五一長假后前兩個交易日，大智慧連續(xù)兩日一字跌停，從連續(xù)12個漲停板反轉(zhuǎn)至連續(xù)2個跌停，兩天之內(nèi)，大智慧的市值蒸發(fā)了126億元。5月6日，大智慧結(jié)束跌停噩夢。

　　憑借收購湘財證券而搭上金融信息平臺第一趟順風(fēng)車的大智慧，自1月23日重組復(fù)牌后一路飆升，股價從6元/股漲至最高35元/股，漲幅度近500%，被譽(yù)為“滬上首季最牛股”。

　　好景不長，4月30日晚間的一則公告宣告了該牛股連漲命運(yùn)的終結(jié)。

　　當(dāng)天晚間，封死在漲停板上的大智慧公告，稱收到證監(jiān)會的《調(diào)查通知書》，因大智慧信息披露涉嫌違反法律規(guī)定，證監(jiān)會決定對其進(jìn)行立案調(diào)查。

　　時代周報記者從知情人士處獲悉，大智慧此番遭調(diào)查除了信披違規(guī)之外，或與財務(wù)造假有關(guān)，可能將影響到湘財證券的重組。5月8日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍在每周例行新聞發(fā)布會上表示，大智慧成為證監(jiān)會2015法網(wǎng)專項執(zhí)法行動第一批被通告企業(yè)，對其調(diào)查正在進(jìn)行中。

　　對于涉嫌財務(wù)造假一事，大智慧董秘王玫對時代周報記者表示：“我不知道你聽誰說的，我們現(xiàn)在所了解的信息就是公告里的那一句話(信披違規(guī))，其他的不清楚?！?/p>

　　或涉財務(wù)造假

　　山雨欲來風(fēng)滿樓。

　　4月30日晚間收到證監(jiān)會《調(diào)查通知書》后，大智慧在“五一”期間就備受關(guān)注。

　　5月4日一開盤，大智慧毫無懸念走出了一字跌停，股票市值蒸發(fā)66.6億元。5月5日，在滬指暴跌181.75點(diǎn)的背景下，大智慧再度跌停，市值再度蒸發(fā)59.9億元。兩天之內(nèi)，大智慧市值蒸發(fā)126.6億元。

　　據(jù)媒體報道，5月4日，大智慧董事長張長虹在內(nèi)部會議上表示：“我本人得到消息的第一時間也很意外?！?月10日，時代周報記者致電張長虹詢問被調(diào)查原因，其以正在開會為由拒絕了采訪。記者隨后發(fā)短信詢問是否涉及財務(wù)造假事宜，未能得到其回復(fù)。

　　5月11日開市，大智慧便公告稱有重要事項未公告，決定臨時停牌。時代周報記者相關(guān)疑問致電大智慧董秘王玫，其辦公室電話始終無人接聽。記者隨后又致電大智慧總機(jī)，負(fù)責(zé)轉(zhuǎn)接電話的人士表示王玫在出差，相關(guān)事宜正在調(diào)查，一切以公告信息為準(zhǔn)。

　　此番招致查處，大智慧也由此成為證監(jiān)會法網(wǎng)專項執(zhí)法行動的第一批典型案例。

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍在5月8日在每周例行新聞發(fā)布會上表示，要集中力量打擊市場反應(yīng)意識強(qiáng)烈企業(yè)的典型重大違法行為，目前證監(jiān)會已經(jīng)進(jìn)場對大智慧涉嫌信批違規(guī)案進(jìn)行調(diào)查。

　　張曉軍同時指出，按照相關(guān)規(guī)定，上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)符合“上市公司及其現(xiàn)任董事、高級管理人員不存在因涉嫌犯罪正被司法機(jī)關(guān)立案偵查或涉嫌違法違規(guī)正被證監(jiān)會立案調(diào)查的情形”。

