公募爭辯互聯(lián)網(wǎng)金融市值空間：誰是“下一個安碩信息”？

　　導讀：重倉持有安碩信息、中科金財(002657，股吧)等互聯(lián)網(wǎng)金融個股的基金經(jīng)理，多數(shù)出生于1980年以后、本碩專業(yè)為電子信息工程、過往研究的行業(yè)以TMT為主。他們深信，互聯(lián)網(wǎng)會顛覆傳統(tǒng)行業(yè)，帶來新的商業(yè)模式。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融演繹著今年A股市場的最強音。

　　截至5月11日，安碩信息(300380.SZ)、中科金財(002657.SZ)今年以來的股價漲幅分別達564%和554%，在存量股票中的漲幅排在第一和第二位。而聯(lián)絡互動(002280.SZ)、樂視網(wǎng)(300104.SZ)、京天利(300399.SZ)亦以409%、401%、397%的漲幅位列第三至第五位。

　　上述5只大牛股都來自互聯(lián)網(wǎng)金融，均是A股市場的百元高價股。其中，安碩信息是這一輪行情的標桿，最新收盤價為427元/股，總市值達到297.63億元。

　　伴隨著互聯(lián)網(wǎng)金融行情的狂飆突進，市場的質(zhì)疑聲音爭相涌現(xiàn)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，安碩信息2015年一季度的每股收益是0.04元，以TTM估值法的市盈率是754倍，2015年動態(tài)市盈率是695.1倍、市凈率達到69.95倍。截至一季度末，有20只公募基金持有安碩信息，持股市值占流通盤的比例達到42.27%。

　　市盈率高達幾百倍、機構(gòu)重倉持有的現(xiàn)象同樣出現(xiàn)在安碩信息以外的互聯(lián)網(wǎng)金融標的。為何機構(gòu)資金會追捧這批在外界看來市盈率高得離譜的標的？他們是如何為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值？當安碩信息為代表的標的股價上漲四五倍之后，機構(gòu)的投資行為又有哪些變化？

　　互聯(lián)網(wǎng)牛股的邏輯

　　年初以來，互聯(lián)網(wǎng)金融成為A股龍頭板塊。但對于大多數(shù)投資者而言，這是一波看不懂的行情。

　　“這一波創(chuàng)業(yè)板牛市漲得讓很多人看不懂，覺得就是資金在坐莊。”上海一位TMT行業(yè)研究員出身的基金經(jīng)理李龍(化名)說，年初以來，不斷有機構(gòu)看空創(chuàng)業(yè)板，但創(chuàng)業(yè)板指一路從1500點狂飆到了3146點。

　　其中，安碩信息、中科金財、聯(lián)絡互動、京天利、贏時勝、同花順、金證股份等一批股票自年初以來的股價漲幅超過3倍。其中，安碩信息和中科金財近一個月漲幅即超過一倍。

　　“安碩信息的暴漲，反映的是機構(gòu)對其在互聯(lián)網(wǎng)銀行業(yè)務的樂觀預期?！比A南一位持有安碩信息的基金經(jīng)理稱，互聯(lián)網(wǎng)銀行是“互聯(lián)網(wǎng)+”中潛在空間最大、預期變現(xiàn)最快的細分領域，銀行IT廠商改造銀行，未來可能實現(xiàn)以互聯(lián)網(wǎng)方式解決貸款等問題。

　　A股上市公司中，銀行IT廠商有安碩信息、中科金財、長亮科技、銀之杰等。在機構(gòu)看來，安碩信息在其中具有突出的卡位優(yōu)勢。

　　“安碩信息擁有很多銀行、信托、保險資產(chǎn)管理等客戶群，正在打造信貸資產(chǎn)服務平臺，同時介入互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)銀行的改造，具有無以倫比的卡位優(yōu)勢。”前述華南基金經(jīng)理說，機構(gòu)重倉安碩信息代表的是群體對互聯(lián)網(wǎng)銀行的發(fā)展趨勢以及其競爭地位的高度認可。

　　深圳一位混合型基金經(jīng)理告訴記者，選擇互聯(lián)網(wǎng)金融標的是看行業(yè)空間、公司的競爭地位以及未來變現(xiàn)的盈利模式。

　　“安碩信息在互聯(lián)網(wǎng)銀行業(yè)務做得比較超前，其面臨的潛在市場空間和業(yè)績變現(xiàn)能力可能比其他互聯(lián)網(wǎng)品種來得更快一些?！鼻笆錾钲诨鸾?jīng)理稱，這是近期資金涌入安碩信息的原因之一。

　　上海一位80后基金經(jīng)理李龍(化名)也非?？春靡园泊T信息為代表的互聯(lián)網(wǎng)銀行的商業(yè)模式。

　　“我們看好線上有獨特優(yōu)勢的企業(yè)，在線下又能跟保險、銀行合作，能改變原有商業(yè)模式的IT廠商?！崩铨堈f，這類企業(yè)既有自己的護城河，又找到了金主，更容易在移動互聯(lián)網(wǎng)中實現(xiàn)盈利模式。

