編者按：截至10月31日，上市公司2015年三季報(bào)披露完畢，公司業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。《證券日?qǐng)?bào)》研究中心結(jié)合當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀，特以專(zhuān)題報(bào)道的形式，從現(xiàn)金流、存貨周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)收入、凈資產(chǎn)收益率以及資產(chǎn)負(fù)債率等5個(gè)角度對(duì)三季報(bào)進(jìn)行分析和總結(jié)，梳理出計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)、傳媒等具有可持續(xù)發(fā)展的活力行業(yè)，并發(fā)現(xiàn)相關(guān)龍頭股的投資價(jià)值，供廣大投資者布局參考。

　　772家公司經(jīng)營(yíng)改善 五大行業(yè)“不差錢(qián)”

　　現(xiàn)金是每家公司的血脈，尤其是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量，作為現(xiàn)金流量最關(guān)鍵的指標(biāo)，已越來(lái)越受到包括投資者、債權(quán)人和監(jiān)管部門(mén)的重視，在經(jīng)濟(jì)增速有所放緩的背景下，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量較大的行業(yè)具有更高的景氣度和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)含金量也就相對(duì)較高，彰顯運(yùn)營(yíng)環(huán)境的改善和經(jīng)營(yíng)能力的提升。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)顯示，截至昨日收盤(pán)，滬深兩市共有2298家上市公司公布了2015年三季報(bào)，其中有1382家公司每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為正，在此之中，285家公司每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量是同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，另外487家公司每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量出現(xiàn)了不同程度增長(zhǎng)。

　　從行業(yè)分布來(lái)看，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)得到改善的772家公司(包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量由負(fù)轉(zhuǎn)正285家公司以及實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)487家公司)，占比55.86%，這些公司主要扎堆在以下五大行業(yè)，分別為：房地產(chǎn)(84.44%)、建筑裝飾(78.95%)、計(jì)算機(jī)(72.41%)、食品飲料(70.37%)和休閑服務(wù)(69.56%)。

　　房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流改善，與行業(yè)近來(lái)逐漸回暖有著直接關(guān)系，東方證券表示，央行決定自10月24日起下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，其中五年期以上貸款利率從5.15%降至4.90%，這已是2015年以來(lái)第5次降息，第4次降準(zhǔn)，降準(zhǔn)降息直接降低購(gòu)房人的購(gòu)房成本，提升購(gòu)買(mǎi)力。預(yù)計(jì)11月份至12月份房地產(chǎn)銷(xiāo)售將維持同比小幅增長(zhǎng)，樓市將迎暖冬。另外最新出爐的十八屆五中全會(huì)公告顯示，將全面放開(kāi)二胎，這也利好房地產(chǎn)市場(chǎng)未來(lái)復(fù)蘇，維持行業(yè)看好評(píng)級(jí)。重點(diǎn)看好以下三類(lèi)公司:首先，去庫(kù)存受益股，看好房屋交易領(lǐng)域的代理行和房產(chǎn)電商，推薦世聯(lián)行、三六五網(wǎng)。第二，地產(chǎn)藍(lán)籌股，成本降低促業(yè)績(jī)、銷(xiāo)售改善；推薦萬(wàn)科A、榮盛發(fā)展、華夏幸福、招商地產(chǎn)、保利地產(chǎn)。第三，地產(chǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，轉(zhuǎn)型大金融的公司，推薦中天城投、新湖中寶、大名城。

　　個(gè)股方面，到底有哪些公司經(jīng)營(yíng)得到實(shí)質(zhì)性改善呢？據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者觀察，在上述285家公司中，三季報(bào)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量增長(zhǎng)幅度居前的10家公司分別為：初靈信息(544.50倍)、東方銀星(478.73倍)、國(guó)投安信(144.69倍)、聯(lián)明股份(127.61倍)、艾迪西(117.24倍)、和而泰(47.02倍)、正邦科技(39.74倍)、冠農(nóng)股份(37.98倍)、北京君正(35.75倍)和金風(fēng)科技(34.19倍)。

