“網(wǎng)絡(luò)安全是它最具價(jià)值的業(yè)務(wù)點(diǎn)?！币晃徽趯で髤⑴c奇虎360私有化籌資的私募表示。在世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上，周鴻祎表示，奇虎360用新開發(fā)的系統(tǒng)持續(xù)跟蹤兩年，發(fā)現(xiàn)了專門攻擊中國海事部門的黑客組織“海蓮花”。這是中國企業(yè)首次截獲并曝光的境外高級網(wǎng)絡(luò)攻擊組織。

　　世紀(jì)游輪猶如一步登天般的飆漲，令中概股回歸成了各路資本眼中有著致命誘惑的蛋糕。其中，最為搶手的就包括奇虎360的私有化份額，甚至使其董事長周鴻祎面對各類“托關(guān)系”的要求不堪其擾，不得不公開宣布私有化額度已經(jīng)分完。不過，記者獲悉，奇虎360的私有化其實(shí)采取“雙層分銷”模式，即先讓幾家實(shí)力機(jī)構(gòu)完成分配，再由這些機(jī)構(gòu)以籌資等形式對手中份額進(jìn)行再次分銷。因此，對于更多的投資人來說，對奇虎360私有化這塊大蛋糕的瓜分也許才剛剛開始。當(dāng)然，動(dòng)輒數(shù)億元的“認(rèn)購門檻”和至少三年五載才可能變現(xiàn)的漫長等待，也要求這塊“蛋糕”的享用者先得有個(gè)好胃口。

　　私有化進(jìn)入第二階段

　　從過程上看，中概股回歸大約要經(jīng)過以下步驟：發(fā)起私有化要約——私有化籌資——退市——拆除VIE架構(gòu)——啟動(dòng)招股或者是借殼計(jì)劃——選擇標(biāo)的或等待審批——上市。

　　今年6月17日，奇虎360董事會(huì)接到來自董事長周鴻祎、中信證券及其附屬機(jī)構(gòu)、金磚資本、華興資本、紅杉資本及其附屬機(jī)構(gòu)等的初步非約束性私有化要約，以每股普通股51.33美元的價(jià)格，即每股美國存托股77美元的現(xiàn)金價(jià)格，收購其尚未持有的奇虎360全部已發(fā)行的A類普通股和B類普通股。

　　進(jìn)入12月以來，奇虎360與投資者集團(tuán)的私有化協(xié)議進(jìn)展就備受關(guān)注，從一開始透露出的90億美元私有化交易價(jià)格，到12月18日傳來達(dá)成協(xié)議的大約93億美元全現(xiàn)金私有化交易估值的消息，奇虎360 已然成為“中概股歷史上規(guī)模最大的私有化交易”。

　　而日前，中信國安的一則公告，則透露了奇虎360私有化的最新進(jìn)程。據(jù)公告，公司擬通過控股子公司西藏國安睿博發(fā)起的有限合伙基金參與奇虎360私有化方案中的權(quán)益投資部分，公司投資金額不超過4億美元(按董事會(huì)決議日匯率折算約合人民幣25.93億元)。中信國安還稱，根據(jù)奇虎360私有化的進(jìn)程安排，公司已于12月18日與相關(guān)方簽署協(xié)議。

　　加上此前電廣傳媒的類似公告，種種跡象顯示，奇虎360私有化正緊鑼密鼓地邁入第二階段——私有化籌資階段。

　　“蛋糕”份額爭搶由暗轉(zhuǎn)明

　　據(jù)說，正是因?yàn)椴豢氨活l繁“托關(guān)系”要額度所騷擾，12月6日，周鴻祎不得已在公開場合直言：奇虎360近100億美元的私有化額度已經(jīng)分完。

　　而此時(shí)，對360私有化籌資份額的爭搶也由暗轉(zhuǎn)明。12月2日，360投資人、前鼎暉創(chuàng)始合伙人王功權(quán)率先公開了所謂“靠關(guān)系搶360私有化額度”的真相。據(jù)王功權(quán)透露：“業(yè)界有傳說，我們(指他和周鴻祎)是很好的朋友，所以最近很多人打電話，讓我從周總這里要360私有化過程中的投資額度，他們還動(dòng)用了幾百億資金的規(guī)模作準(zhǔn)備?！?/p>