　　記者采訪發(fā)現(xiàn)，重倉持有安碩信息、中科金財?shù)然ヂ?lián)網(wǎng)金融個股的基金經(jīng)理，多數(shù)出生于1980年以后、本碩專業(yè)為電子信息工程、過往研究的行業(yè)以TMT為主。他們深信，互聯(lián)網(wǎng)會顛覆傳統(tǒng)行業(yè)，帶來新的商業(yè)模式。

　　“互聯(lián)網(wǎng)金融炒得最火，是因為這一塊的潛在發(fā)展空間最大?！币晃?0后的基金經(jīng)理陳峰(化名)稱，國內(nèi)銀行資產(chǎn)達到150萬億，只要互聯(lián)網(wǎng)金融能介入進去，所有公司的收入級別或者是利潤級別都是以萬億為單位。

　　在這批抱有樂觀預期的機構(gòu)眼中，假設互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務如期推進，安碩信息、東方財富、中科金財?shù)裙疚磥砜赡軙砷L為千億市值以上的公司。

　　　爭辯長期市值空間

　　一季度以前，公募基金在互聯(lián)網(wǎng)金融板塊的策略是堅定做多。但隨著安碩信息、中科金財?shù)葮说墓蓛r出現(xiàn)5倍上漲，機構(gòu)對未來的目標價和持股態(tài)度開始出現(xiàn)分歧。

　　“在互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)行業(yè)的改造過程中，不同投資者之間存在巨大的預期差?！币晃挥?年投資經(jīng)驗的基金經(jīng)理說，這種預期差表現(xiàn)在未來空間和成功概率的判斷差異。

　　以安碩信息為例，謹慎的投資者認為，銀行體系的開放程度非常低，互聯(lián)網(wǎng)銀行的改造遇到的壓力非常大，甚至有可能會遭遇政策打壓。300億市值已經(jīng)反映了其未來三五年的業(yè)績預期。

　　但在樂觀者看來，互聯(lián)網(wǎng)銀行業(yè)務推進過程中需要面對傳統(tǒng)銀行這個強大的競爭對手，但這是順應時代的發(fā)展趨勢，誰也不能逆轉(zhuǎn)這種趨勢。在互聯(lián)網(wǎng)改變傳統(tǒng)行業(yè)的趨勢下，安碩信息是最可能成長為千億市值的公司。

　　基于對互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務的趨勢和發(fā)展進程的不同判斷，公募基金對相關標的的態(tài)度也出現(xiàn)了多空分歧。其中，堅定看好互聯(lián)網(wǎng)金融趨勢的基金經(jīng)理，選擇長期持有。

　　“安碩信息、樂視網(wǎng)、東方財富等一批互聯(lián)網(wǎng)公司，其業(yè)務模式都是朝向千億市值，甚至是三五千億市值的公司。”一位1985年出生的基金經(jīng)理介紹，這批公司的賣出標準是市值接近長期空間。

　　“打個比方，東方財富的發(fā)展趨勢是線上超級巨無霸的理財公司，按它現(xiàn)在的布局，未來最樂觀的預期實現(xiàn)所有用戶數(shù)變現(xiàn)，其市值空間是5000億，現(xiàn)在才1395億市值，不需要擔心股價見頂?shù)膯栴}。”前述1985年出生的基金經(jīng)理認為，互聯(lián)網(wǎng)公司與其遠期空間還有比較大的差距，這是股價繼續(xù)上漲的理由之一。

　　但在另外一批當前“不堅定”看好互聯(lián)網(wǎng)金融的基金經(jīng)理看來，互聯(lián)網(wǎng)金融股價暴漲，已經(jīng)充分反映了對未來理想化的發(fā)展趨勢。

　　“這更多是一種趨勢，反映了大家理想化的想法?！痹谀郴鸾?jīng)理眼里，東方財富未來的價值是2000億市值，但這可能需要未來三年甚至五年才能實現(xiàn)。但當前公司市值超過1300億，距離長期目標2000億空間并不大。

　　基于此，他判斷當前的市場階段已經(jīng)過熱，已經(jīng)到了賣出互聯(lián)網(wǎng)金融的時刻。

　　還有一批基金經(jīng)理是從資金博弈的角度對互聯(lián)網(wǎng)金融板塊持謹慎態(tài)度。

　　“很短的時間內(nèi)有這么巨大的漲幅，一定會累積巨大的風險。”一位有10年投資經(jīng)驗的基金經(jīng)理說，互聯(lián)網(wǎng)金融推進過程中會有巨大的不確定性，但當前機構(gòu)對互聯(lián)網(wǎng)金融的預期和認同度都非常高，已演變成一種信仰。

　　一位出生于1986年，今年剛掌管公募基金的經(jīng)理亦向記者表示，漲幅大并不是賣出互聯(lián)網(wǎng)龍頭股的標準。

　　“漲幅大并不是減持的標準，關鍵是看它的市值是否已經(jīng)反映了未來業(yè)績的一個變現(xiàn)空間?！鼻笆?986年的基金經(jīng)理表示，伴隨著股價的上漲，很多可能確實已反映了未來業(yè)績的變現(xiàn)空間，未來會減持這部分標的。