　　就在一周前，證監(jiān)會宣布組織開展2015證監(jiān)法網(wǎng)專項執(zhí)法行動。張曉軍表示，針對當(dāng)前市場態(tài)勢，證監(jiān)會已經(jīng)部署了第一批重點(diǎn)打擊案件，重點(diǎn)包括了上市公司并購重組過程中上市公司及并購對象的財務(wù)造假、舞弊行為；以及以市值管理為名義內(nèi)外勾結(jié)的操縱市場行為。

　　值得注意的是，當(dāng)天證監(jiān)會的新聞發(fā)布會上，與大智慧一同被通報調(diào)查的還有第一創(chuàng)業(yè)證券以及ST博元[1.43% 資金 研報]。其中，ST博元因為高管對年報的真實性不作保證而遭證監(jiān)會監(jiān)督，并責(zé)令其于4月15日停止交易，而大智慧即將面臨何種懲罰，證監(jiān)會并未明示。

　　此次信披違規(guī)被查，已經(jīng)不是大智慧第一次觸及監(jiān)管條例。

　　2014年，大智慧通過旗下收購的天津民泰貴金屬的白銀交易大賺一筆，由此導(dǎo)致多名投資者上當(dāng)受騙血本無歸。大智慧因此陷入違規(guī)操作交易的質(zhì)疑，引發(fā)投資者集體維權(quán)。

　　2014年6月11日，大智慧發(fā)布公告，稱將民泰貴金屬全部股權(quán)(70%)以3.9億元的價格轉(zhuǎn)讓給自然人黃順寧。由于黃順寧系公司董事張婷的配偶、控股股東張長虹的妹夫，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，該股權(quán)轉(zhuǎn)讓構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

　　而上述白銀交易糾紛案在2014年7月22日在浦東新區(qū)川沙法院開庭時，大智慧方面并未現(xiàn)身，法務(wù)部老總以出差為由并未出現(xiàn)在庭審現(xiàn)場。

　　除了應(yīng)對云操盤被告身份之外，大智慧決定暫不參加證券投資咨詢機(jī)構(gòu)2013年度年檢，這將導(dǎo)致其不再持有證券投資咨詢牌照。而投顧類業(yè)務(wù)約占公司2013年主營業(yè)務(wù)收入的25%。

　　另外，不少投資者在網(wǎng)上發(fā)布了數(shù)條大智慧罪狀。如股票軟件虛假宣傳；出賣客戶電話；設(shè)置白銀對賭盤，以客戶虧損為目的；選擇性信息披露；雇傭水軍刷屏沉帖、刪帖等。不過，監(jiān)管部門并未給予回應(yīng)。

　　一名接近大智慧的人士向時代周報記者透露，大智慧當(dāng)前被證監(jiān)會調(diào)查原因除去信披違規(guī)，或許還和財務(wù)造假相關(guān)。此前，大智慧曾因2013年年報信息披露不準(zhǔn)確曾被上海證監(jiān)局責(zé)令整改。

　　大智慧前身，是成立于2000年12月的上海大智慧網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司，董事長張長虹為最大股東。2011年，大智慧公司以89倍市盈率成功登陸A股市場，張長虹等股東一夜之間身家倍增。目前，他是國內(nèi)最大的金融信息綜合服務(wù)提供商。

　　除了炒股軟件業(yè)務(wù)，大智慧曾獲增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營，以及信息網(wǎng)絡(luò)傳播視聽節(jié)目許可證，并有廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營權(quán)。同時該公司還與中字頭國企中國移動、中國電信、中國聯(lián)通、中國銀聯(lián)等增值業(yè)務(wù)通道均有合作關(guān)系。

　　湘財證券重組或告吹

　　作為證券行業(yè)“互聯(lián)網(wǎng)+”的標(biāo)桿，大智慧估值高飛猛進(jìn)幾乎全部建立在“超級轉(zhuǎn)型”之上。被大智慧斥資90億元收購的新三板企業(yè)湘財證券，全年凈利潤達(dá)7.89億元，同比大增505.65%，成為新三板在目前已統(tǒng)計年報數(shù)據(jù)的1698家掛牌公司中凈利潤最大的企業(yè)。

