當(dāng)上市公司股價(jià)連續(xù)暴跌的時(shí)候，投資者是應(yīng)該恐懼還是貪婪？各路資本在7月份用行動(dòng)作出了回答。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，7月份以來(lái)，截至27日，滬深兩市已有28家A股公司公告被各路資本舉牌。不到一個(gè)月的時(shí)間，被舉牌公司近30家，這在A(yíng)股歷史上也是比較罕見(jiàn)的。

　　舉牌潮兇猛來(lái)襲，那么是誰(shuí)被舉牌了，又是誰(shuí)在舉牌？舉牌者有什么投資偏好，有什么操盤(pán)手法呢？這些被舉牌的個(gè)股，普通投資者還能介入嗎？本文將從上述角度對(duì)7月的舉牌潮進(jìn)行拆解。

　　誰(shuí)被舉牌？

　　7月的舉牌潮，與A股市場(chǎng)近期的非理性暴跌關(guān)系密切。在此輪暴跌中，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股跌幅較大，按照常識(shí)推斷，創(chuàng)業(yè)板的個(gè)股被舉牌的可能性會(huì)大一些，但實(shí)際上并不是，上述28家被舉牌的公司中，滬市有15家之多，占比過(guò)半；另外，深市主板也有5家；創(chuàng)業(yè)板和中小板合計(jì)有8家，其中，中小板5家，創(chuàng)業(yè)板僅3家，顯然創(chuàng)業(yè)板個(gè)股并不是各路資本舉牌的首選。

　　而按申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)，這28股中，紡織服裝行業(yè)最多，有鳳竹紡織、凱瑞德、欣龍控股、大楊創(chuàng)世等4股，該行業(yè)個(gè)股舉牌數(shù)較多，或與行業(yè)內(nèi)的公司轉(zhuǎn)型預(yù)期較大有一定關(guān)系；房地產(chǎn)行業(yè)也有天宸股份、沙河股份、萬(wàn)科A等3股，在近幾年，房地產(chǎn)行業(yè)個(gè)股似乎比較受舉牌方青睞；此外，計(jì)算機(jī)行業(yè)有海聯(lián)訊、朗科科技、博通股份等3股，有色金屬行業(yè)有園城黃金、榮華實(shí)業(yè)、北礦磁材等3股。其他行業(yè)中，醫(yī)藥生物、休閑服務(wù)、輕工制造均有兩股。

　　市值方面，被舉牌的個(gè)股中中小市值個(gè)股占比較大。由于上述個(gè)股被舉牌多數(shù)發(fā)生在7月份，我們選取6月30日作為觀(guān)察時(shí)點(diǎn)，在這一天中，上述28股超過(guò)八成個(gè)股市值低于100億元；南玻A、有研新材、東港股份等3股的市值在100億至300億之間；萬(wàn)科A則算是個(gè)例外，當(dāng)日其市值超過(guò)千億元。

　　上市公司若股權(quán)分散，比較容易成為舉牌者的目標(biāo)，例如萬(wàn)科A，雖然市值超過(guò)千億元，但今年一季報(bào)時(shí)，第一大股東華潤(rùn)股份有限公司持股比例僅為14.90%，而且萬(wàn)科A本身公司質(zhì)地不錯(cuò)的同時(shí)估值也不高，其遭到舉牌并不令人感到意外；而在歷史上，萬(wàn)科、君安證券的“君萬(wàn)之爭(zhēng)”也與萬(wàn)科本身股權(quán)分散有一定的關(guān)系。統(tǒng)計(jì)顯示，上述28股中，一季報(bào)時(shí)，有12股的大股東持股比例低于20%，占比超過(guò)四成，大股東持股比例最低的為天晟新材，持股不足10%；另外，11股的大股東持股比例低于30%但高于或等于20%，高于或等于40%的僅有鼎泰新材等3股。