　　而在上述487家去年三季度每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為正，今年三季度每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量同期有所增長(zhǎng)公司中，增幅居前的10家公司分別為：日科化學(xué)(191.13倍)、*ST華錦(123.86倍)、五洲交通(42.81倍)、綠景控股(30.22倍)、朗姿股份(30.21倍)、吉視傳媒(22.23倍)、中泰橋梁(20.51倍)、人人樂(lè)(19.11倍)、向日葵(18.75倍)和廣日股份(18.28倍)。

　　日科化學(xué)去年三季度每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為0.0008元，而今年三季度每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為0.1537元。公司主要生產(chǎn)ACR抗沖加工改性劑、AMB抗沖改性劑和ACM低溫增韌劑，專(zhuān)門(mén)用于提高PVC塑料加工時(shí)的加工性能、抗沖擊強(qiáng)度和低溫韌性等。2015年三季報(bào)披露顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司全面落實(shí)年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，堅(jiān)持為客戶創(chuàng)造價(jià)值，積極推進(jìn)從“賣(mài)產(chǎn)品”向“為客戶提供問(wèn)題整體解決方案”的轉(zhuǎn)型升級(jí)，加大市場(chǎng)開(kāi)拓力度，提高產(chǎn)能利用率，實(shí)現(xiàn)了主營(yíng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。2015年前三季度產(chǎn)品銷(xiāo)量較去年同期增長(zhǎng)44.91%，其中ACM產(chǎn)品銷(xiāo)量較去年同期增長(zhǎng)108.35%。

　　存貨周轉(zhuǎn)率 房地產(chǎn)等五大行業(yè)周轉(zhuǎn)加快

　　存貨周轉(zhuǎn)率是衡量上市公司資產(chǎn)管理能力高低的一個(gè)重要指標(biāo)。通過(guò)這個(gè)指標(biāo)，人們能看到企業(yè)的產(chǎn)品從購(gòu)入原材料、投入生產(chǎn)、銷(xiāo)售回收等各個(gè)環(huán)節(jié)的管理狀況，成為企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)作效率的直接體現(xiàn)。一般來(lái)講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)顯示，截至昨日收盤(pán)，已有2298家公司公布了今年三季報(bào)業(yè)績(jī)，其中有5個(gè)行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率相較去年同期有一定程度提高，分別為房地產(chǎn)(30.06%)、傳媒(27.95%)、紡織服裝(4.72%)、商業(yè)貿(mào)易(4.24%)和有色金屬(2.51%)。

　　房地產(chǎn)行業(yè)去年三季度庫(kù)存周轉(zhuǎn)率為0.1477次，今年三季度庫(kù)存周轉(zhuǎn)率為0.1921次，較去年同期增長(zhǎng)30.06%。個(gè)股方面，今年三季度存貨周轉(zhuǎn)率居前的10家公司分別為：皇庭國(guó)際(2.6980次)、世紀(jì)星源(2.2273次)、綠地控股(0.6443次)、同達(dá)創(chuàng)業(yè)(0.6171次)、天健集團(tuán)(0.5018次)、萊茵體育(0.5009次)、大港股份(0.4466次)、棲霞建設(shè)(0.3925次)、金隅股份(0.3785次)和外高橋(0.3532次)，與去年相比，存貨周轉(zhuǎn)率同比增長(zhǎng)居前的10家公司分別為：綠地控股(535.92倍)、海德股份(26.36倍)、九龍山(11.29倍)、京投銀泰(7.16倍)、綿世股份(4.32倍)、蘇寧環(huán)球(3.09倍)、廣宇集團(tuán)(2.29倍)、深振業(yè)A(2.17倍)、順發(fā)恒業(yè)(2.11倍)和陸家嘴(1.59倍)。

　　傳媒行業(yè)去年三季度庫(kù)存周轉(zhuǎn)率為3.8149次，今年三季度庫(kù)存周轉(zhuǎn)率為4.8811次，同比增長(zhǎng)27.95%，而今年三季度存貨周轉(zhuǎn)率同比增長(zhǎng)居前的10家公司分別為：湖北廣電(5.62倍)、華媒控股(5.50倍)、順榮三七(5.47倍)、華錄百納(4.99倍)、上海鋼聯(lián)(1.76倍)、海虹控股(0.89倍)、跨境通(0.85倍)、華誼兄弟(0.83倍)、南華生物(0.79倍)、順網(wǎng)科技(0.54倍)。

