沃華醫(yī)藥啟動并購模式。該公司16日宣布，斥資約1.8億元收購實際控制人趙丙賢控制的遼寧康辰藥業(yè)有限公司51%股權。此前，沃華醫(yī)藥與5月20日宣布，收購南昌濟順制藥51%股權。

　　“沃華醫(yī)藥未來將堅定不移推動并購戰(zhàn)略實施，成熟一個，收購一個。這恐怕是投資者最樂于見到的?！蔽秩A醫(yī)藥總裁張戈接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，現(xiàn)在還有新的目標企業(yè)，但仍在觀察中。沃華醫(yī)藥此前表示，將致力于打造成中藥獨家品種的平臺型公司。

　　已有新的并購目標

　　遼寧康辰主要從事中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售業(yè)務，擁有4個獨家品種，主導產(chǎn)品為骨疏康顆粒（膠囊），是具有自主知識產(chǎn)權的國家中藥新藥，是國家中藥保護品種、國家醫(yī)保產(chǎn)品。近三年來，該公司平均銷售收入年增長近50%，2014年凈利潤達到926萬元，預計2015年凈利潤將達到1189萬元。

　　“只要時機成熟，還將在行業(yè)內(nèi)尋找非關聯(lián)交易企業(yè)進行兼并重組。收購戰(zhàn)略一旦啟動，就沒有停下來的道理”張戈對《經(jīng)濟參考報》記者透露，現(xiàn)在已有目標，但仍在觀察中。沃華收購兼并模式不同于其他上市公司，更愿意與理念一致的目標公司的創(chuàng)業(yè)始團隊合作，共同推動目標公司的發(fā)展，留下足夠股權。沃華不愿意對合作企業(yè)做大規(guī)模管理團隊調(diào)整，只有這樣才能使目標公司快速增長，才能使沃華收購風險降到最低，進而為股東、員工、客戶創(chuàng)造價值。

　　對于市場關于沃華醫(yī)藥收購是“左手倒右手”的質(zhì)疑，張戈并不認可這種說法?！笆鞘召徱患彝耆涣私獾钠髽I(yè)，文化、理念、管理戰(zhàn)略都不一致？還是收購在同一理念下，人員理念相同、組織架構一致、制度流程一樣的企業(yè)？面對這樣兩家企業(yè)，哪個風險更小，重組整合成本更低？毋庸置疑，是后者?！睆埜瓯硎荆召彎樦扑?、遼寧康辰屬于大股東拿出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入到上市公司，培植上市公司的業(yè)績增長點，是對上市公司的支持。

　　張戈介紹，中證萬融并購有三大紀律：首先，依戰(zhàn)略做并購，制定正確的戰(zhàn)略，在并購當中嚴格按照戰(zhàn)略去選擇目標企業(yè)；其次，依法律做并購，做并購時一定要依法談判、簽合同，并把合同內(nèi)容納入公司章程，不做任何違法交易，這是并購中的大智；再次，依人品做并購。如果人選的不好，可能危險就很大。對此，中證萬融的有效動作論提出了一個“收購公式”：（獨家品種+合理價格）×一致性。張戈認為，“收購的企業(yè)一定要有獨家品種，這是硬條件。我們遇到過很多有很大銷售規(guī)模、利潤也不錯的企業(yè)，價格也合理，但就是沒有獨家品種，我們也不會去收購?！?

　　對于收購價格，張戈表示，現(xiàn)在一個獨家產(chǎn)品，沒有銷售收入、沒有國家醫(yī)保、沒有各省的標，收購起來沒有上億是做不到的，何況像荷丹片、骨疏康這樣的獨家產(chǎn)品已有相當?shù)氖袌稣加新?、銷售規(guī)模和利潤，又有全國醫(yī)保資格、有全國各省市采購的標，這樣的企業(yè)沒有十年二十年市場運營是做不到的。如果大股東把這些企業(yè)轉(zhuǎn)手賣給其他產(chǎn)業(yè)投資者，價格超過現(xiàn)在一倍也是沒問題的。從這些角度看，上市公司收購這樣的企業(yè)對上市公司是大有裨益的。最大程度降低了上市公司并購風險，也是大股東為上市公司所做的貢獻。

　　并購非盲目擴張

　　醫(yī)藥企業(yè)擴張發(fā)展都是在戰(zhàn)略目標確定的情況下發(fā)展自己的企業(yè)，無外乎幾種方式，或研發(fā)引領，或渠道為主，或營銷制勝或資本運作，這都是企業(yè)選擇的發(fā)展路徑。張戈表示，中證萬融運作醫(yī)藥行業(yè)的思路既不是簡單的產(chǎn)品經(jīng)營，也不是單純的資本運作，沃華未來的發(fā)展路徑是，在明確戰(zhàn)略指導下，即獨家品種，在細分領域做大做強，在經(jīng)營管理資源穩(wěn)定后開展兼并收購。產(chǎn)品經(jīng)營與資本運營相互作用，共同推動企業(yè)價值提升。

