此波牛市行情，誕生了一大批暴富奇跡。李如成主導(dǎo)下的雅戈爾(600177.SH)也得以搭上這班順風(fēng)車。

　　6月9日晚，雅戈爾公告稱，今年5月19日至6月9日，雅戈爾出售中國平安(601318.SH)、廣博股份(002103.SZ)、金正大(002470.SZ)等部分可供出售金融資產(chǎn)，套現(xiàn)11.28億元，占上一年末經(jīng)審計凈資產(chǎn)的6.83%；產(chǎn)生投資收益5.36億元，凈利潤4.02億元，占上一年度經(jīng)審計凈利潤的12.71%。

　　雅戈爾同時也稱，截至2015年6月9日，公司累計出售金融資產(chǎn)逾22.28億元，占上一年末經(jīng)審計凈資產(chǎn)的13.48%；累計產(chǎn)生投資收益逾10.56億元，凈利潤約7.92億元，占上一年度經(jīng)審計凈利潤的25.05%。

　　與此同時，6月5日大盤沖破5000點，而在6月9-17日開始出現(xiàn)大幅調(diào)整，不少機構(gòu)投資者紛紛離場，而前半個月雅戈爾也不斷減持上市公司股份大量套現(xiàn)，加速離場，可謂“神算子”。

　　從2007年至今，李如成投身證券投資已經(jīng)有8年之久，其中有3年浮盈，其余年份則出現(xiàn)不同程度浮虧。而在近年回歸主業(yè)的大戰(zhàn)略之下，李如成的巨額套現(xiàn)值得玩味。

　　炒股收益超60億元

　　去年11月牛市行情的開啟，A股一路狂漲并在今年6月5日沖上5000點的高峰。牛市預(yù)期下，除了瘋狂買入的散戶，A股多家上市公司也加入到“炒股”大軍，欲圖分享此番饕餮財富盛宴。

　　自登上5000點高峰之后，大盤開始出現(xiàn)持續(xù)震蕩，投資者和機構(gòu)提前離場，上市公司雅戈爾亦不例外。

　　6月10日，雅戈爾公告稱今年5月19日至6月9日期間，公司出售中國平安[微博]、廣博股份、金正大、航新科技等部分可供出售金融資產(chǎn)，套現(xiàn)11.28億元，產(chǎn)生投資收益5.36億元，凈利潤4.02億元。

　　據(jù)記者注意到， 5月19日至6月9日，其間金正大股價最高達(dá)58.25元，最低27.4元。雅戈爾最近一次披露增持金正大股份是2012年4月，彼時其股價在11元左右。

　　此次拋售，雅戈爾獲利不菲，套現(xiàn)金額占到其凈資產(chǎn)的6.83%。雅戈爾董秘劉新宇在接據(jù)記者采訪時表示，此次減持意在對金融資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整操作，其余信息以公告為主。

　　6月16日，A股三大股指全線低開，滬指早盤跳水失守5000點，大盤一路震蕩下行跌破4900點，板塊盡數(shù)飄綠。6月17日，滬指盤中跌破4800點，創(chuàng)業(yè)板失守3600點，大幅震蕩。

　　據(jù)記者梳理雅戈爾近8年的證券投資收益發(fā)現(xiàn)，雅戈爾參股的上市公司已經(jīng)涵蓋金融、機械制造、服裝、醫(yī)藥等多個領(lǐng)域，與地產(chǎn)及服裝主業(yè)鮮有關(guān)聯(lián)。

　　2007年進(jìn)入證券投資以來，雅戈爾在2007年、2009年、2010年、2011年和2014年實現(xiàn)盈利，其余年份皆以浮虧或虧損告終。

　　2007年2月，雅戈爾宣布減持中信證券股權(quán)，直接獲益超24.6億元。但在次年，雅戈爾遭遇滑鐵盧，其投資的海通證券(600837.SH)和金馬股份(000980.SZ)股價持續(xù)下跌，計提資產(chǎn)減值損失13.17億元，最終導(dǎo)致全年凈利潤同比銳減36%至16億元左右。

　　2009、2010年，雅戈爾扭轉(zhuǎn)了局勢。除了2009年參與的9宗定增全部完勝，雅戈爾年內(nèi)通過減持中信證券、海通證券和金馬股份，收獲約18.6億元投資收益，與服裝主業(yè)近20億元凈利潤相距不相上下。

　　2010年，雅戈爾拿出51.72億元參與了上海汽車、中聯(lián)重科等12家上市公司定向增發(fā)，并全部實現(xiàn)浮盈；同時，并通過減持海通證券等多家上市公司，實現(xiàn)收益18.65億元。

　　2011年，雅戈爾加大證券投資比重，參股的上市公司數(shù)量到達(dá)歷史最高，但虧損開始逐漸顯現(xiàn)。2011年前10個月，雅戈爾參與了10余家上市公司的定向增發(fā)，其中有8家出現(xiàn)浮虧。而減持中國國航(601111.SH)和福田汽車(600166.SH)，卻實實在在損失了2.53億元。此外，雅戈爾仍持有的上市公司股權(quán)賬面損失也超過16億元，當(dāng)年投資板塊凈利潤下降超60%。