　　紡織服裝去年三季度庫(kù)存周轉(zhuǎn)率為1.3387次，今年三季度庫(kù)存周轉(zhuǎn)率為1.4019次，同比增長(zhǎng)4.72%，而今年三季度存貨周轉(zhuǎn)率同比增長(zhǎng)居前的10家公司分別為：探路者(1.88倍)、雅戈?duì)?/a>(0.79倍)、常山股份(0.38倍)、搜于特(0.37倍)、漢麻產(chǎn)業(yè)(0.34倍)、紅豆股份(0.33倍)、泰亞股份(0.23倍)、三房巷(0.22倍)、嘉欣絲綢(0.20倍)、希努爾(0.19倍)。

　　商業(yè)貿(mào)易去年三季度庫(kù)存周轉(zhuǎn)率為4.4378次，今年三季度庫(kù)存周轉(zhuǎn)率為4.6259次，同比增長(zhǎng)4.24%，而今年三季度存貨周轉(zhuǎn)率同比增長(zhǎng)居前的10家公司分別為：*ST成城(186.63倍)、天音控股(4.91倍)、商業(yè)城(4.11倍)、物產(chǎn)中大(2.65倍)、匯鴻集團(tuán)(0.77倍)、茂業(yè)物流(0.55倍)、蘭生股份(0.36倍)、友好集團(tuán)(0.35倍)、益民集團(tuán)(0.31倍)和吉峰農(nóng)機(jī)(0.30倍)。

　　有色金屬行業(yè)去年三季度庫(kù)存周轉(zhuǎn)率為4.4102次，今年三季度庫(kù)存周轉(zhuǎn)率為4.5208次，同比增長(zhǎng)2.51%，而今年三季度存貨周轉(zhuǎn)率同比增長(zhǎng)居前的10家公司分別為：新疆眾和(0.83倍)、太原剛玉(0.61倍)、盛屯礦業(yè)(0.57倍)、北方稀土(0.57倍)、西部礦業(yè)(0.51倍)、紫金礦業(yè)(0.51倍)、西部黃金(0.50倍)、江粉磁材(0.50倍)、盛達(dá)礦業(yè)(0.49倍)和菲利華(0.37倍)。

　　逾七成創(chuàng)業(yè)板公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，截至10月30日，在兩市已披露三季報(bào)的2298家公司中，有1317家公司實(shí)現(xiàn)今年前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)，占比57.31%。其中，滬市主板營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)的公司有417家，占已披露三季報(bào)公司比例為51.61%；深市主板營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)的公司有170家，占已披露三季報(bào)公司比例為46.96%；此外，中小板公司有367家，占比為56.9%；創(chuàng)業(yè)板公司有363家，占比75.16%。

　　營(yíng)業(yè)收入代表著企業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)成果，是企業(yè)取得利潤(rùn)的重要保障。營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)一方面代表了企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況、盈利能力的增長(zhǎng)，體現(xiàn)出公司良好發(fā)展?fàn)顟B(tài)；另一方面，營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)也能有效地剔除政府補(bǔ)貼等營(yíng)業(yè)外收入對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，能夠更加有利于地判斷公司的再生產(chǎn)活動(dòng)能力。

　　具體來(lái)看，從三季報(bào)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)幅度來(lái)看，兩市共有101家公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)翻番，而*ST松遼(9907.20%)、*ST成城(4415.97%)、順榮三七(1430.61%)、九龍山(1135.33%)、當(dāng)代東方(1134.89%)等5家公司今年前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)均超1000%，而京投銀泰(929.23%)、跨境通(637.07%)、東方財(cái)富(592.07%)、海德股份(569.62%)等公司今年前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增幅也均在5倍以上。

　　其中，*ST松遼營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)99.07倍，據(jù)今年三季報(bào)披露，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為1.48億元。公司解釋業(yè)績(jī)變動(dòng)原因?yàn)楣居?015年8月底完成對(duì)江蘇耀萊影城和上海都玩網(wǎng)絡(luò)的股權(quán)交割，于9月份開(kāi)始對(duì)這2家全資子公司進(jìn)行報(bào)表合并。具體來(lái)看，2015年8月份，公司完成以6.48元/股非公開(kāi)發(fā)行6億股公司股份，向文資控股、耀萊文化、君聯(lián)嘉睿等10名投資者非公開(kāi)發(fā)行募資39.48億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后用23.20億元購(gòu)耀萊影城100%股權(quán)、14.28億元購(gòu)都玩網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)、1.42億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。通過(guò)本次非公開(kāi)發(fā)行，公司將進(jìn)入影視游戲行業(yè)，實(shí)現(xiàn)文化產(chǎn)業(yè)布局。