　　借道大智慧上市，湘財證券極有可能成為國內(nèi)第一家上市的互聯(lián)網(wǎng)券商。公開資料顯示，湘財證券屬于“新湖系”控股的證券公司之一，被大智慧收購之前，新湖控股占股71.15%為第一大股東，新湖控股、新湖中寶[2.19% 資金 研報]、哈高科[3.92% 資金 研報]同為“新湖系”旗下上市平臺，實際控制人為神秘溫州商人黃偉。

　　眾所周知，黃偉是1995年“3·27國債”事件中鮮有的幾個全身而退的大佬之一。近年，黃偉一直以在資本市場長袖善舞而聞名遐邇。

　　“新湖系”曾同時出現(xiàn)在大智慧和湘財證券的股東名單中，不過，大智慧與湘財證券重組之前的2014年6月30日，“新湖系”便清空了手中所持的大智慧股票，累計套現(xiàn)11.41億元。

　　大智慧與湘財證券的“豪門婚姻”，也被市場解讀為“新湖系”意欲控制大智慧。獨(dú)立財經(jīng)評論人宋清輝對時代周報記者稱：“‘新湖系’僅借道湘財證券就能實現(xiàn)約40億元的投資收益，另外憑借‘新湖系’累計持有的股份，可曲線入主大智慧，還可坐享股價升值帶來的溢利。”

　　不過，大智慧今年4月3日發(fā)布的公告顯示，湘財證券收購?fù)戤吅?，大智慧董事長張長虹及其實際控制人合計持股33.11%，“新湖系”持股26.02%，國網(wǎng)英大持股6.58%。并且，“新湖系”和國網(wǎng)英大均承諾3年內(nèi)不以任何方式增持大智慧股份。

　　這一承諾顯示，“新湖系”至少近3年之內(nèi)無法成為大智慧實際控制人?！叭绻蠊蓶|和二股東股權(quán)比例相差不大，那么很有可能二股東將會成為該公司的實際控制人，有可能是受制于信息披露等限制暫停?！北本┲凶陕蓭熓聞?wù)所陳新庚告訴時代周報記者。

　　“‘新湖系’的最終目標(biāo)是獲得金融行業(yè)全牌照，通過湘財證券與大智慧的并購，新湖系的目標(biāo)便是控制大智慧，這樣才符合其金融全牌照和互聯(lián)網(wǎng)金融的目標(biāo)，當(dāng)前其持股量稍遜于大股東或為避免要約收購?！币晃辉吐氂谙尕斪C券的相關(guān)人士向時代周報記者披露。

　　不管“新湖系”最終目的為何，當(dāng)前遭遇“黑天鵝事件”的大智慧收購湘財證券一案或告吹。在《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修訂后，新增的第五十六條部分內(nèi)容顯示：上市公司涉嫌前述情形被司法機(jī)關(guān)立案偵查或者被證監(jiān)會立案調(diào)查的，在案件調(diào)查結(jié)論明確之前應(yīng)當(dāng)暫停重組。

　　在此前的4月18日，大智慧的重組方案已獲證監(jiān)會并購重組委的審核通過，不過截至目前，仍然未拿到正式批文。

　　“目前很難推測信披違規(guī)出現(xiàn)在哪個環(huán)節(jié)，如果是收購湘財證券的相關(guān)信息披露違規(guī)或者大智慧本身財務(wù)造假，則會導(dǎo)致收購暫停甚至告吹?！标愋赂a(bǔ)充道。

　　主業(yè)巨虧盈利模式存疑

　　主業(yè)面臨巨大虧損的大智慧，重組前股價在6元左右徘徊。自去年7月起宣布收購湘財證券，至被查之前股價漲了5倍左右。

　　自2011年上市以來，大智慧業(yè)績一直跌宕徘徊。上市當(dāng)年，大智慧實現(xiàn)營收5.7億元，同比增0.6%，凈利1.05億元，同比下降34%。2012年，大智慧營收下降17.6%至4.7億元，凈利潤虧損2.67億元，同比下降352%，其中主營業(yè)務(wù)虧損2.99億元。