　　地域分布上，A股的上市公司中，廣東(含深圳)、浙江、江蘇、北京、上海等地的上市公司數(shù)量較多，而7月份被舉牌的28家上市公司中，廣東(含深圳)最多，有7家，占比達(dá)四分之一。另外，山東有4家，遼寧、湖北、北京、安徽均有兩家。除了廣東，各地被舉牌公司的數(shù)量并不完全與當(dāng)?shù)谹股上市公司數(shù)量呈正相關(guān)關(guān)系，尤其是山東有4家之多。

　　業(yè)績(jī)是分析被舉牌公司不容忽視的因素。統(tǒng)計(jì)顯示，上述28股中，有16股今年一季度歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為負(fù)，占比近六成；其中天晟新材一季度更是虧損986.11萬(wàn)元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率同比降568.15%。業(yè)績(jī)顯然并不是舉牌者考慮的首要因素，而事實(shí)上，按所屬概念分析，這28股中，“并購(gòu)重組”出現(xiàn)的頻率非常高，押注重組整合或許是舉牌者考慮的重要因素。

　　另外，本輪市場(chǎng)暴跌是誘發(fā)舉牌潮突現(xiàn)的重要原因，面對(duì)大量短時(shí)間內(nèi)股價(jià)被腰斬的個(gè)股，各路資本紛紛入市。統(tǒng)計(jì)顯示，從6月15日市場(chǎng)開(kāi)始下跌，至7月8日最恐慌之時(shí)，上述28股中，有13股跌幅超過(guò)六成，跌幅超過(guò)五成的則有24股，占比逾八成。

　　上述個(gè)股中，朗科科技、國(guó)農(nóng)科技均獲兩家公司舉牌，相對(duì)于其他僅獲一家公司舉牌的個(gè)股，這兩股或許更值得關(guān)注。其中，朗科科技同時(shí)獲中科匯通(深圳)股權(quán)投資基金有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)中科匯通)和湖南瀟湘資本投資股份有限公司舉牌，中科匯通舉牌后已累計(jì)持股達(dá)15%。國(guó)農(nóng)科技也同時(shí)獲中科匯通和國(guó)華人壽保險(xiǎn)股份有限公司舉牌，兩者均為首次舉牌，持股量均為5%。

　　此外，包括朗科科技在內(nèi)，新華百貨、萬(wàn)科A、鼎泰新材、北礦磁材等多股在7月份均獲同一舉牌方連續(xù)兩次舉牌。其中，朗科科技、北礦磁材、鼎泰新材均被中科匯通兩次舉牌；新華百貨被上海寶銀創(chuàng)贏(yíng)投資管理有限公司(舉牌時(shí)其有一致行動(dòng)人，前海人壽舉牌萬(wàn)科A時(shí)情況類(lèi)似，本文所述舉牌方默認(rèn)涉及一致行動(dòng)人，下同)兩次舉牌，萬(wàn)科A被前海人壽兩次舉牌。需要指出的是，雖然是當(dāng)月內(nèi)第二次舉牌，但一些舉牌方對(duì)上市公司的持股量已超過(guò)10%，例如中科匯通對(duì)朗科科技的持股量已達(dá)15%。永新股份、仰帆控股、新華百貨、南玻A等情況類(lèi)似。

　　誰(shuí)在舉牌？

　　與“誰(shuí)被舉牌”問(wèn)題同樣重要的是“誰(shuí)在舉牌”。從數(shù)據(jù)分析，這28家公司的舉牌方主要有中科匯通等PE公司，前海人壽、國(guó)華人壽、陽(yáng)光人壽等險(xiǎn)資，上海寶銀創(chuàng)贏(yíng)投資管理有限公司、北京千石創(chuàng)富資本管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)千石資本)等基金公司，此外，一些自然人股東也出手舉牌。

　　中科匯通在本月舉牌方中最為引人注目，其舉牌了11家公司，包括祥龍電業(yè)、天晟新材、沙河股份、三變科技、朗科科技、海聯(lián)訊、國(guó)農(nóng)科技、鼎泰新材、大連圣亞、北礦磁材、寶誠(chéng)股份等。