　　市場(chǎng)表現(xiàn)方面，在營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)幅度超過(guò)100%的公司中，同花順(127.03%)、中天城投(42.92%)、晨鳴紙業(yè)(40.35%)等個(gè)股月內(nèi)累計(jì)上漲均超40%。

　　從公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，在已披露三季報(bào)的公司中，今年三季報(bào)共有13家公司營(yíng)業(yè)收入超過(guò)1000億元，其中，中國(guó)建筑(6113.42億元)、中國(guó)平安(4732.06億元)、上汽集團(tuán)(4698.41億元)、建設(shè)銀行(4573.91億元)、中國(guó)人壽(4240.07億元)、農(nóng)業(yè)銀行(4072.76億元)等6家公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入均超4000億元。而中國(guó)建筑成為當(dāng)前兩市營(yíng)業(yè)收入最高的公司，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到6113.42億元，同比增長(zhǎng)8.00%，歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12.67%。值得一提的是，在公司營(yíng)業(yè)收入中，主營(yíng)業(yè)務(wù)占比達(dá)99.14%，據(jù)公司三季報(bào)披露顯示，報(bào)告期內(nèi)公司建筑業(yè)務(wù)新簽合同額約9552億元，同比下降3.3%。報(bào)告期內(nèi)，公司建筑業(yè)務(wù)累計(jì)施工面積93061萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)8.0%；新開(kāi)工面積16558萬(wàn)平方米，同比下降28.3%；竣工面積6514萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)46.1%。對(duì)于該股，海通證券表示，海外業(yè)務(wù)和PPP項(xiàng)目將成為未來(lái)主要投資亮點(diǎn)，預(yù)計(jì)公司2015年至2016年每股收益分別為0.86元和0.95元，給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　從兩市實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)公司的行業(yè)分布來(lái)看，銀行(100.00%)、非銀金融(85.71%)、計(jì)算機(jī)(77.78%)、醫(yī)藥生物(75.43%)、傳媒(74.24%)等五大行業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)公司占已披露三季報(bào)公司比例居前。分析人士表示，一方面，企業(yè)融資成本的潛在下行預(yù)期以及新近推出的住房貸款和汽車(chē)購(gòu)置稅放松政策應(yīng)該有助于支撐銀行盈利水平并降低不良貸款風(fēng)險(xiǎn)，推升銀行主營(yíng)收入的同比增長(zhǎng)；另一方面，在國(guó)家對(duì)新興產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期扶持下，新興產(chǎn)業(yè)上市公司業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性逐步顯現(xiàn)，而創(chuàng)業(yè)板也成為本期營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)公司最為集中的領(lǐng)域。

　　非銀金融行業(yè)凈資產(chǎn)收益率同比大增

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，截至10月30日，在兩市已披露今年三季報(bào)的2298家公司中，共有859家公司凈資產(chǎn)收益率(攤薄并扣除分經(jīng)常性損益)較去年同期有所提升，占比37.38%。

　　據(jù)三季報(bào)披露顯示，*ST廈華、寶碩股份、藍(lán)星新材、*ST南紙、藍(lán)鼎控股、吉林化纖、天津磁卡、天津松江、深中華A、東方財(cái)富、南京化纖、弘高創(chuàng)意、中鋼國(guó)際等13家公司凈資產(chǎn)收益率(攤薄并扣除分經(jīng)常性損益)較去年同期增長(zhǎng)超過(guò)30%。

　　值得一提的是，上述13只個(gè)股中，除月內(nèi)停牌的個(gè)股外，其余東方財(cái)富(48.47%)、深中華A(46.31%)、南京化纖(35.74%)、天津松江(29.58%)、弘高創(chuàng)意(29.29%)、藍(lán)星新材(26.53%)、吉林化纖(23.93%)、*ST廈華(22.44%)、天津磁卡(21.05%)、*ST南紙(17.58%)、中鋼國(guó)際(17.16%)等11只個(gè)股月內(nèi)均擁有較好的市場(chǎng)表現(xiàn)，漲幅均超過(guò)15%。

