▲ 很多渴望獲取上市資格的企業(yè)，往往選擇買殼上市的路徑，這是殼公司股價(jià)大漲背后的重要邏輯之一

　　▲ 從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，隨著股票發(fā)行注冊(cè)制的推出，殼將不再成為稀缺資源，炒作借殼、保殼的現(xiàn)象或許會(huì)降溫

　　歲末年尾，A股市場(chǎng)保殼行情和摘星脫帽行情再度上演。10月份以來，ST板塊在2個(gè)多月的時(shí)間內(nèi)漲幅超過30%，*ST元達(dá)、*ST星美等個(gè)股股價(jià)更是創(chuàng)出歷史新高。

　　同花順iFind統(tǒng)計(jì)顯示，截至12月14日，發(fā)布2015年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的22家*ST上市公司中，14家公司預(yù)計(jì)扭虧，2家減虧，2家不確定，4家“報(bào)憂”，其中2家“續(xù)虧”的公司退市風(fēng)險(xiǎn)增加。《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》實(shí)施逾1年，在股票發(fā)行注冊(cè)制漸行漸近的背景下，未來隨著公司上市成本降低，這樣的“保殼熱”能否長(zhǎng)久延續(xù)？

　　殼資源的價(jià)值

　　“在目前我國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)行核準(zhǔn)制的情況下，退市公司依然是極少數(shù)，即便是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳的公司也具備相對(duì)稀缺的‘殼資源’，形成了獨(dú)特的保殼、借殼、賣殼市場(chǎng)。很多渴望獲取上市資格的企業(yè)，往往選擇買殼上市的路徑，這是殼公司股價(jià)大漲背后的重要邏輯之一。”財(cái)富證券研究發(fā)展中心分析師龔濱說。

　　從保殼上市公司的特點(diǎn)看，一般這類公司市值較小，通常不超過100億元，大股東持股比例相對(duì)不高。同時(shí)，殼公司往往業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型前景不明朗，或者業(yè)績(jī)不佳，自身重組意愿強(qiáng)烈，有意通過各種手段實(shí)現(xiàn)保殼。“簡(jiǎn)單地說，盤子小、易并購、有想象空間是殼資源被熱炒的重要誘因?！苯鹋＠碡?cái)網(wǎng)研究員何法杰說。

　　對(duì)于連年虧損的ST板塊公司來說，今年以來資產(chǎn)出售、資產(chǎn)重組和財(cái)政補(bǔ)貼等仍是其試圖扭虧、保殼的主要手段。但這也為炒殼行為提供了空間。

　　據(jù)財(cái)富證券統(tǒng)計(jì)，近年來A股上市公司借殼上市成功家數(shù)逐步增多。截至9月底，今年實(shí)際發(fā)生借殼案例67家，已完成借殼上市25家，實(shí)際完成數(shù)已達(dá)到去年全年水平。而去年借殼案例數(shù)為30余家，2013年實(shí)際完成借殼案例數(shù)超過10起。

　　“從以往的借殼上市案例看，殼資源本身經(jīng)營(yíng)難以為繼，想早脫身的情況很多，但從主動(dòng)買殼角度看，交易成本乃是首要因素。從收購成本看，市值規(guī)模(含股價(jià)、股本規(guī)模)為最重要因素。另外，股權(quán)結(jié)構(gòu)單一且大股東持股比例較小的上市公司有利于新股東對(duì)其集中收購。”龔濱說。

　　降溫仍需時(shí)日

　　自2001年以來，A股退市的公司數(shù)量不足100家，僅占目前全部上市公司的3%左右。上市公司退市難一直是A股市場(chǎng)的一大“頑疾”。這種近乎“有進(jìn)無出”的狀態(tài)使ST股票經(jīng)常被爆炒，也造成很多業(yè)績(jī)不佳的“戴帽”公司被追捧，制約著股市的優(yōu)勝劣汰。

　　同花順iFind系統(tǒng)顯示，截至12月14日，今年以來共有42家被實(shí)施ST。僅有*ST博元、*ST新都2家公司被暫停上市，沒有1家公司主動(dòng)放棄殼資源。

　　12月9日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過了擬提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議的《關(guān)于授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用<中華人民共和國(guó)證券法>

　　有關(guān)規(guī)定的決定(草案)》。草案明確，在決定施行之日起兩年內(nèi)，授權(quán)對(duì)擬在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票公開發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制度。這意味著，我國(guó)股票發(fā)行注冊(cè)制正漸行漸近。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)表示，將出臺(tái)多項(xiàng)舉措護(hù)航注冊(cè)制。其中包括要嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度，對(duì)欺詐發(fā)行和重大違法的上市公司實(shí)施強(qiáng)制退市，堅(jiān)決清除出市場(chǎng)。

　　“從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，隨著股票發(fā)行注冊(cè)制的實(shí)施以及退市制度等配套措施的推出，依靠編故事、拉補(bǔ)貼的保殼公司將不再稀缺，炒作借殼、保殼的現(xiàn)象或許會(huì)降溫?！焙畏ń苷f。(經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 周 琳)