　　不過，記者獲悉，由于投資額巨大，奇虎360私有化額度目前完成的是對實(shí)力資管公司、基金、券商、銀行等大型機(jī)構(gòu)的份額分配。接下來，這些實(shí)力機(jī)構(gòu)一方面在和其超高凈值客戶如中信國安這樣的上市公司商討認(rèn)購細(xì)節(jié)；另一方面則通過發(fā)行合伙產(chǎn)品以達(dá)到“認(rèn)購起點(diǎn)線”來搶籌。昨日，記者收到一份“奇虎360私有化回歸上市”產(chǎn)品投資簡況，顯示有的合伙產(chǎn)品的規(guī)模是5億元。

　　因此，對于更多的投資人來說，360私有化這塊大蛋糕的瓜分才剛開始。如果能夠搶到其中的一塊看來是值得的，從市場的角度看，有世紀(jì)游輪這個(gè)活生生的案例在先：當(dāng)2014年7月完成私有化正式從紐交所退市的巨人網(wǎng)絡(luò)，宣布借殼世紀(jì)游輪后，A股市場以連續(xù)20個(gè)漲停板表達(dá)著對其回歸的熱情。而從投資人的角度看，一個(gè)曾經(jīng)在美國紐交所上市、公司經(jīng)營情況和治理結(jié)構(gòu)十分明朗的奇虎360，其投資的確定性也是一些初創(chuàng)型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)無法相比的。

　　等待期：5+2還是3+1

　　從奇虎360做出的私有化籌資安排看，顯然對長期投資的機(jī)構(gòu)格外青睞。這種傾向在電廣傳媒的公告中已經(jīng)體現(xiàn)。

　　據(jù)電廣傳媒披露，其“華融360專項(xiàng)投資基金”作為華融證券為參與奇虎360私有化回歸A股上市項(xiàng)目而專門設(shè)立的一支合伙型投資基金，期限為5年(經(jīng)出資人及基金管理人一致同意方可延期，但最長不得超過7年)，也就是5+2。

　　“這個(gè)投資年限其實(shí)3+1就可以了，但是他們?yōu)榱吮ＷC資金的穩(wěn)定，增加了保險(xiǎn)系數(shù)?！弊蛉眨患矣幸鈪⑴c額度認(rèn)購的深圳私募表示。據(jù)悉，這個(gè)限定，把一些想做短線的機(jī)構(gòu)和個(gè)人大戶擋在了門外。不過，現(xiàn)在看來，目前發(fā)行的合伙產(chǎn)品期限并不是完全一樣的，記者昨天收到的推介產(chǎn)品，期限就是3+1。

　　而這個(gè)3+1，實(shí)際上就意味著從正式認(rèn)購后算起，投資人所持股份將在奇虎360 上市后鎖定一年就可以解禁上市流通。當(dāng)然，這也意味著投資人必須在上市12個(gè)月前就參與其中，“因?yàn)楦鶕?jù)規(guī)定，在證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)上市12個(gè)月前入股的投資者，鎖定期才是一年；而在12個(gè)月以內(nèi)入股的投資人，鎖定期是三年?！卑从?jì)劃，奇虎360爭取在2016年上半年完成私有化，然后還要走完退市、拆除VIE架構(gòu)、啟動(dòng)招股或者是借殼計(jì)劃等程序，“等到證監(jiān)會(huì)審批估計(jì)要到2017年上半年?！睒I(yè)內(nèi)人士這樣估計(jì)。

