具體數(shù)字。北京商報(bào)記者將以德邦慧金1號(hào)約定的0.88為平倉(cāng)線計(jì)算未來(lái)平倉(cāng)的可能性。

　　目前顧國(guó)平自身直接持有慧球科技100萬(wàn)股，持股成本14.13元/股，華安匯增1號(hào)持股610萬(wàn)股，持股成本13.92元/股，華安匯增2號(hào)持股643.7萬(wàn)股，持股成本16.07元/股，華安匯增3號(hào)持股526.5萬(wàn)股，持股成本19.27元/股，而和熙2號(hào)基金持有的750萬(wàn)股，持股成本則更低，為9.5元/股。就目前存在杠桿持有的股票中，華安匯增3號(hào)持股526.5萬(wàn)股最先面臨著平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，19.27元/股成本如果按照0.88的平倉(cāng)線計(jì)算，慧球科技股價(jià)下跌到16.96元/股就低于平倉(cāng)線了。而華安匯增1號(hào)持股610萬(wàn)股，13.92元/股的持股成本按照0.88平倉(cāng)線，只要公司股票復(fù)牌后再跌22.47%就可能觸發(fā)平倉(cāng)，而如果平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸擴(kuò)大，顧國(guó)平第一大股東的位置也將不保。目前自然人陳建持有慧球科技1890萬(wàn)股，占總股本的4.79%，只比顧國(guó)平少1.81%。

　　盲目杠桿增持成主因

　　股東通過(guò)資管計(jì)劃增持上市公司股份也許對(duì)投資者比較陌生，但是說(shuō)到此前寶能系增持萬(wàn)科就是很好的例子。此前寶能系也是通過(guò)資產(chǎn)管理計(jì)劃，自己出一部分錢，再通過(guò)其他優(yōu)先資金組成一個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃買入萬(wàn)科A的股票，股價(jià)增值收益歸寶能，虧損也由寶能負(fù)責(zé)，其他資管參與人獲得固定收益。

　　與小散通過(guò)融資融券加杠桿買入股票一樣，大股東通過(guò)資管計(jì)劃也能加杠桿買入公司股票，顧國(guó)平在2014年的11月通過(guò)和熙2號(hào)基金以9.5元/股的成本價(jià)買入當(dāng)時(shí)還是北生藥業(yè)的股票1500萬(wàn)股，而放到現(xiàn)在來(lái)看，其盈利是很豐厚的。也許是通過(guò)杠桿增持上癮，顧國(guó)平此后連續(xù)通過(guò)資管計(jì)劃增持慧球科技股票，而且增持價(jià)格越來(lái)越高，就如同小散不斷通過(guò)融資買入追高個(gè)股一樣。從顧國(guó)平增持時(shí)間上看，主要集中在去年10月23日-11月18日，期間公司股價(jià)上漲了32.55%。

　　“2016年以來(lái)，股市持續(xù)震蕩下挫，市場(chǎng)上已經(jīng)出現(xiàn)了首例大股東增持被強(qiáng)平 ，凸顯出杠桿增持風(fēng)險(xiǎn)較大。在此背景下，個(gè)別上市公司大股東借道資管計(jì)劃高位增持或高位質(zhì)押股份，面臨的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)暴露無(wú)遺?！苯?jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō)道。

　　市場(chǎng)人士表示，“股東增持上市公司股票的確應(yīng)該鼓勵(lì)，但是股東本身也應(yīng)該考慮到杠桿風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橥ㄟ^(guò)資管計(jì)劃的手段增持，股東個(gè)人增持成本會(huì)比較低，但是因?yàn)橛懈軛U的存在，就有被平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。所以這種增持適合在公司股價(jià)連續(xù)下跌后采取，而在高位股東還是應(yīng)該用實(shí)打?qū)嵉馁Y金買股票，不能盲目為了增持而增持”。

　　北京商報(bào)記者 馬元月 彭夢(mèng)飛/文 韓瑋/制表