隨著A股市場(chǎng)回暖，投資者信心逐漸恢復(fù)，在流動(dòng)性寬松的大背景下，定增毫無疑問是低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)荒中的一抹亮色。數(shù)據(jù)顯示，從11月以來，定增的發(fā)行節(jié)奏大幅提速，與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)參與定增股票的數(shù)量達(dá)到今年高點(diǎn)。截至12月17日，在已發(fā)布 增發(fā)公告的個(gè)股中，機(jī)構(gòu)參與其中的就已有70只，已經(jīng)超過11月的整體水平。不過截至12月17日，今年機(jī)構(gòu)參與定增的個(gè)股中還有44只仍處于破發(fā)狀態(tài)，其中有5只個(gè)股較增發(fā)價(jià)格跌幅超過30%。

　　有公募基金表示，預(yù)期A股二級(jí)市場(chǎng)仍有一定的絕對(duì)收益機(jī)會(huì)，所以明年定增市場(chǎng)仍然值得布局，未來也會(huì)進(jìn)行相關(guān)業(yè)務(wù)的拓展。

　　機(jī)構(gòu)參與熱情快速回暖

　　10月以來A股市場(chǎng)的反彈使得市場(chǎng)人氣快速恢復(fù)，帶動(dòng)機(jī)構(gòu)參與上市公司定增的熱情。根據(jù)中國證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，最近兩個(gè)月以來有機(jī)構(gòu)參與定增并獲配的上市公司數(shù)量明顯增多。

　　數(shù)據(jù)顯示，11月，機(jī)構(gòu)參與定增的熱情突然爆發(fā)，以增發(fā)公告日為標(biāo)準(zhǔn)，單月有機(jī)構(gòu)參與定增并獲配的上市公司數(shù)量達(dá)到66家，是10月的3倍有余。12月份則更加狂熱，數(shù)據(jù)顯示，截至12月17日，本月機(jī)構(gòu)已經(jīng)參與70家上市公司的定向增發(fā)。

　　雖然定增的高折價(jià)率提供了一定的安全墊，但對(duì)于具有一年解禁期的定增市場(chǎng)來說，在市場(chǎng)大趨勢(shì)面前，選擇參與定增的時(shí)點(diǎn)更是關(guān)鍵所在。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，一年期定增股票的歷史收益與整個(gè)市場(chǎng)的大趨勢(shì)相關(guān)性非常大。數(shù)據(jù)顯示，截至2015年11月，從2006年5月開始參與一年期定增股票歷史收益最高的時(shí)點(diǎn)出現(xiàn)在2006年9月附近，也就是說當(dāng)時(shí)參與定增股票的投資者可以享受到2007年整個(gè)大牛市行情，且一年解禁期時(shí)點(diǎn)剛好是牛市行情的比較高點(diǎn)。而反映到本輪牛市行情下參與定增獲得收益最高的時(shí)點(diǎn)是在2014年6月左右的時(shí)點(diǎn)，反之在上半年股災(zāi)行情到來前的最瘋狂時(shí)期參與定增可以獲取的收益則比較低。

　　事實(shí)上，從現(xiàn)在的市場(chǎng)走勢(shì)反觀過去幾個(gè)月，不難發(fā)現(xiàn)其實(shí)今年8月相對(duì)來說是一個(gè)比較好的布局時(shí)點(diǎn)，不少股票幾乎遭遇腰斬。而數(shù)據(jù)顯示，8月份的定增市場(chǎng)單體規(guī)模非常小，而10月份定增市場(chǎng)更是非常蕭條。這與5月牛市最瘋狂階段，不少股票出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象，折價(jià)優(yōu)勢(shì)蕩然無存狀態(tài)下仍有不少投資者愿意參與定增的情況大相徑庭。

　　破發(fā)無礙機(jī)構(gòu)配置需求

　　總體而言，今年以來，機(jī)構(gòu)從定增中獲利的仍然是絕大多數(shù)，不過不可忽視的是，仍有少數(shù)個(gè)股已經(jīng)跌破定增發(fā)行價(jià)，多只個(gè)股當(dāng)前股價(jià)較增發(fā)價(jià)跌幅超過30%。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至12月17日，今年以來定增發(fā)行對(duì)象包括機(jī)構(gòu)的上市公司共有515家，其中有44家上市公司至今仍處于增發(fā)價(jià)格以下，從增發(fā)公告日來看，這些公司大多在股市異常波動(dòng)期間增發(fā)，而定價(jià)卻多以2014年下半年的價(jià)格為基準(zhǔn)。這些有機(jī)構(gòu)參與的定增中，折價(jià)率超過30%的個(gè)股數(shù)量為5只。具體來看，目前折價(jià)率靠前的個(gè)股是 芭田股份 、 萬順股份 、 安徽水利 、 國金證券 、 三愛富 等個(gè)股。

　　不過，部分公募基金認(rèn)為，定增仍然值得配置。事實(shí)上，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2006年至今每年定增項(xiàng)目的平均收益只有2011年為負(fù)，其余均為正值，2006年定增股票的平均業(yè)績(jī)更是高達(dá)210%，2014年這一數(shù)字也是達(dá)到50%。所以，考慮到當(dāng)前剛經(jīng)歷股災(zāi)行情，不少股票還尚處于合理股價(jià)區(qū)間，加之其折價(jià)及定增事件驅(qū)動(dòng)等效用，對(duì)投資者而言仍是一個(gè)不錯(cuò)的配置選擇。

　　“由于有較大幅度的折價(jià)因素，在熊市、震蕩市和牛市初期參與定增不僅有較好的相對(duì)收益，還很可能有不錯(cuò)的絕對(duì)收益；而在牛市后期參與的定增，折價(jià)幅度較小，絕對(duì)收益較難保障，但是相對(duì)收益仍然會(huì)有?！?南方基金總裁助理兼權(quán)益投資總監(jiān)史博表示，綜合看，參與定增對(duì)于追求相對(duì)收益的產(chǎn)品是不錯(cuò)的選擇。

　　博時(shí)基金股票投資部總經(jīng)理李權(quán)勝表示，近一個(gè)季度A股市場(chǎng)從底部的快速反彈，使得投資者對(duì)A股投資的信心得到較強(qiáng)的恢復(fù)；定增市場(chǎng)恢復(fù)的速度相對(duì)更為突出，定增的融資額及發(fā)行節(jié)奏都在明顯提速。“2016年我們預(yù)期A股二級(jí)市場(chǎng)仍有一定的絕對(duì)收益機(jī)會(huì)，同時(shí)上市公司的并購重組及海外中概股回歸也將是精彩紛呈，這使得定增市場(chǎng)的發(fā)展會(huì)有相對(duì)較好的基礎(chǔ)?！崩顧?quán)勝說。