作為政策性銀行的國家開發(fā)銀行(下稱“國開行”)正在嘗試構建多元投資結構，其對實體經濟的政策性傾斜不再局限于傳統(tǒng)意義上以“放水'為主的債權性投資模式。

　　臥龍電氣(600580)今日宣布，公司及控股子公司臥龍電氣南陽防爆集團股份有限公司(下稱“南防集團”)日前與國開發(fā)展基金簽署投資合同，國開發(fā)展基金擬以6000萬元現(xiàn)金對南防集團以增資方式進行夾層投資，由此獲得南防集團增資后約15.38%的股權，位列第二大股東。此項投資的期限為10年，年化收益率不超過1.2%，臥龍電氣將分別于2017年、2021年、2025年逐筆回購國開發(fā)展基金所持南防集團股權。

　　國開發(fā)展基金系國開行旗下全資子公司及主要的投資平臺之一。此前，國開行對外投資的主要的方式為債權性投資，即以相對較低的利率對需要政策扶持的項目發(fā)放優(yōu)惠貸款，而國開發(fā)展基金與臥龍電氣的合作則系帶有債權性質的股權投資，通過直接入股上市公司及其子公司，間接參與實體經濟運營，從債權人變成股東。

　　據(jù)悉，國開行此項舉措被解讀為“點對點放水時代的來臨”，該投資方式的核心在于，國開行將進行有針對性的股權投資，這有別于國開行此前廣泛使用的針對大型基建項目的普惠式投資。同時，國開發(fā)展基金與臥龍電氣的合作也表明國開行定點支持實業(yè)的決心，合作方案中約定的年化收益率僅為1.2%，遠低于常規(guī)的股權投資及債務投資回報率。

　　較早前，外界曾猜測中國將實施一項10年期抑或更久的萬億元級別的專項債計劃，該計劃通過國開行與農業(yè)發(fā)展銀行兩家政策性銀行發(fā)行專項債券，全部投向基礎設施建設，利率為1.2%，與國開發(fā)展基金本次投資約定的回報率相同。

　　事實上，這并不是國開行首次嘗試以股權投資的方式為實業(yè)提供資金支持。此前，萬向錢潮(000559)也曾宣布，其全資子公司萬向精工擬獲國開發(fā)展基金約2.69億元的單方面現(xiàn)金增資。交易完成后，國開發(fā)展基金將持有萬向精工16.67%股權，為其第二大股東，該項目投資期限為15年，國開發(fā)展基金要求的年化收益率也是1.2%。

　　今年9月末，興蓉環(huán)境(000598)全資子公司成都市自來水有限責任公司亦與國開發(fā)展基金簽署了一攬子投資合同，合作方式同樣是國開發(fā)展基金以現(xiàn)金增資，年化收益率為1.2%。隨后，金龍汽車也宣布，國開發(fā)展基金擬出資4.1億元與公司共同注冊主要從事新能源客車項目的開發(fā)建設的目標公司。

　　證券時報記者注意到，盡管對上述4家公司均是股權投資，理論上可直接參與公司經營，但國開發(fā)展基金均不向被投資公司委派董事、監(jiān)事和高級管理人員，不參與其經營管理，實際上相當于債務性的股權投資，政策支持意味明顯。包括臥龍電氣在內，目前國開發(fā)展基金對4家公司的現(xiàn)金投資規(guī)模約為10.87億元。

　　此外，從前述4家公司所處行業(yè)及相關投資項目來看，基本上均是新能源、環(huán)保新興產業(yè)領域，國開行的“點對點”投資方向由此可見一斑。有跡象表明，國開發(fā)展基金對實體領域的股權投資并不會止步于臥龍電氣、萬向錢潮等公司，預計后續(xù)將有更多的公司與國開發(fā)展基金進行類似合作，從而取得遠低于市場成本的廉價資金。