　　據(jù)悉，中科匯通注冊(cè)地位于深圳市龍崗區(qū)龍崗大道，法定代表人為單祥雙，注冊(cè)資本1億元，其主要股東為PE巨頭中科招商投資管理集團(tuán)股份有限公司。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)此前的報(bào)道，中科招商董事長(zhǎng)單祥雙曾表示，中科招商將參控一批上市公司，構(gòu)建“新產(chǎn)業(yè)中科招商”，即結(jié)合中科招商的資本優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)與上市公司的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，助力上市公司迅速做強(qiáng)做大。單祥雙還表示，舉牌的上市公司市值都比較小，在產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張能力、盈利能力和技術(shù)先進(jìn)性方面都不強(qiáng)，但都具有良好的融資能力，只要植入新技術(shù)，使公司的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，培育新產(chǎn)品，重構(gòu)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，就能提升上市公司在資本市場(chǎng)的估值。

　　除了中科匯通，險(xiǎn)資在7月份的舉牌力度也很大，國(guó)華人壽、前海人壽、陽(yáng)光人壽等紛紛出手。其中，國(guó)華人壽舉牌了有研新材、天宸股份、國(guó)農(nóng)科技等3家公司，陽(yáng)光人壽舉牌了鳳竹紡織、凱瑞德(直接舉牌方為陽(yáng)光融匯醫(yī)療基金，陽(yáng)光人壽認(rèn)繳該基金比例為82.91%)，前海人壽舉牌了南玻A、萬(wàn)科A。

　　其中，國(guó)華人壽注冊(cè)地址為上海市浦東新區(qū)世紀(jì)大道88號(hào)金茂大廈4層，注冊(cè)資本28億元，值得注意的是，其法定代表人為資本市場(chǎng)上鼎鼎大名的劉益謙，劉益謙在此輪舉牌潮中率先出手。國(guó)華人壽的股東包括上海漢晟信投資有限公司、新理益集團(tuán)有限公司等多家公司。

　　舉牌萬(wàn)科A的前海人壽也比較受市場(chǎng)關(guān)注。前海人壽位于深圳市南山區(qū)，法定代表人為姚振華，注冊(cè)資本45億元，成立于2012年2月8日；其股東包括深圳市鉅盛華股份有限公司、深圳市深粵控股股份有限公司等6家公司。除了南玻A、萬(wàn)科A，前海人壽還在今年4月舉牌中炬高新。

　　另外，一些私募基金也趁大跌出手舉牌。如千石資本作為資產(chǎn)管理人的8只資產(chǎn)管理計(jì)劃產(chǎn)品，于7月1至7月9日，共計(jì)增持大楊創(chuàng)世1059.80萬(wàn)股，占總股本的比例為6.42%，千石資本主要股東為國(guó)金通用基金管理有限公司(持股80%)。上海寶銀創(chuàng)贏(yíng)投資管理有限公司(法定代表人為崔軍)及上海兆贏(yíng)股權(quán)投資基金管理有限公司也舉牌了新華百貨。此外，類(lèi)似的舉牌行為還有，浙江思考投資管理股份有限公司舉牌園城黃金；朱雀股權(quán)、朱雀楓域和朱雀合伙舉牌了博通股份。朱雀為私募投資公司，李華輪系朱雀股權(quán)、朱雀楓域和朱雀合伙的實(shí)際控制人。

　　自然人舉牌行為中，張正委舉牌了榮華實(shí)業(yè)，其舉牌原因?yàn)榭春脴s華實(shí)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展前景，看重其未來(lái)基本面的改善及因此可能帶來(lái)的投資收益；資料顯示，張正委為四川人。另外，上市公司去年年報(bào)中，“張正委”現(xiàn)身深天馬A、神火股份、重慶鋼鐵等個(gè)股的前十大流通股東，但均于今年一季報(bào)退出。不過(guò)，上述“張正委”是否為同一人，尚有待證實(shí)。另外，胡波及其一致行動(dòng)人胡彪舉牌西藏旅游，不過(guò)，胡波、胡彪背后有可能有弘俊資本的關(guān)系。

