編者按：從停牌前的35.22元，一個(gè)月內(nèi)沖高至128.98元。這事發(fā)生在奧馬電器身上。10月29日晚間，奧馬電器發(fā)布公告表示，趙國(guó)棟將通過(guò)受讓股權(quán)的方式成為公司新控股股東。同時(shí)，奧馬電器擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)趙國(guó)棟旗下企業(yè)中融金(北京)科技有限公司(簡(jiǎn)稱“中融金”)51%股權(quán)。

　　此后，奧馬電器股價(jià)應(yīng)聲上漲。趙國(guó)棟便將手中已翻了三倍的股票質(zhì)押給券商獲得資金。他用質(zhì)押股票的錢(qián)和獲得的中融金股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，來(lái)支付受讓奧馬電器股權(quán)和認(rèn)購(gòu)?qiáng)W馬電器增發(fā)股份。如此看來(lái)，趙國(guó)棟可謂空手套白狼，“不花錢(qián)”就入主了奧馬電器。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年以來(lái)，不少上市公司通過(guò)定增來(lái)規(guī)避構(gòu)成借殼。但巧妙的躲避行為其實(shí)是在謀求監(jiān)管套利，由此也導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)大幅改變，股價(jià)可能瘋長(zhǎng)上十倍，助長(zhǎng)了市場(chǎng)投機(jī)，滋生了大量?jī)?nèi)幕交易，給市場(chǎng)帶來(lái)巨大泡沫風(fēng)險(xiǎn)，也給中小投資者帶來(lái)巨大投資風(fēng)險(xiǎn)，理應(yīng)堅(jiān)決制止。

　　此外，趙國(guó)棟把中融金“毫無(wú)阻礙”地裝入上市公司，奧馬電器搖身一變成為了互聯(lián)網(wǎng)金融新貴。行業(yè)觀察家對(duì)此次奧馬跨界互聯(lián)網(wǎng)金融持保留態(tài)度，因?yàn)檫@一步邁得有點(diǎn)大，沒(méi)有試水而是直接換掉實(shí)際控制人。

　　趙國(guó)棟成為奧馬電器的實(shí)際大股東 高層大換血

　　據(jù)《投資者報(bào)》報(bào)道，奧馬電器10月30日公布股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案。曾任京東副總裁的趙國(guó)棟以12.13億元受讓奧馬電器原股東蔡拾貳等8名股東轉(zhuǎn)讓的3370萬(wàn)股股份，從而以20.38%的股權(quán)占比成為第一大股東和實(shí)際控制人。與此同時(shí)，奧馬電器公布定增方案，西藏融金匯通投資有限公司以12億元認(rèn)購(gòu)，此外還有7家公司和個(gè)人認(rèn)購(gòu)約14億元。其中，西藏融金匯通由趙國(guó)棟控制，擁有57%的股份。根據(jù)公告，奧馬電器以6.1億元現(xiàn)金收購(gòu)中融金 51%股權(quán)，包括趙國(guó)棟所持中融金30.3%股權(quán)和其他股東的20.7%股權(quán)。

　　經(jīng)過(guò)連番運(yùn)作，趙國(guó)棟入主奧馬電器需要支付12.13億元給原股東蔡拾貳等，為了參與奧馬電器定增需再支付6.84億元。此外，趙國(guó)棟通過(guò)奧馬電器收購(gòu)中融金股權(quán)進(jìn)賬3.64億元。這樣算來(lái)，趙國(guó)棟需要有15.33億元的資本積累才能完成這些運(yùn)作。

　　趙國(guó)棟告訴大家，資本運(yùn)作玩得好，一分錢(qián)也不用花。10月底經(jīng)過(guò)令人眼花繚亂的資本運(yùn)作，奧馬電器股價(jià)應(yīng)聲上漲，從停牌前的35.22元一個(gè)月內(nèi)沖高至128.98元。趙國(guó)棟便將手中已翻了三倍的股票質(zhì)押給券商獲得資金。

　　12月1日，奧馬電器披露趙國(guó)棟近期將持有的3369萬(wàn)股全部拿到海通證券辦理股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)。由于公司沒(méi)有披露具體的協(xié)議細(xì)節(jié)，如果簡(jiǎn)單按照奧馬電器11月30日收盤(pán)價(jià)104.98元和行業(yè)通用的50%質(zhì)押率計(jì)算，趙國(guó)棟可以從海通證券借出約17.68億元。也就是說(shuō)，趙國(guó)棟可以用質(zhì)押股票的17.68億元借款和獲得的3.64億元中融金股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，來(lái)支付受讓奧馬電器股權(quán)的12.13億元和認(rèn)購(gòu)?qiáng)W馬電器增發(fā)股份的6.84億元。

