編者按：新麗傳媒欲登陸A股引得投資者關(guān)注。而與第二大股東是否存業(yè)務(wù)競爭、關(guān)聯(lián)交易等問題更引得證監(jiān)會詢問。從新麗傳媒招股書可以看出，公司存貨高企、存貨周轉(zhuǎn)率過低、應(yīng)收賬款存在風(fēng)險等問題已浮出水面。而此前，公司財務(wù)數(shù)據(jù)造假問題也遭市場質(zhì)疑。直面未來，公司發(fā)展尚存諸多變數(shù)。

　　二股東競爭遭證監(jiān)會詢問 未來發(fā)展存變數(shù)

　　新麗傳媒欲登陸A股，其招股書顯示，二股東為上市公司光線傳媒，其持股比例高達(dá)27.642%。新麗傳媒大股東曹華益及其一致行動人曹強(qiáng)共持有新麗傳媒42.896%。而新麗傳媒的二股東光線傳媒也有影視劇制作業(yè)務(wù)。對此，證監(jiān)會對光線傳媒成為公司第二大股東，二者是否存在業(yè)務(wù)競爭、關(guān)聯(lián)交易或相關(guān)利益沖突或轉(zhuǎn)移的情況發(fā)函詢問。

　　據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞報道，從表面上看，同業(yè)競爭針對的是“控股股東或?qū)嶋H控制人”，似乎并沒有牽涉到二股東的情況。不過，新麗傳媒和光線傳媒在影片上映時存在明顯的競爭關(guān)系——以2015年為例，新麗傳媒參與投資的《夏洛特?zé)馈放c光線傳媒的《港囧》同樣在國慶檔上線，同樣是喜劇片，競爭不可避免。

　　招股書還顯示，新麗傳媒此前與光線傳媒存在大量的關(guān)聯(lián)交易，但近年來明顯減少。2012年新麗傳媒和光線之間的交易金額為5914萬元，2013年為88.27萬元，2014年和2015年則沒有。

　　業(yè)內(nèi)人士則表示，新麗傳媒大股東的股權(quán)持有比例(42.896%)沒有達(dá)到絕對控制，可能會導(dǎo)致持股比例不低的光線傳媒對擬上市公司有一定的影響力，這樣發(fā)生商業(yè)競爭的時候，可能對新麗傳媒產(chǎn)生一定的影響，并且股權(quán)結(jié)構(gòu)如果不能達(dá)到穩(wěn)定的局面，對未來發(fā)展也會產(chǎn)生一定的變數(shù)。

　　存貨周轉(zhuǎn)率低于同行 應(yīng)收賬款存壞賬風(fēng)險

　　就整個行業(yè)來看，新麗傳媒的存貨周轉(zhuǎn)率較低。與其他公司相比，新麗傳媒財務(wù)數(shù)據(jù)上稍遜的主因是存貨周轉(zhuǎn)率。在2014年其他5家公司平均存貨周轉(zhuǎn)率達(dá)到1.34次的情況下，新麗傳媒則只有0.77次，招股書顯示，公司對此的解釋是，因為著力打造精品劇所以加大了劇本的儲備、打磨、制作和銷售周期。而存貨周轉(zhuǎn)率過低，也使得公司存在大量存貨囤積的風(fēng)險，截至上半年新麗傳媒存貨共4.88億元，甚至高于同行業(yè)上市公司。

　　對于新麗傳媒來說，除了存貨高企、存貨周轉(zhuǎn)率低外，公司賬面上的應(yīng)收賬款也是未來公司經(jīng)營上存在的一大風(fēng)險。

　　招股書顯示，新麗傳媒2014年賬面上的應(yīng)收賬款為5.13億元，而且呈現(xiàn)逐年增多的勢頭，同時公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也要稍低于同行業(yè)公司，未來應(yīng)收賬款存在變成壞賬的風(fēng)險。實際上，新麗傳媒每年的凈利潤大多以應(yīng)收賬款的形式存在著，實際入賬的資金少，這也是公司急于通過上市補(bǔ)充流動資金的主因。

　　曾被質(zhì)疑財務(wù)造假 “躺槍”涉毒明星

　　據(jù)北京商報報道，新麗傳媒最新披露的招股書中關(guān)于財報的介紹，截取的部分主要是2012-2015年上半年的財務(wù)數(shù)據(jù)，而此前被媒體質(zhì)疑的2011年財務(wù)數(shù)據(jù)因為較久遠(yuǎn)被更新刪除。2012年6月新麗傳媒發(fā)行中小企業(yè)私募債，募集了1億元資金補(bǔ)血。

　　在發(fā)行私募債的同時新麗傳媒發(fā)布了《非公開發(fā)行2012中小企業(yè)私募債券募集說明書》，而該私募債募集書中公布的公司2011年財務(wù)數(shù)據(jù)和此后公司在2015年6月發(fā)布的招股書中公布的2011年財務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了兩個版本。包括從資產(chǎn)到負(fù)債，從營收到凈利潤都不一樣，兩者相差幾百萬元到幾千萬元不等。

　　對此，新麗傳媒證券部則稱，根據(jù)審計期后事項，對以往的年度數(shù)據(jù)進(jìn)行審計調(diào)整，這是審計工作的正常程序。

　　和許多其他影視類上市公司一樣，新麗傳媒也有明星持股，招股書顯示，張嘉譯、胡軍、陳凱歌、海清、李光潔、馬化騰等都出現(xiàn)在股東名單中。早先，媒體曝出，明星房祖名吸毒丑聞曝光后，房祖名代言的商業(yè)品牌遭受沖擊，新麗傳媒也不幸“中槍”。為上市做準(zhǔn)備的新麗傳媒投入巨資拍攝的電影《道士下山》，由于有房祖名戲份，也沒能躲過“毒劫”。