　　張戈認為，沃華醫(yī)藥正迎來一個非常好的通過資本運營做大做強的時機。從“供給端”即被兼并收購的資源來看，2014年醫(yī)藥行業(yè)的增長速度是13%，這與10年前相比已經(jīng)降低了一半，但是行業(yè)增速仍然相當于GDP增速的2倍，說明醫(yī)藥行業(yè)依然保持著朝氣蓬勃的勢頭。而這對于4000多家制藥企業(yè)來說，就是“幾家歡樂幾家愁”，部分企業(yè)的發(fā)展壓力是巨大的，兼并收購的供給方會越來越多。而從“需求端”來看，沃華醫(yī)藥進行兼并收購的空間比以前更大，長期積累的高效動作，能夠為被收購企業(yè)的發(fā)展做出更大貢獻。

　　沃華醫(yī)藥是一家專注于心腦血管中成藥領域的上市公司，濟順制藥是一家專注于高血脂癥中成藥領域的現(xiàn)代化制藥企業(yè)，主導產(chǎn)品荷丹片（膠囊）屬于全國獨家產(chǎn)品。沃華醫(yī)藥收購濟順制藥，由于其核心理念、治理守則、戰(zhàn)略目標等方面的高度一致性，兩家公司合作后，可以共用中成藥的提取生產(chǎn)車間，極大地提升了生產(chǎn)管理的集約化水平。而同為國家醫(yī)保目錄產(chǎn)品的公司，其營銷系統(tǒng)互補性強，能夠快速提升主打產(chǎn)品的銷售業(yè)績，可以達成最大協(xié)同效應。 最新并購的遼寧康辰藥業(yè)，企業(yè)主打產(chǎn)品骨疏康顆粒和膠囊，是治療骨質(zhì)疏松癥的獨家藥，在國內(nèi)排名三四名，市場占有率很高。產(chǎn)品針對中老年患者，與沃華針對客戶群有很大重疊，在營銷資源面也可以實現(xiàn)互補。

　　對于沃華來說，目前的內(nèi)部管理已經(jīng)發(fā)展到相對成熟和穩(wěn)定的階段，戰(zhàn)略明確、核心理念深入企業(yè)、團隊穩(wěn)定并高度專業(yè)化，在這樣管理狀態(tài)成熟的情況下加大兼并收購力度就有了條件，“自己搞不好去并購是給人添亂，自己搞得有聲有色，積累管理經(jīng)驗，就順理成章，就能達到資源共享協(xié)同增效?！睆埜瓯硎?。

　　中期業(yè)績暴漲7倍

　　此前，沃華醫(yī)藥發(fā)布了A股今年首份半年報，公司凈利潤暴漲近7倍。半年報顯示，上半年凈利潤3828.42萬元，同比增長691.7%。張戈對《經(jīng)濟參考報》記者說，如此高速增長的根本原因是銷售收入穩(wěn)定增長和銷售費用率顯著降低。

　　張戈分析，其一是去年基數(shù)低，從去年底三季度到未來幾年，主導產(chǎn)品心可舒已進入健康可持續(xù)增長軌道，這其中有規(guī)律可循，口服固體制劑產(chǎn)品，當銷售規(guī)模超過一定數(shù)量級以后，增長就會持續(xù)、利潤就會持續(xù)釋放，規(guī)模效應就會顯現(xiàn)出來。心可舒年銷售超過一千萬盒后，市場增長穩(wěn)定、快速，這樣在市場上費用投入效率就比幾百萬盒的規(guī)模時高很多。同樣投入十塊錢，創(chuàng)造的產(chǎn)出就比幾百萬盒時創(chuàng)造的產(chǎn)出高很多，客觀上使沃華營銷費用投入效率得到明顯提升。從去年下半年開始，沃華有目的的調(diào)整費用的使用和費用的結構，仍可創(chuàng)造比較高的銷售增長，并釋放出利潤。銷售規(guī)模較快增長，利潤釋放的規(guī)模效益顯現(xiàn)。其二，沃華多年長期、一貫、一致踐行《有效動作論》，形成自己經(jīng)營管理高效動作集群，不斷優(yōu)化經(jīng)營管理動作。比如，專業(yè)化臨床學術推廣模式，終端已覆蓋到鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院、社區(qū)門診、整個營銷團隊的打造，也越來越專業(yè)化，理念相同，方向一致，效率充分體現(xiàn)出來。

　　對于外界對沃華這種大幅度增長的可持續(xù)期許，未來是否可持續(xù)發(fā)展，張戈的回答是肯定的。他表示，心可舒片的銷售市場不斷擴大，優(yōu)勢市場趨于穩(wěn)定成熟，促進收入持續(xù)增長；未來發(fā)展靠外延性增長獲取動力，即開展兼并收購，這包括已收購的濟順制藥、康辰藥業(yè)的收購以及未來其他公司的收購。同時公司管理體系更加成熟，企業(yè)管理效率、質(zhì)量不斷提升，未來發(fā)展值得期許。