持有優(yōu)質(zhì)公司股權(quán)的上市公司，如果股權(quán)公司基本面良好，又有牛市背景作為依托，真的可以保證參股企業(yè)享受企業(yè)分紅和二級市場價格上漲的雙重收益嗎？

　　去年7月1日至今，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從1419點(diǎn)漲到盤中最高4037點(diǎn)，漲幅184.49%。理論上，如果堅定地持有創(chuàng)業(yè)板公司，則階段收益不俗。不過，截至目前，66只A股公司直接持股的90家創(chuàng)業(yè)板公司中，盡管也有超10倍牛股跑出，但階段收益整體上仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于市場的想象。

　　目前滬深上市公司交叉持股情況非常普遍，個案超過350例。雖然持股多以持有銀行和非銀行金融股股權(quán)為主，但交叉持股創(chuàng)業(yè)板的上市公司數(shù)量增長明顯。截至目前，有66只A股公司直接持股90家創(chuàng)業(yè)板公司。在這66家持股公司中，包括德美化工、東華軟件、生意寶、御銀股份、焦點(diǎn)科技和國信證券等6只中小板公司，以及機(jī)器人、華誼兄弟和藍(lán)色光標(biāo)等3只創(chuàng)業(yè)板公司。交叉持股公司中，既有一家創(chuàng)業(yè)板公司被多家上市公司持股，也有一家公司持有多家創(chuàng)業(yè)板公司的現(xiàn)象，而持股公司股價漲幅跑贏其所持創(chuàng)業(yè)板公司股價的現(xiàn)象占比接近40%。

　　不是所有創(chuàng)業(yè)板公司

　　都在“成長”

　　去年7月1日至今，被持股的創(chuàng)業(yè)板公司中，有騰信股份、長亮科技、三聯(lián)虹普和萬達(dá)信息等個股漲幅遠(yuǎn)超創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，漲幅分別高達(dá)879.07%、692.14%、658.77%和630.72%，但仍有一部分個股漲幅落后于持股公司，因為持股公司中也有京山輕機(jī)、生意寶和中國交建這樣的個股，它們的漲幅分別高達(dá)534.92%、378.92%和366.17%。

　　持股公司借助被持股公司股價大漲而使自家股價“飛”起來的個例中，羅牛山較為突出。去年7月1日至今，羅牛山股價上漲94.54%，公司持有的三聯(lián)虹普和騰信股份股價漲幅分別高達(dá)658.77%和879.07%。

　　持股公司股價漲幅跑贏所參股創(chuàng)業(yè)板公司的則有電廣傳媒、國際醫(yī)學(xué)、龍江交通、中航資本、國信證券、陜國投A等不少個股。去年7月1日至今，電廣傳媒股價上漲182.29%，公司持股的達(dá)剛路機(jī)、晨光生物漲幅分別為137.28%和153.56%。中航資本也很有代表性，公司股價上漲273.64%，其參股的樂普醫(yī)療和中航電測漲幅分別為159.16%和207.77%。不過長線看，被持股公司市值依然提升，樂普醫(yī)療市值從去年7月1日的196.97億元，增至上周五的432億元?？梢?，雖然階段漲幅跑輸，但長期成長性得以體現(xiàn)。

　　慈星股份則不同，公司被上海三毛、錦江投資、海德股份和龍江交通持股，自去年7月1日至今，慈星股份股價上漲93.75%，上海三毛、錦江投資、海德股份和龍江交通的漲幅則分別為152.24%、219.55%、267.61%和292.99%。顯然，這4家公司所持股公司股價漲幅全面落后于自家股價漲幅。所幸初始投資金額都不大，最多的10.50萬元，最少的才1.75萬元，長線收益沒有出現(xiàn)虧損，但成長收益寥寥。

　　持股創(chuàng)業(yè)板收益落差大

　　除了牛市背景下的階段性股價漲幅，長線持股的市值成長逐步體現(xiàn)出股權(quán)投資的價值。有的公司收益豐厚，長線市值成長已經(jīng)跑出了超24倍的牛股，相比之下有的公司落差很大，收益平平。

　　市值超10倍增長體現(xiàn)出股權(quán)投資的長期眼光，也造就了突出的財富效應(yīng)。華誼兄弟持股掌趣科技，從早期初始投資資金1.48億元增值為17.74億元，增長10.98倍已屬不少。無獨(dú)有偶，力合股份持股數(shù)碼視訊，初始資金僅407.20萬元，截至上周五市值已經(jīng)增長為4782.76萬元，增長10.74倍。十倍牛股已現(xiàn)，但仍然沒有跑贏焦點(diǎn)科技持股潤和軟件的增幅。數(shù)據(jù)顯示，同期焦點(diǎn)科技股價漲幅193.64%，潤和軟件股價漲幅245.67%，漲幅雖然相差不大，但長期看，初始資金1950萬元已經(jīng)增值為5.02億元，增值24.78倍。

　　相比之下，國信證券對維爾利的股權(quán)投資則是表現(xiàn)暗淡。去年7月1日至今，維爾利股價漲幅僅150.93%，而國信證券自去年底上市以來股價上漲241.67%。長期而言，國信證券對維爾利的初始投資資金由1890萬元漲至上周五的2829.48萬元，上漲近50%。與24倍牛股相比，相差甚遠(yuǎn)。

　　上下游交叉持股收益豐厚

　　記者也注意到一些頗具眼光的戰(zhàn)略持股者，這些資本以主業(yè)中的產(chǎn)業(yè)鏈和主業(yè)為依托，持股相關(guān)性較強(qiáng)的上下游公司，收益頗為豐厚，最具代表性的是復(fù)星醫(yī)藥。

　　復(fù)星醫(yī)藥作為醫(yī)藥類上市公司先后對行業(yè)內(nèi)的多家創(chuàng)業(yè)板公司進(jìn)行參股，分別持有東富龍、迪安診斷、金城醫(yī)藥和迪瑞醫(yī)療的股份。從主營分析，在復(fù)星醫(yī)藥的業(yè)績構(gòu)成中，藥品制造與研發(fā)占比超過60%，醫(yī)藥分銷和零售不過12%，醫(yī)療服務(wù)占比9.85%，醫(yī)學(xué)診斷與醫(yī)療器械占比16.12%，其他為補(bǔ)充業(yè)務(wù)。但公司參股的東富龍以生產(chǎn)凍干系統(tǒng)設(shè)備的醫(yī)藥工業(yè)為主，迪安診斷則是醫(yī)藥服務(wù)占比超60%，金城醫(yī)藥以頭孢側(cè)鏈活性脂系列主打產(chǎn)品的醫(yī)藥制造為主，迪瑞醫(yī)療則著重醫(yī)療器械生產(chǎn)。顯然，這種互補(bǔ)的戰(zhàn)略性持股讓復(fù)星醫(yī)藥享受到極佳的行業(yè)成長性。去年7月至今的股價漲幅中，復(fù)興醫(yī)藥上漲65.78%，但東富龍、迪安診斷、金城醫(yī)藥和迪瑞醫(yī)療分別大漲207.56%、214.15%、245.91%和345.53%，股權(quán)市值總體提升超10倍。

　　隨著現(xiàn)代公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的日趨復(fù)雜，我國上市公司正在步入一個并購的高發(fā)時期，資本運(yùn)作的手法和方式不斷豐富。相互交叉持股已經(jīng)成為資本運(yùn)作中穩(wěn)固行業(yè)地位、進(jìn)行公司并購的常見手段，其在上市公司內(nèi)在價值中的影響力正逐步得以體現(xiàn)。