上市公司三季報正帶給資本市場更多想象。

　　一方面，在實體經(jīng)濟下行的大背景下，部分*ST類公司前三季度業(yè)績出現(xiàn)了進一步虧損，該類公司能否實現(xiàn)年內(nèi)保殼則有賴于其第四季度的業(yè)績提振或資本運作。

　　數(shù)據(jù)顯示，前三季度中凈利潤仍然為負的*ST類上市公司數(shù)量或不少于30家。而據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，該類公司的保殼訴求及動作也將于年內(nèi)著手準備。

　　而另一方面，部分前三季度浮虧的上市公司已于2014年中出現(xiàn)虧損，而為防止連續(xù)兩年虧損而帶帽成為“ST”公司，部分公司或亦有相應(yīng)的規(guī)避動作值得期待。

　　此外，隨著三季度業(yè)績的浮水，在已完成的上市公司并購重組項目中，部分并購標的公司的業(yè)績壓力也正在悄然暗升。

　　30家公司進入保殼局

　　隨著上市公司三季度成績單的公布，*ST類公司退市風(fēng)險正被進一步明晰。

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，有不少于包括*ST皇臺(000995.SZ)、*ST星美(000892.SZ)等在內(nèi)的30家*ST公司的前三季度凈利潤為負，占全部*ST公司數(shù)量的60%，由于上述公司已連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損，第四季度能否扭虧對其保殼而言，尤為重要。

　　而除虧損外，部分公司還受累于負資產(chǎn)困境。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，有11家ST公司處于凈資產(chǎn)為負值的狀態(tài)，且其負資產(chǎn)問題較去年底更嚴重。

　　例如*ST舜船(002608.SZ)去年底的凈資產(chǎn)尚有2.13億元，如今其凈資產(chǎn)縮水至-5.48億元；而*ST海龍(000677.SZ)的凈資產(chǎn)也從去年底的2.11億元縮降至-0.32億元。

　　值得一提的是，在前述11家負資產(chǎn)公司中，包括*ST舜船、*ST海龍在內(nèi)，已有5家公司處于策劃重大事項、重大資產(chǎn)重組及重要事項未公告的停牌狀態(tài)。

　　“公司業(yè)績壓力較大，不排除公司可能會通過資產(chǎn)重組來實現(xiàn)保殼?！币患?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/stock/cate/detail.php?symbol=400123562" target="_blank" title="煤化工 400123562">煤化工行業(yè)的上市公司董秘表示。

　　“如果不能通過增資、重組整合等運作改變財務(wù)狀況，這些公司的退市風(fēng)險比較高。”華中一家投行人士亦稱。

　　值得一提的是，上述停牌中的三家公司——*ST新都(000032.SZ)、*ST博元(600656.SH)和*ST云網(wǎng)(002306.SZ)已于2014年處于負資產(chǎn)困境，而年內(nèi)這一局面若未被改變，其退市風(fēng)險也將進一步走高。

　　據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，除保殼需求外，由于實體經(jīng)營難度加大，一些上市公司控股股東或?qū)嶋H控制人已在籌劃賣殼。但在年中A股劇烈震蕩的影響下，較上半年的買方市場，當(dāng)前殼資源的供求關(guān)系已發(fā)生扭轉(zhuǎn)。

　　“我接觸到有1-2家公司在賣殼，但這個市場和5、6月份不一樣，之前一殼難求，而現(xiàn)在殼不好賣了?！鼻笆鐾缎腥耸勘硎?，“不過目前多數(shù)賣殼的也不是單純把控股權(quán)轉(zhuǎn)讓，而是希望有資本進來，帶動股價，再從二級市場上退出，這個可能也是談不攏的原因之一?！?/p>

　　披星帶帽風(fēng)險擴容

　　在實體經(jīng)濟下滑的大環(huán)境下，部分非ST類上市公司前三季業(yè)績也已顯露虧損之象。

　　記者根據(jù)數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，包括榮豐控股、中原特鋼等在內(nèi)共計105家上市公司2014年已以虧損收尾，且2015年前三季度的凈利潤仍為負，其中不乏中國鋁業(yè)等央企公司。

