編者按：8月10日，中遠(yuǎn)集團(tuán)和中海集團(tuán)旗下5家上市公司的同時(shí)停牌再次掀起了市場(chǎng)對(duì)于兩家航運(yùn)巨頭的合并猜想，借鑒中國(guó)南北車的合并，有人稱之為“中國(guó)神運(yùn)”將產(chǎn)生。在此消息的刺激下，昨日，中國(guó)中鐵、中國(guó)聯(lián)通等央企重組概念股放量漲停。央企改革到底以怎樣的方式展開，值得持續(xù)關(guān)注。

    8月10日，中遠(yuǎn)集團(tuán)（又稱：中遠(yuǎn)）和中海集團(tuán)（又稱：中海）旗下5家上市公司的同時(shí)停牌再次掀起了市場(chǎng)對(duì)于兩家航運(yùn)大鱷的合并猜想。更有人將其與中國(guó)南北車的合并進(jìn)行了多方面比較。

　　8月10日下午，《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪了中國(guó)遠(yuǎn)洋相關(guān)部門負(fù)責(zé)人，該人士并未向記者透露更多信息，只是表示“一切以公告為準(zhǔn)”。不過(guò)，當(dāng)記者詢問(wèn)中遠(yuǎn)集團(tuán)和中海集團(tuán)的高層領(lǐng)導(dǎo)是否有互換的經(jīng)歷時(shí)，中國(guó)遠(yuǎn)洋相關(guān)部門負(fù)責(zé)人給予記者肯定的回答。“中遠(yuǎn)集團(tuán)現(xiàn)任董事長(zhǎng)馬澤華不僅曾經(jīng)從中遠(yuǎn)調(diào)到中海待過(guò)，后來(lái)又回到了中遠(yuǎn)。而且中海集團(tuán)現(xiàn)任董事長(zhǎng)、黨委書記許立榮就是從中遠(yuǎn)調(diào)任過(guò)去的?！?/p>

　　雖然兩集團(tuán)高層互相調(diào)動(dòng)并不能證明兩集團(tuán)將會(huì)合并，但如果以南北車合并的事例來(lái)看，兩集團(tuán)在領(lǐng)導(dǎo)層的交換也帶來(lái)了未來(lái)兩集團(tuán)的合并預(yù)期。

　　5公司同日集體停牌

　　8月10日，中遠(yuǎn)集團(tuán)和中海集團(tuán)旗下的中國(guó)遠(yuǎn)洋、中遠(yuǎn)航運(yùn)、中海集運(yùn)、中海發(fā)展、中?？萍?/a>5家上市公司當(dāng)日集體停牌。對(duì)于停牌的原因，上述5家公司表示“獲悉公司控股股東擬籌劃涉及公司的重大事項(xiàng)”。

　　事實(shí)上，自2015年4月份中國(guó)南車與中國(guó)北車合并之后，外界對(duì)中遠(yuǎn)和中海兩大航運(yùn)央企的合并一直存有預(yù)期。不過(guò)，兩集團(tuán)旗下的上市公司對(duì)于兩集團(tuán)的合并猜測(cè)公開澄清稱“尚無(wú)合并意向”。

　　不過(guò)，對(duì)于上述關(guān)于兩集團(tuán)擬聯(lián)合組建集團(tuán)層面的“改革領(lǐng)導(dǎo)小組”報(bào)道，中遠(yuǎn)和中海旗下的上市公司并沒(méi)有再次針對(duì)合并猜想進(jìn)行澄清與否定。目前，僅有中海海盛因公司第一大股東變更為覽海上壽而于8月10日發(fā)布澄清公告表示，“公司未收到第二大股東海運(yùn)集團(tuán)關(guān)于上述報(bào)道的通知，公司不存在上述媒體報(bào)道提及的相關(guān)整合事宜。”

　　值得注意的是，上述5家公司8月10停牌前一個(gè)交易日皆出現(xiàn)漲停，不禁讓人懷疑是否有消息靈通者提前入場(chǎng)。

　　對(duì)于中遠(yuǎn)和中海兩集團(tuán)合并的猜想，中投顧問(wèn)高級(jí)研究員申正遠(yuǎn)向《證券日?qǐng)?bào)》記者分析：“中遠(yuǎn)和中海作為航運(yùn)市場(chǎng)的龍頭企業(yè)，市場(chǎng)影響力巨大，此番旗下上市公司集體停牌引發(fā)投資者無(wú)限遐想。上述上市公司集體停牌的真實(shí)原因目前還不得而知，但是中遠(yuǎn)和中海兩大集團(tuán)旗下上市公司的停牌時(shí)間基本一致，可以推測(cè)應(yīng)該是兩大集團(tuán)將進(jìn)行資產(chǎn)重組。但是具體的資產(chǎn)重組方式或與南北車直接合并有一定差異。”