　　2013年，借助收購天津民泰貴金屬公司，大智慧錄得1166.44萬元凈利潤，免除被“ST”的命運(yùn)，但主營業(yè)務(wù)依舊出現(xiàn)2.7億元的虧損。

　　剛剛轉(zhuǎn)虧為盈的大智慧，2013年財報多處數(shù)據(jù)遭到上海證監(jiān)局的質(zhì)疑。根據(jù)大智慧今年1月23號披露的《關(guān)于上海證監(jiān)局現(xiàn)場檢查結(jié)果的整改報告》顯示，上海證監(jiān)局針對大智慧提出多項質(zhì)疑：2013年報中未充分、完整地披露公司軟件收入確認(rèn)的會計政策；大智慧《關(guān)于會計估計變更的公告》中披露的本次會計估計變更對利潤的影響金額，與公司2013年報財務(wù)報表附注相關(guān)內(nèi)容中披露的相應(yīng)影響金額前后不一致，且差異較大。此外，大智慧2013年報財務(wù)報表附注的“營業(yè)收入和營業(yè)成本”之“公司前五名客戶的營業(yè)收入情況”中披露的“客戶一”和“客戶二”系同一客戶，相關(guān)信息披露也不準(zhǔn)確等。

　　上海證監(jiān)局曾指出，大智慧上述事項不符合《上市公司信息披露管理辦法》的相關(guān)規(guī)則以及上市公司監(jiān)管指引。

　　一位接近大智慧的人士向時代周報記者透露，大智慧此次被調(diào)查與2013年報數(shù)據(jù)相關(guān)的可能性較大，遭到證監(jiān)會立案，本身就已說明情況比較嚴(yán)重。

　　到了2014年，大智慧依舊未擺脫主業(yè)巨虧的命運(yùn)。

　　年報數(shù)據(jù)顯示，2014年大智慧主營業(yè)務(wù)利潤虧損額較2013年翻兩番，達(dá)到6.2億元之巨。不過，最終大智慧依然實現(xiàn)了1.07億元的凈利潤。但是，盈利增加的根本原因是大筆轉(zhuǎn)讓旗下子公司股權(quán)取得的投資性收益。

　　2014年6月，大智慧作價3.98億元轉(zhuǎn)讓天津民泰貴金屬公司70%股權(quán)；2014年9月，作價5.88億元轉(zhuǎn)讓北京博虹投資管理有限公司100%股權(quán)；2014年12月，作價1.45億元轉(zhuǎn)讓無錫君泰貴金屬合約交易中心有限公司。

　　上述總計9.18億元的投資收益額，不僅填補(bǔ)了2014年主業(yè)凈利潤6.2億元的巨額虧損，還留有近3億元的盈余。此外，2014年年報中，大智慧在營收減少8.25%之時，營業(yè)成本卻增加了126%。

　　另外，大智慧年報前后描述不一致現(xiàn)象也存在。2014年，大智慧有一筆1.8億元投資收益，年報解釋系處置交易性金融資產(chǎn)取得，同時注明大智慧2013年在這一項目獲得的投資收益為2.19億元，而2013年報關(guān)于2.19億元投資收益來自貴金屬交易投資。

　　除了前后表述完全不一致的財務(wù)數(shù)據(jù)，大智慧的盈利模式也遭到業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑?！安还苁谴饲巴ㄟ^軟件設(shè)置白銀對賭盤，還是賣產(chǎn)品的經(jīng)營理念，大智慧早已脫離了業(yè)界通過產(chǎn)品免費(fèi)來提升平臺流量的做法，這一模式最終會被市場競爭淘汰?！币晃粯I(yè)內(nèi)分析師如此向時代周報記者分析。