　　該類公司的窘境或與實體經(jīng)濟下行不無關(guān)聯(lián)。分類統(tǒng)計顯示，在上述前三季浮虧的105家公司中，以機械設(shè)備、化工和有色金屬三個行業(yè)的公司數(shù)量居多，分別達14家、13家和9家。

　　但據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，隨著南北車掀起的央企整合潮的延續(xù)，部分曾出現(xiàn)巨額虧損的央企也有一定概率出現(xiàn)新動作。

　　以中國鋁業(yè)(601600.SH)為例，數(shù)據(jù)顯示，該公司2014年曾出現(xiàn)高達162.19億元的虧損，而截至今年三季度末，中國鋁業(yè)的年內(nèi)虧損已達9.31億元，其中僅3季度虧損就多達9.59億元。

　　中國鋁業(yè)在四季度內(nèi)的盈利若無法覆蓋這一虧空，則年內(nèi)將二度以虧損收尾，其將被ST；不過在部分業(yè)內(nèi)人士看來，不排除中鋁集團或更高層面會開展整合動作，將給中國鋁業(yè)的ST預(yù)期帶來逆轉(zhuǎn)。

　　“實體經(jīng)濟很差，今年中鋁在一般經(jīng)營上實現(xiàn)盈利是比較困難的，整個行業(yè)內(nèi)的競爭壓力也不小?！币晃唤咏袊X業(yè)人士表示，“不排除(中鋁)集團或更高層面會做一些新的整合安排，不過是這個就算有，目的也不是為了避免ST?！?/p>

　　事實上，在去年底南北車合并等央企重組事件的影響下，坊間一度傳聞央企整合概念將利好中國鋁業(yè)，但事后該傳聞并未得到證實。

　　不過在一些分析人士看來，中國鋁業(yè)亦可能在四季度內(nèi)扭虧為盈。華泰證券、中金公司兩家券商日前對中國鋁業(yè)全年凈利潤分別作出了1.44億元和1.14億元的盈利預(yù)測。

　　此外，截至今年三季度，另有ST景谷(000403.SZ)、ST宏盛(600265.SH)兩家ST公司分別虧損4573萬元和1637萬元，由于兩家公司在2014年中已處虧損，因此其實現(xiàn)全年盈利而避免披星的壓力也不容忽視。

　　業(yè)績對賭承壓實業(yè)下滑

　　除母公司層面外，部分成為上市公司并購重組標的的公司業(yè)績也正受到考驗。

　　“目前很多并購重組項目做完了，但對賭協(xié)議和業(yè)績承諾還是存在的，因為相應(yīng)的收購價格意味著估值，而估值背后則要有業(yè)績支持?！鼻笆鐾缎腥耸糠Q，“但現(xiàn)在實體經(jīng)濟不好，一些公司的經(jīng)營壓力也是客觀存在的，如果不能達到業(yè)績承諾，那么股東方則可能面臨現(xiàn)金或股權(quán)上的額外支付。”

　　事實上，這一現(xiàn)實也給部分上市公司控股股東或?qū)嶋H控制人增添了不少壓力。21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，北京一家近年來多次參與上市公司并購重組項目的資本集團，日前就在為滿足相關(guān)業(yè)績承諾而苦惱。

　　“目前公司領(lǐng)導(dǎo)很忙，現(xiàn)在都是親手抓項目。最近到處出差，就是怕年底前達不到業(yè)績承諾?！鼻笆鲑Y本集團一位副總裁透露。

　　此外需注意的是，今年上市公司的三季報之所以較為敏感，其另一原因則來自于6-7月期間的震蕩走勢，從5000點跌落至3300點的價格變化下，首當(dāng)其沖的正是在股指高位階段策劃定增或重組項目的上市公司。

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，從今年6月初至11月2日，共有52家上市公司曾通過董事會預(yù)案宣布啟動資產(chǎn)購買計劃，而有業(yè)內(nèi)人士認為，相關(guān)涉及并購項目的公司的不確定性也將順勢走高。

　　“因為A股震蕩很大，所以當(dāng)時的約定價格也出現(xiàn)了改變?！北本┮晃粡氖路枪_發(fā)行業(yè)務(wù)的準保代稱，“如果相關(guān)的價格談不攏，那么通過并購實現(xiàn)對上市公司的業(yè)績增厚預(yù)期也就不復(fù)存在，對公司層面的不確定性也會提高。”