　　其他舉牌行為中，值得關(guān)注的有，欣龍控股獲財(cái)達(dá)證券舉牌，該次舉牌原因是欣龍控股實(shí)施員工持股計(jì)劃，通過(guò)該集合計(jì)劃在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入欣龍控股股票2691.98萬(wàn)股，占欣龍控股總股本的5%。財(cái)達(dá)證券以管理人的身份，披露該集合計(jì)劃在欣龍控股中擁有權(quán)益的股份變動(dòng)情況。另外，朱吉滿(mǎn)舉牌山東藥玻也值得關(guān)注，原因?yàn)?，朱吉滿(mǎn)是譽(yù)衡藥業(yè)實(shí)際控制人。

　　對(duì)于舉牌的目的，根據(jù)各舉牌方在上市公司權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)中的表述，幾乎均稱(chēng)，希望獲取上市公司股權(quán)增值帶來(lái)的收益，也有的稱(chēng)是響應(yīng)金融監(jiān)管部門(mén)推出的穩(wěn)定證券市場(chǎng)的新政策、新舉措；不過(guò)，舉牌經(jīng)常伴隨著股權(quán)爭(zhēng)斗，上述28股中，27日有8家公司因各種原因停牌，這更加強(qiáng)了股權(quán)爭(zhēng)斗的暗示。

　　舉牌手法拆解

　　從買(mǎi)入手法來(lái)看，上述舉牌方大體上有兩種手法，一是大手筆兇猛掃貨，一日即買(mǎi)夠被舉牌公司5%的股本，不過(guò)這種舉牌手法所涉及公司數(shù)量并不多，而有分析認(rèn)為，這種大手筆掃貨的手法，代表了舉牌方對(duì)被舉牌公司的看好態(tài)度較為堅(jiān)決；另一種是經(jīng)過(guò)多日或長(zhǎng)期買(mǎi)入才達(dá)到舉牌線(xiàn)。

　　前一種大手筆掃貨的方式，主要運(yùn)用者有中科匯通、國(guó)華人壽、自然人胡波及其一致行動(dòng)人胡彪等三者。例如，中科匯通7月8日掃貨397.61萬(wàn)股鼎泰新材，占總股本的5.1%。中科匯通還于7月9日、7月15日分別買(mǎi)入651.30萬(wàn)股、656.64萬(wàn)股北礦磁材，分別占總股本的5.01%、5.05%。7月15日，中科匯通除了掃貨北礦磁材，還買(mǎi)入1878.75萬(wàn)股祥龍電業(yè)，占總股本的5.01%。

　　另外，國(guó)華人壽也于7月8日買(mǎi)入419.89萬(wàn)股國(guó)農(nóng)科技，占總股本的5.00%，一日即達(dá)到舉牌線(xiàn)。國(guó)華人壽還于7月15日買(mǎi)入2288.92萬(wàn)股天宸股份，占總股本的5%。根據(jù)西藏旅游的簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)，自然人胡波及其一致行動(dòng)人胡彪7月15日也買(mǎi)入1227.88萬(wàn)股西藏旅游，占總股本的6.49%。

　　除了上述幾次舉牌外，其余公司的舉牌則至少延續(xù)了兩個(gè)交易日(如寶誠(chéng)股份、大連圣亞)，有的甚至延續(xù)了兩三個(gè)月才形成舉牌。

