8月13日，白酒巨頭五糧液(000858.SZ)的停牌迷霧終于撥開。

　　五糧液8月13日午間公告稱，公司擬籌劃以非公開發(fā)行股票的方式實施員工持股。此事尚存在不確定性。《第一財經(jīng)日報》記者從接近五糧液的人士處獨家獲悉，本次定增將包括高管、員工、經(jīng)銷商以及基金，“

　　公司說給經(jīng)銷商的數(shù)量是5000萬股”。

　　混改再擴大

　　五糧液，此前一直在推動混改。

　　在2015年5月29日，四川省政府辦公廳發(fā)布《關于促進白酒產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級健康發(fā)展指導意見》，提出積極推進國有企業(yè)混合所有制改革，并支持名優(yōu)白酒企業(yè)兼并重組。

　　6月19日，五糧液集團總經(jīng)理、股份公司董事長劉中國接受媒體記者采訪時透露，公司從上至下的改革已經(jīng)全面開始，目前推進的是公司薪酬改革，五糧液集團近期有望減持股份公司股權(quán)，并采取引入戰(zhàn)略投資、員工持股、薪酬體制改革等措施。

　　此前五糧液已在二三級子公司層面開始改革試點，推行核心管理層和員工持股。中信證券的調(diào)研報告顯示，在2014年，五糧液引入混改成立創(chuàng)藝酒公司，成國改試驗田，首年銷售額目標2億~3億元。劉中國也曾透露，旗下二三級子公司有100多家，目前已經(jīng)有部分子公司實行混改試點。

　　其實，在混改之前，五糧液曾經(jīng)歷了幾次大的產(chǎn)權(quán)改革。

　　2009年底，宜賓市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司(下稱“宜賓市國資公司”)以一紙文書注銷了五糧液集團對五糧液的股權(quán)托管關系。除了同屬宜賓市的國企外，二者再無任何資產(chǎn)上的紐帶關系。

　　2012年7月9日，五糧液發(fā)布公告稱，7月5日接到控股股東宜賓市國資公司通知，宜賓市國資委擬將宜賓市國資公司所持的五糧液20.07%股份劃轉(zhuǎn)至五糧液集團，與此同時，宜賓市國資委持有的五糧液集團51%的股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給宜賓市國資公司持有。宜賓市國資公司依然是五糧液的第一大股東，剩余持有36%股權(quán)。五糧液集團和五糧液終于變成了有股權(quán)關系的“親戚”，但宜賓市國資公司并沒有削弱對五糧液的控制權(quán)。

　　2015年8月，繼四川長虹作為首家省屬企業(yè)國企改革試點單位后，川酒以五糧液混改為標志，全面進入新一輪以市場化為目的的國企改革潮。

　　深度捆綁經(jīng)銷商

　　上述知情人士透露，之前，五糧液曾經(jīng)組織國內(nèi)12家大商與公司高層、四川省相關領導層開會討論經(jīng)銷商持股的事情，當時經(jīng)銷商發(fā)表了意見，政府領導都仔細記錄下來?！斑@次給予經(jīng)銷商的股權(quán)還是應了當時的要求，但鎖定期為三年，鎖定期太長，價格也不是很優(yōu)惠?！彼嘎?，五糧液對外來投資基金也有期待，雖然沒有確定引入了哪家投資機構(gòu)，“但管理層曾經(jīng)講過，阿里巴巴要來也能接受”。

　　此前，五糧液就曾經(jīng)在部分地方試水直分銷模式，在各地成立營銷公司，通過經(jīng)銷商入股，建立廠家與經(jīng)銷商的利益共同體，但這些公司還只是五糧液的旗下的公司，這次經(jīng)銷商真的要翻身做主人了。

　　如果此次定增成功，五糧液將是繼老白干酒之后，又一家大型白酒企業(yè)對經(jīng)銷商進行深度捆綁。中信證券調(diào)研報告認為，五糧液進行國企改革，綁定管理層利益，有利于公司經(jīng)營效率提升和企業(yè)成長加速。