　　從凈資產(chǎn)收益率情況來(lái)看，在已披露三季報(bào)的2298家公司中，有291家公司凈資產(chǎn)收益率(攤薄并扣除分經(jīng)常性損益)超過(guò)10%，其中，東方財(cái)富(43.87%)、慧球科技(35.07%)、南京化纖(32.95%)、華東醫(yī)藥(32.55%)、海瀾之家(29.51%)、華夏幸福(29.11%)、同花順(28.95%)、雅百特(28.90%)、天神娛樂(lè)(27.22%)、游族網(wǎng)絡(luò)(27.21%)、西藏珠峰(26.79%)、恒順眾昇(25.82%)、弘高創(chuàng)意(25.34%)等公司三季報(bào)凈資產(chǎn)收益率均達(dá)到了25%以上。

　　其中，東方財(cái)富本期凈資產(chǎn)收益率(攤薄并扣除分經(jīng)常性損益)高達(dá)43.87%，而其去年同期僅為3.54%，據(jù)公司三季報(bào)披露顯示，2015年1月份-9月份，公司每股收益為0.8702元，每股凈資產(chǎn)為1.9671元，主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)592.07%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2255.15%?；久嫔?，公司是我國(guó)網(wǎng)絡(luò)財(cái)經(jīng)信息平臺(tái)綜合運(yùn)營(yíng)商，通過(guò)提供資訊信息，滿足廣大互聯(lián)網(wǎng)用戶對(duì)于財(cái)經(jīng)資訊和金融信息的需求。憑借著網(wǎng)站平臺(tái)，形成了核心競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。依靠公司具有的核心流量?jī)r(jià)值，通過(guò)商業(yè)化開(kāi)發(fā)運(yùn)作，經(jīng)濟(jì)價(jià)值逐漸顯現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)廣告服務(wù)和付費(fèi)金融數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展。

　　從行業(yè)的角度來(lái)看，截至目前，申萬(wàn)28個(gè)一級(jí)行業(yè)中，僅鋼鐵行業(yè)凈資產(chǎn)收益率為負(fù)值，其余27個(gè)行業(yè)均處于盈利狀態(tài)。其中，非銀金融(15.23%)、銀行(13.32%)、食品飲料(12.86%)、公用事業(yè)(11.51%)、家用電器(11.13%)、汽車(chē)(10.83%)等五大行業(yè)行業(yè)整體平均凈資產(chǎn)收益率超過(guò)10%。值得一提的是，非銀金融行業(yè)凈資產(chǎn)收益率較去年同期大增，行業(yè)去年平均值僅為10.78%。

　　對(duì)于非銀金融行業(yè)，中航證券表示，在經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步增大和資本市場(chǎng)逐步回暖的重要關(guān)口，央行的降息降準(zhǔn)在一定程度上緩解了基本面的壓力，而券商行業(yè)無(wú)疑是此次雙降的主要受益者。降息不僅能夠重新激活之前大幅下降的交易量，也降低了券商的融資成本，因而利好券商的經(jīng)紀(jì)、兩融等主要業(yè)務(wù)。券商的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)诮?jīng)過(guò)三季度的低谷之后，有望在四季度重新迎來(lái)增長(zhǎng)。此外，券商整體估值仍然處于歷史低位，有很大的增長(zhǎng)空間。因此，券商板塊將會(huì)在未來(lái)有強(qiáng)于大盤(pán)的表現(xiàn)。

　　逾千家公司資產(chǎn)負(fù)債率同比下降

　　伴隨著上市公司三季報(bào)的陸續(xù)出爐，上市公司今年三季度的資產(chǎn)負(fù)債率也呈現(xiàn)出來(lái)。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，截至記者發(fā)稿時(shí)，滬深兩市A股上市公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率為44.1%。

　　事實(shí)上，利潤(rùn)反映的往往是企業(yè)發(fā)展的快慢，而資產(chǎn)負(fù)債表才能反映實(shí)力的大小。

　　從已經(jīng)公布三季報(bào)的上市公司數(shù)據(jù)來(lái)看，有1061家公司今年三季度資產(chǎn)負(fù)債率較去年同期出現(xiàn)了下降，但仍有近300家上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)70%的“警戒線”，更有10家公司資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)100%。

