編者按：今年以來，上市公司重組潮此起彼伏，一浪高過一浪，很多都是超百億元的巨型重組，這是往年不曾多見的。重組潮中，ST公司由于存在保殼的壓力，其主動要求重組的愿望尤其迫切，今日本報聚焦這些奮力保殼的上市公司，希望提供有益的價值參考。

　　在長航鳳凰經(jīng)歷重整涅槃重生之后，資本市場對進入重整的ST股又燃起了希望。然而，對于進入重整的ST股來說，這條路注定崎嶇多險。

　　12月4日，*ST新億以漲停收盤。*ST新億12月5日發(fā)布公告稱，公司股票自2015年12月7日開始因重整事項停牌。*ST新億投資人公布了公司重整方案的一部分，即出資人權益調(diào)整方案。這份方案提出了10股轉增29.48股的比例實施資本公積金轉增股票，多出的111341.54萬股全部歸于投資人，而非普惠所有股東。這將使得*ST新億的現(xiàn)有股東所持有的股份比例稀釋至25%。如此大比例的稀釋股份，引起了投資者的關注和質疑。

　　進入重整

　　*ST新億于11月9日發(fā)布公告稱，新疆維吾爾自治區(qū)塔城地區(qū)中級人民法院于2015年11月7日裁定受理公司重整一案，裁定受理江蘇中立信律師事務所提出的對新疆億路萬源實業(yè)投資控股股份有限公司進行重整的申請，并指定新疆億路萬源實業(yè)投資控股股份有限公司清算組擔任新疆億路萬源實業(yè)投資控股股份有限公司管理人(以下簡稱管理人)。

　　*ST新億進入重整程序后，管理人已根據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》的有關規(guī)定啟動了債權申報登記及審查工作，并于2015年11月17日正式啟動重整投資人遴選工作。

　　*ST新億介紹，截至2015年11月24日中午12時，僅有新疆萬源稀金資源投資控股有限公司、新疆昆侖眾惠投資管理有限公司、昆山成通投資有限公司、深圳市昌茂通達業(yè)股權投資管理企業(yè)(有限合伙)、深圳市德天利科技發(fā)展有限公司、深圳市易楚投資管理有限公司、深圳市書生智慧投資合伙企業(yè)(有限合伙)等組成的聯(lián)合體(以下簡稱“聯(lián)合體”)向管理人提交了參選文件。值得一提的是，新疆萬源稀金資源投資控股有限公司(簡稱萬源稀金)為*ST新億的控股股東。

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受《證券日報》記者采訪時表示，*ST新億還有重生的希望，大股東參與上市公司重整，也是為了未來回歸時獲得更多的收益，畢竟目前的殼價值還是很高。

　　據(jù)了解，管理人在2015年11月24日召開管理人會議，評審并確定該聯(lián)合體為新億股份重整投資人并向其送達了投資人資格確認書。*ST新億還發(fā)布了《重整計劃(草案)之出資人權益調(diào)整方案》。

　　重整投資人承諾，將通過破產(chǎn)重整中的債務減免及經(jīng)營安排，確保*ST新億2015年度實現(xiàn)經(jīng)審計的凈利潤達到正值、2015年末凈資產(chǎn)為正值，且經(jīng)審計的營業(yè)收入不低于1000萬元，并使*ST新億具備持續(xù)經(jīng)營能力，避免*ST新億在2016年度暫停上市。

　　此外，在新億股份重整后，萬源稀金將通過合理安排生產(chǎn)經(jīng)營、注入關聯(lián)方或第三方的大農(nóng)業(yè)或大消費等各類型優(yōu)質資產(chǎn)等方式增強上市公司的持續(xù)盈利能力。

　　出資人權益調(diào)整方案引質疑

　　但*ST新億有了出資人，并不意味著此事可以順利進行。*ST新億表示，《出資人權益調(diào)整方案》為《重整計劃(草案)》的一部分，該方案在拋出之后引起了投資者的關注，也引來了質疑。

　　據(jù)了解，該出資人權益調(diào)整方案包括：以*ST新億現(xiàn)有總股本37768.5萬股為基數(shù)，按每10股轉增29.48股的比例實施資本公積金轉增股票，共計轉增 111341.54萬股。轉增后，*ST新億總股本由37768.5萬股增至149110.04萬股。值得注意的是，上述轉增股份不向股東進行分配，全部由投資人受讓，受讓價款為人民幣14.47億元。在投資人支付的14.47億元價款中，8億元用于向債權人清償，其余6.47億元在支付破產(chǎn)費用和共益?zhèn)鶆蘸?，剩余部分留?ST新億作為上市公司生產(chǎn)經(jīng)營所需流動資金或購買優(yōu)質資產(chǎn)等需要。

　　按照這一方案，投資人在實現(xiàn)股份轉增之后，將持有*ST新億約75%的股權。

　　沈萌向記者表示，這相當于*ST新億向投資人進行了定向增發(fā)，投資人以14.47億元獲得了公司11.13億股股份，成本約為1.3元/股。*ST新億最后一個交易日的收盤價為7.4元/股。這也意味著上述方案通過的話，*ST新億投資人將以不到二折的價格拿到上述股份。

　　兩日后重整方案將投票

　　值得注意的是，*ST新億12月5日發(fā)布的公告顯示，截至2015年12月3日，共有32家債權人向管理人申報債權，債權申報金額共計276826.52萬元，該金額遠高于上述投資人擬支付債權人的8億元。

　　對于重整，*ST新億也表示，截至目前，控股股東尚處于與其他債權人就債權收購事宜協(xié)商談判的階段，尚未完成債權收購；同時，根據(jù)萬源稀金說明，除收購債權人對新億股份的債權并予以豁免進而產(chǎn)生資本公積金之外，控股股東目前并無其他產(chǎn)生資本公積金的操作方案和相關安排。因此，控股股東存在難以及時、足額完成債權收購的風險。

　　*ST新億介紹，重整案第二次債權人會議定于2015年12月10日召開，審議表決《新疆億路萬源實業(yè)投資控股股份有限公司重整計劃(草案)》，如果公司《重整計劃(草案)》未能獲得債權人會議、出資人組會議的表決通過或未能獲得法院的裁定批準，則存在被人民法院宣告破產(chǎn)并進入破產(chǎn)清算程序的風險。如果公司被宣告破產(chǎn)，公司股票將終止上市。