　　據(jù)《新金融觀察》。奧馬電器11月26日晚間公告，14位高管請(qǐng)辭。公告稱，公司收到董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員蔡拾貳、王濟(jì)云、吳世慶、姚友軍、蘇冬平、劉娥平、施煒、謝石松、張俊超、潘昌漢、江文洪、周建昌、佘修儀、黃冰的辭職函。鑒于公司實(shí)際控制人變更且公司正在籌劃的股份收購(gòu)及非公開(kāi)發(fā)行股票事項(xiàng)將導(dǎo)致公司資產(chǎn)和業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化，為滿足新情況下公司治理需要，上述14 人申請(qǐng)辭去所擔(dān)任的公司有關(guān)職務(wù)。值得注意的是，蔡拾貳是奧馬電器的創(chuàng)始人。

　　奧馬電器跨界邁步有點(diǎn)大 中融金高業(yè)績(jī)承諾是在“畫(huà)大餅”？

　　證券時(shí)報(bào)網(wǎng)報(bào)道稱，奧馬電器表示，通過(guò)控股中融金，借助中融金管理團(tuán)隊(duì)在互聯(lián)網(wǎng)及金融領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)和能力，整合自身企業(yè)資源，全面發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)金融，為企業(yè)發(fā)展帶來(lái)更高的利潤(rùn)空間，同時(shí)也大大提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。另外，在攬入中融金之后，奧馬電器趁熱打鐵，推出定增預(yù)案加碼互聯(lián)網(wǎng)金融。

　　奧馬電器所募集的資金，將用于互聯(lián)網(wǎng)金融云服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目、智能POS項(xiàng)目和供應(yīng)鏈金融項(xiàng)目。而通過(guò)募集資金，將構(gòu)建強(qiáng)有力的云服務(wù)平臺(tái)，為全面發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融提供支撐。同時(shí)，進(jìn)軍智能POS行業(yè)，構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)生態(tài)圈。

　　在股吧里，有股民對(duì)奧馬電器表示不看好，“講故事炒作到最后都是一地雞毛”。

　　家電行業(yè)觀察家劉步塵認(rèn)為，“我對(duì)此次奧馬跨界互聯(lián)網(wǎng)金融持保留態(tài)度，因?yàn)檫@一步邁得有點(diǎn)大，沒(méi)有試水而是直接換掉實(shí)際控制人。傳統(tǒng)制造企業(yè)究竟在互聯(lián)網(wǎng)金融的道路上能走成什么樣，目前還沒(méi)有太好的榜樣可循?！?

　　騰訊科技報(bào)道表示，趙國(guó)棟1年多前從京東離職創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)辦錢(qián)包金服。趙國(guó)棟在離開(kāi)京東后短短幾個(gè)月內(nèi)，錢(qián)包金服就獲得A輪融資，投資方為高榕資本領(lǐng)投、華清道口資本等參投的千萬(wàn)美金風(fēng)投。今年5月，錢(qián)包金服宣布完成對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融公司中融金收購(gòu)，正式布局集團(tuán)旗下三大業(yè)務(wù)核心中的“理財(cái)”板塊。這也就是說(shuō)，中融金是趙國(guó)棟收購(gòu)而來(lái)，并與錢(qián)包金服實(shí)現(xiàn)了整合。

　　報(bào)告顯示，中融金截止到2014年12月31日，總資產(chǎn)僅662萬(wàn)，2014年利潤(rùn)總額為217萬(wàn)，到2015年9月30日，總資產(chǎn)為9934萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為2535萬(wàn)元。《投資者報(bào)》分析認(rèn)為，中融金的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)乏善可陳，奧馬電器卻對(duì)其高溢價(jià)收購(gòu)。中融金在2015年9月30日的賬面價(jià)值為8518萬(wàn)元，評(píng)估價(jià)值則為12.9億元，增值率高達(dá)1414%。同時(shí)，中融金給出高額業(yè)績(jī)承諾：2015年度至2017年度期間凈利潤(rùn)分別不低于6200萬(wàn)元、1.4億元以及2.4億元。一個(gè)2014年9月剛成立的公司，許諾將在三年之后實(shí)現(xiàn)年凈利潤(rùn)2.4億元，似乎有些“畫(huà)大餅”的意味。