　　“這樣的投資標(biāo)的非常適合上市公司投資。”有私募認(rèn)為。私募的依據(jù)是，第一，上市公司的投資不以追求短期暴利為目的，因此3+1或者5+2的投資年限對于上市公司來講很適合；第二，現(xiàn)在市況下，沒有多少好項(xiàng)目可以投資，而奇虎360項(xiàng)目本身以及其業(yè)務(wù)領(lǐng)域都屬于優(yōu)質(zhì)標(biāo)的；第三，從目前看，相比其他投資，這個(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相對很低，投資安全性相對強(qiáng)。

　　因此，該私募表示，不排除還會(huì)有上市公司參與奇虎360私有化。

　　A股回歸路徑猜想

　　奇虎360會(huì)借殼還是IPO？ 多數(shù)市場人士認(rèn)為借殼的可能性略大，原因是“借殼快且估值高，IPO慢且估值達(dá)不到那么高。”

　　在相當(dāng)多的投資者眼里，奇虎360的誘惑并不只在于其有望復(fù)制巨人網(wǎng)絡(luò)借殼世紀(jì)游輪的二級市場走勢，而是更多地在于它更具內(nèi)涵的業(yè)務(wù)前景。

　　“網(wǎng)絡(luò)安全是它最具價(jià)值的業(yè)務(wù)點(diǎn)?！币晃徽趯で髤⑴c奇虎360私有化籌資的私募表示。在本屆烏鎮(zhèn)世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上，周鴻祎向全球展示了360兩個(gè)近乎黑科技的產(chǎn)品——“全球網(wǎng)絡(luò)攻擊實(shí)時(shí)監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)(天眼系統(tǒng))”和“全球高級網(wǎng)絡(luò)攻擊監(jiān)測防御系統(tǒng)(天網(wǎng)系統(tǒng))”。據(jù)悉，360天眼系統(tǒng)，通俗講來就是網(wǎng)絡(luò)空間中的雷達(dá)，該系統(tǒng)能夠?qū)崟r(shí)捕獲發(fā)生在全球每一個(gè)角落的成規(guī)模的網(wǎng)絡(luò)攻擊。天眼的特點(diǎn)是通過對大數(shù)據(jù)的分析，可以甄別出一些高級網(wǎng)絡(luò)攻擊者；而“天網(wǎng)”系統(tǒng)和“天眼”的最大區(qū)別就是有了防御功能，這種防御最大的作用就是對于攻擊者的溯源?！拔覀兙褪潜凰倪@個(gè)業(yè)務(wù)吸引的，只有安全才是360最有價(jià)值的地方。”

　　在世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上，周鴻祎表示，奇虎360用這套系統(tǒng)持續(xù)跟蹤了兩年，發(fā)現(xiàn)了專門攻擊中國海事部門的黑客組織“海蓮花”。這是中國企業(yè)首次截獲并曝光的境外高級網(wǎng)絡(luò)攻擊組織。還有十幾個(gè)類似的組織，360公司還在繼續(xù)跟蹤監(jiān)測。

　　此外，憑借大數(shù)據(jù)分析、云安全等方面的深厚積累，奇虎360還在為商務(wù)部、工信部、水利部、國土資源部以及人民銀行、國家電網(wǎng)等眾多政府機(jī)構(gòu)和大型國企提供企業(yè)安全解決方案。

　　那么，現(xiàn)在剩下的問題就是奇虎360會(huì)借殼還是IPO？

　　按照目前公開的口徑，都有可能。對此，多數(shù)市場人士認(rèn)為借殼的可能性略大。原因是“借殼快且估值高，IPO慢且估值達(dá)不到那么高?！?/p>

　　有人算了這樣一筆賬：2014年10月，世紀(jì)游輪停牌的時(shí)候是20億左右的市值，6545萬股的盤子；同樣，巨人網(wǎng)絡(luò)在美國退市的時(shí)候是約200億元人民幣市值，借殼世紀(jì)游輪，以增發(fā)4.4億股計(jì)，合計(jì)5億股本，目前對應(yīng)市值為1000億元。

　　雖然目前預(yù)測奇虎360借殼概率大的業(yè)內(nèi)人士居多，但也有人士指出，相信參與各方一定會(huì)考慮當(dāng)時(shí)的市場因素。