　　此后，雅戈爾開始收縮投資戰(zhàn)線，2012年至今，其披露參股的上市公司僅3家。2012年炒股損失超過2.14億元。2013年，其持有的中金黃金和山煤國際的股份計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備4.27億元，致使當(dāng)期凈利潤虧損4.89億元。

　　隨著牛市的到來，2014年雅戈爾證券投資開始發(fā)力，其通過出售中信證券、工大首創(chuàng)等部分可供出售金融資產(chǎn)實現(xiàn)了14.6億元的凈利潤，為2013年凈利潤的107.60%。

　　業(yè)績救場必備彈藥

　　“炒股”副業(yè)，一定程度上還充當(dāng)著雅戈爾的業(yè)績“救場者”。在服裝、地產(chǎn)虧損的年份，“炒股”總能及時救場，以保持雅戈爾業(yè)績穩(wěn)定。

　　雅戈爾創(chuàng)始人李如成曾言：“沒有很強的金融支撐，企業(yè)很難有幾十年、幾百年的生存。”為此，李如成親自掛帥，與女兒一起主抓金融投資，地產(chǎn)、服裝等業(yè)務(wù)則交由部下執(zhí)行。

　　讓雅戈爾在投資界名聲大噪的2007年，時值A(chǔ)股牛市，僅憑借減持中信證券4000萬股就使得其業(yè)績增幅超過220%。

　　一戰(zhàn)成名之后，2008年12月，雅戈爾攜手上海凱石投資管理有限公司正式踏入股權(quán)投資領(lǐng)域。至此，服裝、地產(chǎn)和投資成為雅戈爾的“三駕馬車”。

　　“雅戈爾服裝和地產(chǎn)受到行業(yè)下行及國家宏觀調(diào)控的影響，自身并不可太多左右業(yè)績，但炒股便不一樣，由于雅戈爾初期對上市公司進(jìn)行股權(quán)投資，成本較低，且投資范圍廣。一旦服裝和地產(chǎn)業(yè)績不振便可以通過減持股票套現(xiàn)以保持業(yè)績穩(wěn)定，另外還可以為地產(chǎn)服裝帶來即時現(xiàn)金流?！鄙虾．?dāng)?shù)匾幻侥既耸扛鎿?jù)記者。

　　不過，從雅戈爾的“三駕馬車”對業(yè)績的貢獻(xiàn)來看，它們幾乎呈互為消長的關(guān)系。

　　2008年，雅戈爾實現(xiàn)營收107.8億元，服裝和地產(chǎn)凈利潤分別增長28%和181%，證券投資則虧損13.17億元，因而凈利同比下降36.5%。若無投資業(yè)務(wù)拖后腿，雅戈爾主營業(yè)務(wù)業(yè)績同比增51.37%。

　　2009-2011年，雅戈爾營收依次為122.79億元、145.14億元和115.39億元；凈利依次為32億元、26億元和17億元。同期，雅戈爾服裝業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈利依次為4.45億元、7.05億元和6.91億元，較上年同期增長8.52%、93.36%和2%。

　　同期，雅戈爾地產(chǎn)業(yè)務(wù)開始出現(xiàn)負(fù)增長，2009—2011年凈利潤分別為11.91億元、6.79億元和5.72億元，同比增53.16%、-42.99%和-15.86%。而投資收益為19.79億元、20.58億元和14.43億元。

　　在2011年“炒股”遭遇滑鐵盧后，雅戈爾2012年凈利潤下跌9.3%至15.99億元，回到2008年水平，服裝凈利潤8.2億元，同比增長18.5%；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)凈利10.1億，同比增長76.5%，投資業(yè)務(wù)虧損2.31億元，拖累全年業(yè)績。

　　此時，“炒股”受挫的雅戈爾喊出回歸服裝主業(yè)的口號。綜觀雅戈爾2012年三大業(yè)務(wù)業(yè)績貢獻(xiàn)不難發(fā)現(xiàn)，此舉更多是市場的倒逼。

　　“由于一直熱衷于金融投資，雅戈爾錯過了做大做強服裝主業(yè)的機遇。雅戈爾其實無心戀戰(zhàn)服裝業(yè)，但是其他投資也都是無關(guān)于主業(yè)的股權(quán)投資，周期長，風(fēng)險大?！北贝骩微博]縱橫咨詢管理集團合伙人陶文勝據(jù)記者表示道。

　　服裝主業(yè)不斷走下坡路之時，雅戈爾的證券投資業(yè)務(wù)總能適時變現(xiàn)，當(dāng)期的營收及凈利潤數(shù)字不至于太難看。雖然投資更容易“救場”，但并非所有年份，雅戈爾的投資都萬無一失。除了2011年，三夾馬車同時淪陷，其余年份，總有一夾馬車能挺身而出。

　　2014年上半年，雅戈爾服裝業(yè)務(wù)盈利4.1億元，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)盈利5.4億元，雅戈爾當(dāng)即對其投資的寧波銀行進(jìn)行賬務(wù)調(diào)整，最終實現(xiàn)投資業(yè)務(wù)盈利8億元，公司凈利達(dá)18.2億元，同比增幅超90%。