　　舉牌方在跌停板兇猛掃貨也值得研究。根據(jù)舉牌的價(jià)格，可以推斷國(guó)農(nóng)科技、鼎泰新材、大連圣亞等三股的舉牌方是在跌停板掃貨。

　　國(guó)華人壽7月8日增持419.89萬(wàn)股國(guó)農(nóng)科技，占股本的5%，為首次舉牌，買(mǎi)入價(jià)格為21.09元/股。7月8日A股仍然上演跌停潮，當(dāng)日國(guó)農(nóng)科技早盤(pán)繼續(xù)跌停，這已是其連續(xù)第五個(gè)跌停；午后跌停板被打開(kāi)，收盤(pán)仍跌5.16%。分析國(guó)農(nóng)科技當(dāng)日的成交數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，早盤(pán)其跌停時(shí)，在10：48有兩筆大單較為顯眼，一筆為400萬(wàn)股，另一筆為19.89萬(wàn)股，兩筆合計(jì)419.89萬(wàn)股，而這一數(shù)量與國(guó)華人壽當(dāng)日的買(mǎi)入數(shù)量一樣，應(yīng)是其掃貨的買(mǎi)單無(wú)疑。

　　除了國(guó)華人壽，中科匯通也在跌停板掃貨鼎泰新材、大連圣亞。中科匯通7月8日買(mǎi)入397.61萬(wàn)股鼎泰新材，占鼎泰新材總股本的5.1%，也是首次舉牌。鼎泰新材當(dāng)日早盤(pán)11：15有三筆大單，均為100萬(wàn)股，11：16有兩筆大單，分別為90.03萬(wàn)股、11.20萬(wàn)股，四筆成交合計(jì)數(shù)量與中科匯通當(dāng)日買(mǎi)入金額極為接近，這應(yīng)也是其舉牌的“痕跡”。

　　對(duì)于大連圣亞，中科匯通則連續(xù)兩日在跌停板掃貨。7月7日，中科匯通買(mǎi)入248.05萬(wàn)股大連圣亞，占股本的2.7%，買(mǎi)入均價(jià)為22.38元/股，股價(jià)方面，大連圣亞當(dāng)日跌停，跌停價(jià)為22.38元/股，與中科匯通的買(mǎi)入價(jià)格一樣。7月8日，大連圣亞繼續(xù)跌停，當(dāng)日中科匯通買(mǎi)入212.87萬(wàn)股，占股本的2.31%，買(mǎi)入均價(jià)為20.14元/股，而大連圣亞當(dāng)日跌停價(jià)也正好是20.14元/股。

　　另外，從時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，上述舉牌方有兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)出現(xiàn)較為頻繁。一是7月7日、8日、9日這三天；這三天中，除了7月9日市場(chǎng)開(kāi)始反彈外，其余兩天市場(chǎng)一直籠罩在千股跌停的絕望情緒中，尤其是7月8日正是市場(chǎng)情緒最恐慌的時(shí)候，滬指當(dāng)日早盤(pán)最大跌幅超過(guò)8%。而正是在這三天，上述舉牌方在別人恐懼的時(shí)候開(kāi)始貪婪，大量出手買(mǎi)入，當(dāng)日有北礦磁材、大連圣亞等逾十股獲舉牌方買(mǎi)入。另一個(gè)時(shí)間點(diǎn)是7月15日，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)三個(gè)交易日大幅反彈后，開(kāi)始下跌，滬指7月14日跌1.16%，7月15日繼續(xù)跌3.03%；市場(chǎng)情緒又開(kāi)始恐慌，不過(guò)7月15日這一天，舉牌方又開(kāi)始貪婪了，天宸股份、西藏旅游、祥龍電業(yè)、鼎泰新材等逾10股當(dāng)日獲舉牌方買(mǎi)入。

　　還能買(mǎi)被舉牌股嗎？

　　隨著大盤(pán)的反彈，上述被舉牌個(gè)股也隨之上漲，股價(jià)較最低位已上漲很多。即使算上7月9日至今停牌的永新股份、天晟新材，上述28股7月9日以來(lái)的平均漲幅也高達(dá)50%，大幅跑贏(yíng)兩市全部個(gè)股同期的不足三成漲幅，相關(guān)舉牌方收益也已非?？捎^(guān)。此時(shí)，普通投資者最關(guān)心的問(wèn)題之一或許是，這些被舉牌股還能買(mǎi)嗎？