　　具體來(lái)看，在資產(chǎn)負(fù)債率水平同比出現(xiàn)下降的上市公司中，藍(lán)星新材降幅最高，今年三季度資產(chǎn)負(fù)債率為27.22%，去年同期這一數(shù)字達(dá)到99.13%，而*ST松遼降幅也較為明顯，去年三季度公司資產(chǎn)負(fù)債率一度高達(dá)101.98%，而今年三季度資產(chǎn)負(fù)債率下降至31.57%，此外，資產(chǎn)負(fù)債率同比降幅較為明顯的公司還有景峰醫(yī)藥、*ST華賽、當(dāng)代東方、*ST霞客、西藏珠峰、寶碩股份、天業(yè)通聯(lián)等。

　　分析人士指出，上市公司資產(chǎn)負(fù)債率水平出現(xiàn)下降既有業(yè)績(jī)改善，上市公司還債以降低財(cái)務(wù)費(fèi)用者，也有行業(yè)承壓，公司放緩擴(kuò)張速度者，此外還有融資等方面因素。

　　2015年三季度，藍(lán)星新材完成重大資產(chǎn)重組，即藍(lán)星集團(tuán)將擁有的藍(lán)星安迪蘇營(yíng)養(yǎng)集團(tuán)有限公司，通過(guò)該次重組，藍(lán)星安迪蘇營(yíng)養(yǎng)集團(tuán)有限公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)計(jì)入公司，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

　　雖然資產(chǎn)負(fù)債表一般情況下能夠反映企業(yè)一年經(jīng)營(yíng)狀況，但是企業(yè)也可以通過(guò)多種途徑粉飾資產(chǎn)負(fù)債表，比如通過(guò)出售資產(chǎn)、獲取捐贈(zèng)以及政府財(cái)稅補(bǔ)貼等，單純的看結(jié)果并不能窺探到企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。除了刻意粉飾和隱瞞，一般負(fù)債率大幅提高可能是企業(yè)經(jīng)營(yíng)遇到障礙等。

　　目前已披露三季報(bào)業(yè)績(jī)的公司中，有24家上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率同比增加幅度在30個(gè)百分點(diǎn)以上。值得注意的是，目前，A股市場(chǎng)上，有287家上市公司2015年三季度的資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)了70%的警戒線。如株冶集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)95.83%，普路通(95.99%)、慧球科技(96.77%)、*ST成城(97.72%)、亞星客車(chē)(98.08%)、ST宜紙(99.06%)、商業(yè)城(99.14%)等公司的資產(chǎn)負(fù)債率也均處于高位，而*ST新億、*ST新都、*ST京藍(lán)、*ST云網(wǎng)、*ST南化、洛陽(yáng)玻璃、*ST滬科、*ST舜船、南華生物及云維股份等公司的資產(chǎn)負(fù)債率更是高達(dá)100%以上。

　　對(duì)此，分析人士表示，資產(chǎn)負(fù)債率只是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的一個(gè)指標(biāo)，不同行業(yè)，其資產(chǎn)負(fù)債率水平也不同，比如房地產(chǎn)行業(yè)普遍偏高，因此不能單純地依靠負(fù)債率的高低來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)展?jié)摿屯顿Y價(jià)值，還需要結(jié)合營(yíng)業(yè)收入、現(xiàn)金流等情況，企業(yè)所處行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、國(guó)家政策來(lái)綜合分析。

　　當(dāng)行業(yè)處在下降周期時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降，借貸增加等會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的上升。而當(dāng)企業(yè)準(zhǔn)備采取擴(kuò)張性的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略時(shí)，相應(yīng)人工、租金、管理、財(cái)務(wù)等成本費(fèi)用會(huì)增加，這個(gè)時(shí)候資產(chǎn)負(fù)債率也會(huì)出現(xiàn)提高，這反而是因?yàn)楣究春眯袠I(yè)的前景。

　　根據(jù)目前已披露三季報(bào)情況來(lái)看，計(jì)算機(jī)、食品飲料、醫(yī)藥生物、傳媒和電子等行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率平均水平較低，行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率分別達(dá)到29.39%、30.28%、31.98%、33.73%、34.77%。