(圖片來源：資料圖)

　　主營工業(yè)金屬管件的中南重工(002445)日前再次拋出跨界投資計劃，公司擬高溢價收購一家名叫深圳市值尚互動科技有限公司(以下簡稱“值尚互動”)的游戲發(fā)行平臺，不過，中南重工的本次資本運作存在不少爭議，一方面，標的公司的估值異常爆增，從年初的2.16億元搖身變?yōu)楝F(xiàn)在的8.7億元；另一方面，以做實業(yè)為主的中南重工在跨界涉足資本市場熱門的影視業(yè)務半年后，就籌劃玩另一項熱門的游戲業(yè)務，這難免讓市場覺得有炒作和講故事的嫌疑。

　　標的估值半年增逾6.5億元

　　于今年6月初停牌籌劃重組的中南重工近日揭開了重組的面紗，該公司擬以非公開發(fā)行股票及支付現(xiàn)金的方式購買值尚互動100%股權，作價8.7億元，其中現(xiàn)金支付4.35 億元；現(xiàn)金對價的來源主要是由配套募集資金提供。

　　北京商報記者注意到，中南重工此次收購值尚互動給出了高溢價，8.7億元的收購價較值尚互動3617萬元的凈資產(chǎn)增值了23倍。而這對比半年前值尚互動的股東轉讓部分股權時的交易估值高出了好幾倍，顯得有些不正常。

　　今年1月，值尚互動的股東新余高新區(qū)智中投資管理中心(有限合伙)將所持有的值尚互動5%股權以1083.75萬元轉讓給力奧盈輝，將所持有的值尚互動0.3%股權以65.025萬元轉讓給康遠投資。以此來計算，當時對應的值尚互動100%股權的估值為2.16億元。

　　此次中南重工作價8.7億元收購值尚互動100%股權采用的評估時間是7月31日。也就是說，僅半年時間，值尚互動的估值就從2.16億元搖身變?yōu)?.7億元。而事實上，值尚互動在過去半年中在基本面上并沒有發(fā)生非常大的改變。針對該問題，北京商報記者曾發(fā)郵件采訪中南重工董秘，但截至發(fā)稿，對方尚未回復。

　　前腳并購影視后腳玩“游戲”

　　值尚互動是一家游戲發(fā)行運營商，是以游戲代理發(fā)行手游為主營業(yè)務的公司，通過對游戲產(chǎn)品代理、多渠道發(fā)行，來完成業(yè)務經(jīng)營，所以此次中南重工是跨界涉足游戲領域。這不禁讓市場想起該公司剛完成不久的對影視公司的跨界并購。

　　中南重工在今年1月完成了10億元收購大唐輝煌100%股權的重組。當時對大唐輝煌的收購模式幾乎和現(xiàn)在收購游戲公司的模式如出一轍，均在收購時配套募集資金以支付現(xiàn)金對價。而且，這兩起前后僅相差半年左右的重組還有一個非常明顯的共性，不論是影視還是游戲，都是近年來資本市場最為熱門的概念。在6月中旬股災之前，上市公司只要貼上影視或者游戲的標簽，股價均會大幅上揚。而中南重工是在股災爆發(fā)之前半個月停牌籌劃并購游戲公司的，當時市場還正處于牛市的亢奮狀態(tài)。

　　跨界被指玩資本游戲

　　在不到一年時間里兩次跨界涉及市場的熱門題材，有市場人士質(zhì)疑中南重工收購游戲公司的動機可能是在炒作和講故事。不過，中南重工則解釋稱收購值尚互動是對公司現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。

　　事實上，跨界做游戲業(yè)務并非易事。一位市場人士在接受北京商報記者咨詢時表示，不論是游戲開發(fā)公司還是發(fā)行公司，面臨的風險都是一樣的，即存在游戲生命周期短、無法保障能持續(xù)供應成功的游戲產(chǎn)品以保障業(yè)績的風險。“手游的生命力也就一年左右，多則兩三年，更新?lián)Q代特別快，很考驗發(fā)行平臺對游戲產(chǎn)品的判斷能力?！痹撌袌鋈耸勘硎?。

　　值得注意的是，最近兩年及一期，值尚互動主要收入來源于《龍印OL》、《馬上三國》、《街頭激戰(zhàn)》、《大話水滸》這四款游戲，它們占值尚互動游戲業(yè)務收入總額的69.48%，這些游戲運營狀況的變化將直接對值尚互動的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響。現(xiàn)在《龍印OL》上線時間已超過三年，《馬上三國》、《街頭激戰(zhàn)》、《大話水滸》上線運營也超過一年，如果值尚互動后續(xù)不能及時推出有影響力的游戲產(chǎn)品，那么業(yè)績將面臨很大的挑戰(zhàn)。最近兩年值尚互動的凈利潤分別為951.92萬元和2113.4萬元。

　　另外，上市跨界并購游戲業(yè)務還有另一大挑戰(zhàn)，那就是整合的風險。據(jù)北京商報記者了解，游戲公司對領頭人的依賴程度非常高，依賴領頭人的能力和人品。“有家上市公司跨界并購游戲公司后，那家游戲公司就倒了，因為母公司完全不懂游戲，把控不了局面。子公司高管把錢撈足后業(yè)務做得一塌糊涂。隔行如隔山，收購游戲公司相當于風險投資?！币晃挥螒蚪缛耸咳缡钦f。