　　以史為鑒，我們看一下今年稍早些時(shí)候其他被舉牌股票漲幅與大盤(pán)的比較。同時(shí)，出于數(shù)據(jù)上的簡(jiǎn)單處理，我們只選擇少量市場(chǎng)較為關(guān)注的樣本進(jìn)行比較。1月份時(shí)，我們選取市場(chǎng)較為關(guān)注的四個(gè)舉牌樣本，包括同力水泥被天瑞集團(tuán)三度舉牌，高新興被硅谷天堂與上海復(fù)利舉牌，同洲電子被華夏人壽二次舉牌，天目藥業(yè)被宋曉明操盤(pán)基金二度舉牌。這四個(gè)被舉牌公司中，今年以來(lái)，高新興漲近一倍，天目藥業(yè)漲逾六成，同洲電子漲逾兩成，同力水泥漲近兩成，均跑贏(yíng)同期滬指15%的漲幅。另外，同洲電子7月3日停牌至今，若考慮復(fù)牌后補(bǔ)漲的因素，其漲幅可能會(huì)更大。

　　今年前6月其他較受市場(chǎng)關(guān)注的舉牌事件還有——新華百貨4月份被兩股權(quán)基金公司舉牌、長(zhǎng)園集團(tuán)4月份被沃爾核材四度舉牌、東華科技5月份被正德人壽舉牌、美克家居5月份獲景林資管舉牌；股價(jià)方面，4月份以來(lái)，新華百貨漲近六成，長(zhǎng)園集團(tuán)(7月21日后停牌)漲逾兩成，而滬指同期累計(jì)下跌0.60%；5月份以來(lái)，東華科技累計(jì)下跌21.50%，美克家居累計(jì)下跌近4%，滬指同期下跌16.12%?？傮w上看，被舉牌公司跑贏(yíng)滬指仍是大概率事件。

　　個(gè)股方面，朗科科技、國(guó)農(nóng)科技均獲兩家公司舉牌，這兩股或許更值得關(guān)注。不過(guò)，需要指出的是，除了舉牌方，上述兩股近期并不太受其他機(jī)構(gòu)關(guān)注。記者查詢(xún)深交所互動(dòng)易平臺(tái)的投資者關(guān)系欄目發(fā)現(xiàn)，國(guó)農(nóng)科技一直以來(lái)均沒(méi)公布機(jī)構(gòu)調(diào)研情況記錄，而朗科科技最近的一份機(jī)構(gòu)調(diào)研情況記錄也是去年9月份的。另外，查詢(xún)兩股相關(guān)研報(bào)時(shí)，也要追溯到幾年前。

　　歷史上的舉牌潮

　　從1993年深寶安收購(gòu)延中實(shí)業(yè)起，在A(yíng)股歷史上，頻頻上演舉牌事件。大部分被舉牌概念股具備以下特征：股權(quán)分散、大股東占股比例低；價(jià)值被低估，市凈率偏低或存在破凈；旗下資產(chǎn)具有發(fā)展成新業(yè)務(wù)的升值潛力；所處行業(yè)存在整合重組趨勢(shì)。

　　廣證恒生認(rèn)為，密集舉牌往往發(fā)生在股市大調(diào)整及由熊轉(zhuǎn)牛階段。統(tǒng)計(jì)顯示，近20年來(lái)A股市場(chǎng)較為集中的舉牌潮，其共同點(diǎn)是股市由熊市向牛市轉(zhuǎn)化的階段或大調(diào)整之后，1996年、2005年兩輪大牛市起點(diǎn)階段都伴隨著大規(guī)模舉牌潮。廣證恒生稱(chēng)，下跌行情中公司股價(jià)普遍回調(diào)，使參股或收購(gòu)上市公司的成本降低，因此產(chǎn)業(yè)資本往往選擇在低點(diǎn)介入大舉入市。