　　據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》報(bào)道，有接近科龍冰箱的內(nèi)部人士表示，奧馬電器此時(shí)情境與當(dāng)年的科龍有幾分相似。2001格林柯?tīng)杽?chuàng)始人和實(shí)際控制人顧雛軍入主科龍后，開(kāi)始發(fā)起一系列的關(guān)聯(lián)交易。第一件事就是讓科龍購(gòu)買(mǎi)格林科爾生產(chǎn)的制冷劑。購(gòu)買(mǎi)價(jià)格是科龍之前使用制冷劑價(jià)格的12倍。顧雛軍要求科龍使用名氣并不及本身的康拜恩品牌，該品牌為格林柯?tīng)柟舅?，科龍每生產(chǎn)一臺(tái)空調(diào)就要向康拜恩支付30~50元的品牌使用費(fèi)。

　　通過(guò)這兩項(xiàng)交易，科龍的資金源源不斷地流入格林柯?tīng)?，上市公司慢慢被掏空?！捌髽I(yè)家收購(gòu)企業(yè)是為了壯大企業(yè)，而資本運(yùn)營(yíng)者收購(gòu)企業(yè)是為了榨干企業(yè)?！庇胁辉妇呙姆治鰩熑绱嗽u(píng)論。

　　業(yè)內(nèi)人士呼吁盡快叫?！白兿嘟铓ぁ钡亩ㄔ鲂峦娣?

　　據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，今年以來(lái)，不少上市公司通過(guò)定增來(lái)規(guī)避構(gòu)成借殼。構(gòu)成借殼上市有兩個(gè)必要條件，一是控制權(quán)發(fā)生變更，二是置入資產(chǎn)超過(guò)上市公司前一年資產(chǎn)規(guī)模的100%；有些市場(chǎng)主體通過(guò)分步走模式，先通過(guò)審核門(mén)檻較低的定向增發(fā)、實(shí)現(xiàn)控制權(quán)變更，然后再進(jìn)行下一步資產(chǎn)運(yùn)作，以規(guī)避觸及上述借殼紅線，但最后仍可達(dá)到借殼上市效果。

　　比如奧馬電器，趙國(guó)棟及一致行動(dòng)人將通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式取得奧馬電器3369.7萬(wàn)股，同時(shí)奧馬電器非公開(kāi)發(fā)行26億、趙國(guó)棟旗下西藏融金匯通認(rèn)購(gòu)其中12億、也即3862.2萬(wàn)股，趙國(guó)棟以兩種方式合計(jì)持有29.01%的奧馬電器股份，成了第一大股東和新的實(shí)際控制人。另外，奧馬電器宣布以6.12億從趙國(guó)棟等人手中收購(gòu)中融金51%股權(quán)，其余定增募集的巨額資金、未來(lái)將全部投向相關(guān)領(lǐng)域。此類(lèi)資本運(yùn)作雖然可能收購(gòu)新控制人的資產(chǎn)，但不會(huì)超過(guò)上市公司上一年資產(chǎn)規(guī)模的100%，由此可規(guī)避構(gòu)成借殼；而且上市公司通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行募集大量資金，一般也不會(huì)馬上用來(lái)收購(gòu)新實(shí)際控制人的資產(chǎn)。只是，上市公司非公開(kāi)發(fā)行所得大量資金趴在賬上，是否行得通？

　　對(duì)此，資深經(jīng)濟(jì)研究工作者熊錦秋認(rèn)為，A股不妨學(xué)習(xí)香港股市的有關(guān)做法，盡快完善制度、規(guī)范相關(guān)行為。

　　熊錦秋表示，雖然自2013年底監(jiān)管部門(mén)將借殼上市審核門(mén)檻提高到與IPO同等門(mén)檻，但上有政策、下有對(duì)策，一些市場(chǎng)主體通過(guò)巧妙的資本運(yùn)作，名正言順躲開(kāi)借殼上市紅線，上市公司發(fā)布的定向增發(fā)等一系列信息披露公告，根本不會(huì)出現(xiàn)“借殼”字眼。但巧妙的躲避行為其實(shí)是在謀求監(jiān)管套利，由此也導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)大幅改變，股價(jià)可能瘋長(zhǎng)上十倍，助長(zhǎng)了市場(chǎng)投機(jī)，滋生了大量?jī)?nèi)幕交易，給市場(chǎng)帶來(lái)巨大泡沫風(fēng)險(xiǎn)，也給中小投資者帶來(lái)巨大投資風(fēng)險(xiǎn)，理應(yīng)堅(jiān)決制止。

　　熊錦秋提議，滬深交易所大可借鑒港交所《上市規(guī)則》第14.82條規(guī)則，擬定新規(guī)則，可規(guī)定，50%以上資產(chǎn)為現(xiàn)金或短期證券的上市公司，需要停牌，一年后復(fù)牌申請(qǐng)將被視作新上市處理、走與IPO同樣的審核程序。如此，不僅可以防止某些上市公司借定向增發(fā)規(guī)避構(gòu)成借殼的監(jiān)管套利，而且還可產(chǎn)生其他意想不到的效果。