　　停牌引兩大航企集團(tuán)合并遐想

　　中?？萍枷嚓P(guān)負(fù)責(zé)人告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，等過(guò)段時(shí)間，集團(tuán)將會(huì)有公開發(fā)言。

　　在中遠(yuǎn)與中海的公開發(fā)言還未披露的現(xiàn)在，已經(jīng)有多家機(jī)構(gòu)對(duì)兩集團(tuán)的重大事項(xiàng)進(jìn)行了各方面的猜測(cè)。

　　中投顧問(wèn)高級(jí)研究員申正遠(yuǎn)向記者分析：“兩大集團(tuán)合并的可能性較大。一方面，當(dāng)前正處于國(guó)企改革重要時(shí)期，而進(jìn)行合并是國(guó)企改革的重要方式之一；另一方面，中遠(yuǎn)和中海的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)較為嚴(yán)重，它們進(jìn)行合并將有利于國(guó)企航運(yùn)資源的優(yōu)化配置，同時(shí)它們將實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)合作，進(jìn)一步提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，不論對(duì)國(guó)家還是企業(yè)都有較大利好?！?/p>

　　瑞銀則認(rèn)為，相信兩集團(tuán)在母公司層面會(huì)有資產(chǎn)重組，而上市公司會(huì)重整資本結(jié)構(gòu)，但過(guò)程或需時(shí)數(shù)年才完成。

　　在傳統(tǒng)的航運(yùn)板塊中，油運(yùn)和干散貨均有了央企之間的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，只有集裝箱運(yùn)輸尚未出現(xiàn)任何動(dòng)作。安信證券分析，中遠(yuǎn)和中海若實(shí)現(xiàn)重組，規(guī)?；?yīng)明顯的集裝箱運(yùn)輸將是最核心的板塊。

　　安信證券認(rèn)為，從目前情況來(lái)看，基本可以斷定是集團(tuán)層面的重組，不過(guò)由于涉及兩家集團(tuán)旗下諸多板塊及A股H股多個(gè)上市主體，所以安信證券判斷集團(tuán)層面先定方向，子板塊后續(xù)陸續(xù)跟進(jìn)整合，整個(gè)重組過(guò)程最樂(lè)觀也要1年左右。

　　有分析人士指出，集裝箱運(yùn)輸是一種更注重規(guī)?；倪\(yùn)輸形態(tài)，從整合后的效果來(lái)看，對(duì)于綜合競(jìng)爭(zhēng)力水平提升的成都也強(qiáng)于干散貨及油運(yùn)。而在該分析人士看來(lái)，集運(yùn)也是衡量本輪重組是否成功的核心指標(biāo)。

　　一位接近中遠(yuǎn)集團(tuán)的人士向媒體透露，“并不是說(shuō)成立機(jī)構(gòu)就代表一定會(huì)合并，但至少合并已經(jīng)是一種考慮。”

　　領(lǐng)導(dǎo)層合并存阻礙

　　雖然有南北車的成功合并事例在前，但也有人不看好中遠(yuǎn)與中海的整合。

　　“若是進(jìn)行集團(tuán)層面的合并，在整合上的難度較大，而且合并前期需要做大量準(zhǔn)備工作。目前中遠(yuǎn)和中海的實(shí)力基本勢(shì)均力敵，一旦在集團(tuán)層面進(jìn)行合并，或出現(xiàn)不同利益體，阻礙集團(tuán)整體發(fā)展，步中外運(yùn)和長(zhǎng)航的合并后塵?！鄙暾h(yuǎn)如是說(shuō)。

　　事實(shí)上，中外運(yùn)和長(zhǎng)航的合并已經(jīng)被業(yè)內(nèi)公認(rèn)是失敗的案例，而其失敗的根本是領(lǐng)導(dǎo)層不合，雖然合并在一起，但卻貌合神離，沒(méi)有真正實(shí)現(xiàn)管理層的合并，更無(wú)法談業(yè)務(wù)的合并了。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析，央企合并之后也將面臨領(lǐng)導(dǎo)層調(diào)整、管理模式整合等問(wèn)題，兩家央企都隸屬國(guó)務(wù)院國(guó)資委管理，如果要完全合并在一起，并非一朝一夕能夠?qū)崿F(xiàn)。

　　參考南北車的管理層合并可見，兩家集團(tuán)對(duì)領(lǐng)導(dǎo)層的安排是一家當(dāng)集團(tuán)董事長(zhǎng)，另一家則當(dāng)上市公司董事長(zhǎng)。而據(jù)熟悉公司管理層分配的人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者透露，對(duì)于其他中高層領(lǐng)導(dǎo)，則是兩集團(tuán)管理層一人擔(dān)任正值，另一人擔(dān)任副職的崗位分配方式。

　　雖然不知今后央企合并會(huì)如何分配，但南北車的合并無(wú)疑是個(gè)成功的參考案例。至于中遠(yuǎn)集團(tuán)和中海集團(tuán)會(huì)否采用這種合并方式，則要看兩家集團(tuán)今后的進(jìn)一步公告了。